余凌婧

摘要：文章利用2012-2014年?yáng)|京證券交易所上市的日本62家機(jī)械制造業(yè)的面板數(shù)據(jù)，考察了股東會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)等因素對(duì)工藝創(chuàng)新的影響，其中工藝創(chuàng)新用實(shí)用新型專(zhuān)利授權(quán)數(shù)衡量，采取描述性分析和多元線(xiàn)性回歸分析得出的主要結(jié)論為：（1）工藝創(chuàng)新與第一大股東持股比例、董事會(huì)規(guī)模、獨(dú)立董事人數(shù)占比顯著正相關(guān)。（2）工藝創(chuàng)新與監(jiān)事會(huì)規(guī)模、獨(dú)立監(jiān)事占比沒(méi)有相關(guān)關(guān)系。最后，文章對(duì)改善公司治理結(jié)構(gòu)提出了建議。

關(guān)鍵詞：公司治理；董事會(huì)；工藝創(chuàng)新

一、引言

當(dāng)代科學(xué)技術(shù)的迅速發(fā)展，使經(jīng)濟(jì)發(fā)展的性質(zhì)發(fā)生了根本的變革，單純的產(chǎn)品創(chuàng)新已經(jīng)難以長(zhǎng)期維持公司效益的增長(zhǎng)，必須依靠工藝創(chuàng)新。隨著創(chuàng)新能力的重要性日益凸顯，許多國(guó)內(nèi)外學(xué)者對(duì)企業(yè)創(chuàng)新的影響因素進(jìn)行了探討。其中，公司治理是創(chuàng)新能力重要影響因素之一，股東會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)作為公司治理的核心機(jī)構(gòu)，通過(guò)影響經(jīng)理人的決策對(duì)企業(yè)創(chuàng)新影響很大。

股權(quán)集中度對(duì)創(chuàng)新能力的影響，目前有三種觀點(diǎn)。第一是正相關(guān)關(guān)系，在代理理論框架下，股權(quán)越集中，有利于監(jiān)督經(jīng)理人，使得經(jīng)理層代理成本降低；而股權(quán)越分散，經(jīng)理人易于追求個(gè)人利益，代理成本較高，不利于企業(yè)進(jìn)行長(zhǎng)期創(chuàng)新投入活動(dòng)。第二是負(fù)相關(guān)關(guān)系，基于風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避原理，股權(quán)越集中，其承擔(dān)的特殊風(fēng)險(xiǎn)就越大。第三是非線(xiàn)性關(guān)系。有學(xué)者通過(guò)對(duì)特定企業(yè)建立實(shí)物期權(quán)模型，發(fā)現(xiàn)股權(quán)集中度與現(xiàn)金流兩者共同決定了企業(yè)創(chuàng)新投資的時(shí)點(diǎn)，只有當(dāng)企業(yè)擁有足夠多備用的現(xiàn)金流時(shí)，存在控股股東的企業(yè)才會(huì)進(jìn)行創(chuàng)新投入。

董事會(huì)結(jié)構(gòu)對(duì)創(chuàng)新能力的影響。董事會(huì)結(jié)構(gòu)是指董事會(huì)人員構(gòu)成以及各個(gè)組成部分之間的關(guān)系。主要表現(xiàn)為內(nèi)部董事（執(zhí)行董事）與外部董事（非執(zhí)行董事）在董事會(huì)的構(gòu)成情況。一種觀點(diǎn)認(rèn)為，企業(yè)創(chuàng)新能力與獨(dú)立董事占比不存在相關(guān)關(guān)系，獨(dú)立董事占比與公司研發(fā)投資不存在相關(guān)關(guān)系。另一種觀點(diǎn)認(rèn)為，董事會(huì)人數(shù)一定時(shí)，獨(dú)立董事與企業(yè)創(chuàng)新能力呈現(xiàn)正相關(guān)關(guān)系，當(dāng)獨(dú)立董事人數(shù)增加內(nèi)部董事人數(shù)減少到一定比例時(shí)，獨(dú)立董事就不再起到任何影響，即呈現(xiàn)倒S型曲線(xiàn)。

董事會(huì)規(guī)模的優(yōu)勢(shì)在于可以實(shí)現(xiàn)董事之間的勞動(dòng)分工，減輕個(gè)人工作量提高勞動(dòng)效率，同時(shí)方便董事之間的知識(shí)互補(bǔ)，領(lǐng)域互補(bǔ)，降低決策風(fēng)險(xiǎn)，提高決策質(zhì)量和效率。但是董事會(huì)規(guī)模過(guò)大會(huì)造成董事間溝通不暢，導(dǎo)致決策緩慢，效率低下，嚴(yán)重會(huì)導(dǎo)致企業(yè)錯(cuò)失良機(jī)。國(guó)內(nèi)研究發(fā)現(xiàn)最佳董事會(huì)規(guī)模為7-9人，因?yàn)槎聲?huì)規(guī)模與企業(yè)研發(fā)投資之間存在明顯的雙門(mén)檻值（6.5和10.5）的非線(xiàn)性關(guān)系?；诿绹?guó)的研究也表明董事會(huì)規(guī)模與企業(yè)創(chuàng)新存在倒U型關(guān)系。

監(jiān)事會(huì)對(duì)創(chuàng)新能力的影響。理論上說(shuō)，監(jiān)事會(huì)人數(shù)和獨(dú)立監(jiān)事占比與企業(yè)創(chuàng)新呈正相關(guān)關(guān)系，這是因?yàn)楸O(jiān)事設(shè)立的作用便是積極監(jiān)察管理層的創(chuàng)新決策，但事實(shí)上由于監(jiān)事會(huì)的權(quán)利有限，所以其能發(fā)揮的效用有限。

大量研究表明，公司治理結(jié)構(gòu)對(duì)創(chuàng)新能力具有顯著影響，但EBSCO上檢索公司治理結(jié)構(gòu)對(duì)工藝創(chuàng)新的影響幾乎為零，所以，深入研究公司治理結(jié)構(gòu)對(duì)工藝創(chuàng)新的影響是學(xué)術(shù)研究的空白點(diǎn)和本文的創(chuàng)新點(diǎn)。而日本作為老牌制造業(yè)發(fā)達(dá)國(guó)家，其工藝創(chuàng)新能力世界一流。本文將以日本機(jī)械制造業(yè)為例，就公司治理對(duì)工藝創(chuàng)新的影響展開(kāi)研究。

二、數(shù)據(jù)來(lái)源與變量選擇

本文聚焦研究股權(quán)集中度、董事會(huì)或監(jiān)事會(huì)中的幾個(gè)指標(biāo)對(duì)于日本機(jī)械制造業(yè)企業(yè)獲得實(shí)用新型專(zhuān)利數(shù)目的影響程度。

（一）被解釋變量

孫曉華、田曉芳衡量工藝創(chuàng)新采用創(chuàng)新專(zhuān)利總量減去發(fā)明創(chuàng)新專(zhuān)利數(shù)求得的工藝創(chuàng)新專(zhuān)利數(shù)與創(chuàng)新專(zhuān)利總量的比值衡量。本文采用實(shí)用新型專(zhuān)利數(shù)目衡量工藝創(chuàng)新，日本機(jī)械制造業(yè)是工藝創(chuàng)新活躍的行業(yè)，具有代表性和研究意義。

（二）解釋變量與控制變量

公司治理解釋變量反映了公司外部治理環(huán)境和內(nèi)部治理狀況，本文從股東會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)三方面進(jìn)行考量，選取第一大股東持股比例衡量股權(quán)集中度；董事會(huì)人數(shù)和獨(dú)立董事占比衡量董事會(huì)狀況；監(jiān)事會(huì)人數(shù)和獨(dú)立監(jiān)事占比衡量監(jiān)事會(huì)狀況，為了不同公司間具有可比性，本文選取公司規(guī)模以及資產(chǎn)負(fù)債比作為控制變量。公司規(guī)模用總資產(chǎn)取對(duì)數(shù)加以衡量，資產(chǎn)負(fù)債率取對(duì)數(shù)是通過(guò)各上市公司官網(wǎng)年報(bào)整理所得數(shù)據(jù)。

經(jīng)過(guò)搜索和篩選，本文最后選取機(jī)械制造業(yè)62家企業(yè)2012年至2014年間的面板數(shù)據(jù)，有關(guān)數(shù)據(jù)根據(jù)相關(guān)年份的企業(yè)年報(bào)和日本東京證券交易所數(shù)據(jù)整理得到。各變量的表示符號(hào)如表1所示。

由相關(guān)系數(shù)矩陣分析，相關(guān)系數(shù)用來(lái)描述兩組數(shù)據(jù)之間線(xiàn)性依賴(lài)的程度（的大?。?。結(jié)果顯示，五個(gè)自變量、兩個(gè)控制變量?jī)蓛芍g普遍相關(guān)性較低，遠(yuǎn)小于1。所以，自變量之間不存在多重共線(xiàn)性。

本文使用普通最小二乘法（OLS）對(duì)面板數(shù)據(jù)模型進(jìn)行估計(jì)，通過(guò)Hausman檢驗(yàn)選擇模型。Hausman（1978）等學(xué)者認(rèn)為應(yīng)該是總是把個(gè)體影響處理是隨機(jī)的，即隨機(jī)效應(yīng)模型優(yōu)于固定效應(yīng)模型，原假設(shè)是選擇隨機(jī)效應(yīng)模型，被擇假設(shè)為固定效應(yīng)模型。當(dāng)Hausman統(tǒng)計(jì)量在統(tǒng)計(jì)上顯著時(shí)，拒絕原假設(shè)，選擇固定效應(yīng)模型進(jìn)行參數(shù)估計(jì)，否則選擇隨機(jī)效應(yīng)模型估計(jì)參數(shù)。因此，本文先建立隨機(jī)效應(yīng)模型，然后檢驗(yàn)該模型是否滿(mǎn)足個(gè)體影響與解釋變量不相關(guān)的假設(shè)，即如果滿(mǎn)足將模型確定為隨機(jī)效應(yīng)模型，反之則確定為固定效應(yīng)模型。

模型（1）中只有LNNOP、LNAS、EDR三個(gè)變量，模型（2）中加入了LNBD變量，根據(jù)上面的隨機(jī)效應(yīng)模型可以看出Hausman檢驗(yàn)的概率P值分別為0.445和0.6334均大于置信水平0.05，因此不能拒絕原假設(shè)，選擇隨機(jī)效應(yīng)模型還是固定效應(yīng)模型。模型（1）中只考量了控制變量對(duì)因變量的影響，模型（2）中加入了一個(gè)自變量，模型（3）、（4）、（5）、（6）中依次加入EDT、LNBS、EST、LSP等自變量，逐步加入自變量以消除多重共線(xiàn)性的影響。結(jié)果如表4所示。

模型（1）至（6）中R2值在0014至0.056之間，因此模型均具有較高的擬合優(yōu)度。在模型（1）至（4）中，變量之間并無(wú)顯著的線(xiàn)性關(guān)系，第一大持股比例、董事會(huì)治理并沒(méi)有充分反應(yīng)到工藝創(chuàng)新產(chǎn)出中來(lái)。在模型（5）中，引入監(jiān)事會(huì)人數(shù)解釋變量后，企業(yè)監(jiān)事會(huì)人數(shù)變量的相關(guān)系數(shù)為正，且變量的顯著性水平為5%，說(shuō)明企業(yè)監(jiān)事會(huì)人數(shù)增加對(duì)企業(yè)專(zhuān)利數(shù)目有顯著的影響。在模型（6）中，引入外部監(jiān)事人數(shù)/總?cè)藬?shù)解釋變量后，企業(yè)董事會(huì)人數(shù)和外部董事人數(shù)/董事總?cè)藬?shù)變量，第一大股東持股比例的相關(guān)系數(shù)都為正，且變量的顯著性水平分別為10%和5%，說(shuō)明企業(yè)董事會(huì)人數(shù)和外部董事人數(shù)/董事總?cè)藬?shù)，第一大股東持股比例的增加都會(huì)對(duì)企業(yè)專(zhuān)利數(shù)目有顯著的影響，即：

1、第一大股東持股比例對(duì)企業(yè)工藝創(chuàng)新具有正向影響。

2、董事會(huì)規(guī)模對(duì)企業(yè)工藝創(chuàng)新具有正向影響。

3、獨(dú)立董事占董事會(huì)總?cè)藬?shù)比例對(duì)企業(yè)工藝創(chuàng)新具有正向影響。

四、結(jié)論

筆者以2012-2014年62家日本機(jī)械制造業(yè)上市公司為對(duì)象，考察了董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)、股東會(huì)等內(nèi)外部治理機(jī)制對(duì)工藝創(chuàng)新是否存在影響。本研究的主要發(fā)現(xiàn)是：第一，工藝創(chuàng)新與第一大股東持股比例、董事會(huì)規(guī)模、獨(dú)立董事人數(shù)占比呈正相關(guān)；第二，工藝創(chuàng)新與監(jiān)事會(huì)規(guī)模、獨(dú)立監(jiān)事占比沒(méi)有相關(guān)關(guān)系。

本文的發(fā)現(xiàn)與結(jié)論具有借鑒意義，鼓勵(lì)企業(yè)進(jìn)行工藝創(chuàng)新提高其企業(yè)價(jià)值和實(shí)力，本文對(duì)此提出幾點(diǎn)建議和措施：第一，強(qiáng)化董事職責(zé)，實(shí)現(xiàn)有效決策監(jiān)督。第二，完善產(chǎn)權(quán)制度，提高創(chuàng)新的參與度。第三，提高獨(dú)立董事比例，更好地為工藝創(chuàng)新保駕護(hù)航。第四適當(dāng)增加第一大股東持股比例。（作者單位：同濟(jì)大學(xué)經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院）

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