鐘禾

受下游行業(yè)不景氣影響，佰源股份主導(dǎo)產(chǎn)品量?jī)r(jià)齊跌，凈利潤(rùn)和盈利能力均出現(xiàn)大幅下滑。

佰源股份專門從事針織圓形緯編機(jī)的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品包括單面機(jī)和雙面機(jī)，應(yīng)用于針織行業(yè)，目前已經(jīng)建立了覆蓋廣東、浙江、江蘇、福建、山東等地的營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)。

招股書申報(bào)稿顯示，2013-2015年佰源股份的營(yíng)業(yè)收入分別為2.07億元、2.05億元和1.85億元，呈現(xiàn)逐年下降趨勢(shì)。

對(duì)于收入下降，佰源股份解釋稱，受國(guó)內(nèi)宏觀環(huán)境影響，公司下游針織工業(yè)發(fā)展增速放緩，公司營(yíng)業(yè)收入隨著下游行業(yè)的波動(dòng)亦呈現(xiàn)下降趨勢(shì)。

《證券市場(chǎng)周刊》記者注意到，佰源股份所處圓緯機(jī)行業(yè)銷量近年來出現(xiàn)較大幅度下滑。

根據(jù)國(guó)際紡織品制造商聯(lián)盟（ITMF）對(duì)紡織機(jī)械的年度統(tǒng)計(jì)，2007年至2014年，全球圓緯機(jī)市場(chǎng)整體呈波動(dòng)性增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，2013年全球圓緯機(jī)交易量為3.66萬臺(tái)，2014年交貨量減少22%至2.85萬臺(tái)，回落至2009年以來的最低點(diǎn)。

中國(guó)一直以來都是全球最大的圓緯機(jī)銷售市場(chǎng)，2007年中國(guó)圓緯機(jī)銷量為1.8萬臺(tái)，占全球的67.48%；2013年，中國(guó)圓緯機(jī)銷量為2.75萬臺(tái)，占比上升至75.07%；2014年，中國(guó)圓緯機(jī)銷量則大幅下滑至1.7萬臺(tái)。

申報(bào)稿顯示，佰源股份2013-2015年圓緯機(jī)銷量分別為1530臺(tái)、1506臺(tái)、1472臺(tái)，呈現(xiàn)逐年下降趨勢(shì)，與整個(gè)行業(yè)表現(xiàn)相一致。

在銷量下降的同時(shí)，佰源股份2015年銷售單價(jià)也出現(xiàn)明顯下降，2013-2015年分別為12.77萬元/臺(tái)、13.12萬元/臺(tái)、11.8萬元/臺(tái)。

受銷售價(jià)格下降影響，佰源股份毛利率出現(xiàn)下滑，2013-2015年綜合毛利率分別為43.51%、42.21%和39.01%。對(duì)此，佰源股份給出的解釋是，主要因?yàn)槭袌?chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，公司產(chǎn)品平均銷售單價(jià)較前兩年有所降低；未來若受宏觀經(jīng)濟(jì)下行影響加深，或者公司核心產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力下降、成本控制不力，都將可能使公司面臨毛利率波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。

佰源股份主導(dǎo)產(chǎn)品量?jī)r(jià)齊跌，導(dǎo)致凈利潤(rùn)和盈利能力大幅倒退，2013-2015年凈利潤(rùn)分別為4562.39萬元、3472.28萬元和2333.37萬元，加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率分別為20.52%、13.15%和7.97%。

為了應(yīng)對(duì)行業(yè)困境，佰源股份放寬了信用政策，近年來的應(yīng)收賬款一直維持在較高比例。

2013-2015年，佰源股份的應(yīng)收賬款賬面價(jià)值分別為1.16億元、1.06億元和1.14億元，占各期末流動(dòng)資產(chǎn)總額的比例分別為45.73%、39.54%和39.63%，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為1.45、1.63和1.39。

對(duì)此，佰源股份解釋稱，主要原因系國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不景氣導(dǎo)致紡織機(jī)械行業(yè)下游客戶的回款情況有所惡化；由于下游紡織品生產(chǎn)企業(yè)的資金普遍趨緊，企業(yè)推遲支付貨款，從而使公司銷售回款周期變長(zhǎng)。

近年來，紡織品生產(chǎn)行業(yè)的持續(xù)發(fā)展，促使現(xiàn)有紡織設(shè)備生產(chǎn)廠商加大投入，同時(shí)吸引一部分新廠商進(jìn)入紡織設(shè)備生產(chǎn)領(lǐng)域，加劇了市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。

目前，國(guó)內(nèi)紡織設(shè)備制造業(yè)呈現(xiàn)出差異化和多元化的競(jìng)爭(zhēng)格局，中低端產(chǎn)品生產(chǎn)廠家眾多，競(jìng)爭(zhēng)激烈；中高端產(chǎn)品生產(chǎn)廠家較少。雖然佰源股份的針織大圓機(jī)設(shè)備在市場(chǎng)上具有較大的優(yōu)勢(shì)，但是面臨眾多中小廠家的激烈競(jìng)爭(zhēng)。

在中高端市場(chǎng)，國(guó)內(nèi)廠家占據(jù)了較大的常規(guī)機(jī)型市場(chǎng)份額，而科技含量較高的機(jī)型則是德國(guó)、日本和意大利的產(chǎn)品占據(jù)優(yōu)勢(shì)。佰源股份目前的主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手包括邁耶·西（Mayer&Cie）、德樂（Terrot）、福原等發(fā)達(dá)國(guó)家品牌廠商以及福建泉州凹凸精密機(jī)械有限公司、大渝針織機(jī)械股份有限公司、香港南星工業(yè)機(jī)械有限公司等中國(guó)大陸及臺(tái)灣地區(qū)企業(yè)。

與國(guó)際知名圓緯機(jī)生產(chǎn)企業(yè)相比，佰源股份的資產(chǎn)和業(yè)務(wù)規(guī)模偏小，資金實(shí)力較弱和生產(chǎn)設(shè)備相對(duì)落后一定程度上限制了公司在基礎(chǔ)研究、新產(chǎn)品開發(fā)、新技術(shù)應(yīng)用等領(lǐng)域的更好發(fā)展。