吳巧玲　王文萍　張成瑞

摘要：論文基于貨幣政策銀行信貸渠道的分析，從全新的視角理解浙江產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的機制，以貨幣政策通過存在摩擦的金融市場將對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變遷產(chǎn)生重要影響為理論基礎(chǔ)，從銀行信貸渠道視角對浙江產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級問題加以透視。以浙江為對象的研究既具有實踐上的先行性，又為豐富與發(fā)展具有中國特色的發(fā)展經(jīng)濟學理論作出了邊際貢獻。

關(guān)鍵詞：信貸渠道 資本配置 產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級

一、引言

多年來，省委省政府致力于實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級，為浙江經(jīng)濟在新時期實現(xiàn)轉(zhuǎn)型發(fā)展與避免經(jīng)濟陷入“中等收入陷阱”謀出路，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型升級才是最重要的發(fā)展戰(zhàn)略取向。然而，盡管各級政府在促進產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級這個問題上可謂是殫精竭慮，促進產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的各種政策更是不斷出臺，但是效果卻是差強人意，都沒有取得預(yù)期的結(jié)果。浙江省的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級依然是舉步維艱，浙江省想要真正實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級，還有很長的路要走，對決定浙江產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的機制作進一步的深入研究更是迫在眉睫。產(chǎn)業(yè)的發(fā)展離不開銀行信貸資本的支持，信貸資本的使用離不開對資本配置效率的最優(yōu)化。本文以銀行的信貸渠道和資本的配置效率為標準，重點探討有關(guān)于浙江省的產(chǎn)業(yè)升級問題。

二、正文

在中國目前的經(jīng)濟體制下，銀行在中國金融資源的配置中還占據(jù)著絕對的主導地位，因此，近幾年來產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的固化與升級困境和貨幣政策劇烈動蕩所帶來的銀行信貸錯配具有不可否認的因果關(guān)系。由于貨幣政策的變動而使得信貸資金更偏好于流向國有企業(yè)，以民營經(jīng)濟占主體的浙江尤其深受其害。與中國其他省市的情況有所不同的是，浙江歷來以民營經(jīng)濟與民間非正規(guī)金融發(fā)達著稱于世，而根據(jù)銀行信貸渠道的理論，浙江的這種特殊性將對銀行信貸渠道作用于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的機制與效應(yīng)均將產(chǎn)生重大影響。以下研究將對浙江產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級問題進行探討。

現(xiàn)如今，中國處于計劃經(jīng)濟體制向市場經(jīng)濟體制過渡的時期，雖然金融市場經(jīng)歷了從無到有的迅猛發(fā)展過程，但是還是處于初級階段，存在著金融市場發(fā)展不完善、金融資產(chǎn)種類單一等缺陷，所以我國的金融市場還是以銀行體系為主的間接融資市場，因此我國的貨幣政策傳導機制是以銀行信貸渠道為主導渠道的，對銀行信貸渠道的研究十分重要，可以證實貨幣政策的有效性問題。

關(guān)于銀行信貸渠道存在性這個問題，在發(fā)達國家，由于其金融市場的高度發(fā)達以及金融工具的高度多樣化使得銀行信貸渠道存在性這個問題存在一定的爭論，然而在發(fā)展中國家金融抑制現(xiàn)象比較嚴重，因此銀行信貸渠道在發(fā)展中國家被認為是顯然的。

對銀行信貸渠道作用機制從微觀上進行解釋，傳統(tǒng)上是基于逆向選擇（Jaffee and Russell，1976）、道德風險（Stjgliz and weiss，1981）、監(jiān)控成本（williamson，1986）、代理成本（Bernanke and Gertler，1989）這四個理論。但是，這些研究雖然假定了企業(yè)風險類型的異質(zhì)性，但并沒有對企業(yè)的規(guī)模與技術(shù)類型進行分類。從實踐來看，貨幣政策傳導問題是中國金融運行和金融調(diào)控中最復(fù)雜，最現(xiàn)實的問題，涉及到宏觀經(jīng)濟政策和微觀經(jīng)濟運行，關(guān)系到貨幣政策選擇。貨幣政策是否能得以有效實施，取決于它所依賴的貨幣政策傳導渠道是否暢通。

不同類型企業(yè)在貨幣政策不同周期獲得銀行信貸能力受到多種因素的影響，因此銀行信貸渠道影響浙江產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級也需要從多方面進行考察。由于對浙江乃至中國而言，與政府的關(guān)系是企業(yè)隱性抵押品的重要組成部分，企業(yè)的政治關(guān)聯(lián)度在貸款活動中扮演了一個抵押品的角色。抵押品作為債務(wù)人償債擔保的資產(chǎn)，因此如果銀行為了確認借款人的真實產(chǎn)出而需支付證實成本，那么為了減少由此導致的潛在損失，銀行將對擁有抵押品與沒有抵押品的借款人嚴格區(qū)別對待，不同類型企業(yè)對抵押品的敏感度不同，從而影響資本的分配。

信息不對稱所導致的外部資金使用成本，將使得企業(yè)內(nèi)外融資成本存在差異，于是，擁有更多自有資產(chǎn)的企業(yè)將更不受外部融資約束的限制，這意味著企業(yè)凈資產(chǎn)是影響銀行信貸渠道的重要因素。

有研究表明對未來技術(shù)變革的預(yù)期通過金融市場摩擦對國家的資本配置效率，進而對全要素生產(chǎn)率產(chǎn)生影響，顯然由于未來技術(shù)變革是影響產(chǎn)業(yè)升級的重要微觀因素，因此對于技術(shù)變革預(yù)期的研究對本文具有重要啟示作用。貨幣政策通過銀行信貸渠道對于代表不同未來技術(shù)變革方向的企業(yè)產(chǎn)生不同的影響。

總而言之，金融發(fā)展水平以及技術(shù)水平的不斷提高，使得資本的配置效率得到有效提升，資本有效利用性加強，促進產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型升級。

三、結(jié)論

金融活動在經(jīng)濟發(fā)展進程中顯得尤其重要，銀行信貸儼然已成為第一推動力，推動經(jīng)濟的快速健康發(fā)展。信貸資金影響經(jīng)濟發(fā)展，也影響了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級。在資金融通方式繁多的融資體系中，企業(yè)對于銀行信貸的依賴程度相對較高，信貸規(guī)模不可小覷。信貸資金按照經(jīng)濟發(fā)展要求進入產(chǎn)業(yè)，從而使產(chǎn)業(yè)資本高效融集，從而實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級；另一方面銀行的信貸渠道很大程度上可以降低產(chǎn)業(yè)的資金風險，有效減小產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整中的經(jīng)濟震蕩達到產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型，調(diào)整產(chǎn)業(yè)優(yōu)化升級的目的。