金莉

近期的資本市場上，鋪天蓋地都是各路資本介入體育產(chǎn)業(yè)的消息。搶灘者中，既有以萬達為首的巨無霸集團開始跨界“玩體育”，也有各類知名投資基金輪番在國內(nèi)外體育市場掀起并購高潮，更有上市公司積極開疆拓土、轉(zhuǎn)型布局

行業(yè)本身的成長性、消費升級帶來的市場空間、逐步明朗的政策預期以及行業(yè)重大事件的反復發(fā)酵，是推動資本加碼布局體育產(chǎn)業(yè)的主要因素

機構(gòu)對體育產(chǎn)業(yè)投注了巨大熱情，不但相關(guān)研報激增，也砸進了更多的真金白銀進行配置，其中，中體產(chǎn)業(yè)和當代明誠一季度分別獲得25只和23只基金重倉持有，均比去年四季度多了7只

體育產(chǎn)業(yè)的盛宴才剛剛啟幕，體育產(chǎn)業(yè)至少是A股市場上一個貫穿全年的中長線題材。投資者可以依據(jù)三大邏輯把握其中的投資機會

一場前所未有的資本風暴正在席卷體育產(chǎn)業(yè)。

近有萬達簽約國際籃聯(lián)、光大證券聯(lián)手暴風集團收購MP&Silva65%股份、蘇寧體育2.7億歐元控股國際米蘭；遠有樂視80億元購買中超版權(quán)、騰訊拿下NBA新媒體版權(quán)、萬達集團10.5億歐元并購盈方體、阿里巴巴12億元入股恒大淘寶足球俱樂部——愈發(fā)密集的并購、融資事件，越來越大的基金規(guī)模、融資額度，顯示出各路資本對體育產(chǎn)業(yè)的介入已呈現(xiàn)井噴之勢，令人瞠目。

用華泰證券研究員許娟的話說，“中國體育產(chǎn)業(yè)正在‘暴力崛起。”

政策利好紛至沓來，資本大佬紛紛搶灘，被認為是中國體育產(chǎn)業(yè)爆發(fā)的兩大動力。

據(jù)業(yè)內(nèi)人士分析，隨著體育政策由對產(chǎn)業(yè)的束縛轉(zhuǎn)為推動，我國體育產(chǎn)業(yè)環(huán)境進入絕佳時期。而資本作為體育產(chǎn)業(yè)崛起最為直接的動力，其大規(guī)模密集介入已經(jīng)全面改變了我國體育產(chǎn)業(yè)格局，并加速了行業(yè)進程。

“體育產(chǎn)業(yè)正在迎來最好的時代，中國會用幾年時間走過發(fā)達國家很長的一段路程，預計到2025年，體育的總市值會達到5～7萬億元。”許娟表示。

而產(chǎn)業(yè)的快速崛起，也開始帶動A股市場體育板塊關(guān)注度和活躍度的提升。

在業(yè)內(nèi)人士看來，當前國內(nèi)體育產(chǎn)業(yè)的盛宴才剛剛啟幕，體育概念股也正在獲得資金的追捧，并逐步成為市場中的強勢品種之一。對投資者而言，體育板塊至少是A股市場上一個貫穿全年的中長線題材。

資本新寵

近期的資本市場上，鋪天蓋地都是各路資本介入體育產(chǎn)業(yè)的信息。

萬達集團6月16日宣布，其旗下萬達體育控股與國際籃聯(lián)（FIBA）成為全球獨家商業(yè)開發(fā)合作伙伴關(guān)系。這是繼入股西甲足球隊馬德里競技、并購瑞士盈方體育和世界鐵人公司，成為國際足聯(lián)（FIFA）首個中國頂級贊助商之后，萬達體育帝國的再次擴張。

經(jīng)過一系列“買買買”，如今王健林已經(jīng)擁有了世界規(guī)模最大的體育公司。不過其16日當天又“劇透”稱，今年7月萬達還將宣布兩項重大的體育賽事落地。

“中短期目標是在2020年前，在國內(nèi)打造出不少于10個全新的、不同形式的體育賽事以推動中國體育產(chǎn)業(yè)發(fā)展。”王健林表示。

事實上，自2014年起，已經(jīng)開始有大量外部資本涌入體育產(chǎn)業(yè)。諸多非體育類企業(yè)，如萬達集團、騰訊集團、阿里集團、樂視控股、蘇寧集團等，紛紛攜帶巨量資本開始跨界“玩體育”。甚至可以毫不夸張地說，和王健林齊名的中國資本大佬，近兩年都在拼盡全力搶灘國際體壇，大肆“淘寶”。

而各家搶灘體育產(chǎn)業(yè)的模式也不盡相同。騰訊、樂視主要以買體育賽事版權(quán)為主；阿里最令人稱道的是入股恒大足球俱樂部；萬達則是明確致力于打造自己的體育帝國。

與此同時，各類知名投資基金，如華人文化產(chǎn)業(yè)基金、IDG、云峰基金、君聯(lián)資本、紅杉資本、經(jīng)緯創(chuàng)投、娛樂工場等，也都在積極爭奪體育產(chǎn)業(yè)項目，輪番在國內(nèi)外體育市場掀起并購高潮。

除了各路資本大佬，國內(nèi)相關(guān)上市公司也在積極開疆拓土、轉(zhuǎn)型布局。從對整個體育板塊的影響看，國聯(lián)證券指出，國內(nèi)上市公司不斷收購優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)以及優(yōu)質(zhì)標的進入資本市場，正在讓A股市場的體育板塊變得愈發(fā)具有吸引力。

當前，已經(jīng)有30多家A股上市公司被納入中證體育指數(shù)成份股，跨界投資和產(chǎn)業(yè)鏈延伸是上市公司介入或加大體育產(chǎn)業(yè)投入的兩大主要方式。

Wind數(shù)據(jù)顯示，A股上市公司積極布局體育產(chǎn)業(yè)，有的通過成立體育產(chǎn)業(yè)并購基金，如雙象股份、國旅聯(lián)合、貴人鳥、探路者等；有的通過收購體育產(chǎn)業(yè)公司，如道博股份、蘇寧云商、浙報傳媒等；還有的通過產(chǎn)業(yè)鏈延伸切入體育產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，如樂視網(wǎng)等。

這其中，轉(zhuǎn)型最徹底、產(chǎn)業(yè)鏈布局最完善的要數(shù)萊茵體育。作為一家主營地產(chǎn)業(yè)務的上市公司，萊茵置業(yè)自2015年開始進入文化體育領(lǐng)域，因為看好這一產(chǎn)業(yè)的發(fā)展空間，公司逐漸剝離地產(chǎn)主業(yè)，并于2015年中更名為“萊茵體育”。

為指導體育業(yè)務發(fā)展，該公司還規(guī)劃從體育金融、體育地產(chǎn)、體育賽事、體育傳媒、體育網(wǎng)絡和體育教育六平臺切入體育產(chǎn)業(yè)，致力于打造一個由若干企業(yè)集群組成的融合發(fā)展的萊茵體育產(chǎn)業(yè)生態(tài)圈。

在華泰證券看來，萊茵體育所布局的六大平臺，已基本覆蓋了體育產(chǎn)業(yè)鏈上中下游、核心和附屬產(chǎn)業(yè)鏈的主要環(huán)節(jié)，初步形成完整的生態(tài)鏈條，是一種“搶賽道式”的發(fā)展戰(zhàn)略。

“這一戰(zhàn)略體現(xiàn)了公司的長遠眼光，確保在未來無論體育的哪一個方向先一步脫穎而出，公司均能占有先發(fā)優(yōu)勢。”華泰證券分析認為。

風從哪兒來？

各路資本蜂擁而入，顯示出了大佬們對體育產(chǎn)業(yè)的極大信心。在業(yè)內(nèi)人士看來，行業(yè)本身的成長性、消費升級帶來的市場空間、逐步明朗的政策預期以及行業(yè)重大事件的反復發(fā)酵，是推動資本加碼布局體育產(chǎn)業(yè)的主要因素。

“大量資本扎堆涌進體育產(chǎn)業(yè)，首先是看準了其估值洼地和成長空間。”有業(yè)內(nèi)人士指出，從體育產(chǎn)業(yè)發(fā)展水平看，由于長期以來政策扶持力度不夠，體育投資不足，體育配套設施嚴重欠缺，我國體育產(chǎn)業(yè)占GDP比重遠遠低于歐美發(fā)達國家平均水平，甚至不及全球平均水平的一半。

國金證券的研究表明，2015年我國體育產(chǎn)業(yè)增加值約為4000億元，占國內(nèi)生產(chǎn)總值的0.6%。同年美國的這一數(shù)據(jù)達到5000億美元，占全美GDP 的3%。這意味著，無論是絕對值還是GDP占比，我國體育總產(chǎn)值與發(fā)達國家之間都存在著巨大的差距。

相關(guān)研究也指出，按照國際通行研究數(shù)據(jù)，當一國人均GDP達到5000美元的時候，體育產(chǎn)業(yè)的發(fā)展會呈現(xiàn)“井噴式”的發(fā)展態(tài)勢。而當前我國人均GDP已達到8000美元，極低的基數(shù)水平和較大的想象空間，無疑是資本對體育產(chǎn)業(yè)成長性產(chǎn)生較高期待的內(nèi)在原因。

其次，中產(chǎn)階級壯大和代際迭換推動的消費升級，以及國內(nèi)經(jīng)濟在下行大背景下國家尋找新的經(jīng)濟增長點這兩大需求，為體育產(chǎn)業(yè)發(fā)展提供持續(xù)動力。

鑒于此，近幾年來我國出臺了多項利好體育產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重要政策，從綱領(lǐng)性的指導政策到細分領(lǐng)域政策以及地方政策，都在推動著行業(yè)的發(fā)展。

根據(jù)今年5月國務院發(fā)布的《體育發(fā)展“十三五”規(guī)劃》，2020年我國體育產(chǎn)業(yè)總規(guī)模將達到3萬億元。2014年我國體育產(chǎn)業(yè)總規(guī)模為13574億元，這意味著，2015年至2020年間，體育產(chǎn)業(yè)的復合增長率將達到14.13%，增長速度將遠遠超過GDP預期的增速。

以國內(nèi)足球服務產(chǎn)業(yè)為例，招商證券指出，我國2013年足球服務產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值約為100億元，假設按照2020年我國體育產(chǎn)業(yè)總規(guī)模達到3萬億元，且成熟的體育產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)中體育服務業(yè)占比60%，足球產(chǎn)業(yè)占比40%來測算，我國的足球服務產(chǎn)業(yè)預計規(guī)模將達7200億元，空間巨大。

《規(guī)劃》還為資本介入該產(chǎn)業(yè)提供了政策支持和信心，指出“要引導有實力的體育企業(yè)進行兼并、重組、上市，積極支持海外并購”，這也是給體育產(chǎn)業(yè)的資本運作釋放了十分明確的政策信號。

業(yè)內(nèi)預期，體育產(chǎn)業(yè)利好政策后期還有望持續(xù)發(fā)布。隨著政策紅利的持續(xù)釋放，在消費升級、資本市場的支持以及“互聯(lián)網(wǎng)+”的推動作用下，體育產(chǎn)業(yè)已經(jīng)進入“黃金發(fā)展期”，規(guī)模將進一步擴大，并呈現(xiàn)多點開花態(tài)勢。

板塊逞強

體育產(chǎn)業(yè)的崛起，也極大地提升了該板塊在A股市場的關(guān)注度和活躍度。體育概念股已經(jīng)開始獲得資金的追捧，逐步成為市場中的強勢品種之一。

《投資者報》記者在查閱Wind資訊時，以“體育”為主題對今年年初至6月17日的全部券商研報進行檢索，得出的研報總數(shù)為150份。而對比2015年同期，這一數(shù)據(jù)卻僅有46份。研報數(shù)量的暴增，無疑是研究機構(gòu)對體育產(chǎn)業(yè)關(guān)注度迅速提升的有力佐證。

而機構(gòu)對體育概念股的熱情并沒有停留在研究推薦層面，從今年一季度基金持倉數(shù)據(jù)可以看出，嗅覺敏銳的機構(gòu)已經(jīng)對體育產(chǎn)業(yè)相關(guān)個股加大了配置力度，尤其是行業(yè)龍頭獲得了更多基金的增持。

其中，中體產(chǎn)業(yè)和當代明誠（原“道博股份”）一季度分別獲得25只和23只基金重倉持有，均比去年四季度多了7只基金。鵬華消費領(lǐng)先混合和銀華領(lǐng)先策略兩只基金持有的中體產(chǎn)業(yè)占凈值比均超5%。

此外，體育板塊的其他熱點股，諸如華夏幸福和奧拓電子分別獲得11只和10只基金重倉配置，樂視網(wǎng)、東港股份、萊茵體育則各獲得9只基金重點布局，華錄百納和安妮股份也各被6只基金重倉持有。

資金的持續(xù)進駐也帶動了板塊行情。數(shù)據(jù)顯示，滬指自今年1月27日創(chuàng)下2638點的階段新低以來，于2月和3月出現(xiàn)了兩波反彈走勢，其中最大反彈幅度為17%。相比滬指，中證體育指數(shù)同期的最大反彈幅度高達27%，板塊彈性甚至還超過了創(chuàng)業(yè)板指數(shù)。

而板塊中的優(yōu)質(zhì)個股更是漲幅驚人，如雷曼股份、互動娛樂、雙象股份、信隆實業(yè)等，在其中一個多月的時間里，分別出現(xiàn)了123%、104%、89%和78%的漲幅。

在業(yè)內(nèi)人士看來，體育板塊的集體上漲，多數(shù)與事件性因素的驅(qū)動相關(guān)。

自2014年9月份以來，體育產(chǎn)業(yè)政策紅利不斷釋放，而每一次利好政策的出臺都引發(fā)了資本市場的追捧。

當時國務院常務會議傳出高層明確要加快發(fā)展體育產(chǎn)業(yè)的消息，信息一經(jīng)公布，中體產(chǎn)業(yè)、江蘇舜天等體育概念股連續(xù)兩天漲幅都在9%以上，斥資2億元收購東亞足球俱樂部的上港集團更是連續(xù)兩天站上了漲停板。

去年1月，據(jù)相關(guān)媒體報道，中國足球改革總體方案已獲國務院審議通過，近日將由中央深改領(lǐng)導小組進行審議，該消息更是力推足球概念股連續(xù)三天走高。

政策之外，大型比賽也是驅(qū)動體育板塊行情的一大因素。以當前正在進行的 “歐洲杯”足球賽事為例，開賽前兩周，A股足球板塊個股漲幅巨大，其中表現(xiàn)最突出的雙象股份漲幅高達37%，雷曼股份和艾比森的最高漲幅也分別達到了33%和25%。

隨著資本大手筆投入體育產(chǎn)業(yè)，資本的布局動作也開始影響到體育板塊的行情。

今年一季度以來，樂視體育的舉動也開始成為體育板塊的“風向標”。雖然自身并非上市公司，但投資者注意到，每逢樂視體育利好出臺，都會帶動相關(guān)概念股的大漲。

今年2月，在樂視體育宣布獲得中超新媒體獨家轉(zhuǎn)播權(quán)后，A股中的體育產(chǎn)業(yè)板塊和中超板塊普遍上漲，據(jù)不完全統(tǒng)計，當天體育概念股市值增長了70億元。

隨后，樂視體育宣布實施了規(guī)模為70億元的B輪融資，因該輪融資后其估值達到205億元，一舉超過了中體產(chǎn)業(yè)等老牌體育股的市值而在行業(yè)內(nèi)引起了震動，這一消息也直接引發(fā)體育產(chǎn)業(yè)板塊指數(shù)在隨后三天內(nèi)出現(xiàn)了12.6%的上漲。

三大邏輯掘金

從投資角度看，券商等研究機構(gòu)普遍認為，國內(nèi)體育產(chǎn)業(yè)的盛宴才剛剛啟幕，體育產(chǎn)業(yè)至少是A股市場上一個貫穿全年的中長線題材。普通投資者可以依據(jù)三大邏輯把握其中的投資機會。

首先，投資者可以從體育產(chǎn)業(yè)鏈條入手，選擇最核心的或資金參與最充沛的環(huán)節(jié)進行布局。當然這種布局方式比較傾向于長線投資。

對此，華泰證券指出，體育產(chǎn)業(yè)的核心鏈條為“體育IP（版權(quán)）→體育傳媒→用戶”，所有其他環(huán)節(jié)都依附于、服務于和受益于這條核心鏈條。而核心鏈條的發(fā)展水平，也決定了整個體育產(chǎn)業(yè)的發(fā)展水平。

“但IP的培育需要時間的積累，具有稀缺性，但一旦形成又具備永續(xù)性的特征，將帶來源源不斷的現(xiàn)金流。”許娟表示，因此長線投資上，擁有優(yōu)質(zhì)IP的標的將是產(chǎn)業(yè)鏈上的最佳投資選擇。

同樣是基于對體育產(chǎn)業(yè)鏈的研究，與賽事相關(guān)的衍生行業(yè)中，彩票是最具確定性的變現(xiàn)方式，資金參與規(guī)模最大，其空間也最為廣闊。

數(shù)據(jù)顯示，2014年，我國彩票總銷售額達到3823億元，其中體育彩票銷售額達到1746億元，占比45.67%。被視為天價的“中超版權(quán)”5年80億元的費用，在一年的體彩銷售額面前，顯然是不值一提。

而且當前我國的體育彩票還僅僅是以國外比賽為競猜對象，并沒有以國內(nèi)比賽為猜注標的。一旦以國內(nèi)賽事為對象的體育彩票放開，又將會極大地拓寬國內(nèi)體育彩票市場的空間。

個股方面，鴻博股份作為彩票印刷龍頭公司，是彩票全產(chǎn)業(yè)鏈布局、中超入彩最直接受益標的；天音控股全資收購了深圳穗彩，深耕彩票市場多年，股東背景強大，也是不錯的標的。

其次，投資者也可以從公司質(zhì)地和估值層面入手，選擇業(yè)績突出、擁有壟斷資源、股東背景強大的龍頭公司以及外延拓展預期強的小市值股票進行中線布局。

廣發(fā)證券表示，鑒于各個細分領(lǐng)域的上市公司容易獲得市場資金的追捧，建議投資者精選深耕各行業(yè)細分龍頭股。

具體個股方面，廣發(fā)證券分析指出，雷曼股份深耕足球產(chǎn)業(yè)，儲備海外俱樂部資源；中體產(chǎn)業(yè)股東背景最強，賽事運營經(jīng)驗豐富；貴人鳥是A股最早公告成立體育產(chǎn)業(yè)并購基金的上市公司，其合資方虎撲擁有豐富的籃球資源等，都可以作為投資參考依據(jù)。

從業(yè)績上來看，體育板塊個股中，雙象股份、當代明誠、信隆實業(yè)、樂視網(wǎng)、互動娛樂5只個股凈利潤同比增長超100%，這其中小市值的個股因為股價彈性會比較好，投資者也可以納入?yún)⒖挤秶?/p>

板塊的第三個投資邏輯，是循著體育板塊重大事件性內(nèi)容去發(fā)掘投資機會。

業(yè)內(nèi)人士指出，鑒于國際國內(nèi)重大賽事循環(huán)往復，國內(nèi)體育產(chǎn)業(yè)利好政策持續(xù)不斷，投資者在對行業(yè)形勢和預期緊密跟蹤的情況下，可以從事件性和政策性因素入手，把握短期交易機會，從相關(guān)受益標的上博取超額收益。

2016年作為體育大賽年，二、三季度是體育賽事黃金期，包括6月開始的歐洲杯、8月的里約奧運會以及9月的2018足球世界杯預選賽等等，產(chǎn)業(yè)層面以及資本層面的催化劑也較多，有望反復帶來主題投資機會。

此外，“中超入彩”也是市場預期較高的事項，投資者可以加大對這一進程的關(guān)注度，該事項一旦實現(xiàn)，將對整個體育彩票板塊產(chǎn)生行業(yè)性利好刺激。

當然，也有研究人士提醒，投資者要把握此類事件性機會應注意介入時機，預防利好兌現(xiàn)后，板塊大幅回撤所帶來的投資風險。