謝清

摘 要 企業(yè)將經(jīng)營(yíng)所獲得的利潤(rùn)以利益的形式向股東進(jìn)行分配，就是股利分配。它與公司未來(lái)的籌融資能力、擴(kuò)大再生產(chǎn)能力、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)還有股東的經(jīng)濟(jì)利益都有十分密切的關(guān)系，本文選取海爾集團(tuán)作為研究對(duì)象。

關(guān)鍵詞 股利分配政策；上市公司；海爾集團(tuán)

一、引言

股利政策與企業(yè)未來(lái)的籌融資能力、擴(kuò)大再生產(chǎn)、生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)還有股東的經(jīng)濟(jì)利益都有著十分密切的關(guān)系，所以股利分配政策是我國(guó)大型企業(yè)進(jìn)行理財(cái)決策的重點(diǎn)。海爾集團(tuán)作為中國(guó)的知名企業(yè)，享譽(yù)全球。因此研究該公司的股利分配策略具有一定的代表意義。

二、海爾集團(tuán)股利分配政策的現(xiàn)狀分析

（一）海爾集團(tuán)股利分配政策的現(xiàn)狀

海爾集團(tuán)在制定相關(guān)政策時(shí)選擇采用固定股利或穩(wěn)定增長(zhǎng)股利分配政策的辦法是十分合適而且有利于自身擴(kuò)大發(fā)展的。符合海爾處于發(fā)展成熟期的特征，同時(shí)這項(xiàng)政策的實(shí)施可以為企業(yè)提供良好的發(fā)展環(huán)境，提高企業(yè)的擴(kuò)大再生產(chǎn)能力，又可以讓其他外部投資者和企業(yè)所有者對(duì)公司未來(lái)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展懷有更大的自信。

（二）海爾集團(tuán)股利分配政策的影響因素

1.盈利能力方面

集團(tuán)這些年的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)、稅后凈利潤(rùn)、可供分配利潤(rùn)等都保持良好的增長(zhǎng)趨勢(shì)，企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)水平和財(cái)務(wù)發(fā)展情況也十分穩(wěn)定健康。從集團(tuán)的獲利水平來(lái)看，該企業(yè)在制定適合自己的股利分配政策時(shí)，應(yīng)該采用比較高股利支付率的現(xiàn)金股利分配政策，以減少企業(yè)的留存收益。但是海爾集團(tuán)實(shí)際采用的股利政策股利支付水平相較其高利潤(rùn)來(lái)說(shuō)是較低。

2.籌資能力方面

海爾集團(tuán)的短期和長(zhǎng)期償債能力較良好，其中流動(dòng)比率略低于行業(yè)平均的1.5，速動(dòng)比率則高于平均水平的0.9。這證明海爾集團(tuán)的償債能力可以匹配起較好的籌資能力。從這方面考慮海爾集團(tuán)應(yīng)該采用高股利支付水平的固定股利或穩(wěn)定增長(zhǎng)的股利分配政策。而在現(xiàn)實(shí)中海爾集團(tuán)雖然也選擇了固定股利或穩(wěn)定政策的股利匹配政策但其股利支付水平較低。

三、海爾集團(tuán)股利分配政策存在的問(wèn)題

（一）配股較少不利于激勵(lì)股東

送股是現(xiàn)金股利的替代方式，發(fā)放股票股利對(duì)公司來(lái)說(shuō)，既不會(huì)產(chǎn)生現(xiàn)金流量的變化即不是指企業(yè)資金的使用，也不會(huì)導(dǎo)致企業(yè)所有者權(quán)益賬面價(jià)值總額的變化，只是把留存收益轉(zhuǎn)變?yōu)樾碌墓杀?。由此可知送紅股可以大大激勵(lì)股民購(gòu)買該股票又不會(huì)對(duì)公司股權(quán)結(jié)構(gòu)造成太大的影響。而海爾集團(tuán)在05到14年這近10年間，只進(jìn)行了一次轉(zhuǎn)增股份的股利分配方案。

（二）股權(quán)激勵(lì)措施等其他分配模式不合理

海爾集團(tuán)的股權(quán)激勵(lì)措施還存在著行權(quán)條件嚴(yán)格難以實(shí)現(xiàn)、行權(quán)時(shí)限較長(zhǎng)、高管所占比例過(guò)高（超過(guò)3成）等問(wèn)題。如海爾集團(tuán)在制定行權(quán)條件時(shí)12年較11年只需要凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率為12%，而13年較12年凈利潤(rùn)需要增長(zhǎng)28.8%才可以行權(quán)，增長(zhǎng)幅度相當(dāng)大，但是當(dāng)年的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率為26.7%并沒(méi)有達(dá)到要求。在行權(quán)時(shí)間方面，從第一期的4年行權(quán)到第二期的3年行權(quán)到現(xiàn)在的2年行權(quán)，但是前提是完成基本3個(gè)年度的高業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)水平，這對(duì)員工來(lái)說(shuō)壓力非常大，發(fā)生過(guò)還沒(méi)有行權(quán)就跳槽或辭職的情況。從激勵(lì)層面上來(lái)看，以董事、高管、核心員工為主，其中董事、高管居多，在第一期中甚至超過(guò)3成。這樣對(duì)普通員工來(lái)說(shuō)可能激勵(lì)效應(yīng)不大反而會(huì)產(chǎn)生反效果。

四、海爾集團(tuán)股利分配政策的改進(jìn)和建議

（一）適當(dāng)提高派現(xiàn)額度

縱觀海爾集團(tuán)近5年的盈利表可知，該公司營(yíng)業(yè)水平良好并處于穩(wěn)定上升狀態(tài)中。因此，不該拘泥于過(guò)往的盈利水平來(lái)發(fā)放股利，而應(yīng)該有所提高。

（二）適當(dāng)增加配股次數(shù)與比例

從公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展和增加該公司股票對(duì)廣大股民的吸引力度上來(lái)說(shuō)，海爾集團(tuán)應(yīng)該適當(dāng)增加配送股份次數(shù)與比例。因?yàn)橐环矫嫫髽I(yè)不需要向股東支付現(xiàn)金，不增加企業(yè)的現(xiàn)金流出量，使企業(yè)留存收益增加；另一方面對(duì)股東而言，如果股價(jià)不成比例地下降，可使其得到股價(jià)相對(duì)上漲的好處，同時(shí)預(yù)示著公司有良好的發(fā)展前景。是一種“兩全其美”的分配方式。

（三）在不影響控股比例的情況下實(shí)施與完善內(nèi)部股權(quán)激勵(lì)等其他分配措施

首先，必須進(jìn)一步完善績(jī)效評(píng)比機(jī)制，提高對(duì)未來(lái)業(yè)績(jī)水平的預(yù)測(cè)能力，最大程度上調(diào)動(dòng)企業(yè)各階層員工的工作積極性。其次，應(yīng)該適當(dāng)縮短行權(quán)時(shí)限，確定更為合適的行權(quán)比率從而適當(dāng)減輕員工的工作生活壓力。最后應(yīng)該提高核心技術(shù)（業(yè)務(wù)）人員甚至是個(gè)別優(yōu)秀普通員工在授權(quán)對(duì)象中所占的比例，做到賞罰分明。

參考文獻(xiàn)：

[1]海爾集團(tuán)官網(wǎng)，http：//www. haier.net/cn/about_haier/

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