鄔烈嵐+嚴(yán)飛

摘 要：近年來由于電商的崛起和國(guó)際百貨巨頭的進(jìn)入，我國(guó)的商業(yè)百貨企業(yè)步履維艱，商業(yè)百貨企業(yè)由“聯(lián)營(yíng)扣點(diǎn)”制向“買手制”轉(zhuǎn)變，這對(duì)企業(yè)的現(xiàn)金流量管理提出了更高的要求。本文根據(jù)商業(yè)百貨行業(yè)的這一發(fā)展趨勢(shì)，提出以每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量為核心的財(cái)務(wù)報(bào)表綜合分析體系。

關(guān)鍵詞：商業(yè)百貨；財(cái)務(wù)分析；財(cái)務(wù)指標(biāo)

一、商業(yè)百貨行業(yè)財(cái)務(wù)指標(biāo)的篩選

依據(jù)傳統(tǒng)財(cái)務(wù)的財(cái)務(wù)分析指標(biāo)，添加入反映現(xiàn)金流量表數(shù)據(jù)和企業(yè)價(jià)值的現(xiàn)金質(zhì)量、經(jīng)營(yíng)質(zhì)量、收益質(zhì)量和每股指標(biāo)，如表1所示。

通過東方財(cái)富終端經(jīng)典版利用高級(jí)選股工具，在待選范圍中選擇行業(yè)板塊中的商業(yè)百貨，在待選指標(biāo)中選擇計(jì)算初步篩選的財(cái)務(wù)比率所需的原始數(shù)據(jù)，自動(dòng)生成商業(yè)百貨行業(yè)72家上市公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，運(yùn)用spss統(tǒng)計(jì)軟進(jìn)行主成分分析。其中前八個(gè)因子的累計(jì)方差達(dá)到75.6052%，說明前八個(gè)因子基本包含了全部指標(biāo)所具有的信息。通過方差最大化正交旋轉(zhuǎn)，使每個(gè)因子具有最高負(fù)荷的變量數(shù)最小，旋轉(zhuǎn)七次后收斂。

依據(jù)旋轉(zhuǎn)后的負(fù)荷矩陣，主成分Z1主要由銷售凈利率、權(quán)益凈利率和總資產(chǎn)凈利率這三個(gè)財(cái)務(wù)比率反映，它代表了企業(yè)的盈利能力；Z2主要由流動(dòng)比率、速動(dòng)比率這兩個(gè)財(cái)務(wù)比率反映，它代表了企業(yè)的償債能力；Z3主要由經(jīng)營(yíng)應(yīng)得現(xiàn)金指數(shù)和利潤(rùn)經(jīng)營(yíng)率這兩個(gè)財(cái)務(wù)比率反映，它代表了企業(yè)的收益質(zhì)量；Z4主要由現(xiàn)金營(yíng)運(yùn)指數(shù)和經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金比率這兩個(gè)財(cái)務(wù)比率反映，它代表了企業(yè)的現(xiàn)金和經(jīng)營(yíng)質(zhì)量；Z5主要由凈資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)這兩個(gè)財(cái)務(wù)比率反映，它代表了企業(yè)的自有資產(chǎn)利用能力；Z6主要由流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率這兩個(gè)財(cái)務(wù)比率反映，它代表了企業(yè)的營(yíng)運(yùn)能力；Z7主要由股本投入率和每股凈資產(chǎn)這兩個(gè)財(cái)務(wù)比率反映，它代表了企業(yè)的溢價(jià)能力；Z8主要由收益留利率這個(gè)財(cái)務(wù)比率反映，它代表了企業(yè)的存利能力。據(jù)此形成評(píng)價(jià)商業(yè)百貨行業(yè)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的指標(biāo)群。

二、商業(yè)百貨行業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表綜合分析體系架構(gòu)

本文在主成分指標(biāo)篩選的基礎(chǔ)上，同時(shí)考慮商業(yè)百貨行業(yè)當(dāng)前“買手制”轉(zhuǎn)型的趨勢(shì)對(duì)企業(yè)現(xiàn)金流量的更高要求，引入以普通股獲現(xiàn)能力為核心的財(cái)務(wù)報(bào)表綜合分析體系，來對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表分析中的杜邦財(cái)務(wù)分析體系進(jìn)行改進(jìn)，具體公式如下：

每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量=經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量÷股本=（經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量÷凈利潤(rùn)）×（凈利潤(rùn)÷所有者權(quán)益）×（所有者權(quán)益÷股本）=經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金指數(shù)×權(quán)益凈利率×每股凈資產(chǎn)

各指標(biāo)間關(guān)系如圖1所示。其中，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金指數(shù)是評(píng)價(jià)企業(yè)現(xiàn)金流狀況的核心指標(biāo)，是利潤(rùn)和現(xiàn)金流項(xiàng)目的結(jié)合，該指標(biāo)表現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)的兩個(gè)方面，分別為現(xiàn)金和經(jīng)營(yíng)質(zhì)量與收益質(zhì)量；權(quán)益凈利率是傳統(tǒng)杜邦分析體系的核心，是資產(chǎn)和利潤(rùn)項(xiàng)目的結(jié)合，該指標(biāo)表現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)的三個(gè)方面，分別為盈利能力、營(yíng)運(yùn)能力與自有資產(chǎn)利用能力；每股凈資產(chǎn)是評(píng)價(jià)上市公司價(jià)值的核心指標(biāo)，是股權(quán)和資產(chǎn)項(xiàng)目的結(jié)合，表現(xiàn)企業(yè)的溢價(jià)能力。

另外，依據(jù)主成分分析的篩選結(jié)果，在分析商業(yè)百貨行業(yè)企業(yè)財(cái)務(wù)經(jīng)營(yíng)狀況時(shí)，還有兩個(gè)重要方面，分別為償債能力和存利能力。

三、結(jié)語(yǔ)

傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)報(bào)表綜合分析體系大多關(guān)注企業(yè)的盈利能力、營(yíng)運(yùn)能力和償債能力指標(biāo)，較少關(guān)注現(xiàn)金質(zhì)量、經(jīng)營(yíng)質(zhì)量和收益質(zhì)量指標(biāo)，而關(guān)于存利能力、溢價(jià)能力指標(biāo)的結(jié)合更是無幾，這顯然不適應(yīng)現(xiàn)階段商業(yè)百貨行業(yè)的財(cái)務(wù)特點(diǎn)，分析的欠缺可能會(huì)帶來較大的財(cái)務(wù)隱患。每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量反映企業(yè)單位股本獲得的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量的凈額，衡量企業(yè)普通股股權(quán)的獲現(xiàn)能力，對(duì)該指標(biāo)進(jìn)行分解構(gòu)建財(cái)務(wù)報(bào)表綜合分析體系，可以剖析企業(yè)經(jīng)營(yíng)中的各個(gè)關(guān)鍵因素進(jìn)而全面綜合地反映企業(yè)的財(cái)務(wù)運(yùn)營(yíng)狀況。

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