閆軍

今年上半年僅25.6%私募基金取得正收益，發(fā)行的產(chǎn)品整體回報率為-5.59%。最耀眼的當屬期貨型私募，葛衛(wèi)東、王亞偉等私募大佬則表現(xiàn)失常、虧損巨大

隨著今年以來監(jiān)管趨嚴、A股市場震蕩行情，上半年私募整體表現(xiàn)差強人意。《投資者報》記者梳理Wind資訊數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，當前在發(fā)行的1.08萬只私募基金中，僅有2778只產(chǎn)品處于正收益，占總數(shù)的25.6%。

其中，和股市行情走弱、大宗商品的強勢反彈相對應，今年上半年股票型私募基金與期貨型私募基金收益分化明顯。收益前十名的產(chǎn)品均為期貨型，值得注意的是，東莞市麥田投資管理有限公司董事長麥金柱管理的麥田1號產(chǎn)品今年以來總回報率達到1447.86%，成為“收益之王”。股票型產(chǎn)品方面則遜色一籌，8475只股票型產(chǎn)品中僅兩成取得正收益。

對于下半年的行情與投資機會，多數(shù)受訪基金經(jīng)理向《投資者報》記者表示，看淡期貨私募行情，7、8月以觀察為主，農(nóng)產(chǎn)品或許有“強者恒強”的預期，但不看好中長期黑色商品。

“當前大熱的黃金，因其不確定因素太多，目前也處高位，提醒投資者應當謹慎。”善境投資管理（上海）有限公司總經(jīng)理吳洪濤對《投資者報》記者表示。

正收益產(chǎn)品不到三成

根據(jù)中國證券投資基金業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，截至2016年5月底，基金業(yè)協(xié)會已登記私募基金管理人2.4萬家，同比增長95%。已備案私募基金3萬只，同比增長121%。正在管理運行的基金總規(guī)模劃分，管理規(guī)模在20億元～50億元的私募基金管理人348家，管理規(guī)模在50億元～100億元的127家，管理規(guī)模100億元以上的有112家。

雖然新成立私募基金數(shù)量增加迅速，但是從產(chǎn)品收益率來看，今年私募產(chǎn)品表現(xiàn)遠不及去年。據(jù)統(tǒng)計，2015年度股票策略私募產(chǎn)品平均收益率為35.5%，Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，截至今年上半年，正在發(fā)行的私募產(chǎn)品總體回報率僅為-5.59%。

具體來看，當前正在發(fā)行私募基金共1.08萬只，今年以來總回報為正收益的只有2778只，占比僅為25.6%，而虧損產(chǎn)品的占比逾七成。

今年以來私募基金收益慘淡的原因，和A股震蕩不無關系。據(jù)統(tǒng)計，僅今年1～2月份，上證指數(shù)整體跌幅達24.46%，日跌幅超過5%的就有5次，創(chuàng)業(yè)板加速去泡沫化，指數(shù)跌幅超過32%。

私募排排網(wǎng)研究員李海山表示，今年以來，市場仍是存量資金博弈行情。從數(shù)據(jù)統(tǒng)計可以看出1～5月A股市場整體資金流入約6千億元，流出資金約8千億元，截至2016年5月31號A股流通市值為35萬億元，相比去年6月最高的58萬億元規(guī)模縮水約40%。今年以來股票策略收益相差甚遠，首尾相差幅度高達2倍。

“5月市場進入政策真空期，資金面延續(xù)了4月以來的邊際收縮態(tài)勢，進入6月我們對市場資金面維持謹慎態(tài)度。”李海山分析，隨著近期英國脫歐和A股遭MSCI拒絕，市場負面情緒預期基本得到釋放，或?qū)⒗煤笫小?/p>

收益率分化明顯

一方面，今年以來大宗商品輪番上漲，拉高期貨型私募基金收益率；另一方面，受股市震蕩回調(diào)拖累，股票型私募基金波及面較大，期貨型與股票型私募基金收益率分化明顯。

從Wind資訊數(shù)據(jù)來看，截至上半年，今年以來總回報前十名的私募基金均為期貨型：麥金柱管理的麥田1號和麥田迦利分別排在第一和第五名，其中麥田1號今年上半年總回報率達到1447.86%，自成立以來已經(jīng)實現(xiàn)了2370.70%的總回報。此外，麥田迦利今年也取得536.49%的回報。

私募經(jīng)理吳洪濤有3只私募基金進入收益前十，善境投資、佛意投資和善境投資激進分別以690.40%、690.19%及594.34%的收益率位居排行榜的第二到第四位。

此外，排在第六位和第七位的是上海熙然投資管理有限公司管理的熙然2號（342.66%）、熙然1號（284.09%）兩只基金。深圳一川投資基金經(jīng)理邵志卿管理的一川2號（283.68%）、大連涌順投資管理有限公司基金經(jīng)理葉笑培管理的涌順投資1號（277.96%%）、深圳市瑞克投資管理有限公司基金經(jīng)理肖朝江管理的太空1號（243.31%）依次拿下前十名最后3個名額。

對于取得較好業(yè)績的原因，冠軍麥金柱向《投資者報》記者表示，守住盈利是取得高額回報的保證，對操盤手來說守住盈利是非常重要的。

“我主要用倉位來調(diào)整資金體系，認為市場風險大了，倉位就降低些，如果覺得機會不錯，倉位就會適當放大些；其次是要有止損要嚴格，利潤要放開的操作理念，這樣每一筆單到達目標價位時，我便逐漸獲利清盤，耐心等待下次機會的入場信號?！丙溄鹬硎?，上半年主要配置了鐵礦石、螺紋鋼、豆粕等主流品種，剛好踩中了大宗商品的上漲節(jié)點。

和麥金柱一樣把握時間節(jié)點，對熱點品種進行波段操作的還有吳洪濤，他向《投資者報》記者介紹，今年1～3月份是黑色行情，3月底農(nóng)產(chǎn)品見底，有一波棉花的行情，他抄底進入農(nóng)產(chǎn)品后，配置了豆粕和菜粕，在4～5月迎來農(nóng)產(chǎn)品的上漲行情。

股票型私募基金方面，表現(xiàn)最好的是排在第十一位的興云英財1號。私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，截至今年5月末，股票策略平均收益為-8.74%，而同期上證指數(shù)跌622點跌幅為17.59%，滬深300指數(shù)跌561點跌幅為15.05%，勉強跑贏指數(shù)跌幅。

主動交易略勝一籌

從不同交易策略來看，今年上半年期貨型私募基金，主動策略整體勝于量化策略，以5月數(shù)據(jù)為例，當月管理期貨策略平均收益率為0.07%，其中主動期貨策略平均收益為0.70%，位居私募各策略業(yè)績之首。此外，今年上半年收益率排名前十的私募基金均是采用了主動交易策略。

向來側(cè)重主觀趨勢交易的麥金柱表示，對于入市的選擇在于判斷趨勢會出現(xiàn)連續(xù)的幅度較大行情，時機一旦成熟就果斷選擇。

“上半年我在4月18日判斷螺紋鋼1610合約出現(xiàn)了較為強烈的入市信號，于是當天選擇了進場，并預測了螺紋鋼到2700元是階段性目標，結果幾天后水到渠成地在高位逐漸獲利平倉，這是上半年我比較滿意的一筆交易?！丙溄鹬€表示，當基本面、盤面情緒等因素符合我的主觀判斷后，我便開始對該商品進行布局，在操作的過程中，難免會碰上市場的波瀾和市場對人情緒的影響，這時除了加以技術面的處理外，調(diào)整自己的判斷更為重要。

一川2號的基金經(jīng)理邵志卿同樣是采取主動交易策略，他表示，不同的周期，不同類型交易者會受益。以當前上漲行情的驅(qū)動因素來看，主動交易比較具有優(yōu)勢。

對于大宗商品的輪番上漲，麥金柱認為因為商品到了周期性底部，人民幣在加速貶值，同時國家的“供給側(cè)改革”提供很好的炒作話題，這些因素共同發(fā)酵，引發(fā)資金在黑金商品上進行反彈預期的炒作，當市場資金能量累積到質(zhì)的變化時，暴漲行情就出現(xiàn)了。

此外，方正證券首席經(jīng)濟學家任澤平此前也分析，大宗商品多年熊市，導致產(chǎn)能收縮，企業(yè)庫存化處在歷史低位，2014年寬松貨幣以來，先后推升股市、債市、房市泡沫，游資、散戶奔向大宗，促成了上半年的火爆行情。

曾經(jīng)的大佬折戟

值得注意的是，早年成名的私募大佬們在上半年的表現(xiàn)并不出眾。根據(jù)中投在線數(shù)據(jù)顯示，有期貨界“索羅斯”之稱的葛衛(wèi)東目前管理著6只股票型私募產(chǎn)品，今年以來收益率均為負值，平均回報率為-9.04%，為歷年來最差業(yè)績。其中，混沌2號（中海）今年以來回報率墊底，截至6月17日，跌幅達55.87%，在同類型的541只私募基金中收益排名倒數(shù)第三。

在行情較好的期貨型私募基金的表現(xiàn)上，葛衛(wèi)東也未能抓住時機。有資料顯示，在今年4月份，黑色系商品漲停如潮之時，葛衛(wèi)東卻因大規(guī)模做空螺紋鋼浮虧3.5億元，最終不得不砍倉止損。

曾經(jīng)的公募“一哥”王亞偉也走下了神壇，根據(jù)千合資本最新披露的數(shù)據(jù)測算，王亞偉掌管產(chǎn)品一年來虧損約為36%。押注重組概念，王亞偉旗下多只產(chǎn)品重倉了一汽轎車和一汽夏利，隨著一汽轎車延期議案未通過，從兩家公司復盤后短短14個交易日內(nèi)，王亞偉旗下產(chǎn)品浮虧金額高達2.37億元。

期貨：下半年獲利離場？

面對上半年的暴漲，有私募表示下半年是獲利離場的時刻，對此，多位受訪者向《投資者報》記者表示，看淡下半年大宗商品的表現(xiàn)：工業(yè)金屬、石油的基本面將會逐漸在下半年惡化，而黃金也需謹防鷹派預期回歸。

中金公司分析員郭朝輝認為，進入下半年，我們認為價格的上漲過程中，驅(qū)使產(chǎn)業(yè)鏈生產(chǎn)者利潤回升，這使得一些商品的供給端已經(jīng)有所反應，如中國的鋼廠復產(chǎn)，石油生產(chǎn)商減產(chǎn)放緩等；對于需求端我們認為下半年需求改善的力度將會逐漸趨緩。

私募基金經(jīng)理方面則更多的是觀望態(tài)度。麥金柱表示，下半年更傾向于市場是震蕩行情，重點策略是放在防守，對于個別的商品會否走出行情，目前還在觀察中，具體關注工業(yè)品，看市場能不能形成個機會。

吳洪濤則贊同“離場”說?！昂谏瞪唐沸枨筠D(zhuǎn)淡，已經(jīng)進入末季行情，農(nóng)產(chǎn)品當前也已經(jīng)超過近六年以來的平均漲幅。”他表示，七八月份就要看美國的天氣了，如果美國的天氣出現(xiàn)變化，豆粕和油品都會往上沖。如果農(nóng)產(chǎn)品還有機會，他比較看好豆粕。美國基金持倉顯示多頭并未減倉，而且凈多持倉已經(jīng)是三年新高。如果他們不做出減倉的動作，下半年可以一直看好。

今年以來，黃金漲幅明顯，尤其是英國公投“脫歐”后，避險屬性明顯的黃金更是單日內(nèi)漲幅一度超過100美元，創(chuàng)下近兩年來新高，引發(fā)投資者的熱情。對此，吳洪濤表示，黃金受美國加息、利率等諸多因素影響，風險較大，投資者需謹慎對待。

股票：后市關注安全標的

經(jīng)歷了年初的股市巨震之后，有私募基金經(jīng)理直接表示，只敢建一兩成倉位，進入下半年以來，A股進入相對較低的點位，讓部分基金經(jīng)理有了加倉的想法，定增等收益確定性較高的安全標的受到私募熱捧。

A股交易不活躍，反而催生了定增市場的繁榮。數(shù)據(jù)顯示，截至6月24日，A股IPO發(fā)行57家，募資金額271億，定增則發(fā)行299家，募資金額6574億元。

格上理財分析報告稱，定向增發(fā)以及相關的事件驅(qū)動機會成為市場關注的焦點。一些機構也開始將目光轉(zhuǎn)移到定增破發(fā)股和可轉(zhuǎn)債上，也有一些機構在底倉中配置可轉(zhuǎn)債以快速切入可能突破向上的市場。

“隨著私募機構管理規(guī)模擴張，私募機構對于穩(wěn)定業(yè)績的追求程度要高于對暴利的熱衷。格上理財研究員雷蕾稱道。