蔡月祥 杜麗

摘要：利用2011～2013年醫(yī)藥行業(yè)上市公司的數(shù)據(jù)，基于利益相關(guān)者視角界定企業(yè)社會(huì)責(zé)任。在實(shí)證分析部分，建立結(jié)構(gòu)方程模型對(duì)醫(yī)藥行業(yè)上市公司企業(yè)社會(huì)責(zé)任與財(cái)務(wù)績(jī)效的關(guān)系進(jìn)行分析。研究結(jié)果證明：企業(yè)履行經(jīng)濟(jì)責(zé)任和社會(huì)責(zé)任能夠正向促進(jìn)企業(yè)的財(cái)務(wù)績(jī)效、且履行經(jīng)濟(jì)責(zé)任和社會(huì)責(zé)任對(duì)財(cái)務(wù)績(jī)效產(chǎn)生的影響存在差異。

關(guān)鍵詞：醫(yī)藥企業(yè)；企業(yè)社會(huì)責(zé)任；財(cái)務(wù)績(jī)效；結(jié)構(gòu)方程模型

一、引言

企業(yè)作為市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的微觀主體，促進(jìn)了中國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)的快速發(fā)展，給國(guó)家?guī)?lái)了大量的稅收，為社會(huì)提供了豐富的就業(yè)崗位，為GDP的快速增長(zhǎng)做出了卓越貢獻(xiàn)。但是近年來(lái)，關(guān)于企業(yè)社會(huì)責(zé)任失范的報(bào)道屢見(jiàn)報(bào)端，如礦難、環(huán)境污染、食品造假、拖欠民工工資、上市公司造假等事件。在此背景下，社會(huì)逐漸開(kāi)始重視企業(yè)是否承擔(dān)了相應(yīng)的社會(huì)責(zé)任，同時(shí)越來(lái)越多的企業(yè)開(kāi)始主動(dòng)發(fā)布企業(yè)社會(huì)責(zé)任報(bào)告，關(guān)于企業(yè)社會(huì)責(zé)任的學(xué)術(shù)研究取得了豐碩成果，企業(yè)社會(huì)責(zé)任對(duì)財(cái)務(wù)績(jī)效的影響作用成為一個(gè)焦點(diǎn)問(wèn)題。

本文選擇醫(yī)藥行業(yè)這一具體的行業(yè)進(jìn)行兩者關(guān)系的分析，因?yàn)獒t(yī)藥企業(yè)是一個(gè)特殊的企業(yè)群體，肩負(fù)著特殊的企業(yè)使命，社會(huì)責(zé)任履行的好壞關(guān)系人民群眾的身體健康和生命安危，近年來(lái)醫(yī)藥企業(yè)藥品質(zhì)量問(wèn)題突出，虛假?gòu)V告眾多，侵害了消費(fèi)的利益，醫(yī)藥企業(yè)社會(huì)責(zé)任逐漸成為社會(huì)關(guān)注的焦點(diǎn)，因此將醫(yī)藥行業(yè)作為實(shí)證研究對(duì)象，分析企業(yè)社會(huì)責(zé)任與財(cái)務(wù)績(jī)效之間的關(guān)系，可以幫助企業(yè)正確認(rèn)識(shí)兩者之間的關(guān)系，促進(jìn)醫(yī)藥企業(yè)積極承擔(dān)社會(huì)責(zé)任，對(duì)消費(fèi)者來(lái)說(shuō)具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。

二、文獻(xiàn)回顧

自Clark首先提出企業(yè)應(yīng)該承擔(dān)社會(huì)責(zé)任之后，企業(yè)社會(huì)責(zé)任相關(guān)理論研究和實(shí)踐已經(jīng)走過(guò)了近百年的歷程，大量的學(xué)者對(duì)這一領(lǐng)域進(jìn)行了卓有成效的研究，積累了豐富的研究成果。企業(yè)社會(huì)責(zé)任與企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效之間的關(guān)系更是企業(yè)社會(huì)責(zé)任研究的一個(gè)重要領(lǐng)域，經(jīng)過(guò)多年的發(fā)展，學(xué)術(shù)界關(guān)于這一領(lǐng)域的研究取得了重要的進(jìn)展。

國(guó)外眾多學(xué)者研究了企業(yè)社會(huì)責(zé)任與企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效之間的關(guān)系，20世紀(jì)70年代，新古典主義經(jīng)濟(jì)學(xué)家Friedman認(rèn)為企業(yè)唯一的職責(zé)就是利用其資源為股東創(chuàng)造利潤(rùn)，即實(shí)現(xiàn)股東利益最大化，而企業(yè)的社會(huì)責(zé)任行為將會(huì)損害股東的利益，對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效產(chǎn)生負(fù)面影響。隨著研究的深入，越來(lái)越多的學(xué)者開(kāi)始相信企業(yè)社會(huì)責(zé)任與財(cái)務(wù)績(jī)效之間存在正相關(guān)的關(guān)系，Preston和Sapentza利用《財(cái)富》雜志聲譽(yù)調(diào)查指標(biāo)，得出的結(jié)論是企業(yè)利益相關(guān)者管理與企業(yè)績(jī)效存在正相關(guān)的關(guān)系。Harrison and Freeman的研究也表明，企業(yè)在履行社會(huì)責(zé)任方面存在缺失將會(huì)削弱企業(yè)的價(jià)值。在實(shí)證研究中，研究?jī)?nèi)容和研究方法的不同也導(dǎo)致了兩者之間關(guān)系的研究結(jié)果存在差異，Margolis和Walsh通過(guò)原分析發(fā)現(xiàn)在109項(xiàng)相關(guān)研究中，其中有54項(xiàng)研究認(rèn)為企業(yè)社會(huì)責(zé)任對(duì)財(cái)務(wù)績(jī)效有正向影響，7項(xiàng)負(fù)面影響，28項(xiàng)不相關(guān)。

2005年以來(lái)，國(guó)內(nèi)學(xué)術(shù)界逐漸開(kāi)始從實(shí)證角度研究企業(yè)社會(huì)責(zé)任與財(cái)務(wù)績(jī)效，溫素彬和方苑通過(guò)實(shí)證分析發(fā)現(xiàn)，從短期來(lái)看，大多數(shù)企業(yè)履行社會(huì)責(zé)任對(duì)當(dāng)期財(cái)務(wù)指標(biāo)產(chǎn)生負(fù)面影響，但長(zhǎng)期來(lái)看，企業(yè)履行社會(huì)責(zé)任將提升其財(cái)務(wù)績(jī)效。當(dāng)前，很多學(xué)者開(kāi)始結(jié)合其他因素探討企業(yè)社會(huì)責(zé)任對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效的影響，如朱乃平等研究技術(shù)創(chuàng)新投資與企業(yè)社會(huì)責(zé)任對(duì)財(cái)務(wù)績(jī)效的協(xié)同影響，發(fā)現(xiàn)企業(yè)對(duì)技術(shù)創(chuàng)新的投入有效調(diào)節(jié)增強(qiáng)了企業(yè)社會(huì)責(zé)任對(duì)企業(yè)長(zhǎng)期財(cái)務(wù)績(jī)效的積極影響?；舯蚝椭苎嗳A結(jié)合公司聲譽(yù)在兩者間可能起到的中介作用進(jìn)行研究，發(fā)現(xiàn)企業(yè)承擔(dān)法律責(zé)任、慈善責(zé)任、經(jīng)濟(jì)責(zé)任和員工責(zé)任對(duì)公司聲譽(yù)和企業(yè)績(jī)效存在明顯的正向促進(jìn)作用。

綜上所述，目前為止，國(guó)內(nèi)外關(guān)于兩者關(guān)系的探索并未得到一致的結(jié)論，且實(shí)證研究多以所有上市公司為例，分行業(yè)的研究較少，綜合研究所有上市公司得到的結(jié)論和啟示都比較寬泛，不能針對(duì)具體行業(yè)提出有效的建議。

三、研究設(shè)計(jì)

（一）變量定義

1. 企業(yè)社會(huì)責(zé)任衡量指標(biāo)的選取

企業(yè)社會(huì)責(zé)任研究首先需要明確社會(huì)責(zé)任的評(píng)價(jià)指標(biāo)，Carroll認(rèn)為應(yīng)該將利益相關(guān)者方法應(yīng)用于其研究中，劃分相關(guān)利益群體就可以清晰界定企業(yè)社會(huì)責(zé)任的對(duì)象。利益相關(guān)者包括：股東、債權(quán)人、員工、供應(yīng)商、消費(fèi)者、政府部門(mén)、相關(guān)社會(huì)團(tuán)體和社會(huì)團(tuán)體及周邊社區(qū)成員等。因此本文認(rèn)為醫(yī)藥企業(yè)的社會(huì)責(zé)任主要分為股東、供應(yīng)商、債權(quán)人、政府、消費(fèi)者、雇員和公眾七大類(lèi)，其中股東、供應(yīng)商和債權(quán)人劃歸為企業(yè)的經(jīng)濟(jì)責(zé)任，政府、消費(fèi)者、員工和社會(huì)公眾劃歸為企業(yè)的社會(huì)責(zé)任，結(jié)合相關(guān)文獻(xiàn)，建立具體評(píng)價(jià)指標(biāo)體系如下：企業(yè)對(duì)股東的責(zé)任衡量指標(biāo)為基本每股收益（X1）和每股凈資產(chǎn)（X2），X1=歸屬于普通股股東的當(dāng)期凈利潤(rùn)/發(fā)行在外普通股的加權(quán)平均數(shù)，X2=所有者權(quán)益合計(jì)/普通股股數(shù)；企業(yè)對(duì)供應(yīng)商的責(zé)任衡量指標(biāo)為應(yīng)付賬款比率（X3）和應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率（X4），X3=應(yīng)付賬款/本期的營(yíng)業(yè)收入，X4=營(yíng)業(yè)成本/應(yīng)付賬款期末余額；企業(yè)對(duì)債權(quán)人的責(zé)任衡量指標(biāo)為資產(chǎn)負(fù)債比（X5）、速動(dòng)比率（X6）和利息保證系數(shù)（X7），X5=負(fù)債總額/資產(chǎn)總額，X6=（流動(dòng)資產(chǎn)-存貨）/流動(dòng)負(fù)債，X7=（凈利潤(rùn)+所得稅費(fèi)用+財(cái)務(wù)費(fèi)用）/財(cái)務(wù)費(fèi)用。

企業(yè)對(duì)政府的責(zé)任衡量指標(biāo)為營(yíng)業(yè)稅金率（X8）和所得稅率（X9），X8=全部稅金/營(yíng)業(yè)收入，X9=所得稅費(fèi)用/利潤(rùn)總額；企業(yè)對(duì)消費(fèi)者的責(zé)任衡量指標(biāo)為營(yíng)業(yè)成本率（X10）和營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率（X11），X10營(yíng)業(yè)成本/營(yíng)業(yè)收入，X11=（本期營(yíng)業(yè)收入-上期營(yíng)業(yè)收入）/上期營(yíng)業(yè)收入；企業(yè)對(duì)員工和社會(huì)公眾的責(zé)任衡量指標(biāo)為員工獲利水平率（X12）和社會(huì)捐贈(zèng)率（X13），X12=支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金/營(yíng)業(yè)收入，X13=捐贈(zèng)支出/營(yíng)業(yè)收入。

2. 企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效指標(biāo)

選擇總資產(chǎn)凈利潤(rùn)率（ROA）、凈資產(chǎn)收益率（ROE）和托賓Q值來(lái)反映企業(yè)的財(cái)務(wù)績(jī)效，ROA和ROE是盈利性質(zhì)的指標(biāo)，用以評(píng)價(jià)企業(yè)的收益能力，托賓Q值用以反映企業(yè)價(jià)值，三個(gè)評(píng)價(jià)指標(biāo)越高，說(shuō)明企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效越好。其計(jì)算公式為：ROA=凈利潤(rùn)/總資產(chǎn)平均余額，ROE=凈利潤(rùn)/股東權(quán)益平均余額，Tobin Q=市值/資產(chǎn)總計(jì)。

（二）研究假設(shè)

根據(jù)文獻(xiàn)回顧，依據(jù)利益相關(guān)者理論界定企業(yè)的社會(huì)責(zé)任，同時(shí)企業(yè)社會(huì)責(zé)任又可以解構(gòu)為經(jīng)濟(jì)責(zé)任和社會(huì)責(zé)任兩個(gè)層面，企業(yè)踐行經(jīng)濟(jì)層面的責(zé)任主要是指對(duì)股東、供應(yīng)商和債權(quán)人等負(fù)責(zé)，踐行社會(huì)層面的責(zé)任是指對(duì)政府、消費(fèi)者、員工和社會(huì)公眾等負(fù)責(zé)。

基于以上的文獻(xiàn)研究和指標(biāo)構(gòu)建，提出本文的二個(gè)假設(shè)：

假設(shè)1：企業(yè)履行經(jīng)濟(jì)層面的責(zé)任與企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效成正向相關(guān)

假設(shè)2：企業(yè)履行社會(huì)層面的責(zé)任與企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效成正向相關(guān)

（三）研究方法及模型建立

通過(guò)建立結(jié)構(gòu)方程模型研究企業(yè)社會(huì)責(zé)任對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效的影響，結(jié)構(gòu)方程模型（SEM）是一種估計(jì)和檢驗(yàn)因果關(guān)系的研究方法，包括兩個(gè)基本模型：測(cè)量模型與結(jié)構(gòu)模型，測(cè)量模型由潛在變量與觀察變量組成，結(jié)構(gòu)模型是潛在變量間因果關(guān)系的說(shuō)明，作為因的潛在變量稱(chēng)為外因潛在變量，作為果的潛在變量稱(chēng)為內(nèi)因潛在變量。在研究中，企業(yè)社會(huì)責(zé)任作為外因潛在變量，財(cái)務(wù)績(jī)效作為內(nèi)因潛在變量。

結(jié)構(gòu)方程模型的分析軟件有Lisrel和Amos，Amos軟件操作界面可視化，提供模型修正和模型設(shè)定探索，越來(lái)越多的使用者選擇Amos軟件進(jìn)行SEM分析，結(jié)合前面的指標(biāo)定義，本文在AMOS軟件中建立結(jié)構(gòu)方程模型，在模型中，外因潛在變量有兩個(gè)，即為經(jīng)濟(jì)責(zé)任和法律責(zé)任，箭頭指向各自的觀察變量，經(jīng)濟(jì)責(zé)任包括企業(yè)對(duì)股東、供應(yīng)商和債權(quán)人的責(zé)任，社會(huì)責(zé)任包括企業(yè)對(duì)政府、消費(fèi)者、員工和社會(huì)公眾的責(zé)任，內(nèi)因潛在變量為企業(yè)的財(cái)務(wù)績(jī)效。

四、實(shí)證分析

（一）樣本數(shù)據(jù)的描述分析

本文選擇122家醫(yī)藥行業(yè)上市公司為樣本，為了排除因偶然因素對(duì)個(gè)別年份數(shù)據(jù)的影響，以2011年至2013年三年數(shù)據(jù)的均值作為樣本數(shù)據(jù)，對(duì)16個(gè)觀察變量進(jìn)行描述性統(tǒng)計(jì)分析。

變量基本每股收益（X1）到變量利息保證系數(shù)（X7）反映企業(yè)對(duì)股東、供應(yīng)商和債權(quán)人履行的經(jīng)濟(jì)責(zé)任，這七個(gè)指標(biāo)的均值較高，總體可以體現(xiàn)企業(yè)經(jīng)濟(jì)責(zé)任履行狀況較好。變量營(yíng)業(yè)稅金率（X8）至社會(huì)捐贈(zèng)率（X13）反映企業(yè)對(duì)政府、消費(fèi)者、員工和社會(huì)公眾等履行的社會(huì)責(zé)任，由其均值可以看出，履行狀況也較好。在反映企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效的指標(biāo)中，ROA的均值為0.0781，ROA的均值為0.1093，企業(yè)盈利能力較好，托賓Q值的均值為2.687（>1），說(shuō)明企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值超過(guò)了重置價(jià)值，企業(yè)發(fā)展?fàn)顩r較好。

（二）驗(yàn)證性因子分析

本文是在已有的理論和研究成果上構(gòu)建企業(yè)社會(huì)責(zé)任和財(cái)務(wù)績(jī)效的評(píng)價(jià)模型，在實(shí)證分析前還需探究因素結(jié)構(gòu)模型是否與實(shí)際搜集的數(shù)據(jù)契合，指標(biāo)變量是否可以有效作為潛在變量的測(cè)量變量，因此應(yīng)進(jìn)行驗(yàn)證性因子分析判斷因素結(jié)構(gòu)模型是否與實(shí)際數(shù)據(jù)適配。根據(jù)AMOS軟件的輸出結(jié)果，企業(yè)社會(huì)責(zé)任評(píng)價(jià)模型適配度指標(biāo)中的RME值等于0.028<0.05，GFI值等于0.969>0.9，AGFI值等于0.972>0.9，PGFI值等于0.541>0.5，均達(dá)到模型可以適配的標(biāo)準(zhǔn)。標(biāo)準(zhǔn)因子載荷值，均介于0.5與0.95之間，達(dá)到了載荷系數(shù)的要求。

（三）結(jié)構(gòu)模型運(yùn)行結(jié)果

將建立的模型在AMOS20.0中進(jìn)行極大似然估計(jì)，得到結(jié)構(gòu)方程模型路徑系數(shù)如圖1所示。

模型的擬合指數(shù)RME值等于0.026<0.05，GFI值等于0.976>0.9，AGFI值等于0.933>0.9，PGFI值等于0.651>0.5，模型擬合效果較好。

在AMOS軟件的View Text中，企業(yè)對(duì)股東、供應(yīng)商和債權(quán)人等利益相關(guān)者履行經(jīng)濟(jì)責(zé)任，對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效影響的路徑系數(shù)值為0.492，且相對(duì)應(yīng)的P值（0.004）小于0.05，路徑達(dá)到顯著性要求，兩者之間顯著正相關(guān)，假設(shè)1得到驗(yàn)證。

企業(yè)對(duì)政府、員工、消費(fèi)者和社會(huì)公眾等利益相關(guān)者履行責(zé)任，對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效影響的路徑系數(shù)值為0.346，對(duì)應(yīng)P值（0.02）小于0.05，路徑達(dá)到顯著性要求，兩者之間顯著正相關(guān)，假設(shè)2得到驗(yàn)證。

文章將醫(yī)藥行業(yè)上市公司的責(zé)任分為經(jīng)濟(jì)責(zé)任和社會(huì)責(zé)任，探討了醫(yī)藥企業(yè)履行相關(guān)責(zé)任時(shí)對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效產(chǎn)生的影響，研究結(jié)論如下：1.醫(yī)藥企業(yè)履行對(duì)股東、債權(quán)人和供應(yīng)商的經(jīng)濟(jì)責(zé)任時(shí)對(duì)財(cái)務(wù)績(jī)效的路徑影響系數(shù)是0.492，達(dá)到了顯著正相關(guān)的水平，驗(yàn)證了假設(shè)1；2.醫(yī)藥企業(yè)履行對(duì)政府、員工、消費(fèi)者和社區(qū)公眾的社會(huì)責(zé)任時(shí)對(duì)財(cái)務(wù)績(jī)效的路徑影響系數(shù)是0.346，達(dá)到了顯著正相關(guān)的水平，驗(yàn)證了假設(shè)2?？傊髽I(yè)履行對(duì)各利益相關(guān)者責(zé)任時(shí)可以正向促進(jìn)相關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)的提高。

依據(jù)以上研究結(jié)論，得到以下啟示：1.醫(yī)藥企業(yè)踐行社會(huì)責(zé)任能夠?qū)ω?cái)務(wù)績(jī)效產(chǎn)生正向影響，因此應(yīng)當(dāng)以積極的態(tài)度去履行責(zé)任，重視各利益相關(guān)者的關(guān)注點(diǎn)；2.在具體實(shí)施的過(guò)程中，企業(yè)應(yīng)該完善社會(huì)責(zé)任管理體系，明確對(duì)誰(shuí)承擔(dān)社會(huì)責(zé)任以及針對(duì)具體對(duì)象如何承擔(dān)社會(huì)責(zé)任，應(yīng)當(dāng)有所側(cè)重，考慮不同利益相關(guān)者的重要性，然后針對(duì)每個(gè)利益相關(guān)者的特點(diǎn)，制定切實(shí)可行的社會(huì)責(zé)任策略。

參考文獻(xiàn)：

[1]肖紅軍，李偉陽(yáng).國(guó)外企業(yè)社會(huì)責(zé)任研究新進(jìn)展[J].經(jīng)濟(jì)管理，2013（09）.

[2]Friedman M.The social responsibility of business is to increase its profits[J].New York Times，13 September 1970，122-126.

[3]Preston LE，Sapienza HJ.Stakeholder management and corporate performance[J]. Journal of Behavioral Economics，1990，19（04）：361-375.

[4]Harrison J，F(xiàn)reeman R.Stakeholders，Social Responsibility，and Performance： Empirical Evidence and Theoretical Perspectives[J].Academy of Management Journal，1999，42（05）.

[5]Margolis JD and Walsh JP.Misery Loves Companies：Rethinking Social Initiatives by Business[J].Administrative Science Quarterly，2003，48（02）：268-305.

[6]溫素彬，方苑.企業(yè)社會(huì)責(zé)任與財(cái)務(wù)績(jī)效關(guān)系的實(shí)證研究—利益相關(guān)者視角的面板數(shù)據(jù)分析[J].中國(guó)工業(yè)經(jīng)濟(jì)，2008（10）.

[7]朱乃平，朱麗，孔玉生，沈陽(yáng).技術(shù)創(chuàng)新投入、社會(huì)責(zé)任承擔(dān)對(duì)財(cái)務(wù)績(jī)效的協(xié)同影響研究[J].會(huì)計(jì)研究，2014（02）.

[8]霍彬，周燕華.企業(yè)社會(huì)責(zé)任、公司聲譽(yù)與企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效關(guān)系研究[J].工業(yè)技術(shù)經(jīng)濟(jì)，2014（01）.

[9]Carroll， A. B.，The Pyramid of Corporate Social Responsibility： Toward the Moral Management of Organizational Stake

holders[J].Business Horizons，1991，7-8，39-48.

[10]Post J，F(xiàn)rederick W，Lawrence A，W

eber J.Business and Society：Corporate Strate

gy， Public Policy and Ethics [M].McGraw Hill，1996：16-17.

[11]杜劍.利益相關(guān)者視角下企業(yè)社會(huì)責(zé)任評(píng)價(jià)體系構(gòu)建研究[J].貴州財(cái)經(jīng)學(xué)院學(xué)報(bào)，2011（04）.

[12]吳明隆.結(jié)構(gòu)方程模型—AMOS的操作與應(yīng)用[M].重慶大學(xué)出版社，2010.

（作者單位：蔡月祥，鹽城工學(xué)院管理學(xué)院；杜麗，安徽理工大學(xué)經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院）