閆軍

上市五年凈利潤下滑超六成，兩年時間砸14億元打造“泛時尚產(chǎn)業(yè)互聯(lián)生態(tài)圈”成果未見，在賬面現(xiàn)金僅2億元時，仍擬定增9億元持續(xù)布局新產(chǎn)業(yè)，申東日堅定將“跨界”走到底

“朗姿”、“萊茵”這兩個高端女裝的牌子相信對很多女性朋友來說并不陌生，但是他們背后的創(chuàng)立者——申東日在大眾的心里形象是模糊的。

2011年，朗姿股份成功上市，實際控制人申東日第二年以30億元的財富登上《福布斯》中國年輕富豪榜單的14名。除了外露的財富數(shù)字外，關(guān)于他的創(chuàng)業(yè)歷程、個人性格愛好等等能組成一個成功者的種種特性都無從得知。

在百度和谷歌的搜索框里打上“朗姿申東日”，翻遍前30頁，也找不到任何申東日的個人專訪。所有的數(shù)據(jù)都指向朗姿股份這家在深圳中小板上市的公司。唯一涉及申東日的新聞是2014年獲得“感動中國朝鮮族杰出人物”。

如今申東日雖然頻頻出現(xiàn)在媒體上，給外界的印象卻是欲帶領(lǐng)朗姿股份走出困境，尋求轉(zhuǎn)型的形象。

數(shù)據(jù)顯示，2011年上市的朗姿股份，五年來凈利下滑超六成。2014年，朗姿股份提出了“泛時尚產(chǎn)業(yè)互聯(lián)生態(tài)圈”發(fā)展戰(zhàn)略，并大舉布局。

兩年以來申東日在轉(zhuǎn)型上投入已經(jīng)接近14億元，然而效果卻不能讓投資者滿意，2014年，凈利潤同比下降48%，2015年同比下降39%，根據(jù)申萬宏源數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，朗姿股份凈利潤預計下滑10%～40%之間。

沒有較好業(yè)績預期的支撐，即使頂著未來“醫(yī)療美容第一股”的光環(huán)，朗姿股份的跨界之舉也遭遇了資本市場的“冷眼”，停牌半年醞釀的收購完成后，一復牌便迎來3個跌停，累計跌幅僅30%。

對于申東日選擇醫(yī)療美容行業(yè)跨界的原因以及如何面對轉(zhuǎn)型不利等難題，其公司方面相關(guān)負責人以“申總出差，最近很忙”為由拒絕了《投資者報》記者的采訪。

未來朗姿股份是否能夠像回復深交所問詢函中描述的“公司轉(zhuǎn)型升級加速，助力公司業(yè)績持續(xù)增長能力將進一步鞏固和加強”，從朗姿股份當前的業(yè)績來看，道路阻且長。

主業(yè)面臨窘境

朗姿在申東日的帶領(lǐng)下，經(jīng)過十幾年發(fā)展，成為國內(nèi)高端女裝的發(fā)展樣本。上市前三年，銷售收入復合增長率達到58%，2011年成功登陸中小板，一騎絕塵成為國內(nèi)服裝細分領(lǐng)域第一股。上市當年實現(xiàn)營業(yè)總收入8.3億左右，凈利潤達2.09億元，同比漲幅達96.2%。

據(jù)公開資料顯示，多元化的品牌和豐富的渠道是朗姿的核心競爭力。但沒有人知道這其中的曲折，一個東北人如何在短短幾年時間鍛造出聲稱“繼承了法國時裝的瑰寶，吸收了歐陸服飾文化的精粹”的時尚品牌。只是，朗姿絕不是他第一個創(chuàng)業(yè)故事。有媒體報道稱，1998年，20多歲的申東日已經(jīng)攜25萬元資金，開始了在服裝行業(yè)的征程。

曾經(jīng)的“時尚王者”，在互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟的沖擊下卻節(jié)節(jié)敗退。A股市場上可與朗姿股份對標的企業(yè)是深圳的歌力思，在高端女裝面臨的壓力方面，其董事長夏國新曾經(jīng)感慨過：“恨誰，就讓誰做服裝業(yè)。”雖然有調(diào)侃意味，但是服裝行業(yè)產(chǎn)品生命周期短、庫存數(shù)量多以及流行變化快等特點讓服裝企業(yè)老總始終繃緊了弦。

這一點，申東日同樣深有體會，2014年開始，寒冬突然來臨，朗姿股份業(yè)績一路直線下滑。數(shù)據(jù)顯示，2014年朗姿股份凈利潤1.2億元，同比下降48%；2015年凈利潤7446萬元，同比下降39%。

業(yè)績下滑的程度令人咂舌，也引起了監(jiān)管部門的注意，深交所向其發(fā)出問詢函，敦促公司就業(yè)績連續(xù)兩年下滑比例均超過30%的具體原因和主營業(yè)務的持續(xù)增長能力做出說明。

2016年一季度，朗姿股份業(yè)績下滑趨勢仍然延續(xù)。今年一季度公司營收2.7億元，同比下降18.5%，歸屬上市公司股東的凈利潤2076萬元，同比下降25%。

值得注意的是，服裝業(yè)務低迷的情況下，朗姿股份2015年的盈利六成靠理財收益支撐，39.4億元資金購買銀行理財產(chǎn)品，獲得理財收益約4494萬元，占到去年公司凈利潤的60%。而在今年“股債雙殺”的投資背景下，理財收益很難有如此貢獻。

看中“顏值經(jīng)濟”

或許是對于公司高端女裝的主營業(yè)務前景不再看好，申東日在2014年開始主推“泛時尚產(chǎn)業(yè)互聯(lián)生態(tài)圈發(fā)展”戰(zhàn)略。他的解釋是，公司已經(jīng)逐步將時尚內(nèi)涵由 “潮流趨勢、新奇獨特”的狹義認知，拓展為對精致時尚生活的品質(zhì)追求。

記者注意到，公司的這種跨界和申東日本身浸染在時尚圈相關(guān)。一則來自《環(huán)球企業(yè)家》的文章稱，2012年9月8日，為了慶祝朗姿上市一周年，長相樸實、頗具東北味兒的申東日出席剪彩儀式，站在同臺的是本年度“最受歡迎的電視劇女演員”馬蘇。就在一個月前，申東日還問榜“全球時尚界25華人”。

籍貫黑龍江，趙本山在長江商學院的同學，馬艷麗的同行，申東日的標簽還有北京時裝之都文化傳播有限責任公司董事，北京市順義區(qū)政協(xié)委員，北京青年企業(yè)家協(xié)會常務理事，以及北京服裝紡織行業(yè)協(xié)會副會長。

在此戰(zhàn)略下，朗姿股份開始進行外延式布局。公司分別于2014年11月、12月出資3.1億元人民幣受讓了韓國嬰童成長用品領(lǐng)導品牌上市公司——韓國株式會社阿卡邦股份26.53%股權(quán)，布局母嬰產(chǎn)品服務。

2015年4月，朗姿股份分別出資750萬美元、1.1億元人民幣，獲得時尚電商明星衣櫥5%股權(quán)、跨境電商若羽臣20%股權(quán)，布局移動流量入口。同年12月，若羽臣實現(xiàn)了新三板掛牌。

到2015年6月，朗姿股份出資不超過5000萬元與廣發(fā)證券共同設立珠海廣發(fā)朗姿互聯(lián)網(wǎng)時尚產(chǎn)業(yè)基金投資管理有限公司，并共同成立珠海廣發(fā)互聯(lián)網(wǎng)時尚產(chǎn)業(yè)基金一期。

同年12月，申東日再次以約3.3億元人民幣投資參股韓國最大專業(yè)化面膜研發(fā)、生產(chǎn)和銷售企業(yè)。隨后，朗姿股份停牌籌劃重大資產(chǎn)重組，重組涉及時尚電子商務和醫(yī)療美容兩個行業(yè)的多個標的公司。今年6月3日，公司發(fā)布公告稱這一重組計劃流產(chǎn)，并繼續(xù)停牌。

不過重組計劃終止并未影響申東日的產(chǎn)業(yè)布局。今年4月份，朗姿股份以2520萬元完成韓國整形美容服務集團DMG的戰(zhàn)略投資，合計持有DMG30%的股權(quán)，正式切入醫(yī)美行業(yè)。

6月13日，朗姿股份再宣布出資1億元，與晨暉資本共同設立晨暉朗姿中韓消費升級互聯(lián)網(wǎng)基金。同時，朗姿股份宣布已斥資3.27億元收購四川米蘭柏羽醫(yī)學美容63.49%股權(quán)，以及深圳米蘭柏羽醫(yī)療美容、四川晶膚醫(yī)學美容、西安晶膚醫(yī)學美容、長沙市芙蓉區(qū)晶膚醫(yī)療美容和重慶晶膚醫(yī)療美容各70%股權(quán)。此外，朗姿股份還承諾，未來將向四川米蘭增資7500萬元，將其持股比例提升至70%。一口氣拿下6家醫(yī)療美容機構(gòu)后，朗姿股份成為A股市場醫(yī)療美容第一股。

服裝、嬰童、化妝品、醫(yī)美四大板塊構(gòu)成了“泛時尚產(chǎn)業(yè)互聯(lián)生態(tài)圈”，申東日在轉(zhuǎn)型上耗資已經(jīng)接近14億元，高毛利、高成長性的醫(yī)學美容占比超過50%，這一板塊無疑成為他最為看重的業(yè)務。

但是資本市場并沒有給予其認可，停牌半年之久的朗姿股份在6月20日復牌以來，連續(xù)3天封在跌停板上，累計跌幅近30%。

對于朗姿股份轉(zhuǎn)戰(zhàn)這一項看起來很美的“顏值經(jīng)濟”，多位服裝紡織業(yè)內(nèi)人士向《投資者報》記者表示“并不看好，醫(yī)療美容毛利率是很高，但是隨著競爭加劇，獲客成本逐漸推高，凈利潤情況并不算好?！?/p>

一位分析人士則直言，朗姿股份的轉(zhuǎn)型是不務正業(yè)。他的理由是，盡管國內(nèi)經(jīng)濟下行之下，高端女裝當前是面臨一些問題，但是同類企業(yè)如歌力思并未出現(xiàn)朗姿股份這樣的業(yè)績大幅下滑，他認為從自身發(fā)展尋找原因才更為重要。

跨界的兩難

業(yè)內(nèi)人士的不認同并不能阻止申東日的轉(zhuǎn)型之路。雖然截至今年一季度，朗姿股份賬面現(xiàn)金余額不足2億元，復牌之后，公司還是宣布擬募集資金不超過9億元，繼續(xù)布局醫(yī)美及嬰童領(lǐng)域。

在“泛時尚產(chǎn)業(yè)互聯(lián)生態(tài)圈”戰(zhàn)略下，朗姿股份準備在未來的兩年興建3家0.8萬～1萬平方米的綜合性醫(yī)療美容醫(yī)院，開設30家1000平方米左右的醫(yī)療美容診所，并為阿卡邦童裝品牌開設150家旗艦店和績效店。

兩項業(yè)務計劃投入10.84億元，通過融資進行激進式擴張，加之申東日一直在服裝領(lǐng)域，并沒有醫(yī)學美容方面的運作經(jīng)驗，難免讓投資者對公司發(fā)展擔憂。

對于跨界醫(yī)學美容的原因，朗姿股份并沒有給出答案。財經(jīng)分析人士按照一般的思路，認為公司之所以轉(zhuǎn)型是業(yè)績下滑，公司謀求積極發(fā)展，才加快多元化布局。

而一位多年在服裝領(lǐng)域的觀察人士則表示，公司在上市后，過早且過多地投入了高端女裝以外的業(yè)務，才導致的業(yè)績急速下降。

“宏觀環(huán)境低迷不一定是影響業(yè)績的核心因素，去年服裝細分領(lǐng)域仍有業(yè)績大漲的案例，真正的原因是在于公司內(nèi)部的變化?！鄙鲜龇治鋈耸恐赋?，隨著“泛時尚產(chǎn)業(yè)互聯(lián)生態(tài)圈”戰(zhàn)略的提出，精力都用到了別的業(yè)務板塊上，朗姿高端女裝公司的屬性開始發(fā)生轉(zhuǎn)變，而這之后，朗姿的業(yè)績也開始一落千丈。

為何朗姿股份在2014年后開展了一系列轉(zhuǎn)型的動作，朗姿股份證券代表王艷秋此前接受《投資者報》記者采訪時表示：“因為我們在2013年首次出現(xiàn)了利潤下滑，這導致我們在女裝的經(jīng)營以及未來公司長期戰(zhàn)略規(guī)劃方面都有了一個反省過程，從而使得我們思考在女裝業(yè)務上怎么做好，該如何構(gòu)筑未來長期的發(fā)展戰(zhàn)略?！?/p>

近年來，A股上市公司跨界蔚然成風，成功失敗皆有不少案例，將這把“雙刃劍”運用得好，“不務正業(yè)”的質(zhì)疑會隨著業(yè)績增長變成“革故鼎新”的標桿，而效果不佳則難以向投資者交代。申東日帶領(lǐng)朗姿股份搭上轉(zhuǎn)型“快車”，當前考量的是他對方向的把握和運營思路的改變。