張興禹

摘要：證券投資績(jī)效是衡量一個(gè)證券投資機(jī)構(gòu)管理水平、能力的重要標(biāo)志，對(duì)人們科學(xué)選擇證券投資機(jī)構(gòu)、理性選擇證券投資方式，進(jìn)而保證我國(guó)金融投資與資本市場(chǎng)的健康發(fā)展具有重要意義。本文在總結(jié)闡釋開展證券投資績(jī)效評(píng)估重要意義的基礎(chǔ)上，分析了當(dāng)前我國(guó)證券投資績(jī)效評(píng)估中存在的問題，并針對(duì)存在的問題，探索性提出應(yīng)對(duì)策略與改進(jìn)建議。

關(guān)鍵詞：證券投資；績(jī)效；評(píng)估；問題；對(duì)策

中圖分類號(hào)：F830.91 文獻(xiàn)識(shí)別碼：A 文章編號(hào)：1001-828X（2016）016-000-01

伴隨我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的不斷完善，金融投資市場(chǎng)越加開放，證券投資逐漸成為我國(guó)金融投資與資本市場(chǎng)的主要方式和重要投資者，對(duì)促進(jìn)我國(guó)金融投資與資本市場(chǎng)的健康發(fā)展發(fā)揮了重要作用。從當(dāng)前我國(guó)的證券投資機(jī)構(gòu)的規(guī)模和數(shù)量發(fā)展上，我們就可以看出證券投資在我國(guó)金融投資與資本市場(chǎng)中所扮演的角度和所發(fā)揮的作用。但凡事物發(fā)展都有其兩面性，證券投資在極大促進(jìn)我國(guó)金融投資與資本市場(chǎng)發(fā)展的同時(shí)，也給我國(guó)金融投資與資本市場(chǎng)帶來了潛在的發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)。在證券投資機(jī)構(gòu)數(shù)量爆炸式增長(zhǎng)的今天，資質(zhì)條件、管理水平良莠不齊的證券投資機(jī)構(gòu)，可能成為暴發(fā)金融投資與資本市場(chǎng)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的“定時(shí)炸彈”；如何評(píng)估證券投資的績(jī)效，進(jìn)而準(zhǔn)確衡量證券投資機(jī)構(gòu)的管理水平、能力，對(duì)人們科學(xué)選擇證券投資機(jī)構(gòu)、理性選擇證券投資方式，進(jìn)而保證我國(guó)金融投資與資本市場(chǎng)的健康發(fā)展具有重要意義。

一、對(duì)證券投資績(jī)效進(jìn)行評(píng)估的重要意義

（一）有助于我們認(rèn)識(shí)到證券投資的特殊性

對(duì)于普通證券投資者來說，關(guān)于證券投資績(jī)效評(píng)估可能更加關(guān)注的是資產(chǎn)值的增長(zhǎng)率，更加關(guān)注的是證券投資短期的市場(chǎng)價(jià)格表現(xiàn)，而很少關(guān)注證券投資的長(zhǎng)期趨勢(shì)，這是非常不利于證券投資長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的；另外，證券投資收益是與其風(fēng)險(xiǎn)水平成正比的，風(fēng)險(xiǎn)越高越有可能超額收益，這也是證券投資的特殊性所在。

（二）有助于我們理性認(rèn)識(shí)與評(píng)價(jià)證券投資

評(píng)估證券投資的績(jī)效，對(duì)于建立、健全證券投資評(píng)價(jià)體系，進(jìn)而理性認(rèn)識(shí)與科學(xué)評(píng)價(jià)證券投資，以及保證證券投資在我國(guó)金融投資與資本市場(chǎng)中的健康發(fā)展等具有重要的理論與現(xiàn)實(shí)意義。如果沒有一套科學(xué)、合理的證券投資績(jī)效評(píng)價(jià)體系，我們就很難科學(xué)認(rèn)識(shí)、評(píng)價(jià)與選擇證券投資機(jī)構(gòu)開展證券投資。

（三）有助于保障證券投資者的根本利益

當(dāng)前，我國(guó)證券投資市場(chǎng)相關(guān)監(jiān)管機(jī)制還不是很健全，加之證券投資機(jī)構(gòu)的收益除了業(yè)績(jī)回報(bào)外，還有一部分是管理費(fèi)用，簡(jiǎn)言之就是說證券投資機(jī)構(gòu)的利益與投資者的利益不完全一致，證券投資機(jī)構(gòu)可能為了自己的利益而損害投資者利益；對(duì)證券投資績(jī)效進(jìn)行有效評(píng)估，有助于保障投資者的根本利益。

二、我國(guó)證券投資績(jī)效評(píng)估中存在的問題

（一）缺乏相對(duì)客觀、公正的第三方評(píng)估主體

可靠、有效的證券投資評(píng)估，應(yīng)該具備兩個(gè)基本條件：第一個(gè)條件是評(píng)估人員要有專業(yè)的知識(shí)，從事證券投資績(jī)效評(píng)估的工作人員應(yīng)該熟練掌握該行業(yè)最前沿的技術(shù)工具、方法；而第二個(gè)條件就是，要有獨(dú)立存在的第三方評(píng)估主體，只有保證證券投資績(jī)效評(píng)估主體的“第三方”存在，才能保證評(píng)估主體對(duì)證券投資績(jī)效做出客觀、公正的評(píng)價(jià)。在兩個(gè)基本條件中，后者恰恰是我國(guó)證券投資績(jī)效評(píng)估中所缺少的。

（二）缺乏相對(duì)有效的證券投資績(jī)效評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)

當(dāng)前，國(guó)際上關(guān)于證券投資績(jī)效基準(zhǔn)指數(shù)的編制、公布已經(jīng)很是成熟和完善，如標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)、道瓊斯指數(shù)等等；這些基準(zhǔn)指數(shù)經(jīng)受住了時(shí)間和實(shí)踐的檢驗(yàn)，得到了國(guó)我廣大證券投資者的認(rèn)同；而我國(guó)所采用的證券投資基準(zhǔn)指數(shù)還不夠科學(xué)，由于沒有充分考慮我國(guó)證券投資市場(chǎng)的實(shí)際運(yùn)作情況，很多做法導(dǎo)致績(jī)效評(píng)估結(jié)論的偏差，導(dǎo)致對(duì)證券投資績(jī)效不能做出有效、科學(xué)的評(píng)估；簡(jiǎn)言之，就是缺乏相對(duì)有效的證券投資績(jī)效評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)。

（三）缺乏科學(xué)的評(píng)估方法，數(shù)據(jù)收集欠完備

數(shù)據(jù)收集是證券投資績(jī)效評(píng)估的重要和基礎(chǔ)一步，數(shù)據(jù)收集同時(shí)也是當(dāng)前我國(guó)證券投資績(jī)效評(píng)估的薄弱環(huán)節(jié)之一，這也導(dǎo)致當(dāng)前我國(guó)經(jīng)證券投資績(jī)效評(píng)估無法做到科學(xué)、全面、有效；筆者認(rèn)為，一方面固然有證券投資績(jī)效信息披露機(jī)制不健全的原因，但其根本原因還是在于科學(xué)證券投資績(jī)效評(píng)估方法的缺乏，評(píng)估方法上的不夠科學(xué)，導(dǎo)致數(shù)據(jù)收集上的不完備，進(jìn)而無法保證證券投資績(jī)效評(píng)估工作的科學(xué)、全面、有效。

三、我國(guó)證券投資績(jī)效評(píng)估問題對(duì)策與建議

（一）建立獨(dú)立的第三方證券投資績(jī)效評(píng)估機(jī)構(gòu)

證券投資機(jī)構(gòu)業(yè)績(jī)的評(píng)價(jià)離不開專業(yè)的、公平、公正的評(píng)估機(jī)構(gòu)，該機(jī)構(gòu)應(yīng)該是獨(dú)立于證券投資機(jī)構(gòu)和投資者之餐的第三方評(píng)估機(jī)構(gòu)。國(guó)際上證券投資業(yè)的快速發(fā)展，與第三方證券投資績(jī)效評(píng)估機(jī)構(gòu)的存在和大力發(fā)展是分不開的，我們應(yīng)該借鑒國(guó)外發(fā)展經(jīng)驗(yàn)，證券投資機(jī)構(gòu)、投資者和第三方評(píng)估機(jī)構(gòu)一同構(gòu)成證券投資市場(chǎng)發(fā)展的三個(gè)重要主體，三個(gè)重要主體的存在催生證券投資市場(chǎng)基本的信用體系；證券投資機(jī)構(gòu)和第三方評(píng)估主體同時(shí)接受投資者委托，在投資者委托、監(jiān)管下各自開展工作，并直接對(duì)投資者負(fù)責(zé)。

（二）科學(xué)制定能反映證券投資績(jī)效的評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)

一般來說，指數(shù)基金需要與所跟蹤的指數(shù)進(jìn)行比較，行業(yè)基金需要與能夠代表該行業(yè)整體狀況的行業(yè)指數(shù)進(jìn)行比較，這樣才能準(zhǔn)確反映基金的發(fā)展?fàn)顩r；證券投資整全上亦是如此。然而，我國(guó)深滬兩市都使用各自的綜合指數(shù)、分成指數(shù)和分類指數(shù)，每個(gè)交易所要求編制的證券投資績(jī)效標(biāo)準(zhǔn)也是各不相同，這就導(dǎo)致對(duì)證券投資績(jī)效的評(píng)估、評(píng)價(jià)缺乏一個(gè)統(tǒng)一的、可參考的標(biāo)準(zhǔn)，在對(duì)證券投資績(jī)效進(jìn)行具體的評(píng)估時(shí)在指標(biāo)與標(biāo)準(zhǔn)選擇上就很容易發(fā)生混亂，有必要先從評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)制定上規(guī)范證券投資績(jī)效評(píng)估工作。

（三）完善與采用科學(xué)的證券投資績(jī)效評(píng)估方法

證券投資作為當(dāng)前銀行儲(chǔ)蓄重要的替代品之一，以及作為一種有效的金融投資工具，其根本目的是實(shí)現(xiàn)證券投資機(jī)構(gòu)和投資者的雙贏，但這種雙贏不是靠二者的“自覺”來實(shí)現(xiàn)的，其是建立在科學(xué)、有效的監(jiān)督前提下的，離不開證券投資績(jī)效的準(zhǔn)確評(píng)估。如前所述，要想準(zhǔn)確評(píng)估證券投資績(jī)效，需要全面、有力數(shù)據(jù)的支撐，必須逐步完善和采用更加科學(xué)的績(jī)效評(píng)估方法，保證數(shù)據(jù)收集完備性基礎(chǔ)上，提高證券投資績(jī)效評(píng)估的準(zhǔn)確性和有效性，為投資者提供有價(jià)值參考。

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