潘亦純

今年的券商評級，因?yàn)槿踢`規(guī)和證監(jiān)會的嚴(yán)查，遭遇史上最慘結(jié)果。評級的下降將對公司現(xiàn)金流產(chǎn)生重大壓力

今年以來股市低迷狀況給證券行業(yè)帶來的沖擊仍在持續(xù)，而近期券商評級結(jié)果的公布，則使低迷期券商違規(guī)操作等矛盾顯現(xiàn)在了臺面上。

7月15日，證監(jiān)會公布了95家券商2016年的評級結(jié)果，據(jù)《投資者報(bào)》記者統(tǒng)計(jì)，今年有高達(dá)51家券商評級出現(xiàn)下降，可以說是史上最慘。數(shù)據(jù)顯示，證監(jiān)會公布的評級數(shù)據(jù)可查以來，2011年～2015年，每年評級下降的券商分別是27家、 19家、23家、16家、5家。

此外，2016年券商評級整體下調(diào)趨勢明顯還體現(xiàn)在等級的比例上。據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年評級為A類的券商僅有36家，占比38%，與去年64家A類券商占比67%的水平相比有大幅下降。評級為B類、C類的券商占比分別為54%、8%，較去年同期分別上升22%、7%。

在評級下降的券商中，方正證券下降幅度最大，直接從去年的A級下降到C級，由于此次券商評級并無D、E級出現(xiàn)，所以C級可謂是一個(gè)“墊底”成績。方正證券方面對《投資者報(bào)》記者表示，公司目前正采取各種措施，盡量降低和減少評級結(jié)果對公司的影響。

此外，長江證券、東興證券、民生證券、萬和證券等4家券商，評級同比也下滑了3個(gè)級別，下滑排名靠前。記者曾向評級下滑的海通證券等公司發(fā)去采訪提綱，但截止發(fā)稿前未收到回復(fù)。

此次券商評級的大范圍下降可謂“史無前例”，有分析認(rèn)為這與相關(guān)政策法規(guī)逐漸完善及證監(jiān)會監(jiān)管趨嚴(yán)有關(guān)。

據(jù)了解，券商的分類結(jié)果并不是對證券公司資信狀況及等級的評價(jià)，而是證券監(jiān)管部門根據(jù)審慎監(jiān)管的需要，以證券公司風(fēng)險(xiǎn)管理能力為基礎(chǔ)，結(jié)合公司市場競爭力和合規(guī)管理水平，對證券公司進(jìn)行的綜合性評價(jià)，主要體現(xiàn)證券公司合規(guī)管理和風(fēng)險(xiǎn)控制的整體狀況。

這也決定了各個(gè)券商評級的下滑大多與公司違規(guī)行為有關(guān)，違規(guī)行為大致可以分為以下幾類，一類是場外配資信息系統(tǒng)的違規(guī)接入，還有就是兩融違規(guī)操作以及新三板業(yè)務(wù)中的違規(guī)行為，此外證監(jiān)會的處罰也是影響因素之一。

今年各券商評級的下調(diào)，對于券商的影響可謂深遠(yuǎn)，評級下降影響券商的風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金比例、投資者保護(hù)基金比例、創(chuàng)新業(yè)務(wù)審批等方面。

方正證券連降六級

雖然券商評級普遍下滑，不過方正證券從A級下降到C級仍然有“滑鐵盧”的意味，方正證券方面對《投資者報(bào)》記者表示，今年評級下滑，主要受2015年公司因信息系統(tǒng)外部接入被證監(jiān)會立案調(diào)查一事的影響，這導(dǎo)致公司經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)市場影響力等指標(biāo)減分。

去年9月份，經(jīng)證監(jiān)會調(diào)查，方正證券客戶中有284個(gè)使用恒生HOMS系統(tǒng)、銘創(chuàng)系統(tǒng)、同花順系統(tǒng)等第三方交易終端軟件接入主賬戶，對于上述客戶，公司也未能按要求及時(shí)了解客戶信息及確?？蛻艚灰仔畔⒌恼鎸?shí)性、準(zhǔn)確性。針對上述違規(guī)事件，證監(jiān)會向方正證券開出了1743萬元的罰單，而后續(xù)影響也直觀地體現(xiàn)在券商評級上。

方正證券今年評級下滑的影響，目前主要體現(xiàn)在兩個(gè)方面，首先是風(fēng)險(xiǎn)資本金比例將由去年A級對應(yīng)的0.8倍提高至C級的1倍；其次，投資者保護(hù)基金的繳納比例也將從A級對應(yīng)的1%上升至3%。上述兩方面的影響，使得公司可用資金比例下降，從而對公司資金流提出了更高的要求。對此，方正證券方面對《投資者報(bào)》記者表示，公司已對未來業(yè)務(wù)用資情況進(jìn)行了壓力測試和具體測算，目前公司資金儲備充足，能夠滿足今年各項(xiàng)業(yè)務(wù)發(fā)展的用資需求。未來將進(jìn)一步加大與各個(gè)金融機(jī)構(gòu)的合作，通過兩融收益權(quán)轉(zhuǎn)讓、同業(yè)拆借、資產(chǎn)證券化等多種方式融資，解決公司未來5年發(fā)展的用資需求。

此外，評級下降也使得公司短期內(nèi)無法開設(shè)新的網(wǎng)點(diǎn)，如何降低因新網(wǎng)點(diǎn)暫停開設(shè)對公司業(yè)績造成的影響呢？方正證券方面回復(fù)記者稱，公司將通過加強(qiáng)互聯(lián)網(wǎng)金融平臺建設(shè)，對現(xiàn)有營業(yè)部實(shí)現(xiàn)網(wǎng)點(diǎn)綜合化、收入多元化等措施，提高營業(yè)部單產(chǎn)。

去年因外部信息接入、未按規(guī)定審查了解客戶身份的原因而受到證監(jiān)會處罰的公司還有海通證券、華泰證券、廣發(fā)證券等3家，三公司去年分別被證監(jiān)會罰款8596萬元、5470萬元、2041萬元，今年三公司評級也從AA級下降到了BBB級。

與海通、華泰及廣發(fā)3家券商相比，方正證券處罰金額并非最高，為何評級下降幅度卻是最大？

有業(yè)內(nèi)人士猜測，方正證券評級下降也與去年5月份其子公司民族證券20.5億元款項(xiàng)涉嫌違規(guī)投資一事有關(guān)。據(jù)了解，目前民族證券20.5億元的款項(xiàng)僅追回4.11億元，剩余本金尚未收回。對于被立案調(diào)查的進(jìn)展，公司方面也表示目前尚未收到相關(guān)調(diào)查結(jié)果。

兩融違規(guī)成券商“踩雷”災(zāi)區(qū)

除場外配資信息系統(tǒng)的違規(guī)接入導(dǎo)致券商評級下降外，兩融違規(guī)也成為券商“踩雷”的災(zāi)區(qū)。據(jù)《投資者報(bào)》記者了解，目前至少有中信證券、海通證券、國信證券、興業(yè)證券等4家公司涉嫌兩融業(yè)務(wù)違規(guī)遭證監(jiān)會調(diào)查而導(dǎo)致評級下降。

2015年11月，3家老牌券商中信證券、海通證券、國信證券接連收到證監(jiān)會的《調(diào)查通知書》，在隨后公司發(fā)布的公告中，均稱被調(diào)查的原因與融資融券違規(guī)相關(guān)。

此外，今年2月份，興業(yè)證券也因兩融業(yè)務(wù)違規(guī)被處以行政監(jiān)管。據(jù)了解，興業(yè)證券在2015年7月7日兩融強(qiáng)制平倉操作出現(xiàn)差錯(cuò)，導(dǎo)致客戶信用賬戶實(shí)施強(qiáng)平數(shù)量遠(yuǎn)超應(yīng)當(dāng)平倉數(shù)量，并在7月8日未經(jīng)客戶同意直接在客戶信用賬戶進(jìn)行買回操作。

違規(guī)行為使公司被責(zé)令在2016年3月1日至2017年2月28日期間，每3個(gè)月對融資融券業(yè)務(wù)進(jìn)行一次內(nèi)部合規(guī)檢查，并報(bào)監(jiān)管局。上述事件使興業(yè)證券在今年的券商評級中連降兩級，直接從AA級下降到了BBB級，此次評級下調(diào)也將調(diào)高公司投資者保護(hù)基金的繳納比例，給公司資金流帶來一定壓力。

目前，券商的融資融券違規(guī)行為仍在發(fā)酵，近日國都證券、申萬宏源、海通證券、中信建投、光大證券等多家券商均因兩融業(yè)務(wù)糾紛而被投資者起訴，相關(guān)案件也在審理中。不過由于這些訴訟案件發(fā)生的時(shí)間幾乎都與券商評級公布的時(shí)間接近，到底是否被列入評級參考記者無從求證。但從評級結(jié)果來看，上述5家公司中，也僅國都證券、海通證券評級有所下降，由此來看，或許以上訴訟將列入下一年的評級考察中，上述公司也將面臨評價(jià)下調(diào)的壓力。

新三板違規(guī)使評級下降

近年來通過IPO渠道上市融資的方式屢被暫停且速度緩慢，不少有融資需求的公司轉(zhuǎn)而走向新三板，新三板業(yè)務(wù)也成為券商經(jīng)營的主要業(yè)務(wù)之一，不少券商或涉嫌新三板違規(guī)行為。

如券商級從去年AA級降三級到BB級的長江證券今年2月份被股轉(zhuǎn)系統(tǒng)采取了出具警示函、責(zé)令改正的自律監(jiān)管措施。據(jù)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)通報(bào)，今年1月份，長江證券在審核合伙企業(yè)客戶申請開通參與掛牌公司股票公開轉(zhuǎn)讓權(quán)限的相關(guān)材料時(shí)，僅根據(jù)合伙協(xié)議認(rèn)定其滿足實(shí)繳資本500萬元以上的資產(chǎn)要求，并于系統(tǒng)內(nèi)單邊為其開通了參與掛牌公司股票公開轉(zhuǎn)讓的權(quán)限，導(dǎo)致該合伙企業(yè)越權(quán)買入掛牌公司股票。此外，去年9月份長江證券5000萬元的投資違規(guī)行為也成為評級下調(diào)的原因之一。

今年以來，相關(guān)職能部門對新三板市場的監(jiān)管日趨嚴(yán)格，作為中介機(jī)構(gòu)的券商也包含在監(jiān)管范圍之內(nèi)。2016年1月29日，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)發(fā)布《全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)主辦券商執(zhí)業(yè)質(zhì)量評價(jià)辦法（試行）》，將從程序合規(guī)等方面對主辦券商進(jìn)行執(zhí)業(yè)質(zhì)量評價(jià)，該辦法從今年4月1日起正式實(shí)施。

如有券商違反規(guī)定，則將面臨暫不受理文件甚至?xí)邢拗?、暫停、終止推薦業(yè)務(wù)的處罰。由此看來，今后券商在新三板方面的違規(guī)行為將得到遏制。

僅7家券商評級上升

值得關(guān)注的是，今年評級上升的券商僅有7家，分別為長城證券、南京證券、光大證券、華西證券、華寶證券、銀泰證券及平安證券。除平安證券連跳三級一躍從去年的B級上升到今年的A級外，其他6家券商均升一個(gè)級別。

據(jù)證監(jiān)會公布的《證券公司分類監(jiān)管規(guī)定》，券商只要在買賣證券業(yè)務(wù)、經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)等經(jīng)營方面表現(xiàn)較好就可獲得加分，此外，創(chuàng)新成果獲得推廣也成為加分項(xiàng)。

平安證券近年來業(yè)績表現(xiàn)確實(shí)不錯(cuò)，年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2015年公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)新增283萬個(gè)客戶，同比增長28倍，資管業(yè)務(wù)規(guī)模上升45%至2370億元，再加上近一年來平安證券未發(fā)生被立案調(diào)查及違規(guī)操作等事件，券商評級能夠上升也比較合理。

不過券商評級到底能對公司產(chǎn)生多大的影響呢？各方說法不一，不過可以確定的是，券商評級越低，那么它對資本金的占用比例就越高，主要體現(xiàn)在風(fēng)險(xiǎn)資本要求的提高及投資者保護(hù)基金比例的提高上。

此外，評級或許還會影響券商發(fā)債融資的債券定價(jià)。業(yè)內(nèi)人士表示，大部分銀行都有一個(gè)合作券商的名單，如果評級太低或?qū)⒈汇y行從名單中剔除，所以評級對于中小券商來說意義更大，因?yàn)橹行∪倘谫Y相對來說更依賴銀行。

據(jù)證監(jiān)會的條例，評級對券商開展創(chuàng)新業(yè)務(wù)也有一定影響，不過多位從業(yè)人員此前在接受媒體采訪時(shí)均表示，券商短期內(nèi)再開展創(chuàng)新業(yè)務(wù)的可能性不大，此方面的影響券商幾乎可以忽略不計(jì)。

面對史上最慘的降級，券商如何保住自己在投資者心目中的形象、地位，將是他們今年考慮的重要問題。