從信托公司半年報(bào)看，信托業(yè)的發(fā)展呈現(xiàn)出三大特征：信托公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)出現(xiàn)重要指標(biāo)下滑、信托公司之間分化明顯、業(yè)績(jī)不穩(wěn)定

以行業(yè)平均數(shù)據(jù)來(lái)看，截至2016年上半年，在信托業(yè)務(wù)收入、營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)三項(xiàng)指標(biāo)中，僅有信托業(yè)務(wù)收入正增長(zhǎng)，營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)均大幅下滑

信托業(yè)務(wù)收入營(yíng)收占比從2015年底的不到60%，上升到今年上半年的72%，其中超90%以上的有8家公司，長(zhǎng)安信托和中江信托占比最高，但低于50%的公司同樣有8家，西部信托占比最低，僅為14.7%

營(yíng)業(yè)收入增幅大幅落后于信托業(yè)務(wù)收入增幅的公司數(shù)量，由去年同期的12家上升為今年的17家，充分反映出固有業(yè)務(wù)收入下滑，對(duì)信托公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生的嚴(yán)重拖累

信托業(yè)再次走到十字路口。

在經(jīng)歷了數(shù)年的狂奔后，信托資產(chǎn)規(guī)模增速不僅放緩，甚至出現(xiàn)連續(xù)下滑。加上宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的不明朗，信托業(yè)績(jī)步態(tài)愈加疲軟無(wú)力。

最新的信托半年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，信托公司的信托業(yè)務(wù)收入增速放緩，而固有資產(chǎn)業(yè)務(wù)收入出現(xiàn)大幅下滑，而二者是信托公司發(fā)展的根本，如何扭轉(zhuǎn)這一態(tài)勢(shì)并成功轉(zhuǎn)型是當(dāng)前信托公司面臨的頭號(hào)難題。

“只有一點(diǎn)相對(duì)不錯(cuò)，信托業(yè)務(wù)收入的比重在提高，這對(duì)尋找轉(zhuǎn)型突破口非常重要?！币晃恍磐袠I(yè)內(nèi)人士稱(chēng)。

數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，信托業(yè)務(wù)營(yíng)收占比已達(dá)72%，但仍有個(gè)別公司的信托業(yè)務(wù)尚未大刀闊斧開(kāi)展起來(lái)?！锻顿Y者報(bào)》記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，有8家信托公司的信托業(yè)務(wù)營(yíng)收占比在50%以下，西部信托占比最低，僅為14.7%，華信信托位列倒數(shù)第二，占比僅為21%。

中報(bào)揭信托業(yè)三大特征

信托公司半年報(bào)數(shù)據(jù)的披露引起多方極大關(guān)注。

“業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)能折射出很多行業(yè)現(xiàn)象，也充分說(shuō)明了信托業(yè)在經(jīng)歷了幾次大整頓后其實(shí)一直未穩(wěn)定，現(xiàn)在又到了一個(gè)重要關(guān)口?！币晃恍磐袠I(yè)人士評(píng)價(jià)稱(chēng)。

在經(jīng)歷了一輪快速增長(zhǎng)期后，信托業(yè)進(jìn)入疲憊狀態(tài)，業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)乏力，導(dǎo)致業(yè)績(jī)疲軟。

以行業(yè)平均數(shù)據(jù)來(lái)看，截至2016年上半年，在信托業(yè)務(wù)收入、營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)三項(xiàng)指標(biāo)中，僅有信托業(yè)務(wù)收入實(shí)現(xiàn)了正增長(zhǎng)，營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)均出現(xiàn)了大幅下滑。數(shù)據(jù)顯示，2016年上半年行業(yè)平均信托業(yè)務(wù)收入為5.37億，同比增長(zhǎng)了7.67%；54家信托公司2016年上半年?duì)I業(yè)收入為7.42億元，同比下滑了18.53%；行業(yè)凈利潤(rùn)規(guī)模4.25億元，較2015年上半年的5.32億元同比下滑了20.11%。

與去年同期相比，今年上半年僅有21家信托公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)，在發(fā)布信息的公司中占比還不到一半，有30家信托公司信托業(yè)務(wù)收入實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，有25家公司保持凈利潤(rùn)增長(zhǎng)。

深圳市慢錢(qián)網(wǎng)絡(luò)科技（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“慢錢(qián)”）金融中心分析師分析認(rèn)為，信托公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)出現(xiàn)重要指標(biāo)下滑并非個(gè)別案例，而是整個(gè)行業(yè)的系統(tǒng)性表現(xiàn)。其主要原因在于“58號(hào)文”的下發(fā)，促使信托行業(yè)監(jiān)管的持續(xù)嚴(yán)格和規(guī)范化，而另一方面由于市場(chǎng)上出現(xiàn)了大量非信托類(lèi)金融機(jī)構(gòu)從事信托業(yè)務(wù)的情況，導(dǎo)致行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)持續(xù)加劇。

此外，信托公司之間分化明顯成為第二個(gè)重要特征。以?xún)衾麧?rùn)為例，有的公司翻了一番，有的公司卻遭腰斬，華寶信托大增147.16%，新華信托卻大幅下滑91.54%，首尾兩家公司相差238.7%。

不少中小信托公司實(shí)現(xiàn)了逆市增長(zhǎng)，如安信信托披露業(yè)績(jī)預(yù)報(bào)稱(chēng)，今年上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)65%左右?；涁?cái)信托亦表現(xiàn)出穩(wěn)健增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，其上半年?duì)I業(yè)收入和凈利潤(rùn)分別為6.49億元和5.23億元，同比增長(zhǎng)38.9%和45.4%。

業(yè)績(jī)不穩(wěn)定是信托業(yè)的第三大特征。去年上半年凈利潤(rùn)前10名的信托公司中，僅有中信信托一家實(shí)現(xiàn)了同比增長(zhǎng)，其余9家均出現(xiàn)滑落。且不說(shuō)同期，就在今年半年間，就有信托公司業(yè)績(jī)?nèi)纭斑^(guò)山車(chē)”，半年前，凈利潤(rùn)排名前五的信托公司，在半年后僅中信信托實(shí)現(xiàn)了17.81%的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)，重慶信托、華潤(rùn)信托凈利潤(rùn)下滑均在70%左右。

其中重慶信托尤其醒目，半年前，重慶信托因?yàn)閮衾麧?rùn)位居榜首而被稱(chēng)為一匹“黑馬”，孰料半年后就下滑至第10名，下滑幅度高達(dá)72.85%，在下滑幅度排名中位列第三，僅好于長(zhǎng)安信托和新華信托。

“判斷一家公司經(jīng)營(yíng)能力是否強(qiáng)、是否穩(wěn)健，還是應(yīng)該連續(xù)多看幾年成績(jī)單才能下結(jié)論?！鼻笆鲂磐腥耸咳绱烁锌?/p>

信托業(yè)務(wù)收入同比增環(huán)比降

信托公司業(yè)務(wù)主要分為信托業(yè)務(wù)、固有資產(chǎn)業(yè)務(wù)和其他業(yè)務(wù)。

其中，信托業(yè)務(wù)主要是指以信用委托方式從市場(chǎng)上募集資金開(kāi)展投資的業(yè)務(wù)，信托業(yè)務(wù)收入是衡量信托公司信托業(yè)務(wù)盈利能力的重要指標(biāo)。固有資產(chǎn)業(yè)務(wù)其實(shí)就是常說(shuō)的自營(yíng)業(yè)務(wù)，是信托公司用自己的資金、自營(yíng)管理的項(xiàng)目，不需要從市場(chǎng)上募集資金的項(xiàng)目，其包括利息收入、投資收入及其他業(yè)務(wù)收入。

對(duì)投資者而言，信托業(yè)務(wù)才是與自己最直接相關(guān)的。

今年上半年，54家信托公司實(shí)現(xiàn)信托業(yè)務(wù)收入111億元，實(shí)現(xiàn)平均信托業(yè)務(wù)收入5.37億元。其中，排名前5的信托公司為：中信信托、平安信托、中融信托、華能信托和四川信托，實(shí)現(xiàn)信托業(yè)務(wù)收入分別為25億元、20億元、17億元、12億元和11.8億元。

信托業(yè)務(wù)收入排名后5與前5差距很大，中糧信托、國(guó)聯(lián)信托、吉林信托、山西信托和華宸信托墊底，其中，中糧信托僅實(shí)現(xiàn)1.2億元信托業(yè)務(wù)收入，國(guó)聯(lián)信托和吉林信托均僅實(shí)現(xiàn)1.1億元，山西信托和華宸信托上半年信托業(yè)務(wù)收入均過(guò)億，山西信托僅為9899萬(wàn)元，華宸信托最低，為3458萬(wàn)元。

如前所述，今年上半年，在信托業(yè)務(wù)收入、營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)三個(gè)重要指標(biāo)中，僅信托業(yè)務(wù)收入實(shí)現(xiàn)了增長(zhǎng)，平均增幅為7.67%，其中有30家信托公司實(shí)現(xiàn)了增長(zhǎng)，上海信托增速位居榜首，達(dá)130.96%，光大信托以106.46%的增幅緊隨其后，江蘇信托、中信信托和中糧信托分別以97.46%、95.7%、73.36%的增幅位列第三、第四和第五名。

重慶信托在該指標(biāo)上大幅下降，下滑了62.04%，增幅排名墊底，增幅排名后5的其他四家公司分別是云南信托、華潤(rùn)信托、中誠(chéng)信托和吉林信托。

雖然從同比看，信托業(yè)務(wù)收入保持了增長(zhǎng)，但從環(huán)比角度看卻在下滑。信托業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，一季度，信托業(yè)務(wù)收入環(huán)比下滑29.76%，而年中較一季度又下滑了29.21%。

下滑的根源一方面是信托報(bào)酬率走低；另一方面則是信托資產(chǎn)規(guī)模增速放緩。

信托業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，一季度末，信托全行業(yè)管理的信托資產(chǎn)規(guī)模為16.58萬(wàn)億元，較2015年一季度的14.41萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)15.06%；較2015年末的16.30萬(wàn)億元，季度環(huán)比增長(zhǎng)1.72%。在同比增速、環(huán)比增速方面，信托資產(chǎn)規(guī)模的增速都有所下降。時(shí)間周期再拉長(zhǎng)看，事實(shí)上，從2013年二季度開(kāi)始，信托資產(chǎn)規(guī)模同比增速就一直在逐季下滑，只在2015年第二季度有微弱回升，但還是難以改變連續(xù)下滑的趨勢(shì)。

信托業(yè)務(wù)占上風(fēng)

信托業(yè)真正走上“受人之托，代人理財(cái)”的道路，是在經(jīng)歷過(guò)六次大整頓后。

不過(guò)在這些年來(lái)，信托業(yè)務(wù)和固有業(yè)務(wù)（即信托公司運(yùn)用資本金的業(yè)務(wù)）時(shí)常展開(kāi)拉鋸戰(zhàn)，常見(jiàn)“不是東風(fēng)壓倒西風(fēng)，就是西風(fēng)壓倒東風(fēng)”。

2010年是個(gè)分水嶺。在2010年之前，信托業(yè)以固有業(yè)務(wù)為主，信托業(yè)務(wù)并不占據(jù)優(yōu)勢(shì)，數(shù)據(jù)顯示，在2010年，信托業(yè)務(wù)收入在營(yíng)收中占比勉強(qiáng)過(guò)半，但是隨著信托資產(chǎn)的增長(zhǎng)，信托業(yè)務(wù)和固有業(yè)務(wù)在營(yíng)收中的占比逐漸形成了此消彼長(zhǎng)的格局，2015年底，信托業(yè)務(wù)收入營(yíng)收占比不到60%，今年上半年信托業(yè)務(wù)占比卻達(dá)72%。

這也意味著，信托公司的固有業(yè)務(wù)收入表現(xiàn)慘淡。“相對(duì)于2015年上半年證券市場(chǎng)投資的如火如荼，今年股票市場(chǎng)的動(dòng)蕩嚴(yán)重影響了固有資金的證券投資收益以及對(duì)證券公司、基金公司的股權(quán)投資收益，從而導(dǎo)致固有業(yè)務(wù)收入的快速下降。”中建投信托創(chuàng)新研究部陳梓認(rèn)為。

據(jù)陳梓統(tǒng)計(jì)，在54家信托公司中，去年上半年得益于固有業(yè)務(wù)收入的增長(zhǎng)，有27家信托公司營(yíng)業(yè)收入增幅好于信托業(yè)務(wù)收入，這一數(shù)量在2016年上半年僅為10家。且營(yíng)業(yè)收入增幅大幅落后于信托業(yè)務(wù)收入增幅的公司數(shù)量，也由去年同期的12家上升為今年的17家，充分反映出固有業(yè)務(wù)收入下滑，對(duì)信托公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生的嚴(yán)重拖累。

“固有業(yè)務(wù)收入的下降對(duì)信托公司是一個(gè)好的提醒，可以使信托公司看到，大規(guī)模的增資并不一定是促進(jìn)公司盈利增長(zhǎng)的上策，還可能會(huì)使公司的盈利水平產(chǎn)生大的波動(dòng)?？梢源偈剐磐泄窘窈髮⒏嗑Ψ旁谛磐袠I(yè)務(wù)上，推動(dòng)信托公司的轉(zhuǎn)型發(fā)展?！睒I(yè)內(nèi)分析人士稱(chēng)。

“信托業(yè)務(wù)與固有業(yè)務(wù)收入比重的此消彼長(zhǎng)，間接反映了信托業(yè)務(wù)展業(yè)的艱難。在外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境不確定性增加以及行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇的背景下，信托公司的盈利更依賴(lài)自有業(yè)務(wù)帶來(lái)的投資收益而非信托業(yè)務(wù)收入的增加，如何突破信托主業(yè)增速趨緩的現(xiàn)狀，仍任重道遠(yuǎn)。”用益信托研究員帥國(guó)讓認(rèn)為。

《投資者報(bào)》統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，信托業(yè)務(wù)收入營(yíng)收占比超90%以上的有8家公司，長(zhǎng)安信托和中江信托占比最高，分別是126%和105%，剩下的6家公司依次是：中誠(chéng)信托、重慶信托、四川信托、建信信托、上海信托、中航信托。

需要特別解釋的是，和其他生產(chǎn)企業(yè)報(bào)表主營(yíng)業(yè)務(wù)收入一定會(huì)低于營(yíng)業(yè)收入不同，信托與銀行類(lèi)似，會(huì)出現(xiàn)信托業(yè)務(wù)收入超過(guò)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的情況，原因在于報(bào)表中計(jì)入營(yíng)業(yè)收入的信托業(yè)務(wù)收入數(shù)據(jù)，是扣除了成本后的信托業(yè)務(wù)凈收入。從而會(huì)出現(xiàn)信托業(yè)務(wù)收入營(yíng)收占比超過(guò)100%的情況。

信托業(yè)務(wù)收入營(yíng)收占比50%以下的公司同樣有8家，西部信托占比最低，僅為14.7%，華信信托位列倒數(shù)第二，占比僅為21%，占比在30%～40%之間倒數(shù)依次排列為：華潤(rùn)信托、吉林信托、粵財(cái)信托，占比在40%～50%之間，倒數(shù)依次排列為：國(guó)投信托、江蘇信托和國(guó)元信托。

固有業(yè)務(wù)拖累業(yè)績(jī)

信托業(yè)務(wù)收入一定會(huì)和營(yíng)業(yè)收入保持正相關(guān)嗎？

在大多數(shù)情況下，二者看起來(lái)保持了正相關(guān)，即信托業(yè)務(wù)收入的增長(zhǎng)或下滑，營(yíng)業(yè)收入也同步增長(zhǎng)或下滑，但總有個(gè)案存在。

《投資者報(bào)》統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，有11家信托公司出現(xiàn)信托業(yè)務(wù)收入與營(yíng)業(yè)收入背道而馳的情況。這11家公司中，僅中原信托一家屬于信托業(yè)務(wù)收入下滑，營(yíng)業(yè)收入反而增長(zhǎng)情形；山東信托、五礦信托、華鑫信托、北方信托、方正信托、昆侖信托、上海信托、興業(yè)信托和中糧信托則屬于信托業(yè)務(wù)大增，營(yíng)業(yè)收入反而下滑。

其中表現(xiàn)最為明顯的是上海信托和中糧信托，上海信托信托業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)了130.96%，營(yíng)業(yè)收入?yún)s下滑了11.67%，中糧信托信托業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)了73.36%，營(yíng)業(yè)收入?yún)s下滑了35.56%。

信托業(yè)務(wù)收入與營(yíng)業(yè)收入背道而馳的主要原因在于固有資產(chǎn)業(yè)務(wù)變化：信托業(yè)務(wù)收入雖然增長(zhǎng)，但因?yàn)楣逃匈Y產(chǎn)業(yè)務(wù)收入的大幅下滑，連帶著營(yíng)業(yè)收入下滑，進(jìn)一步帶動(dòng)業(yè)績(jī)下滑。

值得注意的是，在固有業(yè)務(wù)收入下滑的同時(shí)，與之相對(duì)的卻是固有資產(chǎn)規(guī)模的攀升。數(shù)據(jù)顯示，2016年一季度信托業(yè)固有資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到4609億元，較之去年一季度的3670億元，同比增長(zhǎng)25.58%，穩(wěn)中有升；較之去年四季度的4623.28億元，季度環(huán)比增長(zhǎng)為負(fù)數(shù)。“初步判斷是分紅所致?！敝袊?guó)人民大學(xué)信托與基金研究所執(zhí)行所長(zhǎng)邢成認(rèn)為。

信托公司在凈資本管理約束和增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)防控實(shí)力的雙重壓力下，增資擴(kuò)股熱情不減。截至2016年一季度全行業(yè)實(shí)收資本達(dá)到1709億元的規(guī)模，較去年四季度再增57億元，每家公司平均實(shí)收資本規(guī)模一舉突破25億元大關(guān)。

然而，邢成警示稱(chēng)，在增資熱潮之下，少數(shù)公司不顧現(xiàn)實(shí)盲目攀比，資本金大規(guī)模急劇增長(zhǎng)，其“雙刃劍”效應(yīng)也逐步顯現(xiàn)：一是給信托公司經(jīng)營(yíng)帶來(lái)前所未有的壓力，資本收益率堪憂(yōu)；二是少數(shù)公司急功近利態(tài)勢(shì)有所增加，個(gè)案風(fēng)險(xiǎn)不斷集聚；三是部分信托公司固有業(yè)務(wù)收入占比不斷攀升，信托主業(yè)地位遭受沖擊。

“經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)出現(xiàn)下滑，除了宏觀經(jīng)濟(jì)周期尚未走出下降通道因素之外，同時(shí)也說(shuō)明了信托業(yè)正經(jīng)歷著由粗放型增長(zhǎng)向內(nèi)涵式增長(zhǎng)的轉(zhuǎn)型調(diào)整陣痛期?！币晃粯I(yè)內(nèi)人士評(píng)價(jià)認(rèn)為。