黃美霞　侯軍岐　馬承君

（北京信息科技大學經(jīng)管學院，海淀100192）

種業(yè)論壇

基于企業(yè)價值鏈的種業(yè)并購風險管理研究

黃美霞侯軍岐馬承君

（北京信息科技大學經(jīng)管學院，海淀100192）

企業(yè)并購是企業(yè)面對環(huán)境變化尋求資本擴張的必然趨勢，并購風險貫穿企業(yè)并購全過程。本文從我國種業(yè)企業(yè)價值鏈的角度出發(fā)，介紹了企業(yè)的整合模式，然后分析不同的整合模式產(chǎn)生的企業(yè)并購風險，總結(jié)企業(yè)并購風險的特點，提出了種業(yè)企業(yè)并購風險應對措施。

企業(yè)并購；種業(yè)整合；并購風險；風險應對

與企業(yè)依靠內(nèi)部資本積累發(fā)展相比較，通過企業(yè)并購實現(xiàn)種業(yè)整合具有更強的推動力。種業(yè)企業(yè)由于其特殊性，并購整合過程直接關(guān)系到并購是否能夠成功，種業(yè)企業(yè)并購風險貫穿于整個并購過程。風險是指遭受損失、傷害、不利或毀滅的可能性，種業(yè)企業(yè)并購風險是指企業(yè)并購未來收益的不確定性，或未來收益與預期收益之間的偏差與變動。我國種業(yè)發(fā)展大約落后發(fā)達國家近20年，由于我國對種業(yè)企業(yè)注冊標準的提升，種子企業(yè)之間加快了兼并重組，種業(yè)企業(yè)數(shù)量從2010年的8100多家減少到2014年底的5064家［1］，減幅達37%。通過企業(yè)并購實現(xiàn)種業(yè)整合對種業(yè)發(fā)展具有很強的推動力。閆書穎［2］分析國際種子企業(yè)并購過程與并購效應后得出從產(chǎn)業(yè)角度看，并購不僅是一種微觀層次上的企業(yè)現(xiàn)象，也是國家宏觀層次的競爭，是提高種業(yè)發(fā)展水平的必然要求。侯軍岐等［3］認為產(chǎn)業(yè)整合不僅是組建種業(yè)“航空母艦”的有效手段，也是增強種子企業(yè)競爭力的關(guān)鍵。目前，針對企業(yè)并購風險的研究大多數(shù)都是從內(nèi)部環(huán)境和外部環(huán)境出發(fā)，分析企業(yè)面臨的內(nèi)部風險與外部風險，但真正從種業(yè)企業(yè)價值鏈的角度出發(fā)分析并購風險的研究并不多，本文基于種業(yè)企業(yè)價值鏈過程分析，研究種業(yè)并購風險及其應對措施。

1　種業(yè)企業(yè)價值鏈及其并購模式

1.1種業(yè)企業(yè)價值鏈種業(yè)企業(yè)價值鏈是種業(yè)企業(yè)利潤產(chǎn)生的基礎(chǔ)與源泉，我國種業(yè)企業(yè)價值鏈涉及主體、主要環(huán)節(jié)如圖1所示。種業(yè)價值鏈過程中的行為主體主要有政府部門、科研院所、種子企業(yè)以及農(nóng)戶，各個行為主體間的相互聯(lián)系與功能定位在整個價值鏈中各自起作用，共同決定著種業(yè)價值鏈的價值轉(zhuǎn)換過程，提高企業(yè)市場競爭力［4］。

從種業(yè)價值鏈來看，新品種的研發(fā)是首要環(huán)節(jié)，各個科研院所、農(nóng)業(yè)高校以及具有研發(fā)能力的企業(yè)是種子研發(fā)的主力軍［5］。我國種業(yè)企業(yè)科研投入少，研發(fā)能力不高；科研院所與高校由于科研基金不足、管理體制不健全等原因使得種子研發(fā)能力欠缺。生產(chǎn)基地、企業(yè)和農(nóng)戶是企業(yè)加工繁育過程的主要行為主體，我國種子的生產(chǎn)主要由生產(chǎn)基地、種子企業(yè)和制種農(nóng)戶進行繁育加工，由于技術(shù)有限和生產(chǎn)模式的限制，導致生產(chǎn)出來的種子與國外一體化種業(yè)集團的種子存在明顯的質(zhì)量差距。標準化企業(yè)主要進行種子的加工生產(chǎn)，發(fā)達國家種子加工包裝主要由種業(yè)集團或?qū)I(yè)加工企業(yè)進行，他們采用自動化操作，實現(xiàn)流水線作業(yè)，加工包裝質(zhì)量和勞動生產(chǎn)率很高。由于國內(nèi)公司實力弱，流程不完善，生產(chǎn)的種子加工、包裝不規(guī)范，標準不統(tǒng)一，不僅造成加工包裝質(zhì)量低，也導致種業(yè)企業(yè)勞動生產(chǎn)率低。廠商、銷售企業(yè)與零售商負責將種子推向市場，國內(nèi)大型種業(yè)公司擁有自己的銷售隊伍，通過設(shè)立代理商、零售商方式向農(nóng)戶銷售種子；就目前來看，我國種業(yè)售后服務(wù)體制還未健全，售后服務(wù)依舊有很大的上升空間，基于互聯(lián)網(wǎng)全面覆蓋模式的體系將在未來的種子售后服務(wù)中發(fā)揮主要作用［6］。

圖1　種業(yè)企業(yè)價值鏈現(xiàn)狀

1.2種業(yè)企業(yè)并購模式價值鏈整合是指企業(yè)為了讓自己的業(yè)務(wù)領(lǐng)域更廣泛、更直接，將企業(yè)價值鏈活動范圍后向擴展到供應源或前向擴展到最終產(chǎn)品的消費者。從種業(yè)價值鏈出發(fā)就是將種業(yè)企業(yè)價值鏈活動后向擴展到負責新產(chǎn)品研發(fā)的機構(gòu)或前向擴展到種子的最終消費者農(nóng)戶，如圖2所示。種業(yè)價值鏈整合把種子研發(fā)、生產(chǎn)、加工、銷售和售后環(huán)節(jié)整合為一個完整的體系。這種囊括研發(fā)育種、良種繁殖、種子加工、種子銷售、售后服務(wù)的一體化系統(tǒng)，不僅大大增強了企業(yè)的市場競爭能力，也大力促進了新品種的不斷涌現(xiàn)，使企業(yè)迅速占領(lǐng)市場份額，并最終獲得良好的社會效益。種業(yè)企業(yè)價值鏈整合可以從橫向整合與縱向整合2個模式進行分析。

圖2　種業(yè)企業(yè)價值鏈整合模式圖

1.2.1橫向并購模式種業(yè)的橫向整合是指種子價值鏈過程中某個環(huán)節(jié)上多個企業(yè)之間的整合。例如大種子企業(yè)并購小種子企業(yè)所進行的整合過程。利用橫向模式進行整合后，企業(yè)將具有多種競爭優(yōu)勢。我國種業(yè)企業(yè)現(xiàn)狀表明，規(guī)模較小的種業(yè)企業(yè)很多，企業(yè)競爭力弱，對市場監(jiān)管不利，通過并購整合可以提高行業(yè)集中度，擴大市場占有額度。可以重新配置企業(yè)間的資源，促進企業(yè)資源有效利用，提高企業(yè)生產(chǎn)質(zhì)量與生產(chǎn)效率，提升企業(yè)競爭力。從企業(yè)成本角度出發(fā)，固定成本不變，但是變動成本會同比例增加，在這種情況下，產(chǎn)品銷售的越多，單位產(chǎn)品成本就會下降，客觀上促進了企業(yè)的利潤增長，使企業(yè)獲得規(guī)模經(jīng)濟效益［7］。

1.2.2縱向并購模式種業(yè)縱向整合是指基于價值鏈進行的并購整合過程，通過企業(yè)價值鏈各個環(huán)節(jié)創(chuàng)造價值的大小及其重要性，識別出整個價值鏈中的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。通過種業(yè)價值鏈的整合主要有幾個方面，如種子企業(yè)并購種子研發(fā)機構(gòu)進行的整合；種子企業(yè)并購種子生產(chǎn)加工企業(yè)進行的整合；種子企業(yè)并購種子銷售企業(yè)進行的整合［8］。

2　基于企業(yè)價值鏈的種業(yè)并購風險

2.1橫向并購風險我國種業(yè)橫向并購主要有以下幾種風險類型。（1）市場風險。近年來我國種業(yè)市場發(fā)展迅速，企業(yè)通過并購重組來占據(jù)市場份額。從市場角度分析，種業(yè)結(jié)構(gòu)、市場需求、國家經(jīng)濟政策的變動和精品種子的問世導致大批舊品種被取代，都將導致種業(yè)行業(yè)變化，面臨新環(huán)境新風險。（2）技術(shù)風險。種業(yè)企業(yè)的競爭就是核心技術(shù)的競爭，技術(shù)差異的合理整合可以降低技術(shù)風險。從技術(shù)角度分析，技術(shù)吸收能力直接關(guān)系到并購企業(yè)能否獲取高的技術(shù)水平，企業(yè)不斷創(chuàng)新的技術(shù)可以為企業(yè)創(chuàng)造新的發(fā)展空間，企業(yè)還應該合理制定技術(shù)分配方案，處理技術(shù)整合過程中遇到的問題。（3）財務(wù)風險。財務(wù)風險是種業(yè)企業(yè)并購整合中最常見的風險。由于種子產(chǎn)品生產(chǎn)周期長，導致企業(yè)未來現(xiàn)金流量很難預測，加大了整合中的財務(wù)風險。從財務(wù)角度出發(fā)，合理收集財務(wù)信息，制定合適的財務(wù)決策，對規(guī)避財務(wù)風險有很大的作用［9］。（4）戰(zhàn)略風險。戰(zhàn)略風險在種業(yè)企業(yè)整合過程中一直存在著，戰(zhàn)略環(huán)境、戰(zhàn)略資源、戰(zhàn)略定位等因素直接導致企業(yè)能否制定出合理的并購決策。（5）管理風險。種業(yè)企業(yè)整合過程中，不同企業(yè)的文化、員工心理素質(zhì)、資源現(xiàn)狀等會帶來較大的管理困難形成管理風險［10］。

2.2縱向并購風險種業(yè)企業(yè)縱向并購是價值鏈過程中某個重要環(huán)節(jié)的并購，從我國種業(yè)企業(yè)現(xiàn)狀來看，體制不健全、信息不充分等因素導致企業(yè)縱向并購風險加劇。從價值鏈角度出發(fā)，存在縱向并購的風險的環(huán)節(jié)主要有以下幾點。（1）種子科研方面。我國種業(yè)企業(yè)科研投入少，研發(fā)能力弱，種業(yè)研發(fā)主要由科研院所、農(nóng)業(yè)高校和具有研發(fā)能力的企業(yè)進行，由于資金和管理等方面原因，他們不能獨立地進行市場轉(zhuǎn)化，種子研發(fā)動力明顯不足，加大了種子科研方面的并購風險。（2）種子生產(chǎn)加工方面。我國的種子生產(chǎn)和加工主要由生產(chǎn)基地、種子公司和制種農(nóng)戶進行。制種模式的選擇直接導致生產(chǎn)質(zhì)量不高，生產(chǎn)效率低下。公司實力弱、流程不完善等原因，造成諸多問題，阻礙了種子市場化的形成，加大了種子生產(chǎn)加工方面的并購風險。（3）種子銷售與售后方面。在我國一些大的種業(yè)公司擁有自己的銷售隊伍，設(shè)立代理商和零售商進行銷售。代理商和零售商大多是以種子銷售為主的私人企業(yè)，業(yè)務(wù)素質(zhì)偏低。種子銷售服務(wù)機制不完善，互聯(lián)網(wǎng)的覆蓋促進售后服務(wù)的發(fā)展進程，線上指導提供了一個平臺，可以很好地進行售后服務(wù)。但是由于農(nóng)戶們對于網(wǎng)絡(luò)知識的缺乏，網(wǎng)絡(luò)詐騙案件頻發(fā)，導致對網(wǎng)絡(luò)售后服務(wù)的接受程度很低，加大了銷售與售后服務(wù)方面的并購風險。

2.3種業(yè)企業(yè)并購風險特點種業(yè)企業(yè)是一類特殊的企業(yè)，種子屬于農(nóng)業(yè)生產(chǎn)資料，具有大而穩(wěn)定的市場。但由于季節(jié)性強、經(jīng)營難度大、產(chǎn)品周期長、生產(chǎn)對象易生病等特點，種業(yè)企業(yè)體現(xiàn)出風險大、收益大的特點。從種業(yè)企業(yè)并購風險角度出發(fā)，可以看出其風險具有以下特點。

2.3.1風險難識別種業(yè)企業(yè)作為特殊的產(chǎn)業(yè)，從價格波動對下一周期產(chǎn)量的影響來分析，糧食作物當期價格不能決定當期的產(chǎn)量，當期的產(chǎn)量可能是由上一期的價格所決定。正是由于這種特殊性，導致種業(yè)企業(yè)風險難以識別，風險不能及時地反應出來，時間上的滯后導致企業(yè)并購風險力度增大［10］。

2.3.2風險周期長種子作為一類特殊的產(chǎn)品，需要經(jīng)過研發(fā)、生產(chǎn)、加工、銷售和種植等一系列的過程，由于產(chǎn)品周期長的特點，直接導致并購整合過程的風險周期長。風險周期越長越會使風險的不確定性增大，進而增大并購風險。

2.3.3風險難預測當前種子體現(xiàn)出“三高”的特點，即“高產(chǎn)量、高庫存、高進口”，高產(chǎn)量與高庫存直接導致企業(yè)固定成本的增加。加上我國種業(yè)企業(yè)主要由政府機構(gòu)進行監(jiān)管，政策指導性較強，在并購整合過程中，難以適應企業(yè)自身。由于這些因素的存在，種業(yè)企業(yè)并購風險很難預測，導致并購風險難控制。

2.3.4風險震蕩大并購整合后，種業(yè)企業(yè)規(guī)模的擴大增強了并購后企業(yè)的市場競爭優(yōu)勢，提高了抵抗風險的能力。但是規(guī)模擴大的同時也造成管理層次增多、管理幅度加大、決策機制不靈活等，導致企業(yè)運行效率下降，容易造成企業(yè)的虛假繁榮，最終由于經(jīng)濟調(diào)整而使企業(yè)破滅。

3　種業(yè)企業(yè)并購風險應對措施

3.1制定產(chǎn)權(quán)保護政策，加大研發(fā)資金投入國家應制定種子研發(fā)技術(shù)專利保護政策，打擊非法盜用核心技術(shù)的行為。種業(yè)作為一類特殊產(chǎn)業(yè)，其產(chǎn)品需要靠研發(fā)技術(shù)起步，精品種子一直都是供不應求，專利技術(shù)的保護有利于促進企業(yè)加大研發(fā)力度，促進研發(fā)積極性。另外核心技術(shù)的開發(fā)需要投入大量的人力和財力，應該加大研發(fā)基金的投入，促進核心技術(shù)的開發(fā)。

3.2重視產(chǎn)業(yè)市場導向，提升種業(yè)市場規(guī)模種業(yè)整合應當以市場為導向。市場是種業(yè)興旺發(fā)達的動力，是檢驗種業(yè)整合是否成功的標準。我國種業(yè)的市場規(guī)模不斷擴大，但是相對于國外的市場規(guī)模來說遠遠不及。以市場為導向，關(guān)注市場動態(tài)，隨時調(diào)整企業(yè)策略，有利于企業(yè)市場規(guī)模的大幅度提升。

3.3關(guān)注企業(yè)外部環(huán)境，防范企業(yè)戰(zhàn)略風險企業(yè)應當從外部環(huán)境和內(nèi)部系統(tǒng)查找原因，外部環(huán)境一般是一定的，無法通過企業(yè)本身的努力發(fā)生改變，但企業(yè)應當及時發(fā)現(xiàn)整合戰(zhàn)略與外部環(huán)境不協(xié)調(diào)的地方，根據(jù)自身情況做出相應的調(diào)整。對于內(nèi)部系統(tǒng)出現(xiàn)的問題，應及時更正。

3.4健全企業(yè)內(nèi)部體系，防范企業(yè)并購風險企業(yè)并購過程中內(nèi)部風險控制是非常關(guān)鍵的部分，健全財務(wù)體系，可以有效地防范企業(yè)財務(wù)風險。完善管理體系，為后期資源整合提供依據(jù)。例如：技術(shù)整合可以提高企業(yè)技術(shù)競爭力，為新產(chǎn)品研發(fā)提供技術(shù)支持；整合人力資源可以有效地避免經(jīng)營管理風險，實現(xiàn)與被并購企業(yè)的資源共享。

3.5重視種業(yè)售后服務(wù)，開闊互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)市場由于農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的硬環(huán)境比較差，農(nóng)民采用新品種的能力比較低，新品種同時面臨新風險，而農(nóng)民承擔風險的能力又比較弱。種業(yè)企業(yè)應該重視種子售后服務(wù)，在互聯(lián)網(wǎng)日益發(fā)達的今天，開拓互聯(lián)網(wǎng)售后服務(wù)市場可以引導農(nóng)民正確的種植，提升企業(yè)信譽。

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北京長城學者項目（CIT&TC20150319）；北京市科委項目（D151100004215003）；北京市教委人文社科重點項目（SZ201411232022）

2016-06-03）