姜洋

高管年齡對企業(yè)業(yè)績的影響研究
——基于A股上市公司的研究

姜洋

一直以來，高層管理人員是企業(yè)非常重要的人力資源。高管人員的重要性決定了其對企業(yè)績效以及整個公司的前景至關(guān)重要。通過現(xiàn)有的文獻(xiàn)研究發(fā)現(xiàn)，高層管理人員年齡與企業(yè)績效的具體關(guān)系在學(xué)術(shù)界眾說紛紜，意見不一。因此，選取在滬深A(yù)股的629家上市公司2013、2014兩年數(shù)據(jù)為樣本，研究高管年齡與企業(yè)績效之間的相關(guān)關(guān)系。本文的實(shí)證分析結(jié)果表明，高管年齡對企業(yè)業(yè)績呈現(xiàn)負(fù)向關(guān)系。

高管特征；年齡；企業(yè)績效；滬深上市公司

一、引言

目前企業(yè)的所有權(quán)及控制權(quán)相分離，企業(yè)所有者對企業(yè)的日常運(yùn)轉(zhuǎn)、經(jīng)營決策等不是十分了解，然而高管直接掌握了公司的主要決策權(quán)，對企業(yè)發(fā)展有著決定性的作用。根據(jù)已有的研究成果來看，高管人員的自身特征會對企業(yè)的績效產(chǎn)生非常重要的影響。高管人員的年齡是影響企業(yè)績效的重要因素之一，可以從如下四個方面認(rèn)識管理者年齡對其企業(yè)績效的影響：不同年齡段的高管人員的工作經(jīng)驗(yàn)和社交人脈、對風(fēng)險的接受程度、思想和創(chuàng)新力以及對員工的工作態(tài)度的影響。

二、文獻(xiàn)綜述

高管團(tuán)隊(duì)成員年齡與企業(yè)績效之間的關(guān)系是學(xué)術(shù)界研究的重點(diǎn)關(guān)注點(diǎn)之一。徐經(jīng)長和王勝海（2010）通過實(shí)證研究表明上市公司的績效與高管人員的年齡顯著相關(guān)。王萌（2012）研究發(fā)現(xiàn)滬深兩市的制造業(yè)首席財(cái)務(wù)官年齡與企業(yè)業(yè)績顯著負(fù)相關(guān)。陶寶山（2012）研究結(jié)果表明中小企業(yè)板上市公司高管年齡與企業(yè)績效也是負(fù)相關(guān)。當(dāng)然也有學(xué)者得出了不同的觀點(diǎn)，季?。?011）通過研究發(fā)現(xiàn)高管團(tuán)隊(duì)平均年齡與企業(yè)績效之間存在正相關(guān)。王凱（2013）通過研究發(fā)現(xiàn)高管年齡征與公司經(jīng)營績效的關(guān)系并不顯著。

縱觀國內(nèi)外學(xué)術(shù)界研究成果，可以發(fā)現(xiàn)學(xué)者們對高管年齡與企業(yè)績效之間的關(guān)系意見不一致。通過以往的研究可以發(fā)現(xiàn)，年長的高管具有廣泛的社會關(guān)系和豐富的任職經(jīng)驗(yàn)，但是他們對新事物和新思維的接受程度相對較低。因此提出本文的研究假設(shè)：H1：高管人員的年齡與企業(yè)業(yè)績顯著負(fù)相關(guān)。

三、研究設(shè)計(jì)

1.數(shù)據(jù)來源

本文研究樣本選取滬深主板A股上市公司2013、2014年的數(shù)據(jù)，高管個人特征數(shù)據(jù)來自國泰安數(shù)據(jù)庫。樣本選擇原則：剔除了各變量數(shù)據(jù)不全的樣本，剔除了金融業(yè)，剔除了ST公司，對所有變量按上下1%的比例進(jìn)行了縮尾處理。經(jīng)樣本篩選共收集到滬深兩市629家上市公司2013、2014年1108個觀測樣本值。前期數(shù)據(jù)處理利用Excel 2013軟件完成，回歸分析利用Spss13.0軟件完成。

2.構(gòu)建模型及解釋變量

研究高管團(tuán)隊(duì)對企業(yè)績效的影響分析運(yùn)用模型如下：

ROE=α+β0*AGE+β1*SIZE+β2*LEV+β3*MAG SH+β4*DUALITY+β5*COMPENSATION+￡

（1）被解釋變量——企業(yè)業(yè)績（ROE）：凈資產(chǎn)收益率是企業(yè)的核心業(yè)績指標(biāo)，它是評價公司經(jīng)營業(yè)績的最具綜合性的財(cái)務(wù)指標(biāo)，也是投資者和監(jiān)管者都較為關(guān)注的企業(yè)業(yè)績指標(biāo)。

（2）解釋變量——高管年齡（AGE）：高管團(tuán)隊(duì)年齡以2013、2014年內(nèi)高管人員實(shí)際年齡為準(zhǔn)，將所取得的樣本公司中高管團(tuán)隊(duì)成員年齡取平均值。

（3）控制變量——控制高管持股比例（MAGSH）：本文中高管持股比例變量的值為樣本公司高管人員各自持股數(shù)與公司總股本之比。公司規(guī)模（SIZE）：為了使變量不存在一些不等級差異，不影響變量分析結(jié)果的系數(shù)，將公司規(guī)模定義為對企業(yè)總資產(chǎn)量取LN對數(shù)。財(cái)務(wù)杠桿（LEV）：企業(yè)財(cái)務(wù)杠桿及資產(chǎn)負(fù)債率會影響企業(yè)研發(fā)投入的資金規(guī)模這最終會在一定程度上影響企業(yè)價值。高層管理人員薪酬（Compensation）：我們選擇公司高層管理人員薪酬總額的自然數(shù)來表示。兩職合一（duality）：若董事長和總經(jīng)理是同一人的話，duality取值為1，否則為0。此外本文考察的樣本涵蓋了2013、2014年2個年度，每一個年度樣本數(shù)據(jù)均存在差異，因此對年度進(jìn)行了處理。

四、實(shí)證分析

1.描述統(tǒng)計(jì)

根據(jù)本文研究需要，對于所涉及到的被解釋變量、解釋變量、控制變量運(yùn)用spss13.0對這些變量做了描述性統(tǒng)計(jì)，描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果見表1。

由表1可以得出以下結(jié)論：從企業(yè)業(yè)績來看，最好的達(dá)到0.354，最差的為-0.316，平均值為0.0819。總的來看，企業(yè)業(yè)績是比較好的。但其離散值為0.0933，上市公司業(yè)績上下波動還是比較大的。從高管團(tuán)隊(duì)的年齡來看，1108個樣本值中，高管團(tuán)隊(duì)的平均年齡為48.83，高管團(tuán)隊(duì)的年齡的最大值為57.83歲，小值為41歲?？偟膩碚f，我國上市公司的高管年齡在朝著年輕化的趨勢發(fā)展。從企業(yè)規(guī)模來看，最大值為25.83，最小值為19.29，平均規(guī)模為21.90，說明深滬兩市的上市公司規(guī)模存在差別，但總的來看，公司規(guī)模比較大。

表1　高管團(tuán)隊(duì)年齡與企業(yè)績效關(guān)系的描述統(tǒng)計(jì)分析

2.相關(guān)分析

通過相關(guān)分析可以初步了解各個變量之間的相關(guān)程度是否會影響到模型的估計(jì)質(zhì)量，本文的Pearson相關(guān)系數(shù)見表2。

表中各變量的系數(shù)可以看出，高管團(tuán)隊(duì)年齡在1%顯著性水平下與企業(yè)績效呈負(fù)相關(guān)。初步驗(yàn)證了假設(shè)，高管年齡對企業(yè)績效有顯著負(fù)向影響。一般認(rèn)為，兩個解釋變量間的相關(guān)系數(shù)小于0.5，則解釋變量間就不存在嚴(yán)重的多重共線性的問題.模型中各主要變量之間的相關(guān)系數(shù)均在0.5之內(nèi)，因而模型中不存在多重共線性問題。

3.回歸分析

為驗(yàn)證滬深兩市上市公司高管團(tuán)隊(duì)年齡對企業(yè)業(yè)績的影響，本文通過以上模型進(jìn)行回歸分析，回歸結(jié)果見表3。

通過表3的回歸結(jié)果可以發(fā)現(xiàn)高管年齡的系數(shù)β0 為-0.0049972，高管平均年齡與企業(yè)業(yè)績存在負(fù)相關(guān)關(guān)系，而且P值為0，說明在1%的水平下顯著相關(guān)。說明高管團(tuán)隊(duì)平均年齡偏低的企業(yè)，其凈資產(chǎn)收益率即企業(yè)業(yè)績偏高，這在一定程度上為上文觀點(diǎn)提夠了依據(jù)：年齡偏低的高管團(tuán)隊(duì)樂于冒險或打破現(xiàn)狀的原因。相反，如果高層管理團(tuán)隊(duì)中成員的平均年齡偏高時，企業(yè)業(yè)績也會顯得一般。

五、結(jié)論

本文通過對629家滬深上市公司2013、2014年2年的樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，檢驗(yàn)高管團(tuán)隊(duì)年齡特征與企業(yè)業(yè)績的關(guān)系，通過研究發(fā)現(xiàn)高管團(tuán)隊(duì)年齡特征對企業(yè)業(yè)績產(chǎn)生顯著負(fù)向影響。通過本文的研究成果，并且考慮到當(dāng)前我國人才市場的實(shí)際情況和企業(yè)對于人才發(fā)展和利用的現(xiàn)狀，提出以下建議：

人才市場存在信息不對稱的情況，人才的信息提供以及公司對人才某方面的實(shí)際需求的不匹配問題大大存在。因此，不能只依據(jù)高管年齡直接判斷該人才的價值。企業(yè)應(yīng)該傾向于多采用具有大膽創(chuàng)新，思想積極的年輕高管人員，他們能給企業(yè)注入新鮮血液。當(dāng)然我們也要看到年輕高管人員存在的問題，年輕的高管缺乏豐富的工作經(jīng)歷。因此，企業(yè)還應(yīng)該引進(jìn)年齡偏高的高管人員，其豐富的經(jīng)驗(yàn)和社交能力能夠保證企業(yè)穩(wěn)定發(fā)展。

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［2］陶寶山，徐雋.高管團(tuán)隊(duì)特征與公司績效的關(guān)系——基于中小企業(yè)板上市公司的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)［J］.會計(jì)之友，2012（7）：106-108.

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（作者單位：中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)會計(jì)學(xué)院）