■何宜慶，楊　瓊

金融集聚視角下FDI對國際貿(mào)易影響的門檻效應(yīng)分析
——以長江經(jīng)濟(jì)帶為例

■何宜慶，楊瓊

基于2000～2014年長江經(jīng)濟(jì)帶11個省市的數(shù)據(jù)，在構(gòu)建面板門檻回歸的基礎(chǔ)上，以用熵值法構(gòu)建的金融集聚指數(shù)為門檻變量，實證研究FDI（外商直接投資）對國際貿(mào)易發(fā)展的影響。研究表明，F(xiàn)DI對國際貿(mào)易的影響存在顯著的金融集聚“雙門檻效應(yīng)”。當(dāng)金融集聚指數(shù)跨越了第一道門檻時，F(xiàn)DI對國際貿(mào)易發(fā)展影響的變化并不大，但是當(dāng)跨越第二道門檻后，其促進(jìn)作用有了顯著的提高。而長江經(jīng)濟(jì)帶較多省市的金融集聚處于未達(dá)到第二道門檻的水平，F(xiàn)DI對國際貿(mào)易發(fā)展的促進(jìn)作用未能很好的發(fā)揮，但是存在較大的潛力。同時各地區(qū)金融集聚發(fā)展的整體差異在減小，各地區(qū)應(yīng)進(jìn)一步加強(qiáng)合作、因地制宜，推動金融發(fā)展進(jìn)程以促進(jìn)國際貿(mào)易發(fā)展的進(jìn)一步躍升。

金融集聚；國際貿(mào)易；門檻效應(yīng)；長江經(jīng)濟(jì)帶；熵值法

何宜慶（1961-），江西進(jìn)賢縣人，南昌大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院，南昌大學(xué)金融證券研究所，教授，博士生導(dǎo)師，研究方向為公司金融、金融工程；楊瓊（1992-），江西大余縣人，南昌大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院，碩士生，研究方向為金融與貿(mào)易。（江西南昌330031）

長江經(jīng)濟(jì)帶覆蓋上海、江蘇、浙江、安徽、江西、湖北、湖南、重慶、四川、云南、貴州11省市，面積約205萬平方公里，人口和生產(chǎn)總值均超過全國的40%，長江經(jīng)濟(jì)帶橫跨我國東中西三大區(qū)域，具有獨特優(yōu)勢和巨大發(fā)展?jié)摿Β?014年9月25日，國務(wù)院發(fā)布關(guān)于依托黃金水道推動長江經(jīng)濟(jì)帶發(fā)展的指導(dǎo)意見中所提。。如何促進(jìn)長江經(jīng)濟(jì)帶國際貿(mào)易的發(fā)展進(jìn)而帶動該地區(qū)經(jīng)濟(jì)整體協(xié)調(diào)發(fā)展成為一個值得探究的問題。外商直接投資（FDI）作為國際資本流動的重要手段和國際投資的基本形式，在促進(jìn)國際貿(mào)易發(fā)展從而帶動該國經(jīng)濟(jì)增長中發(fā)揮著無可比擬的作用。截止到2015年年末，中國的FDI流入量達(dá)1262.7億美元，連續(xù)多年超越美國成為全球最大的外商直接投資流入國。金融集聚水平的高低直接影響到一國或地區(qū)對FDI溢出效應(yīng)的吸收。長江經(jīng)濟(jì)帶內(nèi)部各省市之間的金融集聚水平有著較為顯著的差異，經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平也存在著非均衡性。從金融集聚的角度來看，F(xiàn)DI對長江經(jīng)濟(jì)帶內(nèi)部不同省市的國際貿(mào)易的影響是否存在差距？國際貿(mào)易水平作為衡量區(qū)域內(nèi)部經(jīng)濟(jì)發(fā)展差距的關(guān)鍵性指標(biāo)是否受FDI的影響？二者究竟是線性還是非線性的關(guān)系？在已有的文獻(xiàn)中，很少有從金融集聚的視角來研究FDI與國際貿(mào)易關(guān)系的文獻(xiàn)。隨著經(jīng)濟(jì)全球化不斷擴(kuò)展和深入，國際貿(mào)易在長江經(jīng)濟(jì)帶的增長引擎中占據(jù)著越來越重要的地位，受到包括學(xué)術(shù)界在內(nèi)的社會成員的關(guān)注和重視。因此，從金融集聚視角研究長江經(jīng)濟(jì)帶FDI的國際貿(mào)易效應(yīng)具有重要的理論和現(xiàn)實意義。

一、文獻(xiàn)回顧

國內(nèi)外學(xué)者對于FDI與國際貿(mào)易之間的關(guān)系都做了較多研究。國外學(xué)者中，Mundell（1957）認(rèn)為在自由貿(mào)易及要素均等化條件下，F(xiàn)DI與國際貿(mào)易具有完全替代的關(guān)系，并且資本流動越自由，替代國際貿(mào)易的作用也就越大。Markusen（1984）提出了跨國企業(yè)的概念，他認(rèn)為由于跨國企業(yè)在全世界范圍內(nèi)的水平分工，滿足了當(dāng)?shù)氐漠a(chǎn)品需求，減少了商品貿(mào)易，因而得出FDI與國際貿(mào)易是替代關(guān)系的結(jié)論。然而，更多的研究成果證實，F(xiàn)DI與國際貿(mào)易存在互補(bǔ)關(guān)系。Helpman（1984）提出了垂直跨國企業(yè)的概念，他認(rèn)為由于跨國企業(yè)在全世界范圍內(nèi)的垂直分工而產(chǎn)生的中間品貿(mào)易，導(dǎo)致了FDI與國際貿(mào)易的互補(bǔ)關(guān)系。小島清（1987）結(jié)合日本的實踐經(jīng)驗，得出FDI與國際貿(mào)易是互補(bǔ)關(guān)系。最近幾年，國外學(xué)者又從其他角度探究了二者之間的關(guān)系，如Lee（2009）研究了29個國家的動態(tài)面板數(shù)據(jù)，發(fā)現(xiàn)國際貿(mào)易與FDI的關(guān)系具有不確定性。Medvedev （2012）利用國家層面的面板數(shù)據(jù)進(jìn)行研究，發(fā)現(xiàn)優(yōu)惠貿(mào)易協(xié)定比FDI更能推動國際貿(mào)易發(fā)展。

許多國內(nèi)學(xué)者也對FDI與國際貿(mào)易關(guān)系進(jìn)行了有益探索。江小娟（1999）發(fā)現(xiàn)，F(xiàn)DI改變了我國進(jìn)口產(chǎn)品貿(mào)易的結(jié)構(gòu)，即由原來的消費型轉(zhuǎn)變?yōu)樯a(chǎn)型。邱斌、唐保慶等（2006）利用江蘇及全國的相關(guān)數(shù)據(jù)重新檢驗了國際貿(mào)易與FDI之間的長期相互關(guān)系，實證結(jié)果表明FDI對國際貿(mào)易的影響存在顯著的地區(qū)差異。而邵軍、徐康寧（2007）利用面板單位根及面板協(xié)整時間序列方法，對外資與中國外貿(mào)之間的關(guān)系進(jìn)行了實證檢驗，得出外資與中國外貿(mào)之間存在著較為明顯的互補(bǔ)關(guān)系的結(jié)論。

近年來，“門檻模型”的提出為進(jìn)一步研究FDI提出了新的思路。李子豪、劉輝煌（2012）利用門檻面板回歸方法，從收入門檻和人力資本門檻兩個角度，檢驗了FDI對環(huán)境影響的門檻效應(yīng)。劉敏、曹衷陽（2011）通過建立基于外商直接投資對經(jīng)濟(jì)發(fā)展影響的居民相對消費水平雙門檻模型，證實了當(dāng)居民相對消費水平位于第一與第二門檻之間時，F(xiàn)DI對經(jīng)濟(jì)的推動作用最明顯。冉光和，魯釗陽（2011）采用Hansen提出的門檻回歸方法構(gòu)建面板門檻模型，以金融發(fā)展水平為門檻變量，實證外商直接投資（FDI）對城鄉(xiāng)收入差距的影響。已有的研究廣泛證實了FDI“門檻效應(yīng)”的存在性，為進(jìn)一步的研究提供了基礎(chǔ)。而對FDI的貿(mào)易效應(yīng)則很少涉及。為了反映FDI與國際貿(mào)易的關(guān)系的非線性特征，本文以長江經(jīng)濟(jì)帶為例，采用Hansen（2000）的面板門檻模型，以金融集聚指數(shù)為門檻變量來分析FDI對國際貿(mào)易的影響，并提出有利于推動國際貿(mào)易發(fā)展的少許建議。

二、模型設(shè)定與檢驗方法

通常情況下，不同宏觀經(jīng)濟(jì)變量之間的關(guān)系具有非線性特征，而常規(guī)的線性模型不適用于研究具有這種特征的變量。學(xué)者們廣泛運用計量經(jīng)濟(jì)學(xué)中的門檻回歸理論捕捉宏觀經(jīng)濟(jì)變量間關(guān)系的這種非線性特征。為了更好地度量FDI對國際貿(mào)易的影響，本文主要借鑒Hansen提出的門檻回歸思想，通過建立、估計和檢驗門檻回歸模型來定量分析FDI對國際貿(mào)易的影響。首先要弄清楚金融集聚、FDI與國際貿(mào)易發(fā)展的關(guān)系。金融發(fā)展的一大特征便是金融資源的集聚化。一國的金融發(fā)展程度很大程度上通過以下兩個方面決定和影響FDI溢出效應(yīng)。一是本國金融發(fā)展制約著外部融資的需要，而本國企業(yè)融資的難易程度決定了其采用新技術(shù)的積極性，直接影響了FDI的技術(shù)溢出效應(yīng)；二是不完善的金融市場不利于關(guān)聯(lián)市場潛力的提升，影響了跨國企業(yè)的后向溢出效應(yīng)。而FDI對東道國貿(mào)易結(jié)構(gòu)影響主要表現(xiàn)在FDI的流入能促使東道國優(yōu)化貿(mào)易結(jié)構(gòu)，跨國企業(yè)以出口結(jié)構(gòu)的多元化的方式對東道國經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生影響，F(xiàn)DI輸入時，成立外資企業(yè)成為突破貿(mào)易壁壘進(jìn)行直接投資的形式，并且對改善東道國產(chǎn)業(yè)與貿(mào)易結(jié)構(gòu)發(fā)揮正面積極作用。此外，受我國不同地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的影響，我國各區(qū)域的金融發(fā)展水平、人力資本水平、固定資本存量狀況、人均收入水平、研發(fā)投入水平等方面也存在明顯差異，這些因素也從不同方面影響著地區(qū)的國際貿(mào)易發(fā)展。綜上，本文以金融集聚指數(shù)為門檻變量，以人力資本水平、人均收入水平、固定資本投資、研發(fā)投入為控制變量，建立如下模型描述FDI對國際貿(mào)易發(fā)展的影響：

式（1）中，Open表示i省t時期的國際貿(mào)易水平；Fa表示金融集聚指數(shù)；FDI表示外商實際直接投資額；Agdp表示人均GDP，用來衡量人均收入水平；Hr表示i省t時期的人力資本水平；Gd表示固定資本存量；本文在模型中加入地區(qū)虛擬變量PI，用來衡量政策因素。μi為虛擬變量；εit為隨機(jī)擾動項。

為研究金融集聚水平、FDI和國際貿(mào)易的關(guān)系，本文以金融集聚指數(shù)作為FDI對國際貿(mào)易影響的門檻變量，考察長江經(jīng)濟(jì)帶各地區(qū)金融集聚水平是否達(dá)到FDI溢出效應(yīng)的門檻水平，以促進(jìn)國際貿(mào)易的顯著提高，并進(jìn)一步檢驗是否存在多個門檻變量。考慮到Hansen（2000）的非動態(tài)面板門檻模型不僅能夠估計出門檻值，而且能夠?qū)﹂T檻值的正確性及內(nèi)生“門檻效應(yīng)”進(jìn)行顯著性檢驗。本文將采用Hansen（1999）的面板門檻回歸方法構(gòu)建了如下門檻模型：

式中γ是門檻值，F(xiàn)diit×I為指示函數(shù)，式（2）是單門檻模型，式（3）是雙門檻模型，多門檻可擴(kuò)展而得。

三、數(shù)據(jù)樣本及變量選取

（一）解釋變量、被解釋變量與變量說明

本文采用2000～2014年長江經(jīng)濟(jì)帶11個省市的面板數(shù)據(jù)進(jìn)行研究分析。通過各年各省市的CPI指數(shù)對于涉及到價格因素的變量進(jìn)行了處理。數(shù)據(jù)來源于《中國統(tǒng)計年鑒》、《新中國60年統(tǒng)計資料》以及各省市的統(tǒng)計年鑒。

門檻模型式（2）、（3）中，Open表示i省t時期的國際貿(mào)易水平?？紤]到數(shù)據(jù)的可獲取性，本文采用地區(qū)對外貿(mào)易進(jìn)出口總額來衡量國際貿(mào)易水平；Fa表示金融集聚指數(shù)，通過熵值法計算得出；Agdp表示人均GDP，用來衡量人均收入水平；Gd表示固定資本存量；Hr表示i省t時期的人力資本水平。Romer指出，人力資本的規(guī)模效應(yīng)使得其對區(qū)域貿(mào)易發(fā)展具有正向推動作用。本文采用6歲以上人口平均受教育年數(shù)來衡量人力資本水平，即設(shè)文盲半文盲、小學(xué)、初中、高中、大專以上教育程度的居民的平均受教育年數(shù)分別為0年、6年、9年、12年和16年，然后計算加權(quán)平均值。樣本的描述性統(tǒng)計變量如表1。

（二）門檻變量金融集聚指數(shù)的計算

1.金融集聚指數(shù)測度方法

表1　描述性統(tǒng)計變量

利用改進(jìn)的熵值法求得2000～2014年長江經(jīng)濟(jì)帶11省市各指標(biāo)的權(quán)重，再綜合得到各省市金融集聚程度的指標(biāo)。熵值法是利用信息熵來測算指標(biāo)值的變異程度對多指標(biāo)系統(tǒng)進(jìn)行綜合評價的方法。在利用熵值法進(jìn)行綜合發(fā)展水平評價時，常會遇到區(qū)域間各項指標(biāo)單位不一致和同一指標(biāo)值差異過大等情況，為克服這些情況引起測度結(jié)果的偏差，應(yīng)對各指標(biāo)值進(jìn)行無量綱化和非負(fù)化處理。得到各項指標(biāo)的權(quán)重再與各省市的具體指標(biāo)分別相乘再進(jìn)行求和，即得到2000～2014年長江經(jīng)濟(jì)帶11個省市的金融集聚指數(shù)。

表2　金融集聚指標(biāo)體系

2.指標(biāo)的選取與數(shù)據(jù)的收集

借鑒以往研究成果，文中從銀行業(yè)、證券業(yè)、保險業(yè)和金融密度4個方面衡量金融集聚水平。所有數(shù)據(jù)均來自于《中國金融統(tǒng)計年鑒》、《新中國60年統(tǒng)計資料匯編》、各省統(tǒng)計年鑒和各省市相關(guān)統(tǒng)計信息網(wǎng)站。具體選取的指標(biāo)見表2。

依據(jù)表2的指標(biāo)數(shù)據(jù)，用改進(jìn)的熵值法計算的2000～2014年長江經(jīng)濟(jì)帶11個省市的金融集聚指數(shù)如表3。

表3　金融集聚指數(shù)數(shù)據(jù)

四、實證檢驗及分析

在使用時間序列數(shù)據(jù)進(jìn)行最小二乘回歸分析時，要求數(shù)據(jù)平穩(wěn)以避免偽回歸。本文使用的是長江經(jīng)濟(jì)帶2000～2014年11個省市的數(shù)據(jù)，而門檻回歸模型主要對門檻變量的平穩(wěn)性要求較為嚴(yán)格，因此本文先對各變量數(shù)據(jù)進(jìn)行對數(shù)化處理，之后選取了LLC檢驗和Fisher-ADF檢驗對門檻變量即金融集聚指數(shù)進(jìn)行平穩(wěn)性檢驗。通過eviews7.0檢驗得出數(shù)據(jù)是平穩(wěn)的，可因而繼續(xù)進(jìn)行門檻回歸分析。

（一）門檻模型的顯著性檢驗及置信區(qū)間估計

以金融集聚指數(shù)作為門檻變量，為確定門檻的個數(shù)，分別利用stata14.0在單門檻、雙門檻和三門檻假設(shè)下對FDI的門檻效應(yīng)進(jìn)行分析。表4顯示了金融集聚指數(shù)門檻的顯著性檢驗、門檻估計值及其置信區(qū)間，可見，在5%的顯著性水平上存在單門檻，在1%的顯著性水平下存在雙重門檻效應(yīng)，而三門檻檢驗并不顯著。因此，F(xiàn)DI與國際貿(mào)易發(fā)展之間存在著雙門檻效應(yīng)，兩個門檻值（Fa）分別為0.210和0.563。同時，門檻1估計值處于［0.026，0.938］區(qū)間內(nèi)且門檻2估計值處于［0.563，0.563］區(qū)間內(nèi)時，似然比值小于1%顯著性水平下的臨界值，在原假設(shè)接受域內(nèi)，即兩個門檻值都與實際門檻值相等。

表4　門檻變量的顯著性檢驗和置信區(qū)間

圖1　雙重門檻模型門檻參數(shù)估計圖

（二）門檻模型估計結(jié)果與分析

1.回歸結(jié)果與分析

對門檻回歸模型進(jìn)行參數(shù)估計的結(jié)果見表5?；貧w結(jié)果表明，除了固定資本存量指標(biāo)之外，各解釋變量都在一定程度上促進(jìn)了國際貿(mào)易的發(fā)展。其中，人均收入對國際貿(mào)易發(fā)展有最為顯著的促進(jìn)作用，這與現(xiàn)實情況也是較為相符的。同時，人力資本與研發(fā)投入對國際貿(mào)易的促進(jìn)作用也較為明顯。不難理解，改革開放初期，我國因較大的人口紅利而在加工貿(mào)易出口中占有重大份額。而加大對研究與實驗發(fā)展的投入有利于提高企業(yè)創(chuàng)新能力，實現(xiàn)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級，促進(jìn)高附加值產(chǎn)品的出口，故而對國際貿(mào)易發(fā)展有較大的正向作用。通過回歸結(jié)果也可以發(fā)現(xiàn)，F(xiàn)DI對國際貿(mào)易的發(fā)展也發(fā)揮了重要作用，F(xiàn)DI對國際貿(mào)易發(fā)展的影響存在著金融集聚門檻效應(yīng)，具體分析如下：FDI對長江經(jīng)濟(jì)帶國際貿(mào)易發(fā)展影響的雙門檻效應(yīng)中，門檻（Fa）值分別為0.210和0.563。從表5的參數(shù)估計結(jié)果可知，當(dāng)長江經(jīng)濟(jì)帶的金融集聚指數(shù)尚未跨越第一個門檻值0.210時，F(xiàn)DI對其貿(mào)易發(fā)展的作用一般，其影響系數(shù)為0.2708；當(dāng)跨越第一個門檻值，金融集聚水平有一定的提高，金融集聚指數(shù)變大，大于0.210且小于0.563時，F(xiàn)DI對長江經(jīng)濟(jì)帶各省市國際貿(mào)易發(fā)展的影響與金融集聚指數(shù)小于0.210時相比略微變小，但是變化并不明顯，其影響系數(shù)為0.2559；當(dāng)繼續(xù)跨越第二個門檻值時，即金融集聚指數(shù)超過0.563時，這種促進(jìn)作用變得格外明顯，達(dá)到0.3483，比前一階段提高36.11%。門檻估計結(jié)果充分說明，長江經(jīng)濟(jì)帶金融集聚指數(shù)對FDI促進(jìn)國際貿(mào)易發(fā)展有重要的影響，金融集聚水平高的地區(qū)吸收FDI來推動貿(mào)易發(fā)展的作用更大。這可能是因為金融集聚的不斷發(fā)展，使得金融市場配置資源、發(fā)現(xiàn)價格、提高流動性、降低成本的功能得到更好的發(fā)揮，這同時促進(jìn)了FDI與金融發(fā)展的良性互動。

表5　門檻模型的參數(shù)估計結(jié)果

2.具體分析

（1）整體分析。長江經(jīng)濟(jì)帶11個省市FDI對國際貿(mào)易發(fā)展影響的金融集聚門檻分析表明，金融集聚對FDI與國際貿(mào)易發(fā)展的作用關(guān)系的影響有高、中、低三種不同程度。金融集聚水平越高，F(xiàn)DI對國際貿(mào)易發(fā)展的促進(jìn)作用越大。將2000～2014年長江經(jīng)濟(jì)帶各省市的金融集聚指數(shù)值與兩個門檻值相比，將其分為三類，即金融集聚高等水平區(qū)域（Fa≥0.563）、金融集聚中等水平區(qū)域（0.210≤Fa＜0.563）及金融集聚低等水平區(qū)域（Fa＞0.210）。2000～2014年各省市的金融集聚指數(shù)和門檻值如圖2所示。可以發(fā)現(xiàn)，2000～2014年各個省市的金融集聚指數(shù)值基本呈現(xiàn)出逐年遞增的趨勢，即金融集聚水平不斷提高。金融集聚低等水平區(qū)域個數(shù)在2000年為5個，2000年到2006年各省市金融集聚水平整體并無變化。但2007年金融集聚水平中等的省市多了一個。上海、江蘇、浙江始終處于金融集聚水平較高的狀態(tài)，這與長三角三個省市的現(xiàn)實情況也是相符合的。而其他省市還是處于金融集聚中等和較低的水平，未能跨過第二道門檻，其FDI對國際貿(mào)易發(fā)展的影響與上海、江蘇和浙江相差比較大。這是因為金融集聚水平的提高有利于吸收FDI以促進(jìn)國際貿(mào)易的發(fā)展。我國長三角三個省市金融業(yè)發(fā)展相對較早，機(jī)制相對比較完善，不論是金融規(guī)模還是金融效率各方面都遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過長江經(jīng)濟(jì)帶上的其他省市。而其他省市的金融業(yè)發(fā)展仍然處于低級水平，尚不能對國際貿(mào)易的發(fā)展發(fā)揮很大的促進(jìn)作用。

圖2　2000～2014年各省市的金融集聚指數(shù)和門檻值

表6　長江經(jīng)濟(jì)帶2000～2014年不同金融集聚水平的省市個數(shù)

（2）上、中、下游各省市分析。重慶、四川、貴州和云南四個省市處于長江經(jīng)濟(jì)帶上游地區(qū)，湖南、湖北、安徽和江西四個省份處于長江經(jīng)濟(jì)帶中游地區(qū)，而上海、江蘇及浙江三個省市則處于長江經(jīng)濟(jì)帶下游地區(qū)。從表6和圖4可以清楚看出，長江經(jīng)濟(jì)帶下游地區(qū)始終處于金融集聚水平較高狀態(tài)，其FDI對國際貿(mào)易發(fā)展的影響較大。具體而言，上海地區(qū)的金融集聚水平有略微下降的，而江蘇和浙江兩省則處于不斷提高的狀態(tài)。為進(jìn)一步了解長江經(jīng)濟(jì)帶上、中、下游金融集聚水平的變化特征及規(guī)律，利用σ收斂檢驗對其金融集聚指數(shù)進(jìn)行簡單分析。利用σ值可以測度地區(qū)間金融集聚指數(shù)的離散程度，來了解地區(qū)差異，如果σt+1＜σt，則表明發(fā)生σ收斂，各地區(qū)金融集聚水平差距在不斷減少。結(jié)果如圖3所示，2000～2014年長江經(jīng)濟(jì)帶11個省市整體金融集聚指數(shù)在2007年之前是逐年略有上升的，而2007年之后則是逐年下降的。具體而言，下游地區(qū)的差異變化較大，差異不斷縮??；而中游地區(qū)震蕩比較明顯，地區(qū)差異波動比較大；而上游地區(qū)的差異反而越來越大。長江經(jīng)濟(jì)帶11個省市整體上的金融集聚水平差異是在縮小的，但是趨勢變化比較微弱，而且不管是從整體還是從上中下游三個地區(qū)來看，σ值都是在波動起伏的，說明各地區(qū)金融集聚水平差異是不斷變化的。

圖3　2000～2014年長江經(jīng)濟(jì)帶各省市金融集聚指數(shù)收斂檢驗圖

五、研究結(jié)論與政策建議

本文構(gòu)建了面板門檻模型，利用我國長江經(jīng)濟(jì)帶11個省市2000～2014年的面板數(shù)據(jù)，以金融集聚指數(shù)為門檻變量，研究了FDI對國際貿(mào)易發(fā)展的影響。研究結(jié)果表明：地區(qū)的金融集聚發(fā)展水平、人均收入水平、固定資本存量狀況、人力資本水平、研究與發(fā)展經(jīng)費投入對國際貿(mào)易的發(fā)展都有影響。在控制其他變量的情況下，金融集聚發(fā)展水平、人均收入水平、人力資本水平、研究與發(fā)展經(jīng)費投入對國際貿(mào)易發(fā)展均存在正向影響，而固定資本存量狀況對其有輕微的負(fù)向作用。同時，F(xiàn)DI對長江經(jīng)濟(jì)帶國際貿(mào)易發(fā)展的影響存在基于金融集聚水平的“雙門檻效應(yīng)”，當(dāng)區(qū)域金融集聚水平跨越第一道門檻時，F(xiàn)DI對國際貿(mào)易的影響并沒有顯著變化，但是當(dāng)繼續(xù)跨越第二道門檻時，促進(jìn)作用增強(qiáng)很多。金融集聚水平提升到一定水平時，F(xiàn)DI將會被充分利用吸收，從而進(jìn)一步促進(jìn)國際貿(mào)易的發(fā)展。目前，長江經(jīng)濟(jì)帶多數(shù)省市的金融集聚水平未達(dá)到第二道門檻，且地區(qū)差異雖然有所減小但仍然較大，F(xiàn)DI吸收能力不足，其FDI對國際貿(mào)易發(fā)展的促進(jìn)作用不明顯。

本文根據(jù)以上結(jié)論提出以下幾點政策建議：

（一）根據(jù)控制變量對地區(qū)國際貿(mào)易發(fā)展的不同影響作用，應(yīng)對各個因素因勢利導(dǎo)，而不能脫離實際盲目跟風(fēng)。具體來說，各地要立足擴(kuò)大內(nèi)需這一戰(zhàn)略方針，加快建立擴(kuò)大消費需求長效機(jī)制，釋放居民消費潛力，保持投資合理增長；增加研發(fā)支出，提高原始創(chuàng)新、集成創(chuàng)新和引進(jìn)消化吸收再創(chuàng)新能力，更加注重協(xié)同創(chuàng)新，完善知識創(chuàng)新體系，強(qiáng)化基礎(chǔ)研究、前沿技術(shù)研究、社會公益技術(shù)研究，提高科研水平和成果轉(zhuǎn)化能力；增加教育投入，提高勞動者的綜合素質(zhì)。

（二）基于各地金融集聚發(fā)展水平在推動FDI促進(jìn)國際貿(mào)易發(fā)展進(jìn)程中存在顯著的地區(qū)差異的事實，本文認(rèn)為，在當(dāng)前深化金融體制改革的宏觀背景之下，應(yīng)當(dāng)根據(jù)各地實際情況，實施差異化的金融體制改革戰(zhàn)略。具體而言，長江經(jīng)濟(jì)帶下游地區(qū)的改革重點是對現(xiàn)有金融體系的完善與優(yōu)化，發(fā)揮長三角地區(qū)的龍頭輻射優(yōu)勢，而中、上游地區(qū)的改革重點則是金融體系的建構(gòu)，努力實現(xiàn)地區(qū)間的資源優(yōu)勢互補(bǔ)、產(chǎn)業(yè)分工協(xié)作、城市互動合作。同時，應(yīng)當(dāng)提高金融市場的開放程度，優(yōu)化金融資源配置，并培育全方位對外開放新優(yōu)勢，以在地區(qū)內(nèi)形成金融發(fā)展與國際貿(mào)易發(fā)展之間的良性互動。同時，本文認(rèn)為FDI的引入應(yīng)當(dāng)堅持適度原則，即應(yīng)與本地區(qū)金融、經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平相匹配，F(xiàn)DI的引入并非多多益善，質(zhì)量往往比數(shù)量更加重要。因此，各地區(qū)應(yīng)加強(qiáng)宏觀調(diào)控，引導(dǎo)FDI在不同地區(qū)不同產(chǎn)業(yè)間的科學(xué)分布和優(yōu)化配置。同時，應(yīng)當(dāng)進(jìn)一步提升金融市場的開放程度，優(yōu)化金融資源的合理配置，培育全方位對外開放新優(yōu)勢，要堅持金融服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)這一基本理念，為國際貿(mào)易的發(fā)展提供有力的金融支持。

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F727

A

1006-169X（2016）08-0015-07

國家自然科學(xué)基金項目“金融集聚、要素流動與區(qū)域經(jīng)濟(jì)空間差異及趨同演化仿真研究：生態(tài)效率的視角”（71263039），江西省社會科學(xué)（2015）“十二五”規(guī)劃項目（15YJ18）““昌九新區(qū)”金融集聚、經(jīng)濟(jì)增長與生態(tài)效率提升的對策研究”，南昌大學(xué)研究生創(chuàng)新項目“金融集聚、要素流動與對外貿(mào)易轉(zhuǎn)型發(fā)展研究”（CX2015075）。本項目由南昌大學(xué)研究生創(chuàng)新資金資助。