樂(lè)土

在剛剛過(guò)去的8月，萬(wàn)科A在恒大入局后經(jīng)歷了3個(gè)驚心動(dòng)魄的漲停，漲幅累計(jì)超過(guò)50%，市值直逼3000億，瘋狂的行情將市場(chǎng)情緒進(jìn)一步推高。

在指數(shù)沖高的背后卻很少有人注意到，安本資產(chǎn)等國(guó)際投資巨頭開(kāi)始忙著減持甚至清空所持股票。截至去年12月萬(wàn)科停牌，安本資本這家手握4030億美元資產(chǎn)的資本大鱷旗下基金總計(jì)持有1，136萬(wàn)股萬(wàn)科A股，相當(dāng)于已發(fā)行股的0.12%，目前已經(jīng)全部拋空。同時(shí)國(guó)內(nèi)外一些知名的投資基金和投資顧問(wèn)們持有的萬(wàn)科A股占流通股的比例從去年12月份的19%降至7.2%。

萬(wàn)科作為全球最大的房地產(chǎn)公司，低負(fù)債率、現(xiàn)金流充足，有良好的管理團(tuán)隊(duì)和品牌，這些都是國(guó)際投資巨頭多年來(lái)一直青睞萬(wàn)科的重要原因。

而如今，在萬(wàn)科A的一篇喊漲聲中，外資為什么忙著減持或清空萬(wàn)科A？筆者認(rèn)為主要有以下三點(diǎn)：

第一是認(rèn)為股權(quán)之爭(zhēng)存在較大風(fēng)險(xiǎn)。去年以來(lái)，萬(wàn)科遭遇一系列的股權(quán)爭(zhēng)奪戰(zhàn)，讓這家業(yè)績(jī)優(yōu)秀的房地產(chǎn)公司的未來(lái)充滿不確定性，埋下風(fēng)險(xiǎn)。這在萬(wàn)科今年的中報(bào)中得到印證：受股權(quán)影響，新的土地項(xiàng)目獲取受阻、合作伙伴和客戶信心受損、公司業(yè)務(wù)拓展受到影響以及團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定性受到?jīng)_擊。

8月23日，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)標(biāo)準(zhǔn)普爾下調(diào)萬(wàn)科評(píng)級(jí)展望，由“穩(wěn)定”降為“負(fù)面”，中信香港表示“公司未來(lái)不確定性明顯增加”，美林認(rèn)為“已影響到公司的正常運(yùn)營(yíng)”，UBS認(rèn)為“分散的股權(quán)結(jié)構(gòu)影響公司決策”。而以求穩(wěn)著稱(chēng)的國(guó)際知名投資機(jī)構(gòu)并不愿“在中國(guó)蹚渾水”。

第二是懷疑刻意制造泡沫惡意做多。雖無(wú)牛市，但有牛股。作為一家近3000億市值的超級(jí)公司，萬(wàn)科A創(chuàng)歷史上首次三連板竟是基于企業(yè)基本面沒(méi)有任何變化的前提下，同時(shí)與價(jià)值投資也無(wú)關(guān)系，讓人警惕，是否用心不良者在刻意制造泡沫，達(dá)到惡意做多的目的。

這種暴力拉升的操盤(pán)和運(yùn)行方式，莊家通過(guò)資金優(yōu)勢(shì)，獨(dú)自或聯(lián)手炒作拉抬個(gè)股，使其股價(jià)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出公司業(yè)績(jī)。無(wú)疑，這種惡意做多的方式“嚇壞”了在國(guó)際資本市場(chǎng)上摸爬打滾的外資投資機(jī)構(gòu)，他們或許是“膽小如鼠”，或許是“生性多疑”，竟然是不進(jìn)反撤。除了安本資產(chǎn)外，香港投資公司惠理集團(tuán)也減持了萬(wàn)科A股。根據(jù)該公司每月發(fā)給客戶的報(bào)告，在其1.11億美元（約合7.37億元人民幣）的惠理中國(guó)A股優(yōu)選基金中，萬(wàn)科已經(jīng)跌出五大持倉(cāng)之列。

第三是擔(dān)心投資市場(chǎng)變賭場(chǎng)。近期以萬(wàn)科A為代表的房地產(chǎn)股特立獨(dú)行的瘋牛走勢(shì)背后，潛伏著一群資金泛濫的猛虎。一幫散戶去年使用1倍2倍杠桿，導(dǎo)致的股災(zāi)仍歷歷在目。而如今產(chǎn)業(yè)資本家使用5倍10倍杠桿，所謂的投資市場(chǎng)不復(fù)存在，剩下的只有賭場(chǎng)。

政府無(wú)論是進(jìn)行股市改革，還是最近推出“深港通”，原意都是希望通過(guò)吸引外資進(jìn)來(lái)A股，促使A股國(guó)際化和進(jìn)一步市場(chǎng)化?，F(xiàn)在股價(jià)上漲了，外資反而要逃跑，不肯進(jìn)來(lái)玩。一方面也說(shuō)明了外資已經(jīng)看到了市場(chǎng)的預(yù)警信號(hào)；另一方面也說(shuō)明了A股市場(chǎng)距離國(guó)際化是愈行愈遠(yuǎn)。

因此，外資清倉(cāng)萬(wàn)科A基本上是一個(gè)不祥之兆。杠桿的時(shí)代反反復(fù)復(fù)，但是殊途同歸，結(jié)局大都一致。值得警惕的是，其他實(shí)業(yè)家看到恒大因買(mǎi)入萬(wàn)科已浮盈60億元、寶能已浮盈320億元時(shí)，他們是否還能依舊保持一顆實(shí)業(yè)救國(guó)的平常心和耐心？