中國第二季度保持了6.7%的增長速度，對于那些期待著看到經(jīng)濟改革跡象的人來說，這是一個糟糕的信號。

經(jīng)濟學(xué)家表示，若第二季度經(jīng)濟增速低于第一季度的6.7%，就會傳遞出一個比較受歡迎的信號，即中國正設(shè)法應(yīng)對過剩工業(yè)產(chǎn)能和上升的企業(yè)負(fù)債，并落實國有企業(yè)改革。

然而事實是，中國可能通過擴大政府支出、打開信貸閥門的方法，令產(chǎn)能過剩問題變本加厲，同時審慎的國有銀行和臃腫的國有企業(yè)把私營企業(yè)排擠出去。

中國國務(wù)院總理李克強以及其他高層官員曾多次呼吁要扶持創(chuàng)新、企業(yè)家精神以及結(jié)構(gòu)性改革，使經(jīng)濟增長引擎從依靠信貸推動的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)轉(zhuǎn)向高科技產(chǎn)業(yè)和服務(wù)。

IG Markets Ltd.分析師尼科爾森（Angus Nicholson）表示，可以非常清楚地看出，信貸還在流向產(chǎn)能過剩的大型國企，改革計劃卻未得到支持。他稱，中國政府表示要扶植私營企業(yè)、推動供給側(cè)改革、削減對國企的投資，但實際上最新數(shù)據(jù)根本沒有反映出這些。

經(jīng)濟學(xué)家稱，政府的動向很容易從經(jīng)濟數(shù)據(jù)中觀察到。在第一和第二季度的前兩個月，經(jīng)濟增長勢頭都較為疲軟，而在這兩個季度的最后一個月，信貸和支出大幅上升，從而推高了經(jīng)濟增長數(shù)字。6月份社會融資規(guī)模比5月份增長一倍多，3月份更是比2月份增長了兩倍；社會融資規(guī)模是衡量經(jīng)濟中信貸總量的廣泛指標(biāo)。

在信貸投放經(jīng)濟的過程中，大部分貸款流向了生產(chǎn)力較低的國有部門、房地產(chǎn)投機商和一些陷入困境的行業(yè)，而不是領(lǐng)導(dǎo)人曾寄望創(chuàng)造就業(yè)的企業(yè)家和民營公司。

雖然政府官員多次呼吁國有銀行向那些有前景的初創(chuàng)公司和已站穩(wěn)腳跟的民營企業(yè)提供貸款，但銀行往往更青睞國有企業(yè)，因為國有企業(yè)存在隱性擔(dān)保：如果其陷入困境，政府會對其進(jìn)行救助。中國銀行業(yè)監(jiān)管機構(gòu)在其網(wǎng)站上發(fā)布公告稱，不得對民營企業(yè)進(jìn)行歧視性服務(wù)。

位于中國東部江陰市的International Engineering Group Co.董事Jackie Xiang稱，與國有企業(yè)相比，公司與銀行接洽貸款事宜時在信用評級、貸款擔(dān)保條件以及資產(chǎn)負(fù)債比率等方面面臨更加嚴(yán)格的審查。Xiang稱，國家融資項目真的應(yīng)該向有能力的民營企業(yè)開放，而不僅僅向國有企業(yè)開放。

面對外國貿(mào)易伙伴有關(guān)中國以低于生產(chǎn)成本的價格銷售鋼材的抱怨越來越多，中國政府宣布計劃在未來幾年削減10%左右的鋼鐵過剩產(chǎn)能，即便如此，6月份粗鋼日產(chǎn)量還是達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄水平。

據(jù)官方數(shù)據(jù)顯示，隨著政府刺激措施力度增強，國有企業(yè)今年上半年的虧損已明顯縮小。而2016年一線城市房地產(chǎn)銷售已經(jīng)同比激增多達(dá)50%，迫使政府實施限購措施，即便非一線城市仍面臨房屋空置問題。

根據(jù)中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會（China Iron & Steel Association）的數(shù)據(jù)，2016年頭五個月，大型鋼廠總計實現(xiàn)利潤人民幣87億元（約合13億美元），相比之下2015年全年虧損人民幣645億元。

國際貨幣基金組織（IMF）和世界銀行（World Bank）等機構(gòu)的許多經(jīng)濟學(xué)家已呼吁中國放棄對經(jīng)濟增長目標(biāo)的執(zhí)著，以降低人為經(jīng)濟刺激力度，并把重點放在對促增長更有意義的改革上，加快經(jīng)濟轉(zhuǎn)型，擺脫對傳統(tǒng)制造業(yè)和基礎(chǔ)設(shè)施驅(qū)動經(jīng)濟增長的依賴。

投行Natixis經(jīng)濟學(xué)家埃雷羅（Alicia Garcia-Herrero）認(rèn)為，中國在調(diào)整經(jīng)濟結(jié)構(gòu)方面的努力減少，增長由非常寬松的財政政策和貨幣政策支撐，導(dǎo)致增長數(shù)據(jù)雖然良好，但卻帶有人工痕跡。

為實現(xiàn)6.5%-7%的年增長目標(biāo)，中國政府將財政赤字目標(biāo)從2015年相當(dāng)于國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）的2.3%調(diào)高到今年的3%，經(jīng)濟學(xué)家認(rèn)為，如果將賬外政府支出計算在內(nèi)，結(jié)果可能超過這一目標(biāo)。財政部稱，6月份政府支出增長接近20%，較5月份增幅高出逾兩個百分點。

2016年上半年，國有企業(yè)投資同比擴張了23.5%，國家基礎(chǔ)建設(shè)投資增長了20.9%，這兩個數(shù)據(jù)較第一季度都有溫和提高，盡管如此，私營投資2016年上半年僅增長了2.8%，增幅低于第一季度的5.7%。

IG的尼科爾森認(rèn)為，私營部門正承受投資的擠出效應(yīng)。他稱，在計劃經(jīng)濟下，無法像要求國有企業(yè)那樣讓私營企業(yè)進(jìn)行投資。