惠星
電商業(yè)務(wù)加上AWS,這兩項(xiàng)業(yè)務(wù)的估值就達(dá)到5400億至5900億美元。如果亞馬遜在未來(lái)幾年能夠通過(guò)Alexa在人工智能領(lǐng)域打造出一個(gè)出色的生態(tài)系統(tǒng),那么亞馬遜的估值將會(huì)超過(guò)6000億美元。
2014年10月,由于智能手機(jī)Fire Phone的失敗,導(dǎo)致亞馬遜不得不計(jì)提1.7億美元的財(cái)務(wù)損失,亞馬遜股價(jià)大幅下跌到287美元,市值1350億美元。但是今天,其股價(jià)已經(jīng)上漲到每股780美元,增幅高達(dá)172%,市值突破3650億美元,超越伯克希爾·哈撒韋成為全球第4大公司,創(chuàng)始人貝索斯也以650億美元的身價(jià)超越巴菲特成為全球第3大富豪。
是什么原因讓亞馬遜的市值在過(guò)去兩年以超過(guò)千億美元的巨大體量如此快速地上漲,亞馬遜究竟做對(duì)了哪些事情令投資人如此欣賞這家市盈率數(shù)百倍的公司?未來(lái)還有多少上升空間?
Prime會(huì)員數(shù)量快速增長(zhǎng)助推電商
2014年初,亞馬遜將Prime會(huì)員年費(fèi)從79美元提升到99美元,雖然年費(fèi)價(jià)格上漲,但是所提供的服務(wù)也在不斷增加,反而提升了Prime會(huì)員對(duì)用戶的吸引力。根據(jù)亞馬遜官方數(shù)據(jù),2013年底全球Prime會(huì)員總數(shù)為2000萬(wàn),在2014年和2015年P(guān)rime會(huì)員數(shù)量分別同比增長(zhǎng)53%和51%,到2015年底,Prime會(huì)員總數(shù)已經(jīng)超過(guò)4600萬(wàn),預(yù)計(jì)到2016年底,Prime會(huì)員總數(shù)將接近6000萬(wàn)。
筆者曾在《亞馬遜的秘密》(刊發(fā)于2014年《證券市場(chǎng)周刊》第34期)一文中介紹過(guò)亞馬遜電商業(yè)務(wù)的盈利模式。雖然亞馬遜在Prime會(huì)員項(xiàng)目中產(chǎn)生了不小的虧損,但是快速增長(zhǎng)的Prime會(huì)員改變了越來(lái)越多的用戶的購(gòu)物習(xí)慣,這些用戶的購(gòu)物首選方式正在從線下轉(zhuǎn)移到線上。根據(jù)市場(chǎng)研究機(jī)構(gòu)CIRP的數(shù)據(jù),Prime會(huì)員在亞馬遜網(wǎng)站上的年均消費(fèi)額約為1200美元,比非會(huì)員的600美元高出一倍。2016年上半年,亞馬遜電商自營(yíng)業(yè)務(wù)銷售額同比增長(zhǎng)22%,增速比2015年上半年的增速提高了12個(gè)百分點(diǎn),Prime會(huì)員項(xiàng)目的成功對(duì)亞馬遜電商業(yè)務(wù)的推動(dòng)力可見(jiàn)一斑。
Prime會(huì)員的快速增長(zhǎng)不僅推動(dòng)了亞馬遜自營(yíng)業(yè)務(wù)銷量增長(zhǎng),同時(shí)也推動(dòng)著第三方賣家平臺(tái)的銷量增長(zhǎng),而且第三方賣家平臺(tái)的增速更快,2016年上半年,刨除云計(jì)算收入的凈服務(wù)收入同比增長(zhǎng)38%,增速遠(yuǎn)高于此前兩年,其中貢獻(xiàn)最大的就是Prime會(huì)員費(fèi)用和第三方賣家平臺(tái)傭金費(fèi)用。2013年第三方賣家平臺(tái)銷售的商品單位占亞馬遜網(wǎng)站總銷售商品單位的39%,現(xiàn)在已經(jīng)增長(zhǎng)到49%。
而第三方賣家平臺(tái)的增長(zhǎng)又推動(dòng)了亞馬遜物流體系的進(jìn)步。目前亞馬遜第三方賣家平臺(tái)銷售的商品單位總數(shù)的一半都采用了FBA(Fulfillment by Amazon)。在7月15日的Prime Day(Prime會(huì)員促銷日)活動(dòng)之前的準(zhǔn)備期,F(xiàn)BA提供給第三方賣家平臺(tái)賣家的倉(cāng)庫(kù)竟然出現(xiàn)了爆滿的情況,導(dǎo)致大量賣家的貨物無(wú)法入倉(cāng),這說(shuō)明FBA的需求還有巨大的提升空間。
亞馬遜的物流系統(tǒng)是其電商業(yè)務(wù)中最核心的競(jìng)爭(zhēng)力所在,所以亞馬遜也在不斷地強(qiáng)化自身的物流系統(tǒng),2016年,亞馬遜就租賃了數(shù)十架波音767飛機(jī)用做物流運(yùn)輸。根據(jù)彭博社的報(bào)道,亞馬遜希望將來(lái)有一天能夠完全掌控整個(gè)物流配送系統(tǒng),從而在和UPS和FedEx的談判中占據(jù)主導(dǎo)地位,甚至是更進(jìn)一步,直接與兩家物流公司展開(kāi)競(jìng)爭(zhēng)。
另外,在當(dāng)今世界上電商發(fā)展最快的國(guó)家印度,亞馬遜也在同本土最大電商創(chuàng)業(yè)公司Flipkart的較量中逐漸占據(jù)上風(fēng),2015年第四季度,亞馬遜網(wǎng)站和移動(dòng)端APP的訪問(wèn)量分別超過(guò)Flipkart。2016年7月,亞馬遜印度站的第三方買家數(shù)量和商品銷售總額也雙雙超過(guò)了Flipkart。全球一級(jí)資本市場(chǎng)冷卻,印度也不例外,對(duì)于Flipkart這樣需要在前期不斷燒錢投入的電商創(chuàng)業(yè)企業(yè)來(lái)說(shuō),融資突然變得非常困難,即使有投資機(jī)構(gòu)愿意投資,給出的估值價(jià)格也要大打折扣,這讓Flipkart大舉建設(shè)物流倉(cāng)儲(chǔ)系統(tǒng)的計(jì)劃不得不放緩。而亞馬遜卻是現(xiàn)金流極其充沛并且絲毫不懼怕大手筆支出,根據(jù)財(cái)報(bào),過(guò)去12個(gè)月亞馬遜經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流高達(dá)127億美元,自由現(xiàn)金流73億美元。貝索斯在6月宣布,計(jì)劃未來(lái)幾年在印度的總投資額將達(dá)到50億美元?,F(xiàn)在,亞馬遜已經(jīng)在印度100個(gè)城市開(kāi)放了Prime會(huì)員系統(tǒng),同時(shí)還提供了Prime Video服務(wù)。
所以,除非有不可抗因素,否則亞馬遜這一次在印度將很有可能贏得最終的勝利,屆時(shí),其電商業(yè)務(wù)估值將會(huì)再增加數(shù)百億美元,因?yàn)樵谟《冗@么龐大的零售市場(chǎng)中,誕生一家數(shù)百億美元估值的電商企業(yè)可以說(shuō)是必然的事情。
對(duì)于亞馬遜來(lái)說(shuō),它在電子商務(wù)領(lǐng)域里已經(jīng)沒(méi)有真正能和它抗衡的對(duì)手,最大的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手Ebay已經(jīng)接近停止增長(zhǎng)(2014年、2015年和2016年上半年的電商GMV增幅分別為4%、-2%和2%)。雖然沃爾瑪近期收購(gòu)了電商創(chuàng)業(yè)公司Jet,意圖加強(qiáng)電商方面的競(jìng)爭(zhēng)力,但是實(shí)際的幫助會(huì)非常有限。
確立了在云計(jì)算領(lǐng)域的領(lǐng)導(dǎo)地位
目前已經(jīng)有超過(guò)100萬(wàn)家企業(yè)在使用AWS服務(wù)(亞馬遜云計(jì)算服務(wù))。最新的引人矚目的案例是全球最大SAAS企業(yè)Salesforce在5月份宣布將和亞馬遜合作,Salesforce將把部分核心云業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)移到AWS上來(lái),很多企業(yè)可以同時(shí)采用亞馬遜的IAAS(基礎(chǔ)設(shè)施既服務(wù))和Salesforce的SAAS(軟件既服務(wù))。類似Salesforce的SAAS廠商數(shù)量非常之多,這些SAAS廠商圍繞AWS已經(jīng)形成了一個(gè)完整的生態(tài)系統(tǒng)。
在過(guò)去的兩年半時(shí)間里,AWS的增速超出所有人的預(yù)期,2014年、2015年和2016年上半年,AWS同比增速分別為49%、71%和61%,營(yíng)收分別為46億美元、79億美元和55億美元。根據(jù)Synergy的報(bào)告,AWS的市場(chǎng)份額為31%,比微軟(11%)、IBM(8%)和谷歌(5%)三家的總和還要多8%。在另一家機(jī)構(gòu)Gartner的報(bào)告中,AWS則繼續(xù)在云計(jì)算魔力象限中保持絕對(duì)的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。
對(duì)亞馬遜利好的是,云計(jì)算的發(fā)展趨勢(shì)越來(lái)越有利于領(lǐng)先的少數(shù)巨頭,在這場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中排名靠后的云計(jì)算企業(yè)現(xiàn)在已經(jīng)開(kāi)始逐漸退出云計(jì)算基礎(chǔ)服務(wù)市場(chǎng),未來(lái)幾年,AWS的市場(chǎng)份額有機(jī)會(huì)獲得更進(jìn)一步的提升。
按60%的增速計(jì)算,2016年AWS營(yíng)收將超過(guò)120億美元,如果把AWS單獨(dú)作為一家企業(yè)的話,只有早期的谷歌能夠與之相比,毫無(wú)疑問(wèn),AWS未來(lái)將像貝索斯所說(shuō)的那樣:“成長(zhǎng)為一棵參天大樹,并且在營(yíng)收規(guī)模上超過(guò)亞馬遜的電商業(yè)務(wù)”。
發(fā)力人工智能
2014年11月,亞馬遜發(fā)布了內(nèi)置Alexa語(yǔ)音系統(tǒng)的智能硬件Amazon Echo,最初這款產(chǎn)品只向部分獲得邀請(qǐng)的Prime會(huì)員開(kāi)放預(yù)訂,并且功能有限,市場(chǎng)并不看好這款產(chǎn)品。不過(guò)開(kāi)發(fā)團(tuán)隊(duì)在隨后的幾個(gè)月里為Echo增添了多項(xiàng)實(shí)用功能,逐漸受到用戶的歡迎。
2015年6月,Echo開(kāi)放銷售,極受歡迎。據(jù)互聯(lián)網(wǎng)女皇瑪麗·米克爾發(fā)布的《2016年互聯(lián)網(wǎng)趨勢(shì)報(bào)告》中所提供的數(shù)據(jù),Echo截至到2016年一季度末總銷量達(dá)到400萬(wàn)臺(tái),考慮到這款產(chǎn)品真正開(kāi)放銷售只有三個(gè)季度,這樣的銷量成績(jī)非常驚人。隨后,亞馬遜又趁熱推出價(jià)格更低的Echo Tap和Echo Dot兩款產(chǎn)品作為Echo的補(bǔ)充,亞馬遜希望推動(dòng)Echo系列產(chǎn)品到2017年能夠達(dá)到1000萬(wàn)臺(tái)的總銷量。
Echo之所以能夠創(chuàng)造如此優(yōu)秀的銷售成績(jī),背后的核心因素有兩點(diǎn):人們對(duì)人工智能的強(qiáng)烈需求; Alexa智能語(yǔ)音技術(shù)滿足了這種需求,雖然它目前還不是非常成熟。這和蘋果在2007年發(fā)布最初一代Iphone手機(jī)和Ios系統(tǒng)非常相似。
如同當(dāng)年Iphone開(kāi)創(chuàng)智能手機(jī)黃金時(shí)代一樣,Echo能夠在智能硬件領(lǐng)域一馬當(dāng)先也正是因?yàn)樗鼈兲峁┝藘?yōu)秀的用戶體驗(yàn)。其背后是Echo的“靈魂”——亞馬遜下一個(gè)核心項(xiàng)目Alexa人工智能語(yǔ)音技術(shù)在起決定性的作用。相比其他科技巨頭的語(yǔ)音產(chǎn)品,Alexa的交互體驗(yàn)更加人性化,在處理用戶的重疊命令時(shí)能夠很清楚地分清每個(gè)命令應(yīng)該屬于哪個(gè)語(yǔ)境,雖然還無(wú)法做到百分之百,但是已經(jīng)達(dá)到讓用戶樂(lè)于接受的程度。
亞馬遜發(fā)展Alexa的戰(zhàn)略思路相當(dāng)清晰,當(dāng)發(fā)現(xiàn)Alexa頗受歡迎之后,亞馬遜立即在2015年7月開(kāi)放了Alexa語(yǔ)音技術(shù),推出SDK,任何一家公司或個(gè)人開(kāi)發(fā)者都可以免費(fèi)把Alexa語(yǔ)音技術(shù)結(jié)合在自己的軟硬件產(chǎn)品中,亞馬遜還推出一億美元的基金來(lái)扶持有前景的第三方開(kāi)發(fā)商。在一年多的時(shí)間里,第三方開(kāi)發(fā)商已經(jīng)為Alexa增添了1900種新功能,圍繞著Alexa已經(jīng)形成了一個(gè)正循環(huán)。這和當(dāng)初AWS早期的正循環(huán)狀態(tài)頗為相似,目前市場(chǎng)上幾乎所有的智能家居硬件廠商都在考慮整合Alexa語(yǔ)音技術(shù),在汽車領(lǐng)域里福特、寶馬和現(xiàn)代都已經(jīng)把Alexa整合到自家的車型中,PC廠商聯(lián)想也正在和亞馬遜談判,Alexa有望整合到所有的聯(lián)想在歐美市場(chǎng)的產(chǎn)品中。此外,亞馬遜也已經(jīng)把Alexa語(yǔ)音技術(shù)整合到新版的Fire TV(智能電視機(jī)頂盒)和Kindle Fire平板電腦中,將來(lái)甚至有可能會(huì)把Alexa整合到新一代的Kindle中??傮w而言,Alexa擴(kuò)張的勢(shì)頭非常之強(qiáng),令人充滿期待。
從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看,亞馬遜的人工智能戰(zhàn)略也是相當(dāng)有前瞻性的,它之所以愿意完全免費(fèi)開(kāi)放Alexa語(yǔ)音技術(shù),是看清了人工智能時(shí)代究竟什么將是最核心的要素,那就是數(shù)據(jù),未來(lái)所有的人工智能都將以大數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)。貝索斯在Code Conference大會(huì)上接受采訪時(shí)說(shuō)的話解釋了一切:“人工智能將獲得巨大的發(fā)展,但是首先只有獲得大量的數(shù)據(jù)才能取得杰出的成就。”
等待估值再提升
在《亞馬遜的秘密》中,我曾經(jīng)預(yù)判亞馬遜的電子商務(wù)業(yè)務(wù)將在五年內(nèi)達(dá)到3000億美元的估值,如果給予一定安全邊際的話可以按八折估值2400億美元,但是由于Prime會(huì)員的驚人增長(zhǎng),很明顯我的預(yù)測(cè)有些保守,亞馬遜的電商業(yè)務(wù)2016年的實(shí)際盈利大概在70億到80億美元之間(計(jì)算方法請(qǐng)參考《亞馬遜的秘密》),資本市場(chǎng)給予其超過(guò)30倍的市盈率,所以亞馬遜電商業(yè)務(wù)目前的估值在2100億至2400億美元左右。
未來(lái)幾年亞馬遜電商業(yè)務(wù)的發(fā)展仍然會(huì)保持不錯(cuò)的勢(shì)頭,如果亞馬遜在印度能夠和Flipkart拉開(kāi)距離,占據(jù)主導(dǎo)地位,資本市場(chǎng)還會(huì)給予亞馬遜電商業(yè)務(wù)更高估值,那么亞馬遜電商業(yè)務(wù)估值有可能會(huì)達(dá)到3500億美元。
再來(lái)看云計(jì)算業(yè)務(wù)的估值。2015年AWS營(yíng)收79億美元,2016年上半年AWS營(yíng)收54.5億美元,同比增長(zhǎng)61%,按照這個(gè)增速,AWS全年收入為127億美元,即使保守計(jì)算,至少也有120美元。資本市場(chǎng)現(xiàn)在給予AWS業(yè)務(wù)的估值為10倍的市銷率,1200億美元。
2016年第二季度,AWS營(yíng)收29億美元,經(jīng)營(yíng)費(fèi)用和股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用共22億美元,經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)7億美元,經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率24%,如果按全年120億美元營(yíng)收計(jì)算,AWS的全年經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)約為29億美元,扣除相關(guān)稅費(fèi)成本之后,AWS業(yè)務(wù)全年的凈利潤(rùn)應(yīng)該在25億美元左右,同時(shí)這項(xiàng)業(yè)務(wù)擁有60%的增速,所以1200億美元的估值雖然看上去很高,實(shí)際上卻是比較合理的。另外還有很關(guān)鍵的一點(diǎn),隨著規(guī)模的提升,規(guī)模效應(yīng)開(kāi)始發(fā)揮作用,AWS的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率正在不斷地提高:2014年第三季度AWS的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率只有8%,2015年第一季度提升到17%,2015年第二季度21%,2016年第一季度23%,2016年第二季度25%。
考慮到移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)、視頻直播和人工智能的快速發(fā)展所產(chǎn)生的巨大需求,未來(lái)幾年云計(jì)算仍然會(huì)擁有很高的增速,假設(shè)AWS的營(yíng)收未來(lái)三年以年均35%的速度增長(zhǎng),到2019年AWS的營(yíng)收大致在300億美元,隨著規(guī)模的提升,經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率也將進(jìn)一步提高,如果按30%的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率來(lái)算的話,AWS在2019年的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)約為90億美元,凈利潤(rùn)約80億美元,按照30倍市盈率計(jì)算,AWS的估值將達(dá)到2400億美元。
電商業(yè)務(wù)加上AWS,這兩項(xiàng)業(yè)務(wù)的估值就達(dá)到5400億至5900億美元。如果亞馬遜在未來(lái)幾年能夠通過(guò)Alexa在人工智能領(lǐng)域打造出一個(gè)出色的生態(tài)系統(tǒng),那么亞馬遜的估值將會(huì)超過(guò)6000億美元。換一個(gè)角度看,由于亞馬遜在核心業(yè)務(wù)上擁有著巨大的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì),這家公司估值的下限不應(yīng)低于5000億美元。
在《亞馬遜的秘密》一文里,我曾經(jīng)特別強(qiáng)調(diào)亞馬遜有一種隱藏的價(jià)值,就是它在技術(shù)和內(nèi)容的費(fèi)用支出非常之高,2015年,亞馬遜在此項(xiàng)上支出125億美元,超過(guò)谷歌(123億美元)和微軟(120億美元),成為世界上研發(fā)費(fèi)用投入最多的企業(yè),正是因?yàn)樵谘邪l(fā)支出上如此的進(jìn)取,所以亞馬遜才能在Fire Phone失敗之后又推出Echo系列硬件產(chǎn)品和Alexa人工智能語(yǔ)音技術(shù),而Echo和Alexa的成功,必然會(huì)推動(dòng)亞馬遜在人工智能領(lǐng)域加大研發(fā)投入,預(yù)計(jì)到2018年,亞馬遜在技術(shù)和內(nèi)容研發(fā)上的投入將超過(guò)200億美元,這種近乎瘋狂的投入將讓亞馬遜繼續(xù)創(chuàng)造一個(gè)又一個(gè)震驚世人的商業(yè)奇跡。
聲明:本文僅代表作者個(gè)人觀點(diǎn);作者聲明:本人持有文中所提及的亞馬遜多頭倉(cāng)位