王勃

澳至尊（02031.HK）為一家以「澳至尊」銷售及分銷健康及個人護(hù)理產(chǎn)品品牌的制造商及零售商，產(chǎn)品大致上可分為健康補(bǔ)充產(chǎn)品、蜂蜜及花粉產(chǎn)品，及個人護(hù)理產(chǎn)品三大類。

目前為止，澳至尊已開發(fā)及管理三個主要品牌，分別為「Organic Nature」、「Top Life」及「Superbee」。同時，集團(tuán)透過完善的多渠道銷售及分銷網(wǎng)絡(luò)出售產(chǎn)品，包括香港及澳門自營專門店的零售、香港及澳門寄售店鋪之寄售、個體及連鎖零售商之批發(fā)、中國網(wǎng)上購物平臺，及透過網(wǎng)站的網(wǎng)上銷售以及新加坡獨家分銷商的銷售。

澳至尊早前以招股價下限每股0.8港元，至上限每股1.2港元之定價招股，集資約1.8億港元。以該價格計算，市盈率介乎48.8倍至73.2倍。

翻查集團(tuán)的上市文件，公司純利于近三個年度有倒退跡象。撇除上市開支，純利率由17.7%降至上年度的12.1%。公司資產(chǎn)凈額只有約6，200萬港元，現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物則約3，200萬港元。

澳至尊不足一個月內(nèi)重新招股，并采用全公開發(fā)售方式，惟僅獲約九成認(rèn)購申請。

調(diào)低招股價增吸引力

以招股價上限計算，該股巿值達(dá)10億港元之高，顯然是不太吸引。雖然香港公開發(fā)售獲超額認(rèn)購，但國際配售不足導(dǎo)致首次集資上市以失敗告終。

不過于不足一個月后，公司吸取教訓(xùn)，重新出發(fā)，并以近十年首次全公開發(fā)售方式集資上市，集資額相對調(diào)低至1億港元水平。招股價亦調(diào)低至每股0.55港元至0.71港元定價，市盈率則介乎33.5倍至43.5倍。

以從事較接近類型業(yè)務(wù)，經(jīng)營中式補(bǔ)給品的衍生（06893.HK）及經(jīng)營保健補(bǔ)品及美容補(bǔ)品的御藥堂（00932.HK）為例，其市盈率達(dá)79.3倍及77.5倍。至于從幼兒營養(yǎng)品及成人事營養(yǎng)補(bǔ)充劑業(yè)務(wù)的合生元（01112.HK），其市盈率則達(dá)45.02倍。雖然上述股份從事較接近業(yè)務(wù)，但并非集團(tuán)之直接可比對手，澳至尊的估值高低難以直接定斷。不過顯然地，是次招股澳至尊之定價相比早前招股屬較合理水平。

從公開發(fā)售結(jié)果可見，最終集團(tuán)以下限每股0.55港元定價，公開招股只接獲大約九成認(rèn)購申請，其余由包銷商包銷，而且并無認(rèn)購額達(dá)500萬港元以上之投資者參與。

以上市數(shù)天的情況而論，股價仍能站穩(wěn)于招股價之上，情況尚算樂觀。不過在缺乏大戶支持的情況下，以及集團(tuán)收入及盈利減少可見，股價將何去何從，則令人懷疑?，F(xiàn)階段澳至尊或許只適合作投機(jī)性買入。