吳永

作為財經(jīng)報道的一個較為細分的領(lǐng)域，IPO報道具有專業(yè)性強、獨家性要求高等特點。如何依托上市公司的公開招股資料，采寫獨家報道，得到投資者的高度關(guān)注，取得較好的社會效果，筆者嘗試結(jié)合自身從事IPO報道多年的經(jīng)驗，力圖對IPO報道進行一些規(guī)律性的總結(jié)。

讀透招股資料

涉足IPO報道的入門要求便是讀透擬上市公司的《首次公開發(fā)行股票招股說明書申報稿》（簡稱“招股書”）等招股資料，而如何讀透以招股書為核心的招股資料則是一門學問。

對擬上市企業(yè)而言，招股書是其呈現(xiàn)在公眾面前的最重要、最全面的公開信息。對記者而言，招股說明書也是我們了解這個企業(yè)乃至其所屬行業(yè)的敲門磚、介紹信。質(zhì)疑一個擬上市企業(yè)，首先要從深入研讀其招股說明書入手。然而，招股書從發(fā)行人律師到發(fā)行人會計師、從注冊資產(chǎn)評估師到保薦機構(gòu)、從專業(yè)編寫機構(gòu)到證監(jiān)主管部門，要歷經(jīng)數(shù)道程序的長時間修改、“打磨”、“包裝”后才能正式出爐。一份招股書動輒四五百頁，總字數(shù)少則一二十萬字多則四五十萬字。而記者要從如此嚴謹、厚重的招股書中找出些許的“蛛絲馬跡”，無異于“雞蛋里挑骨頭”。這就要求我們必須發(fā)揚 “工匠精神”。

1.帶著問題全面讀。

不放過招股書中任何一個細節(jié)，甚至包括腳注、備注等容易忽視的信息。一般來說，招股說明書都在三四百頁，研讀過程中必須要帶著重點問題閱讀。值得注意的是，2006年5月18日起施行的《首次公開發(fā)行股票并上市管理辦法》明確規(guī)定，發(fā)行人不得有“最近36個月內(nèi)違反工商、稅收、土地、環(huán)保、海關(guān)以及其他法律、行政法規(guī)，受到行政處罰，且情節(jié)嚴重”的情形。鑒于此，應該高度關(guān)注招股說明書中關(guān)于這個企業(yè)曾經(jīng)遭受過的行政處罰的信息的披露。既要關(guān)注這個企業(yè)遭受處罰的事件的定性問題，又要關(guān)注行政處罰信息遺漏披露問題。

如保薦機構(gòu)對物價部門因江蘇銀行違規(guī)收費作出的167萬元處罰行為，未作出“情節(jié)是否嚴重”的判斷，而法律界人士由此認為江蘇銀行涉嫌信息披露違規(guī)，記者據(jù)此寫就了《江蘇銀行IPO信披涉嫌違規(guī)》[1]一文。

《國禎環(huán)保涉嫌隱瞞重大信息蒙混過會》[2]一文，則是在通讀國禎環(huán)保招股書后，發(fā)現(xiàn)該公司并未披露環(huán)保部多次掛牌督辦以及地方環(huán)保部門多次行政處罰等重大信息才成文的。除了行政處罰章節(jié)，對招股書中提及的“不存在任何糾紛”、“沒有爭議”、“此瑕疵不足以影響上市”等類似的話語，都要多個心眼、多些懷疑。

2.挖地三尺深入讀。

俗話說，沒有無緣無故的愛，也沒有無緣無故的恨。一些擬上市企業(yè)在其招股說明書中花費大篇幅文字濃墨重彩地解釋的問題，往往是“此地無銀三百兩”，往往是IPO報道采寫的重要切入點。作為記者，就是要大膽懷疑其振振有詞以及濃墨重彩的部分，通過深入挖掘研究，找到其背后的事實真相，質(zhì)疑其可能存在的違規(guī)問題。

如我在研讀江蘇三六五網(wǎng)絡股份有限公司招股書時發(fā)現(xiàn)了一個有意思的問題：招股書在“域名”段落花費了較多的筆墨，披露了已注冊擁有的41項主要域名，同時披露了這些域名的注冊人和到期時間。對一家網(wǎng)絡公司來說，“域名”應該算是最核心的資產(chǎn)了。于是，筆者抓住這個突破點迅速切入了進去。通過登陸有關(guān)域名網(wǎng)站，仔細核對后結(jié)果讓人大吃一驚：根據(jù)記者所查詢到的這幾個核心域名的創(chuàng)建時間來看，這些域名早在該公司成立之前就已經(jīng)創(chuàng)建并運行多年！進一步調(diào)查發(fā)現(xiàn)，該公司所擁有的最核心域名“njhouse365.com”最早其實是由南京市房產(chǎn)局原下屬企業(yè)南京康迪亞廣告策劃傳播有限公司2003年6月創(chuàng)辦的南京房地產(chǎn)信息網(wǎng)的域名。有較大沖擊力的《三六五網(wǎng)絡涉嫌隱匿核心資產(chǎn)來源》[3]一文就此誕生，該公司董事長看到報道后坦言“沒想到記者能發(fā)現(xiàn)這個問題”！

因此，對招股書中任何一個章節(jié)、任何一個細節(jié)都不要放過。包括招股書中一些看起來無關(guān)緊要的材料，如招股書的簽署日期甚至保薦人、律師事務所、會計師事務所等中介機構(gòu)，都應該納入研讀范疇。雖然這樣做，可能花的時間會多一點，但是你會從中發(fā)現(xiàn)許多問題，會受益匪淺。

善用搜索方法

隨著以計算機和網(wǎng)絡為核心的現(xiàn)代技術(shù)的不斷發(fā)展，人類進入了一個豐富多彩的信息時代。對IPO報道而言，信息時代為我們獲取海量的信息提供了方便和可能。但如何駕馭和使用搜索引擎，則成為擺在我們面前的一項基本技能。

搜索，看起來似乎很簡單，人人都會用，但真正運用到新聞采寫中則是一門大學問。就IPO報道而言，如何對一個擬上市公司進行多層次、立體式、全方位地搜索，更是一門學問。

1.搜索引擎的選擇。

提到搜索引擎，一般人都會想到百度、谷歌、有道等幾大知名的搜索引擎。其實，我們記者應該確立“大搜索”的概念，要從狹隘的搜索引擎擴大到論壇、貼吧以及微博等領(lǐng)域進行搜索，并綜合運用這些網(wǎng)絡工具。新浪微博搜索、騰訊微博搜索等信息時代的“新寵”提供的信息非常及時和廣泛，這些全新的搜索引擎值得我們深入研究和高效利用。此外，國家工商總局的全國企業(yè)信息信用公示系統(tǒng)、全國法院的判決書查詢系統(tǒng)以及環(huán)保、質(zhì)檢等行政執(zhí)法部門網(wǎng)站的內(nèi)部搜索引擎都值得好好利用。如筆者通過查詢?nèi)珖门形臅到y(tǒng)發(fā)現(xiàn)，帝王潔具曾因侵犯個人著作權(quán)而被判敗訴，但帝王潔具招股書并未披露這一訴訟信息，因此寫出了《帝王潔具IPO質(zhì)疑聲不斷》[4]一文。

2.關(guān)鍵詞的確定。

一般從三個層次進行搜索：

（1）常規(guī)搜索。譬如，擬IPO企業(yè)的名稱簡稱、法人代表，有無“財務造假”、“粉飾報表”、“偷稅”、“漏稅”、“行賄”、“受賄”等問題。

（2）重點檢索。如針對重污染企業(yè)，搭配“污染”、“環(huán)保”等關(guān)鍵詞進行檢索；針對食品企業(yè)，搭配“質(zhì)量”、“投訴”等關(guān)鍵詞進行檢索；針對安全生產(chǎn)重點企業(yè)，則搭配“安全生產(chǎn)”、“爆炸”、“大火”等關(guān)鍵詞進行檢索。有必要的話，還可以根據(jù)企業(yè)所屬行業(yè)的特點以及所屬區(qū)域，登陸環(huán)保、質(zhì)檢、安監(jiān)等部門網(wǎng)站進行內(nèi)部搜索，這樣可以發(fā)現(xiàn)一些曾經(jīng)遭遇行政處罰或群眾投訴的IPO企業(yè)的違法、違規(guī)記錄。

（3）二次檢索。如《南大光電股東涉嫌違規(guī)占用公司資金入股》[5]一文，就是通過對招股書中披露的入股股東的二次檢索，由此鎖定了其入股涉嫌違規(guī)的事實。

當然，確立關(guān)鍵詞只是進行科學搜索的第一步。更為重要的是，必須對檢索到的海量信息進行認真的研究和篩選，不放過任何一個細節(jié)。最重要的是，要將這些信息與首發(fā)招股書進行認真的比對研究，去粗取精、去偽存真、由此及彼、舉一反三，找出其信息披露可能存在的問題并確立為稿件的有效切入點。

搜索是一門很耗時耗力的功課，來不得半點馬虎。往往一組關(guān)鍵詞就要翻閱20頁以上的內(nèi)容，而多組關(guān)鍵詞搭配后，其耗費的工作量之大可想而知。而有的人檢索了三五頁便不再翻閱下去，這種淺嘗輒止的態(tài)度不利于我們發(fā)現(xiàn)問題和全面報道。

加強案例積累

一定要加強知識的儲備和報道案例的積累。正如華羅庚所言“聰明在于勤奮，天才在于積累”，做好IPO報道積累同樣重要。在開展IPO報道的過程中，筆者逐漸發(fā)現(xiàn)，許多企業(yè)都存在一些共性的問題，譬如環(huán)境污染問題、安全生產(chǎn)問題，等等。于是，筆者在邊采寫報道的同時邊總結(jié)這些常規(guī)問題，不斷舉一反三，逐步梳理出一些重點的常規(guī)問題，并有意識地不斷積累，努力拓展自己的報道領(lǐng)域，逐步充實、完善和豐富自己的IPO報道庫。

1.監(jiān)督類報道儲備。

記者必須帶一副“有色眼鏡”，必須有一種對企業(yè)高度負責、對社會公眾高度負責、對投資者高度負責的質(zhì)疑精神。當然，必須用充分的證據(jù)和縝密的調(diào)查來確保你所發(fā)現(xiàn)的“異色”是真實、準確的。也就是說，要有理有據(jù)地進行質(zhì)疑。因為真實、準確，是新聞的生命，同時更是輿論監(jiān)督類報道的生命。

《亞威股份涉嫌侵吞巨額國資》[6]是筆者采寫的第一篇涉及國有企業(yè)改制以及國有資產(chǎn)流失問題的深度報道。最早研究江蘇亞威機床股份有限公司的時候，自己并不知道該如何入手。后來在通讀了其招股書后，迅速找到了其“改制是否合法”這個切入點。此后在深入研讀國家涉及國企、集體企業(yè)改制的重點法律法規(guī)的基礎(chǔ)上，又請教了一些法律界人士，從而對這個問題在寫作時真正做到了駕輕就熟。就亞威股份而言，筆者準確掌握了其國有資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓時并未評估以及未經(jīng)有權(quán)部門批準的違規(guī)事實，并列出了一系列法律法規(guī)來予以佐證。

自從掌握了國企改制相關(guān)問題的門道后，筆者陸陸續(xù)續(xù)采寫了多篇類似的文章，如《海達股份：集體資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓前竟未評估》[7]一文，對海達股份的前身竟在未對集體資產(chǎn)進行評估的情況下就倉促進行股權(quán)轉(zhuǎn)讓的行為予以了曝光，分析了其可能導致集體資產(chǎn)流失的問題；《銀邦股份：集體資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓不合法》[8]一文，對銀邦股份歷史上存在的集體資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓前資產(chǎn)未評估、轉(zhuǎn)讓未經(jīng)民主決策程序批準等問題進行了深入報道；《富煌鋼構(gòu)涉嫌侵吞巨額集體資產(chǎn)》一文，則對富煌鋼構(gòu)改制時未經(jīng)集體經(jīng)濟組織民主決策的違規(guī)問題進行了曝光，并重點提煉了其將價值1400多萬元的集體資產(chǎn)賤賣為150萬元的事實，從而以“千萬資產(chǎn)一折賤賣”的醒目內(nèi)容贏得了各大網(wǎng)站的重點關(guān)注。

2.法律法規(guī)類報道儲備。

要善于對某一類問題進行研究、予以積累。而在積累的過程中一定要注意“細心”和“全面”。如國企改制問題，筆者搜羅整理的僅國家層面出臺的法律法規(guī)就多達數(shù)個，如1991年11月16日施行的《國有資產(chǎn)評估管理辦法》（國務院令第91號）、1992年7月18日施行的《國有資產(chǎn)評估管理辦法施行細則》、2002年1月1日施行的《國有資產(chǎn)評估管理若干問題的規(guī)定》、2003年5月27日施行的《企業(yè)國有資產(chǎn)監(jiān)督管理暫行條例》（國務院令第378號）、2004年2月1日施行的《企業(yè)國有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓管理暫行辦法》、2004年2月6日施行的《關(guān)于加強企業(yè)國有產(chǎn)權(quán)交易監(jiān)管有關(guān)工作的通知》及2005年9月1日施行的《企業(yè)國有資產(chǎn)評估管理暫行辦法》等。而集體企業(yè)改制方面還有很多法律法規(guī)，各?。ㄊ?、自治區(qū)）出臺的地方性法律法規(guī)也有不少，這些都需要一一去細讀、去研究。

在積累的過程中，還要善于舉一反三。記得筆者在采寫《富煌鋼構(gòu)涉嫌侵吞巨額集體資產(chǎn)》一文過程中，掌握到該企業(yè)第一次上會時是因為沒有計提安全生產(chǎn)費用而被證監(jiān)會發(fā)審委否決的。于是，筆者對哪些行業(yè)需要計提安全生產(chǎn)費用進行了深入研究，熟讀了《高危行業(yè)企業(yè)安全生產(chǎn)費用財務管理暫行辦法》。后來在研究江蘇南大光電股份有限公司時，發(fā)現(xiàn)南大光電是一家從事危險化學品生產(chǎn)的企業(yè)，也必須計提安全生產(chǎn)費用，而對照招股書發(fā)現(xiàn)，其安全生產(chǎn)費用并未計提，于是成功采寫了《南大光電：安全生產(chǎn)費用計提存疑》[9]一文。

3.企業(yè)宣傳報道儲備。

一些正面信息，包括公開媒體對擬IPO企業(yè)的重點宣傳、對其董事長的專訪甚至廣告等信息，都值得我們重視。譬如筆者采寫的《日出東方涉嫌信息披露重大遺漏違規(guī)》一文，其選題就得益于搜索引擎搜出的正面信息。筆者在搜索時發(fā)現(xiàn)，多家媒體報道稱，日出東方太陽能股份有限公司的控股股東江蘇太陽雨新能源集團有限公司，曾于2006年12月在西班牙與當?shù)匾患移髽I(yè)成立過合資公司。于是，筆者便從“日出東方未披露其控股股東在西班牙的合資公司，涉嫌構(gòu)成信息披露重大遺漏違規(guī)行為”這一角度切入進去進行了深入調(diào)查，并采寫出了這篇報道，報道刊發(fā)后引起了社會各界的關(guān)注，其董秘也給記者打來電話稱，“所有負面報道中，經(jīng)濟參考報的報道給他們造成的壓力和影響最大。”

到目前為止，筆者總共積累了IPO報道應該重點關(guān)注的環(huán)保、改制、稅務、工商、土地、質(zhì)量、衛(wèi)生、安全、海關(guān)以及財務造假、信息披露等近20個重點常規(guī)問題和典型報道案例，積累的知識主要包括相關(guān)法律法規(guī)、典型案例等。隨著時間的推移，自己積累的報道庫逐漸得到了完善和健全，獨家報道層出不窮。如今，這一報道庫就仿佛一臺功能超強的CT機，可以把任何一個擬上市企業(yè)掃描、透視一遍，進行一次全身體檢，是否有毛病、有什么毛病就會一目了然。

注釋：

[1]《經(jīng)濟參考報》2015年11月25日

[2]《經(jīng)濟參考報》2014年6月3日

[3]《經(jīng)濟參考報》2014年12月16日

[4]《經(jīng)濟參考報》2016年4月29日

[5]《經(jīng)濟參考報》2012年7月27日

[6]《經(jīng)濟參考報》2012年3月23日

[7]《經(jīng)濟參考報》2012年4月6日

[8]《經(jīng)濟參考報》2012年7月6日

[9]《經(jīng)濟參考報》2012年7月16日