厘清了該不該營利這個問題后，擺在社會企業(yè)眼前的一個終極問題便是如何實(shí)現(xiàn)發(fā)展的可持續(xù)性，該如何看待各種基金會的捐款，又該如何面對趨之若鶩的投資機(jī)構(gòu)？幾十萬億的市場擺在眼前，社會企業(yè)該如何在投資人的回報訴求和自身的社會責(zé)任間取得平衡？

影響力投資萬億可期

社會企業(yè)帶動了相應(yīng)的投資模式的出現(xiàn)。與傳統(tǒng)的商業(yè)投資有所不同，目前很多人將目光扎堆在社會價值投資領(lǐng)域，并稱之為影響力投資。這個概念雖然在中國時間較短，但近兩年，卻也在投資市場掀起了一輪熱潮。

在影響力投資的鏈條中，一些有資源的人，例如慈善家、機(jī)構(gòu)，或者是基金，透過一些中介進(jìn)行投資，把價值傳遞到社會企業(yè)，或者是社會企業(yè)家，社會企業(yè)家再把價值傳遞到受益者，受益者產(chǎn)生的是兩種回報，一種是經(jīng)濟(jì)回報，社會企業(yè)需要自我造血，要有利潤或者是經(jīng)濟(jì)回報的。另一方面，更關(guān)鍵的是社會效益。

“影響力投資與傳統(tǒng)的商業(yè)投資主要的區(qū)別，就是對于風(fēng)險的看法不一樣，實(shí)施的方法不一樣，跟投資者的關(guān)系不一樣，融資數(shù)量和退出策略也都有所不同?！北本┐髮W(xué)公民社會中心副主任袁瑞軍向《經(jīng)濟(jì)》記者分析稱，影響力投資比較看中短期的效果，除了投資以外，會在管理咨詢、能力建設(shè)方面提供相應(yīng)支持。

對此，社科院民營經(jīng)濟(jì)研究中心副主任劉紅路向《經(jīng)濟(jì)》記者表示，所謂的影響力投資、社會價值投資，概括起來叫“三有”：有價值、有需求、有潛力。

那么影響力投資的規(guī)模究竟有多大？

“現(xiàn)在全球所有的資產(chǎn)總額，投資額度是4500萬億元，這個量是非常大的，影響力投資在里面占多少呢？現(xiàn)在應(yīng)該是沒到1萬億元，但是很快就能達(dá)到這樣的狀態(tài)。盡管僅占1/4500，但對于這個領(lǐng)域來說，從0到1的市場還是很大的。”袁瑞軍表示，影響力投資目前實(shí)際上能夠得到的年回報率是7%-10%，“這個投資回報是不受當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)影響和波動的，相對來講比較穩(wěn)定”。

“在中國當(dāng)今的發(fā)展階段當(dāng)中，大家都在問影響力投資是存量還是增量，肯定是增量，市場在增長，其實(shí)有越來越多的商業(yè)企業(yè)被社會化之后，這個市場可能是巨大的。”劉紅路說。

不能被概念困死

為什么現(xiàn)在在中國非要做社會價值投資、影響力投資？

中國發(fā)展研究基金會研究一部主任俞建拖向《經(jīng)濟(jì)》記者表示，影響力投資不拒絕商業(yè)回報，有非常明確的社會價值的目標(biāo)，大大拓寬了社會能夠用來動員投入到解決社會問題的資源。

“既往的慈善基金投入到一個項目，基本上是有去無回的，但是如果按照社會價值投資的理念，投進(jìn)去之后，我可以做監(jiān)督，約束使用者，用企業(yè)化的方式來運(yùn)營這些項目，他在市場化運(yùn)作下得到一定的資金的回收，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)的運(yùn)作?！庇峤ㄍ媳硎?，從中國自身發(fā)展的需求來講，對社會價值投資存在巨大的需求。

在中國做社會價值投資的潛力也很大，但是現(xiàn)在也有明顯的短板，國內(nèi)對于相關(guān)的概念和標(biāo)準(zhǔn)，都還沒有太清晰的框架。“大家不要一開始就奔著拿政府的補(bǔ)貼和減稅政策去，開始做的時候，要把社會目標(biāo)融入進(jìn)去，我要解決什么社會問題，先把這個事情做完，其他的概念、定義可以慢慢成熟，慢慢完善，人不能被概念困死，做事情是第一位的?！庇峤ㄍ媳硎尽?/p>

在山寨城市CEO林達(dá)看來，社會企業(yè)的投資鏈條有缺損的部分?！霸谧畹讓樱旧洗蠹叶寄苣玫劫Y源，例如經(jīng)費(fèi)、眾籌、自籌等方式。在最頂層也會有一系列大規(guī)模的資源，包括社會影響力、債券或者是公司合營的模式。但是在中間，其實(shí)有很明顯的斷層。”

林達(dá)向《經(jīng)濟(jì)》記者表示，現(xiàn)在的關(guān)鍵點(diǎn)不在于缺不缺好項目，也不在于缺不缺錢。“其實(shí)這兩個東西都是存在的，只是還沒有很好的工具連接在一起。以前的金融工具，已經(jīng)很難提供這樣的服務(wù)。”林達(dá)表示，這就需要影響力投資開拓出新的模式。

讓項目變得可持續(xù)

社會價值和商業(yè)價值本身并不矛盾，雙創(chuàng)就是要將這兩者結(jié)合在一起。這也成為影響力投資選擇項目時的主要考量因素?；稹?chuàng)投機(jī)構(gòu)都將成為社會企業(yè)發(fā)展過程中的融資問題解決者。

在投資者看來，好的投資項目總是太少。“2009年時，我們試圖找一些值得投資的社會企業(yè)，但這個圈子太小了，屈指可數(shù)，看了一圈之后，把戰(zhàn)略稍微調(diào)整了一下，從直接去投資，改為先做孵化，和社會企業(yè)一塊兒成長，等好苗子出來以后再去投資?！钡浆F(xiàn)在7年的時間里，育公益創(chuàng)投聯(lián)合創(chuàng)始人張紅巖頗有心得，他向《經(jīng)濟(jì)》記者表示，這些年所投的社會企業(yè)，都集中了6個社會痛點(diǎn)問題，從特殊兒童的教育、幫助和生計發(fā)展，到農(nóng)村婦女、低收入婦女家庭生計發(fā)展，從工業(yè)資源的再利用，到大學(xué)生的就業(yè)和兼職，從整個公益領(lǐng)域的專業(yè)人員的素質(zhì)和能力培養(yǎng)，到公益項目的籌款等。

這些獲得投資的社會企業(yè)的共同特點(diǎn)是，非常強(qiáng)調(diào)弱勢群體在整個社會企業(yè)模型中的出現(xiàn)。

“誰是這個企業(yè)的受益人，是生產(chǎn)者還是消費(fèi)者來受益？弱勢群體是否有足夠的需求要這個產(chǎn)品？他是否有足夠的消費(fèi)力去買這個產(chǎn)品？這3個維度在我們最開始選擇社會企業(yè)的時候是非?？粗氐摹！睆埣t巖表示。

“例如我們在孵化和投資的一個項目，用藍(lán)牙技術(shù)解決心臟病突發(fā)的搶救時間，從患者上救護(hù)車的那一刻起，儀器很快地穿戴到了他的身上，這個數(shù)據(jù)通過遠(yuǎn)程的傳輸已經(jīng)到了人民醫(yī)院的心血管內(nèi)科的會診室，治療方案在病患運(yùn)到醫(yī)院的路上就已經(jīng)開始制定了。這種產(chǎn)品一是縮短了急救的時間，節(jié)約了搶救的費(fèi)用，二是提高術(shù)后生還和康復(fù)的機(jī)率，也減少產(chǎn)生其他后遺癥的比例?！庇殉善髽I(yè)家扶貧基金會常務(wù)副秘書長零慧向《經(jīng)濟(jì)》記者表示，只要是解決社會問題的、用創(chuàng)新模式經(jīng)營的企業(yè)，都是社會影響力投資的對象。

對于社會企業(yè)來說，找到本身具有社會需求的產(chǎn)品同樣重要。

“最初為我們提供資金支持的是一個法國的酒店集團(tuán)，在中國當(dāng)時有100多家酒店，有3萬間客房。當(dāng)時他想捐一筆錢，后來我跟他們中國區(qū)的CEO說，如果你把錢捐給我們，我們?yōu)楹⒆咏粚W(xué)費(fèi)，一下就把20萬元用完了，不如把這個錢轉(zhuǎn)移成為社會投資，我們建一個環(huán)保袋的工廠，不僅能為弱勢群體創(chuàng)造就業(yè)機(jī)會，也可以解決酒店的袋子需求。幾年之內(nèi)，這20萬元的投資成本為我們帶來了300多萬元的營業(yè)額收入?！敝切谢饡?chuàng)辦人杜聰向《經(jīng)濟(jì)》記者表示，如果不斷做沒有市場價值和需求的東西，人家勉為其難幫你一次兩次，是不能持久的，要找到能讓這家企業(yè)實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展的東西。

優(yōu)秀特質(zhì)助融資

在張紅巖看來，優(yōu)秀社會企業(yè)的特質(zhì)就是善于傾聽，尋找創(chuàng)新解決方案，具有團(tuán)隊合作精神，不忘初心，堅韌、熱愛挑戰(zhàn)，具有創(chuàng)業(yè)熱情。

恩派公益組織發(fā)展中心創(chuàng)始人呂朝在最初也面臨著和張紅巖一樣的找不到優(yōu)質(zhì)項目的尷尬。他對《經(jīng)濟(jì)》記者透露，大量的草根社會企業(yè)，其實(shí)很難吸收很大體量的投資。“運(yùn)動式的創(chuàng)業(yè)害了很多人，一方面害了投資人，另一方面也害了一些投資者，現(xiàn)在很多創(chuàng)業(yè)空間已經(jīng)比較冷清了”。

在他看來，可以合作的社會創(chuàng)業(yè)者，應(yīng)該有對行業(yè)的洞察力、有團(tuán)隊、有產(chǎn)品、會算賬，其中產(chǎn)品是非常重要的?！艾F(xiàn)在有些擁有好產(chǎn)品的企業(yè)跟我說他們不需要錢，現(xiàn)金流非常好。投資人要關(guān)注為社會領(lǐng)域服務(wù)的公司，現(xiàn)在再不投，以后估計就沒機(jī)會投了，它的估值已經(jīng)很高了。”

洞察、產(chǎn)品、團(tuán)隊和財務(wù)，這4點(diǎn)其實(shí)跟商業(yè)投資沒什么區(qū)別，商業(yè)投資看項目也要看這幾個方面，但是在社會領(lǐng)域里面，有一個獨(dú)特的東西，在商業(yè)領(lǐng)域不一定是這么重視，就是平衡能力。

呂朝表示，社會創(chuàng)業(yè)要有非常強(qiáng)大的平衡能力，才能把社會企業(yè)做好。既包括生活和工作的平衡，也包括快和慢的平衡、公益和商業(yè)的平衡。

“他們要有自己專注想解決的社會問題，在描述這個社會問題的時候，有自己的想法，會講故事，能引起專業(yè)投資人和行業(yè)專家的共鳴，另外這些社會企業(yè)要能夠跟商業(yè)環(huán)境有更多的對接?！眳纬硎?，只有這樣，進(jìn)入A輪、B輪甚至IPO才是有可能的。

很多創(chuàng)業(yè)的人最初想要去做高大上的產(chǎn)品，因為有錢人可以花很昂貴的價錢購買，但對于社會企業(yè)來說，考慮的則是怎么賺窮人的錢的問題?！拔覀儠タ茨男┢髽I(yè)是圍繞著貧困人群的商業(yè)模型，推進(jìn)健康、衛(wèi)生、教育等領(lǐng)域的發(fā)展，第一類會找已經(jīng)有一定沉淀的社會企業(yè)，如果這個社會企業(yè)經(jīng)過三五年的沉淀沒有死掉就會有一定的機(jī)會；第二類是會去找一般的企業(yè)，很看重這個企業(yè)背后的創(chuàng)業(yè)者，如果愿意把企業(yè)變得更加社會化，也是投資人愿意去投資的?！贝笕A投資管理有限公司投資總監(jiān)王佩瑩向《經(jīng)濟(jì)》記者表示，社會企業(yè)要跟投資者建立好關(guān)系才有途徑獲得融資，要跟他們介紹你的商業(yè)模型，講清楚、說明白，這樣就有機(jī)會來獲得融資。

投資方認(rèn)為缺少好項目，而社會企業(yè)則說找不到投資。“一定要進(jìn)行長期的思考和投資，要有靈活性，看我們能夠撬動什么樣的資本，使企業(yè)家做好每一步。對于社會企業(yè)，在中國必須要進(jìn)行股權(quán)投資，對于企業(yè)家來說，怎么能夠得到更多更好的投資，這是非常重要的?！蓖跖瀣摫硎尽?/p>

股權(quán)問題需考量

對于社會企業(yè)來說，最為擔(dān)心的就是投資對股權(quán)有何影響。“作為投資人，肯定希望作為股權(quán)投資者進(jìn)入，得到股權(quán)回報?！蓖跖瀣摫硎?，一般退出的方法就是在新三板上市，企業(yè)上市并不存在什么困難，在正常的資本市場上都是有可能的，或者被一個負(fù)責(zé)任的投資者收購，這也是一個退出之道。

事實(shí)上，目前中國的社會企業(yè)在前期很多都是以接受基金會捐款的方式開展業(yè)務(wù)，那么后期在得到市場投資后應(yīng)該怎么處理利害關(guān)系？

“前期得到社會的資助，等商業(yè)企業(yè)得到投資的時候，這些基金會一定不要糾結(jié)，因為基金會前面的資助非常有效，從原來消耗資源的機(jī)構(gòu)，現(xiàn)在成了可以自己到市場上獲取資源的公司，你的資助已經(jīng)成功了，回報很好了，千萬不要打官司、分股權(quán)，就讓他們自己發(fā)展就好了。”徐永光表示，基金會不要影響社會企業(yè)的股權(quán)分配。

“其實(shí)對于很多人，很多社會企業(yè)，或者是影響力投資人來說，這些概念都是非常大，很多企業(yè)不知道自己是社會企業(yè)，很多社會企業(yè)也不是在做社會企業(yè)的事情，這其實(shí)是一個全世界的問題。很多影響力投資人不知道自己是影響力投資人，很多不是影響力投資的人在做影響力投資的事情?！绷诌_(dá)表示，這些并不重要，重要的是如何把社會企業(yè)堅持下去，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。

同時，政府對于社會企業(yè)和社會價值投資的支持和引導(dǎo)同樣重要?！坝幸粋€朋友，也掛了一個基金會底下的項目，人家就給他立個項，別的事情都需要自己跑，要到政府部門一個個去找，做起來非常費(fèi)勁?！眲⒓t路表示，如果沒有政府的支持和引導(dǎo)，很多企業(yè)就會出現(xiàn)不知道力量往哪里使的情況。

據(jù)袁瑞軍介紹，目前各個國家基于社會影響力投資巨大的作用和巨大的潛力都在出臺相應(yīng)的支持政策?！耙獯罄?、日本、法國、英國、美國，一般的做法都是給一個辦公室、一大筆資金，對投資者給予一些優(yōu)惠，在英國，如果你投給社會企業(yè)，我給你的投資減30%的稅收，不是直接給社會企業(yè)優(yōu)惠?！边@些都是我國在發(fā)展社會企業(yè)和社會價值投資過程中可以借鑒的。