李泓然

最近一段時(shí)間，A股市場量價(jià)齊跌，熱點(diǎn)板塊表現(xiàn)乏力，滬深兩市融資余額由年初11588億元的高點(diǎn)跌落至8245億元，融資客集體減倉避險(xiǎn)，普通投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好也有所下降（見右圖）。在此背景下，部分投資者的關(guān)注點(diǎn)已由高風(fēng)險(xiǎn)的權(quán)益類基金轉(zhuǎn)向低風(fēng)險(xiǎn)的固定收益類基金。目前，尚持有權(quán)益類基金的投資者應(yīng)密切關(guān)注市場動(dòng)向，警惕市場再度走低的風(fēng)險(xiǎn)，投資固定收益類基金的投資者也應(yīng)注意債券違約事件持續(xù)發(fā)酵、債券基金收益走低等問題。在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)下，避險(xiǎn)投資可加大對貨幣基金的關(guān)注。

1股票基金凈值走低

由于股票基金需遵循《公開募集證券投資基金運(yùn)作管理辦法》第三十條“股票投資倉位不低于80%”的規(guī)定，因此需長期保持高倉位運(yùn)作。在股市整體走弱時(shí)，少有股票基金能夠“幸免于難”。濟(jì)安金信基金評價(jià)中心統(tǒng)計(jì)顯示，2016年以來上證指數(shù)下跌19 .65%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)下跌23.31%，同期符合統(tǒng)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)的135只股票基金平均凈值損失幅度為19.54%，其中跌幅最小的股票基金凈值損失幅度為6.96%，另有64只基金凈值損失幅度超20%，6只基金凈值損失幅度超過30%。2016年一季報(bào)數(shù)據(jù)顯示，截至一季度末，135只股票基金平均倉位保持在87.83%，筆者研究發(fā)現(xiàn)，多數(shù)股票基金已將股票資產(chǎn)配置由偏成長調(diào)整為偏藍(lán)籌，但由于倉位過高，在市場普遍下跌的背景下，凈值表現(xiàn)難以有所好轉(zhuǎn)。5月16～22日績優(yōu)股票基金名單如表1所示。

2016年以來，在股市整體表現(xiàn)欠佳的情況下，高倉位的股票基金凈值大幅下跌使持有股票基金的投資者虧損較大。目前持有股票基金的投資者應(yīng)對市場加強(qiáng)關(guān)注，謹(jǐn)防因市場繼續(xù)下跌而承受較大損失，同時(shí)應(yīng)設(shè)置止損線，并嚴(yán)格按照紀(jì)律操作。此外，投資者可查閱基金季報(bào)等相關(guān)公告，密切關(guān)注該基金的持倉情況及階段收益等。對于看好后市，并且想要申購股票基金的投資者，筆者建議通過定投的方式進(jìn)行購買，能夠降低一定風(fēng)險(xiǎn)，平滑收益，比較適合當(dāng)前的市場現(xiàn)狀。此外，投資者應(yīng)盡可能在基金公司直銷渠道進(jìn)行申購，一方面直銷渠道贖回到賬速度快，另一方面投資者可在該基金管理公司旗下的基金產(chǎn)品中進(jìn)行基金份額轉(zhuǎn)換，間接提高投資效率。

2固收投資重點(diǎn)關(guān)注貨幣基金

A股市場整體表現(xiàn)不佳使權(quán)益類基金大幅受挫，多數(shù)投資者希望通過低風(fēng)險(xiǎn)投資獲取穩(wěn)健收益，固定收益類基金的關(guān)注度因此大幅提升。固定收益類基金主要包括貨幣市場基金和債券基金，受信用債違約事件持續(xù)發(fā)酵的影響，債券基金整體收益率持續(xù)走低，短期避險(xiǎn)投資首推貨幣基金。貨幣基金的流動(dòng)性近似于活期存款，盈利能力略強(qiáng)于銀行1年期定期存款，是銀行定期存款的良好替代品，適合風(fēng)險(xiǎn)偏好較低、尋求資產(chǎn)穩(wěn)定增值的投資者。

貨幣基金屬于低風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品，整體收益較為穩(wěn)定。濟(jì)安金信基金評價(jià)中心統(tǒng)計(jì)顯示，2016年以來貨幣市場基金的平均凈值增長率為0.9763%。其中，凈值增長率超1%的貨幣基金達(dá)92只，占比43%，排名第1的產(chǎn)品凈值增長率為1.44%，同期業(yè)績表現(xiàn)較差的貨幣基金收益率區(qū)間集中在0.6%～0.7%。據(jù)筆者跟蹤統(tǒng)計(jì)，廣發(fā)天天紅發(fā)起式貨幣A、匯添富全額寶貨幣、南方現(xiàn)金通貨幣A等基金業(yè)績穩(wěn)定性較高且盈利能力同類較強(qiáng)，投資者可適當(dāng)關(guān)注。5月16～22日績優(yōu)貨幣基金名單如表2所示。

3債券基金凈值下滑，違約事件持續(xù)發(fā)酵

截至目前，債券違約風(fēng)波已經(jīng)持續(xù)了一段時(shí)間，濟(jì)安金信基金評價(jià)中心統(tǒng)計(jì)顯示，2016年以來，債券市場共計(jì)8家公司發(fā)行的12只債券出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性違約，涉及金額近百億元。僅5月的第一周就出現(xiàn)了2起實(shí)質(zhì)性違約事件和1起風(fēng)險(xiǎn)提示事件。持有違約債券或相同發(fā)行人債券的基金公司有華安、華潤元大、中海、華商、易方達(dá)、長城和萬家。

從債券基金的凈值增長率來看，過去一個(gè)月，低風(fēng)險(xiǎn)的純債基金平均凈值損失幅度為0.23%，同期一級債基及二級債基的平均凈值損失幅度分別為0 .67%、1.26%。債券違約事件的持續(xù)發(fā)酵將會(huì)使債券基金收益率繼續(xù)維持在較低水平。因此，計(jì)劃投資債券基金的投資者應(yīng)了解該基金的債券配置策略及持有的債券種類，防范潛在風(fēng)險(xiǎn)。

據(jù)2016年一季度信息披露，各基金管理人紛紛調(diào)整了債券配置策略，更多傾向于配置高等級信用債權(quán)和利率債，甄別資質(zhì)優(yōu)良的企業(yè)，盡量回避存在過剩產(chǎn)能、在未來違約風(fēng)險(xiǎn)較高的行業(yè)。這或許可以視為參與投資的良好時(shí)機(jī)，筆者建議債券基金的投資者多關(guān)注那些成立時(shí)間較短或處于募集期的債券基金。

收稿日期2016-05-23