顧垚+賈春婷

摘 要：改革開放以來，我國民間資本的投資規(guī)模不斷壯大，已經(jīng)成為推動地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的基本要素和重要動力。溫州是典型的一個依靠民間資本發(fā)展的地區(qū)，民間資本在溫州經(jīng)濟(jì)的發(fā)展中發(fā)揮著重要作用。溫州民間資本的投資領(lǐng)域涉及面很廣，包括房地產(chǎn)、民營企業(yè)投資、民間借貸、股票證券市場等等。溫州作為民間資本最龐大和最活躍的地方，民間資本在改革發(fā)展中作為經(jīng)濟(jì)增長的主要資本要素發(fā)揮著重要作用。民間資本的運(yùn)行態(tài)勢不僅直接影響這些資本未來的收益與風(fēng)險，而且也必然影響著溫州經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)與發(fā)展模式的演進(jìn)。

關(guān)鍵詞：溫州；民間資本；資本運(yùn)行

Abstract：Since the reform and open policy， our country folk capital investment scale unceasingly expands， promoting regional economic development has become the basic elements and the important power. Wenzhou is a typical rely on private capital development area， the folk capital in Wenzhou economic development plays an important role. Wenzhou private capital investment fields involve is very wide， including real estate， private enterprise investment， the folk lending， stock securities market， and so on. As the representative of the Chinese folk capital， Wenzhou private investment is worth to research. By check and analysis the data about the main behavior of Wenzhou private investment， this paper sums up the mainly preferences of Wenzhou private investment .Based on that ，this paper discuss the advantages and disadvantages of those preferences. At last， this paper talk over how to keep the investment safety and the profitable， and how to make the market develop in a healthy way.

Key Words：Wenzhou； Private capital； Capital running

一、引言：

改革開放以來，民營經(jīng)濟(jì)發(fā)展迅速，民間資本數(shù)量非常龐大，民間資本深入各種逐利性領(lǐng)域，引起了一些非法集資案等弊端事件，需要對民間資本進(jìn)行合理疏導(dǎo)。溫州作為民間資本最龐大和最活躍的地方，民間資本在改革發(fā)展中作為經(jīng)濟(jì)增長的主要資本要素發(fā)揮著重要作用。隨著溫州民營經(jīng)濟(jì)的蓬勃發(fā)展，民間資本的積累與積聚規(guī)模也越來越大，民間投資已成為拉動經(jīng)濟(jì)增長和推進(jìn)結(jié)構(gòu)調(diào)整的重要力量。民間資本的運(yùn)行態(tài)勢不僅直接影響這些資本未來的收益與風(fēng)險，而且也必然影響著溫州未來經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)與發(fā)展模式的演進(jìn)。二、溫州民間資本的發(fā)展歷程

溫州民資從其產(chǎn)生開始，一路走來，其實正是中國民間資本的一個縮影。我們只有清楚了解一下其不同階段的發(fā)展歷程，才能掌握其投資的特點(diǎn)。

1.溫州民間資本原始積累階段——小作坊經(jīng)濟(jì)

1978年，在這偉大的一年，中國開始進(jìn)行了舉世矚目的改革開放。在溫州地區(qū)，僅僅不到兩年，“家庭聯(lián)產(chǎn)承包責(zé)任制”這一創(chuàng)新型制度已在溫州基本得到覆蓋。“家庭聯(lián)產(chǎn)承包責(zé)任制”大大提高了農(nóng)村的勞動生產(chǎn)效率，也使得溫州農(nóng)村開始出現(xiàn)勞動力過剩的狀況，過剩的勞動力開始轉(zhuǎn)向工業(yè)和手工業(yè)等非農(nóng)業(yè)行業(yè)，還有一些開始向外發(fā)展，他們開始走出溫州，走向全球。種類繁多的各小商品市場陸續(xù)出現(xiàn)于上世紀(jì)70年代的溫州。此類小商品多靠家庭作坊生產(chǎn)為主，零零散散分布于溫州各地的農(nóng)村家庭。當(dāng)時溫州資本大都傾向于投資這種家庭小作坊。

2.溫州民間資本迅速發(fā)展階段——投資實業(yè)

從1986年至1992年，溫州小作坊經(jīng)濟(jì)規(guī)模不斷壯大，這些小企業(yè)逐漸躍升為資本實力雄厚的企業(yè)。這些企業(yè)又逐步匯集，形成了產(chǎn)業(yè)集群，形成了溫州當(dāng)?shù)鼐哂忻黠@區(qū)域特色的支柱產(chǎn)業(yè)。樂清的低壓電器，瑞安的汽摩配，永嘉橋頭的紐扣，溫州的打火機(jī)等在這一時期都得到快速的成長，形成各自的產(chǎn)業(yè)特色。

3.民間資本投機(jī)——“炒”作

到了二十世紀(jì)末，中國開始進(jìn)行大規(guī)模的住房制度改革，通過住房全面市場化取代舊的住房分配制度。從2000年開始，已完成原始資本積累的溫州資本開始進(jìn)入房地產(chǎn)領(lǐng)域。溫州民間資本從此引起國內(nèi)，甚至國外人們及媒體的注意。通過幾十年的發(fā)展積累，溫州民間資本已達(dá)到數(shù)千億的巨大規(guī)模，全國各地甚至全球各地都成了溫州人投資的地方。從1999年到2000年初，溫州民間資本的逐漸開始以投資房地產(chǎn)行業(yè)為主，在收獲投資收益的同時，也使得溫州地區(qū)的房價快速攀高。2004年前后，溫州民間資本再一次以大規(guī)模進(jìn)入山西煤炭行業(yè)。1990年以后，國家逐步放開了對煤炭資源開發(fā)的準(zhǔn)入限制，許多在山西經(jīng)營挖煤生意的溫州人開始通過承包或者聯(lián)合經(jīng)營方式投資煤礦?！皽刂輬F(tuán)”已在全國乃至全球產(chǎn)生了巨大的影響，除了炒房，炒煤，溫州人還進(jìn)入了飛機(jī)，游艇等領(lǐng)域。

三、當(dāng)前溫州民間資本的運(yùn)行態(tài)勢分析

以上的溫州民間資本發(fā)展史，讓我們逐步理清了溫州民資發(fā)展的路線，可以看到，溫州民資在全國都有很大的影響，其規(guī)模巨大，分布范圍廣，勢必對全國的經(jīng)濟(jì)秩序造成影響。因此，分析溫州民間資本的運(yùn)行態(tài)勢尤為重要。近年來，溫州資本運(yùn)行狀況開始發(fā)生了變化，主要有以下幾點(diǎn)：

1.民間資本投向回歸理性

2013年初，溫州華峰民間資本管理公司只用三天就募集到兩千萬元資金。該募資主要用于瑞安汽摩配、鞋類制造業(yè)和當(dāng)?shù)氐姆?wù)業(yè)三個產(chǎn)業(yè)，支持這些企業(yè)改進(jìn)設(shè)備以及提升企業(yè)的技術(shù)水平，溫州民間資本正逐步向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)邁進(jìn)。

溫州市域鐵路S1線募集資金完成日期比原定募資截止日期提前三個月，九千多人的認(rèn)購者全部是民間投資者。溫州市計劃成立政府引導(dǎo)基金來解決資本收益較低、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)周期長等突出問題，解決投資者的顧慮擔(dān)心。

2011年溫州民資借貸危機(jī)的發(fā)生，使得溫州民間融資正體現(xiàn)出以下兩個的特點(diǎn)：民資融資參與度下降。溫州由于企業(yè)資金鏈斷裂使得老板“跑路”、“跳樓”等等，讓民眾減少了對民間融資的參與度。

民間投資逐步趨于理性。自2000年以來，民間融資資金在房地產(chǎn)、股票等領(lǐng)域的投機(jī)活動有所減少，民間融資資金流向變得更加的理性。有調(diào)查指出，溫州民間融資資金大部分投向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)。從監(jiān)測中發(fā)現(xiàn)，民間借貸80%用于實體經(jīng)濟(jì)的投資。

溫州銀監(jiān)分局認(rèn)為要抓住機(jī)遇，把信貸信息作為中心，加快建構(gòu)覆蓋全社會的廣泛的征信系統(tǒng)，重視社會誠信的重要性，創(chuàng)造良好的信用環(huán)境，努力讓企業(yè)公平、健康地競爭。

2.金改讓民資投資獲益良多

溫州金融改革的逐步進(jìn)行，讓民間資本獲益良多。2013年初，拿到中央批復(fù)不久正式創(chuàng)建的龍灣農(nóng)村銀行在短短幾天募集了八億多民間資本。入股龍灣農(nóng)商行的名單中有多家優(yōu)秀的溫州民營企業(yè)，其中有6家屬于龍灣區(qū)轄外。

溫州銀行在2012年末完成老股東配股，其募集資金達(dá)六億多元。2013年初，溫州銀行開啟了定向增發(fā)，面向優(yōu)秀的民營企業(yè)入股，使民資占股比例增加，國有資本占股比例減小。

四、民資生存環(huán)境困難、融資約束嚴(yán)重的原因分析融資難

1. 民營企業(yè)自身的組織經(jīng)營制度約束了民營企業(yè)的融資需求

一是民營中小企業(yè)的管理結(jié)構(gòu)。民營中小企業(yè)大多數(shù)是由其所有者來管理運(yùn)行企業(yè)，而不像大型企業(yè)那樣經(jīng)營者與所有者分離。中小企業(yè)這一特點(diǎn)使其所有者在企業(yè)管理過程中，起著絕對的領(lǐng)導(dǎo)作用。首先，民營企業(yè)所有者（經(jīng)營者）顧慮到由于融資活動而降低自己在企業(yè)所占股的比例，進(jìn)而影響其絕對的領(lǐng)導(dǎo)地位；其次，民營中小企業(yè)所有者顧慮到過多的銀行貸款自己無法運(yùn)營管理，超出了自己的能力范圍，所有企業(yè)主寧愿自籌資金也不愿過多地向銀行貸款。由此，中小企業(yè)特殊的管理結(jié)構(gòu)，造成了中小企業(yè)從正規(guī)金融渠道融資的需求約束。二是民營企業(yè)自身的組織制度。民營企業(yè)的規(guī)模大都比較小，而且很多是家族性質(zhì)的企業(yè)，企業(yè)的管理者很多是家族成員，因此他們會把企業(yè)當(dāng)成是家族財產(chǎn)，由于公開企業(yè)經(jīng)營信息可能會給企業(yè)帶來暗藏的風(fēng)險，因此不愿公開企業(yè)的經(jīng)營信息，這就造成了“信息不對稱”。

2. 現(xiàn)有金融制度安排抑制了民營企業(yè)的融資供給

現(xiàn)有的帶有歧視性的融資制定不利于中小企業(yè)融資，由于我國銀行業(yè)組成成員的特點(diǎn)，使得我國的融資制度或多或少會傾向于四大國有銀行，直接導(dǎo)致了中小企業(yè)難拿到貸款。目前來說，我國的融資制度主要還是服務(wù)于國有企業(yè)。在當(dāng)前的間接融資制度中，國有銀行和國有企業(yè)兩者相互依賴相互依。國有企業(yè)在經(jīng)濟(jì)中的地位決定了國有銀行在經(jīng)濟(jì)中的地位，因為國有銀行擔(dān)負(fù)著國家給予它的社會經(jīng)濟(jì)目標(biāo)和責(zé)任。這種國有企業(yè)——國有銀行——政府間的連接方式同時也就決定了信貸資源的配置結(jié)構(gòu)？

3. 民營企業(yè)金融制度供給不足，中小金融機(jī)構(gòu)發(fā)展相對滯后

國外研究發(fā)現(xiàn)，銀行規(guī)模越大，其給中小企業(yè)貸款的規(guī)模越小。對美國1985年以后的銀行合并的研究指出，銀行在自身規(guī)模變大后開始傾向于減少對中小企業(yè)的貸款。國內(nèi)著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家林毅夫在2001年時指出： 只有建立和完善中小金融機(jī)構(gòu)體系， 才可能從根本上解決或 緩解目前我國中小企業(yè)的融資困難？大型金融機(jī)構(gòu)向來喜歡貸款給國有大企業(yè)或者質(zhì)優(yōu)的外資、獨(dú)資大企業(yè)，但對于時常缺乏資金的中小企業(yè)卻很冷淡。與大型金融機(jī)構(gòu)不同，中小金融機(jī)構(gòu)相對更愿意貸款給中小企業(yè)。這是因為中小金融機(jī)構(gòu)資金較少，難滿足大型企業(yè)大規(guī)模的貸款需求，但最主要的是中小金融機(jī)構(gòu)在為中小企業(yè)提供貸款方面擁有信息上的優(yōu)勢？由此看來，要解決中小企業(yè)融資難的問題，大力打造一批中小金融機(jī)構(gòu)是個不錯的選擇。從我國目前的銀行系統(tǒng)來講，雖然有很多家的股份制商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行以及一萬多家的城鄉(xiāng)信用社，但這與四大國有銀行比，還是差距很大，四大國有銀行規(guī)模巨大、資金雄厚，已壟斷了國家的銀行業(yè)。其擁有整個銀行業(yè)二分之一以上的總資產(chǎn)，掌控著一半以上的存貸款。相比而言，愿意為中小企業(yè)貸款的中小金融機(jī)構(gòu)的總資產(chǎn)僅僅為全國銀行業(yè)總資產(chǎn)的19%左右。由此，金融政策制定者制定政策時，或多或少會制定一些不利于民營中小企業(yè)融資的政策制度。

五、引導(dǎo)溫州民間資本合理運(yùn)行的和策略

分析溫州民間資本存在的問題以及產(chǎn)生問題的原因，下一步要制定政策來合理引導(dǎo)溫州民間資本，合理引導(dǎo)溫州民間資本運(yùn)行是一項復(fù)雜、艱巨的系統(tǒng)工程，要讓民間資本健康運(yùn)行，需要打破現(xiàn)有的舊規(guī)章制度，改革創(chuàng)新理念，從觀念、政策、金融、投資領(lǐng)域、管理和服務(wù)等各個方面進(jìn)行改革，對民間資本運(yùn)行合理引導(dǎo)，為其投資營造良好的環(huán)境，激活民間資本參與投資活動。我們可以去做以下幾點(diǎn)：

1.完善融資制度，改革民間資本組織模式

民間資本的結(jié)構(gòu)比較雜亂，沒有有序的組織，這導(dǎo)致了民間資本發(fā)展緩慢。溫州地區(qū)雖然已經(jīng)擁有一定數(shù)量的擔(dān)保公司、小額貸款公司等民間金融機(jī)構(gòu)，但這些金融機(jī)構(gòu)的規(guī)模一般都較小，且制度不夠完善。對于這些中小民間金融機(jī)構(gòu)自身的特點(diǎn)，政府應(yīng)該針對性地對其進(jìn)行改革，對其進(jìn)行股份制改造，營造一個規(guī)范有序的金融環(huán)境。在政策上給予溫州本土的商業(yè)銀行和信用合作社更多的優(yōu)惠和鼓勵，使其發(fā)展成為具有地方特色的金融機(jī)構(gòu)。民間借貸是最基本的民間融資方式，要民間借貸規(guī)范化、陽光化，并盡可能使其資金得到合理有效的配置。其次，要進(jìn)一步完善民營企業(yè)之間產(chǎn)權(quán)交易的體系，將其打造成為公正、規(guī)范的地方性資本市場，使產(chǎn)權(quán)交易有序、規(guī)范地進(jìn)行。再次，要大力貫徹新36條，適當(dāng)放寬金融行業(yè)準(zhǔn)入政策，在政策措施上給予一定優(yōu)惠，大力支持民間資本進(jìn)入金融行業(yè)。

2.打破投資壁壘

要打破現(xiàn)有的投資壁壘，努力引導(dǎo)民間資本進(jìn)入城鎮(zhèn)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)領(lǐng)域？目前，溫州民間投資大都投向傳統(tǒng)制造產(chǎn)業(yè)，導(dǎo)致投資飽和、利潤率較低，對此，要適當(dāng)轉(zhuǎn)移投資行業(yè)，打破行業(yè)壁壘，重點(diǎn)投向城鎮(zhèn)基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域，為民間資本創(chuàng)造新的投資領(lǐng)域？逐步引導(dǎo)民間投資進(jìn)入基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)領(lǐng)域，實現(xiàn)國有資本與民間資本的交替，讓隱藏的民間資本也能重新開始投資？在這過程中，加強(qiáng)政府公信力非常重要，只有讓民間資本投資者信賴做為代理人的政府，并且政府要維護(hù)好民間投資者的合法權(quán)益，才能使民資放心進(jìn)入基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域。

3.抑制民間資本盲目跟風(fēng)，減少炒作現(xiàn)象

投資信息不對稱，民間投資者很少能掌握經(jīng)濟(jì)信息，這導(dǎo)致了民間資本盲目投資，四處投機(jī)，最終使閑散資金無法得到合理配置，流向投機(jī)市場或借貸市場。這就需要政府來改革舊制度，采取適當(dāng)措施，利率市場化就是政府需要考慮的一個改革目標(biāo)。在利率市場化下，當(dāng)市場需要的資金量增大時，利率就會上升，資金擁有者看到利率升高，會開始拿出資金以獲得高利息，從而達(dá)到資金的供求平衡。這樣不僅減少了資本的盲目炒作，也使得民間借貸的利率趨于合理化。

4.創(chuàng)新服務(wù)，改善投資環(huán)境，引導(dǎo)民資區(qū)域流動

由于溫州民間投資中介服務(wù)結(jié)構(gòu)組織化程度不高且發(fā)展得不太完善，由此使得溫州民間資本投資的信息不暢且管理水平相對較低。解決這個問題我們可以通過建立民間投資中介服務(wù)機(jī)構(gòu)平臺以及加強(qiáng)民間資本管理等方式來解決。這些措施為民間資本提供經(jīng)營管理和技術(shù)服務(wù)等方面的建議指導(dǎo)，能讓民間資本更合理地運(yùn)行，且讓資源更合理地得到配置，防止哄抬物價和隨意抬高利率等行為的發(fā)生。

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作者簡介：顧垚，男，1989年8月生，浙江省嘉興人，云南民族大學(xué)金融學(xué)在研究生，商業(yè)銀行的運(yùn)營與管理。