王菲+滕奎秀

摘要：財務報表分析是對企業(yè)的財務狀況進行分析，使用者根據(jù)報表的分析信息了解企業(yè)的經(jīng)營狀況，進行投資；經(jīng)營者發(fā)現(xiàn)經(jīng)營管理中存在的問題，并及時作出決策。本文以青島海爾股份有限公司為例，選取2012—2014年年度報告中的財務報表，運用比率分析法，對企業(yè)的償債能力、營運能力、盈利能力、發(fā)展能力進行財務分析，并與同行業(yè)的海信電器股份有限公司進行對比，闡述海爾公司的發(fā)展狀況和存在的問題，并提出一些合理建議。

關鍵詞：償債能力 營運能力 盈利能力 發(fā)展能力

青島海爾股份有限公司是世界第四大白色家電制造商，也是中國電子信息百強行業(yè)之首，是我國家電企業(yè)的代表。本文以海爾公司為分析對象，收集該公司2012—2014年的年報資料，分析該公司的償債能力、營運能力、盈利能力和發(fā)展能力等各項財務指標，并與海信公司進行對比分析。目的是對財務指標數(shù)字中反映出的企業(yè)經(jīng)營狀況進行分析，總結優(yōu)勢，發(fā)現(xiàn)問題，并予以初步建議。

一、海爾公司財務報表指標分析

本文選取較為重要的幾個財務指標對海爾公司的財務狀況進行分析，同時選擇海信公司進行對比分析。數(shù)據(jù)來源于上交所、巨潮資訊網(wǎng)公布的年度報告。

（一）償債能力分析。償債能力是指企業(yè)償還各種債務的能力。分析償債能力的目的是為了了解企業(yè)的財務狀況；揭示企業(yè)所承擔的財務風險程度；預測企業(yè)籌資前景；為企業(yè)進行各種理財活動提供重要參考。依據(jù)負債償還期限的長短可以分為短期償債能力、長期償債能力。

1.短期償債能力。短期償債能力一般也稱為支付能力，主要是通過流動資產(chǎn)的變現(xiàn)來償還到期的短期債務。短期償債能力對企業(yè)的生存發(fā)展十分重要，所以企業(yè)要重視它的變化。本文選取流動比率、速動比率進行分析。

（1）流動比率。流動比率表示每一元的流動負債，有多少流動資產(chǎn)作為償還保證。該指標是正指標，指標越高越好。指標越高，代表企業(yè)的償債能力越強，企業(yè)的短期流動風險較小。不過流動比率過高，會造成資金成本過大，降低企業(yè)的盈利能力。一般該指標為2時，企業(yè)的償債能力比較合理。但不同行業(yè)有不同的流動比率標準，流動比率高低是否合理，需要與同行業(yè)的企業(yè)進行比較。由圖1可知，海爾公司和海信公司的此項指標都小于2。與海信公司相比，海爾公司的指標增長緩慢，整體低于海信公司的指標。但指標值仍處于安全范圍，通過流動比率分析，可以得出海爾公司具有很強的資本營運能力。

（2）速動比率。速動比率又稱酸性試驗比率，是指幾乎可以立即變現(xiàn)用來償付流動負債的那些資產(chǎn)，扣除了流動不確定性較大的存貨、預付賬款和一年內(nèi)到期的非流動資產(chǎn)等項目。一般認為速動比率標準是1。速動比率是對流動比率的補充，排除了企業(yè)盡管流動比率很高，但是短期變現(xiàn)能力很差，不能及時償還到期債務的情況。所以用速動比率來評價企業(yè)的短期償債能力相對更準確。從下頁圖2可以看出，兩家公司的速動比率指標都大于1，相比于海信公司，海爾公司的速動比率整體水平較低，但是海爾公司的速動比率呈上升趨勢，海信公司的速動比率趨于平緩。在剔除存貨及預付賬款的影響之后，海爾公司的短期償債能力較強，與此同時，需要注意資產(chǎn)的收益性。

2.長期償債能力。長期償債能力是指企業(yè)償還非流動負債的能力。通過分析該指標，可以得出企業(yè)償付長期債務的本金和利息能力的大小。長期償債能力可以反映企業(yè)資產(chǎn)質量和使用財務杠桿的情況。通過對企業(yè)長期償債能力的分析可以反映企業(yè)財務狀況的穩(wěn)定與安全程度。本文選取資產(chǎn)負債率和股東權益比率進行分析。

（1）資產(chǎn)負債率。資產(chǎn)負債率是綜合反映企業(yè)償債能力的重要指標，它通過負債與資產(chǎn)的對比，反映在企業(yè)總資產(chǎn)中，有多少是通過舉債獲得的。該指標越大，則企業(yè)負擔的債務就越重；反之，企業(yè)負擔的債務就越輕。該指標的警戒線是100%。由圖3可知海爾公司和海信公司的資產(chǎn)負債率都低于100%，兩家公司的資產(chǎn)負債率處于下降狀態(tài)，說明企業(yè)的長期償債能力在增強。相比于海信公司，海爾公司的資產(chǎn)負債率相對要高，它的長期償債能力稍弱。

（2）股東權益比率。股東權益比率是所有者權益同資產(chǎn)總額的比率，反映企業(yè)全部資產(chǎn)中有多少是投資人投資所形成的。該指標可以衡量企業(yè)的長期償債能力，該指標越高，對債務的償還保證程度越高。由圖4可知海爾公司股東權益比率最近三年呈上升趨勢。相比于海信公司，海爾公司的股東權益比率較低。但總體來看海信公司股東權益比率上升緩慢，海爾公司則處于較快的上升趨勢。說明海爾公司近幾年投資人的投資比例在上升，舉債的比例在下降。

（二）營運能力分析。企業(yè)的營運能力是指企業(yè)營運資產(chǎn)的效率與效益。流動資產(chǎn)和固定資產(chǎn)是企業(yè)主要的營運資產(chǎn)。營運資產(chǎn)的效率通常是指資產(chǎn)的周轉速度。通過分析營運能力可以評價企業(yè)資產(chǎn)流動的情況。因為，相比企業(yè)資產(chǎn)的收益性，資產(chǎn)的流動性更重要。營運能力的分析主要包括總資產(chǎn)營運能力分析、流動資產(chǎn)周轉速度分析、固定資產(chǎn)利用效果分析。本文針對流動資產(chǎn)周轉速度進行分析。

1.應收賬款周轉率。應收賬款周轉速度是指企業(yè)一定時期內(nèi)賒銷收入凈額與應收賬款平均余額的比率，它反映了應收賬款的收賬速度。本文選取應收賬款周轉率，該指標表示年度內(nèi)應收賬款轉化成現(xiàn)金的次數(shù)。該指標越高越好。從圖5中可以看出海爾公司和海信公司的應收賬款周轉率都在下降。相比于海信公司，海爾公司的應收賬款周轉率呈直線下降，并且這三年的下降速度快于海信公司，海爾公司要給予足夠的重視。因為應收賬款周轉率下降意味著企業(yè)的收賬管理水平變低，回收速度變慢，收現(xiàn)能力變?nèi)酢?/p>

2.存貨周轉率。該指標反映企業(yè)一定時期內(nèi)存貨占用資金可周轉的次數(shù)。通過存貨周轉率可以反映存貨周轉速度及存貨規(guī)模是否合理。該指標越高，表示企業(yè)存貨資產(chǎn)變現(xiàn)能力越強，資金周轉速度越快。從圖6可以看出海爾公司和海信公司最近這幾年的存貨周轉率趨于平緩。盡管海爾公司的存貨周轉率高于海信公司，但是近三年的存貨周轉率幾乎沒有變化，說明企業(yè)需要加強存貨管理，提高變現(xiàn)能力，加快資金周轉速度。

（三）盈利能力分析。盈利能力通常是指企業(yè)在一定時期內(nèi)賺取利潤的能力。企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的好壞直接體現(xiàn)在盈利能力上。所以各方利益相關者都需要關注企業(yè)的盈利能力。

1.凈資產(chǎn)收益率。該指標是反映盈利能力的核心指標。凈資產(chǎn)收益率不但直接反映資本的增值能力，還影響著企業(yè)股東價值的大小。該指標越高，則企業(yè)的盈利能力就越好。從圖7可以看出，海爾公司的凈利潤增長率趨于平緩，海信公司的凈利潤增長率呈下降趨勢?？傮w來說海爾公司賺取利潤的能力低于海信公司。

2.銷售凈利潤率。該指標是凈利潤與營業(yè)收入之間的比率。該指標越高，說明企業(yè)的盈利能力越強。從圖8可知海爾公司的銷售凈利率呈穩(wěn)步上升趨勢，海信公司則呈下降趨勢。說明海爾公司的銷售能力提高帶來了很好的收益，增強了企業(yè)的盈利能力。

（四）發(fā)展能力分析。發(fā)展能力通常是指企業(yè)未來生產(chǎn)經(jīng)營活動的發(fā)展趨勢和發(fā)展?jié)撃?，也稱為企業(yè)增長能力。企業(yè)應該追求健康的、可持續(xù)的增長，所以需要管理者利用股東和債權人的資本進行有效運營，合理控制成本，增加收入來獲取利潤，從而實現(xiàn)股東財富增加，進而增加企業(yè)價值。本文選取凈利潤增長率、營業(yè)利潤增長率和凈資產(chǎn)增長率指標進行分析。

1.凈利潤增長率。凈利潤增長率是指本期凈利潤增加額與上期凈利潤之比。該指標是正向指標，凈利潤是企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的綜合結果，凈利潤的增長是企業(yè)成長性的基本表現(xiàn)，選取凈利潤增長率更能分析出企業(yè)的發(fā)展能力。從圖9可以看出海爾公司的整體凈利潤增長率遠遠高于海信公司，但出現(xiàn)了下滑的趨勢?？傮w來說海爾公司的凈利潤增長率是正的，說明凈利潤是增加的，只是增加的速度略有下滑。

2.主營業(yè)務收入增長率。只分析凈利潤增長率，不能說明企業(yè)凈利潤增長的情況，還要分析主營業(yè)務收入增長率。主營業(yè)務收入增長率是本期主營業(yè)務收入增加額與上期主營業(yè)務收入利潤之比。該指標是正指標，反映企業(yè)主營業(yè)務收入的增長情況。從圖10可以看出海爾公司的主營業(yè)務收入增長率的趨勢是先平緩后下降，先是大于海信公司的主營業(yè)務收入增長率，然后小于海信公司的增長率。但總體來說，海爾公司的主營業(yè)務收入增長率是正值，本期主營業(yè)務收入是增加的。

3.凈資產(chǎn)增長率。對利潤的增長進行分析可以揭示企業(yè)未來獲利能力的發(fā)展趨勢，對于企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模的分析則需要分析凈資產(chǎn)增長率。凈資產(chǎn)增長率是指本期凈資產(chǎn)增加額與資產(chǎn)期初余額之比，是用來考核企業(yè)資產(chǎn)投入增長幅度的財務指標。凈資產(chǎn)增長率為正數(shù)，說明企業(yè)本期增加了資產(chǎn)規(guī)模，增長幅度越大，說明資產(chǎn)規(guī)模增加幅度越大。從圖11中可以看出海爾公司的凈資產(chǎn)增長率整體高于海信公司，并且海爾公司大幅度增加資產(chǎn)規(guī)模，所以才會有主營業(yè)務收入的大幅度增長。企業(yè)擴大資產(chǎn)規(guī)模雖好，但要與企業(yè)的發(fā)展水平相適應，同時還要加強管理，注重銷售業(yè)績的提升，增加主營業(yè)務收入。從行業(yè)發(fā)展來看海爾公司的發(fā)展能力較優(yōu)。

二、加強海爾公司財務管理的建議

通過以上財務指標的分析，可以得出以下結論：海爾公司的償債能力較強，資本結構比較穩(wěn)定，面臨的財務風險較?。粻I運能力有所下降，應收賬款周轉率下降，現(xiàn)金回收能力需提高；盈利能力較強并且逐年提高，但是凈利潤的含金量在2013年有所下降。因此應該從以下方面改善海爾公司的財務質量。第一，優(yōu)化企業(yè)的資本結構，關注企業(yè)的長期償債能力，提高企業(yè)的資產(chǎn)利用效率，加強企業(yè)的運營能力，從而提高企業(yè)的盈利能力。第二，制定合理的信用政策，及時催款，加快現(xiàn)金回收速度，提高應收賬款周轉速度，加強存貨的管理，合理安排生產(chǎn)。第三，加強企業(yè)戰(zhàn)略管理，促進企業(yè)可持續(xù)發(fā)展。抓住經(jīng)濟全球化的機遇，勇于開拓國際市場，找出適合自身的發(fā)展戰(zhàn)略，實現(xiàn)企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。

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