Paul+Donovan

當(dāng)我們站在第四次工業(yè)革命的邊緣，技術(shù)變革似乎顯得令人望而生畏；無(wú)人駕駛汽車、智能機(jī)械和機(jī)器人無(wú)所不在。這種畏懼不僅在于科技日新月異令人目不暇接進(jìn)而感到有些擔(dān)憂自己是否會(huì)與時(shí)代落伍，還在于經(jīng)濟(jì)學(xué)家們會(huì)從理論上將科技生產(chǎn)力的變化與宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)聯(lián)系起來(lái)。

一種比較流行的觀點(diǎn)是，有人認(rèn)為，由于新技術(shù)提高了生產(chǎn)效率、降低了成本，全球通脹率將面臨崩塌。簡(jiǎn)而言之，這就好比在說(shuō)，蘋果公司的iPhone 7 手機(jī)可能導(dǎo)致全球通貨緊縮。

這種想法是錯(cuò)誤的，它混淆了一種商品的價(jià)格和構(gòu)成通貨膨脹的多種商品的價(jià)格之間的區(qū)別。如果一種商品的價(jià)格發(fā)生了變化，則意味著這種商品的市場(chǎng)也發(fā)生了變化；例如，技術(shù)導(dǎo)致該商品的供應(yīng)效率產(chǎn)生了變化。

然而，政策制定者一般不會(huì)擔(dān)心單一市場(chǎng)價(jià)格的變化，但是如果一個(gè)經(jīng)濟(jì)體內(nèi)多種商品價(jià)格發(fā)生了變化，則意味著更廣泛的經(jīng)濟(jì)面發(fā)生了變化，這便是政策制定者關(guān)心的通貨膨脹或通貨緊縮現(xiàn)象。出于以下三方面的原因，投資者不應(yīng)認(rèn)為通貨緊縮是高科技引發(fā)的必然結(jié)果。

首先，讓我們回顧一下歷史。此前每一次工業(yè)革命帶來(lái)的技術(shù)變革都伴隨著某些國(guó)家和地區(qū)的高度甚至極度通貨膨脹。在第一次工業(yè)革命期間（18世紀(jì)末至19世紀(jì)初），工業(yè)革命的搖籃英國(guó)迎來(lái)高度通貨膨脹。法國(guó)更是經(jīng)歷了極度通貨膨脹。

第二次工業(yè)革命期間（19世紀(jì)末至20世紀(jì)初），北美、法國(guó)和其他多個(gè)歐洲經(jīng)濟(jì)體迎來(lái)極度通貨膨脹，其中，法國(guó)已經(jīng)是第二次。

第三次工業(yè)革命（20世紀(jì)70年代）則標(biāo)志著南美、英國(guó)和日本的極度通貨膨脹。顯而易見(jiàn)，歷史上從未出現(xiàn)過(guò)因技術(shù)而導(dǎo)致通貨緊縮的情況。

其次，相對(duì)價(jià)格變化和整體價(jià)格變化是不同的概念。技術(shù)可能導(dǎo)致某些商品和服務(wù)的相對(duì)價(jià)格下降，但這卻完全不能代表其他商品和服務(wù)的價(jià)格走勢(shì)。舉例來(lái)說(shuō)，隨著亞洲和歐洲許多國(guó)家人口老齡化的程度加劇，什么才是未來(lái)消費(fèi)者支出中更重要的部分呢？是新款智能手機(jī)還是醫(yī)療護(hù)理？

實(shí)際上，智能手機(jī)價(jià)格的下跌與醫(yī)療護(hù)理的價(jià)格走勢(shì)并無(wú)關(guān)聯(lián)，我們并不能根據(jù)前者的價(jià)格變化來(lái)預(yù)測(cè)后者。相對(duì)于新款智能手機(jī)的價(jià)格而言，無(wú)論它的外殼是不是亞光黑，其對(duì)未來(lái)通脹水平可能產(chǎn)生的影響都不及醫(yī)療護(hù)理行業(yè)中護(hù)士薪水的漲幅。

最后，價(jià)格影響會(huì)導(dǎo)致需求模式產(chǎn)生變化。如果當(dāng)技術(shù)導(dǎo)致某些商品和服務(wù)的價(jià)格下跌，而實(shí)際可支配收入?yún)s增加，這種現(xiàn)象是一個(gè)值得研究的經(jīng)濟(jì)問(wèn)題。如果消費(fèi)者在智能手機(jī)上花費(fèi)更少，則他們就有更多的錢去購(gòu)買其他商品了。那么，其他商品的價(jià)格在這種高需求的情況下又會(huì)發(fā)生什么樣的變化？

針對(duì)這一問(wèn)題可以找到相對(duì)應(yīng)的宏觀經(jīng)濟(jì)范例，即中國(guó)近年來(lái)在世界經(jīng)濟(jì)中的角色。中國(guó)越來(lái)越多地參與全球經(jīng)濟(jì)，從而提高了全球通貨膨脹率：中國(guó)曾經(jīng)具有相對(duì)發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體而言龐大的低成本勞動(dòng)力和相對(duì)寬松的監(jiān)管環(huán)境，增加了部分低成本產(chǎn)品的供應(yīng)量，導(dǎo)致其全球價(jià)格降低，這與高科技提高生產(chǎn)效率可能帶來(lái)的結(jié)果是類似的；同時(shí)，中國(guó)也增加了對(duì)于大宗商品的需求，導(dǎo)致其全球價(jià)格提高。最后的結(jié)果是：中國(guó)在全球經(jīng)濟(jì)參與程度提高的同時(shí)，也推高了全球通貨膨脹率。

如果技術(shù)提高了某些商品的生產(chǎn)效率，那么當(dāng)這些商品與低技術(shù)的同類商品進(jìn)行對(duì)比時(shí)，其相對(duì)價(jià)格是下降的。然而，這卻無(wú)法預(yù)示經(jīng)濟(jì)的整體的需求變化水平，進(jìn)而也就無(wú)法預(yù)測(cè)整體的價(jià)格水平。工業(yè)革命可能導(dǎo)致通貨膨脹的上升或下降，比如工業(yè)革命極有可能帶來(lái)極度的通貨膨脹。iPhone 7 并不能預(yù)測(cè)全球通貨膨脹的未來(lái)走向，這或許只有一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家才能做到吧。

作者為瑞銀財(cái)富管理全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家，魏楓凌譯