劉敏樓

?

農(nóng)村金融生態(tài)環(huán)境對金融發(fā)展的影響

劉敏樓

(南京財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院，江蘇南京 210023)

基于中國1983—2012年的數(shù)據(jù)，從金融發(fā)展規(guī)模和效率方面選取金融相關(guān)比率和存貸比作為被解釋變量，從經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)、法律因素、制度與宏觀政策以及社會資本與文化等方面選取農(nóng)村人均純收入、律師占比、非國有化程度和對外開放度、政策性支農(nóng)狀況、農(nóng)村社會救濟(jì)比和人口受教育程度等作為解釋變量，運(yùn)用協(xié)整和誤差修正模型，檢驗(yàn)了金融生態(tài)環(huán)境因素對農(nóng)村金融發(fā)展的影響。結(jié)果表明：經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)和制度、社會資本對農(nóng)村金融發(fā)展有顯著正向影響，文化對金融發(fā)展規(guī)模有顯著正向影響，但是對于金融效率的影響不顯著，而法律因素對金融發(fā)展的影響不顯著。誤差修正模型中兩個(gè)誤差修正系數(shù)均為負(fù)值，表明其符合反向修正機(jī)制，因而無論是長期還是短期，農(nóng)村金融發(fā)展依賴于農(nóng)村金融發(fā)展的環(huán)境要素，特別重要的是經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)的改善、制度變革的持續(xù)以及社會資本與文化水平的提高。

農(nóng)村金融；生態(tài)環(huán)境；經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)；社會資本；制度；文化

一、問題的提出

自從周小川提出金融生態(tài)的概念之后[1]，金融生態(tài)問題已成為近年來國內(nèi)金融界討論的熱點(diǎn)話題。對金融生態(tài)的研究也逐漸分為兩大部分：一是金融生態(tài)系統(tǒng)論，側(cè)重于研究金融活動主體與其外部生存環(huán)境之間、各金融活動主體之間相互作用、相互影響，強(qiáng)調(diào)金融生態(tài)是包括生態(tài)主體、生態(tài)環(huán)境和生態(tài)調(diào)節(jié)三個(gè)部分的有機(jī)系統(tǒng)[2]。二是金融生態(tài)環(huán)境論，側(cè)重于研究金融發(fā)展的內(nèi)外部環(huán)境與金融發(fā)展之間的相互影響[3]。

借鑒金融生態(tài)理論，農(nóng)村金融領(lǐng)域的研究成果也較為豐富，主要集中在三個(gè)方面：第一是建立農(nóng)村金融生態(tài)環(huán)境指標(biāo)體系，對農(nóng)村金融生態(tài)環(huán)境的績效進(jìn)行實(shí)證分析[4-5]；第二是基于已有理論對金融生態(tài)環(huán)境范疇的界定，定性地描述中國農(nóng)村金融生態(tài)現(xiàn)狀和存在的問題，并提出改進(jìn)的對策等[6-7]；第三，鑒于中國區(qū)域差異巨大，各個(gè)地區(qū)農(nóng)村金融生態(tài)存在較大差異，部分研究從某一地區(qū)入手，探討該地區(qū)農(nóng)村金融生態(tài)環(huán)境特征、金融生態(tài)績效以及改善金融生態(tài)環(huán)境的相應(yīng)對策等[8-9]。

綜上，探討農(nóng)村金融生態(tài)問題的研究不少，對于提高中國農(nóng)村資金配置效率，豐富農(nóng)村金融體系，推動農(nóng)村金融發(fā)展，引導(dǎo)中國農(nóng)村金融改革具有較好的理論價(jià)值和實(shí)踐意義。但現(xiàn)有文獻(xiàn)較少從金融發(fā)展理論視角將金融發(fā)展影響因素的成果納入農(nóng)村金融生態(tài)環(huán)境進(jìn)行研究，也缺少農(nóng)村金融生態(tài)對農(nóng)村金融發(fā)展影響的實(shí)證分析。事實(shí)上，對于快速變遷的中國農(nóng)村經(jīng)濟(jì)社會來說，討論農(nóng)村金融發(fā)展需要從金融與實(shí)體經(jīng)濟(jì)互動的視角著眼。基于此，筆者擬從金融生態(tài)的視角，結(jié)合金融發(fā)展理論中的金融發(fā)展影響因素分析，較為明確地將實(shí)體經(jīng)濟(jì)中金融發(fā)展相關(guān)影響因素納入金融生態(tài)環(huán)境范疇，梳理農(nóng)村金融發(fā)展的內(nèi)生動力和外生政策要素，建立農(nóng)村金融發(fā)展與實(shí)體經(jīng)濟(jì)之間的聯(lián)系，探討中國農(nóng)村金融發(fā)展的內(nèi)在邏輯并進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)，以期為農(nóng)村金融進(jìn)一步改革提供一定理論參考。

二、理論分析框架

金融發(fā)展理論從早期的金融抑制和金融深化開始，探討發(fā)展中國家的金融抑制政策對金融發(fā)展和經(jīng)濟(jì)增長的負(fù)面影響，強(qiáng)調(diào)金融自由化的意義。20世紀(jì)90年代后，內(nèi)生金融發(fā)展理論興起，金融中介和金融市場不再被作為簡單的決定條件和外生變量，它們既可以通過資本積累與配置、提供委托代理機(jī)制、降低交易和治理成本促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長[10]；同時(shí)，金融也是經(jīng)濟(jì)增長與社會發(fā)展的內(nèi)生結(jié)果，LLSV[11]、Rajan[12]、Guiso[13]、Coffee[14]等從法律、政治、社會資本、文化等角度討論了金融發(fā)展的原因。借鑒金融發(fā)展理論，李揚(yáng)等[15]從經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)、企業(yè)誠信、地方金融發(fā)展、法治環(huán)境、誠信文化、社會中介發(fā)展、社會保障程度、地方政府公共服務(wù)和金融部門獨(dú)立性等9個(gè)方面對全國50家大中城市的金融生態(tài)環(huán)境進(jìn)行了評價(jià)，為國內(nèi)金融生態(tài)環(huán)境定量研究提供了借鑒?；诮鹑诎l(fā)展理論關(guān)于金融發(fā)展原因的研究成果可知，金融發(fā)展水平受金融生態(tài)環(huán)境的影響和制約，金融發(fā)展反過來也會推動經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)一步推動宏觀經(jīng)濟(jì)變革、法律完善以及社會資本與文化進(jìn)步等金融生態(tài)環(huán)境的改變，形成互動機(jī)制。農(nóng)村作為中國特殊的經(jīng)濟(jì)區(qū)域，其金融發(fā)展與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的關(guān)系同樣符合這一規(guī)律。圖1具體描述了金融生態(tài)環(huán)境與金融發(fā)展之間的內(nèi)在聯(lián)系。

圖1　農(nóng)村金融生態(tài)環(huán)境與金融發(fā)展水平的關(guān)系

注：實(shí)線表正向影響，虛線箭頭表示反向影響。

筆者利用金融發(fā)展理論的研究成果，將金融生態(tài)環(huán)境分為如下四個(gè)方面：第一，經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)。從金融發(fā)展的歷史來看，金融是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的結(jié)果[16]：經(jīng)濟(jì)剩余產(chǎn)生商品交易活動，商品交易規(guī)模的擴(kuò)大引起了最基本金融工具——貨幣的產(chǎn)生。隨著現(xiàn)代資本主義經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，對資金配置、風(fēng)險(xiǎn)管理等方面的需求直接導(dǎo)致了現(xiàn)代多樣化金融工具的產(chǎn)生和各類金融市場的興起。反過來，金融發(fā)展通過提供支付結(jié)算、風(fēng)險(xiǎn)配置、解決信息不對稱等又促進(jìn)了實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長。從這個(gè)意義上說，經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)決定了金融發(fā)展的程度，同時(shí)一個(gè)有效的金融體系又會推動生產(chǎn)與消費(fèi)的擴(kuò)張，從而有效促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。第二，制度與宏觀政策。制度經(jīng)濟(jì)學(xué)的一系列文獻(xiàn)證明了有效的產(chǎn)權(quán)保護(hù)是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要基礎(chǔ)，有效率的產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)會促使經(jīng)濟(jì)活動主體將外部性內(nèi)在化。當(dāng)制度變革有效地刺激生產(chǎn)活動擴(kuò)張時(shí)，就會產(chǎn)生大量的融資要求，這種需求則進(jìn)一步轉(zhuǎn)化為金融發(fā)展的動力。從這個(gè)意義上說，制度環(huán)境對金融發(fā)展尤為重要，也是金融發(fā)展的重要外部影響因素。合理的政策支持可以刺激經(jīng)濟(jì)活動的積極性，為經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供合適的推動力，同時(shí)為金融發(fā)展提供幫助。第三，法律因素。LLSV開創(chuàng)性的研究表明，法律體系不同是一個(gè)國家金融發(fā)展差別的重要原因，對投資者保護(hù)程度的不同，決定了一個(gè)國家金融發(fā)展程度的不同。具體來說，金融是以契約為基礎(chǔ)的，而法律因素是形成契約環(huán)境的基礎(chǔ)，如果一個(gè)法律和監(jiān)管體系能夠給予債權(quán)人有效的保護(hù)，保證金融契約的履行，從而一定程度上減少金融交易中的不確定性和信息不對稱，那么它就能夠促進(jìn)金融發(fā)展以及經(jīng)濟(jì)增長[17]。第四，社會化資本與文化因素。根據(jù)Guiso的總結(jié)，社會資本對于金融發(fā)展有如下的作用：一是社會資本通過增進(jìn)信任促進(jìn)金融發(fā)展。融資是一種承諾將來歸還本金加利息以獲取當(dāng)時(shí)所需資金的行為，由于還本付息行為在將來，因此融資合約從根本上講需要建立在交易雙方信任的基礎(chǔ)上[13]。所以，作為依賴交易雙方信任的合約，交易的發(fā)生除了取決于合同的有效實(shí)施，同時(shí)也要取決于融資雙方的相互信任程度。二是社會資本的存在有利于形成共同的道德規(guī)范。金融契約的本質(zhì)在于信任和守諾，而社會資本是信任和守諾的重要因素，在社會資本積累程度較高的社會，人們的行為更依賴于他人的守諾，因此，社會資本對金融發(fā)展有重要的影響也就自然合乎邏輯。金融文化實(shí)際上是一種信用文化，金融發(fā)展離不開信用環(huán)境的培育。Coffee[14]從社會文化的角度討論了金融發(fā)展的影響因素。通過對同一法律體系內(nèi)不同國家的控制權(quán)利人收益水平存在顯著差異進(jìn)行研究，他認(rèn)為LLSV關(guān)于海洋法系優(yōu)于大陸法系的觀點(diǎn)有過分簡單之嫌，提出公司行為是由社會規(guī)范而不是法律來決定的。他強(qiáng)調(diào)作為非正式行為規(guī)則的社會規(guī)范，可以約束企業(yè)和個(gè)人行為，導(dǎo)致金融活動中的良好公司行為。

三、指標(biāo)的選取與模型構(gòu)建

根據(jù)上面的分析，筆者構(gòu)建金融生態(tài)環(huán)境對農(nóng)村金融發(fā)展影響的模型如下：

對于農(nóng)村金融發(fā)展水平的衡量，現(xiàn)有的研究一般采用金融發(fā)展的規(guī)模、結(jié)構(gòu)和效率指標(biāo)[18]。其中，金融發(fā)展結(jié)構(gòu)一般是指市場融資與機(jī)構(gòu)融資之間的比例，主要用股票市場融資與銀行貸款融資的比例表示。由于農(nóng)村上市企業(yè)較少，主要融資通過銀行渠道進(jìn)行，因此，對于農(nóng)村金融發(fā)展水平的衡量，筆者只采用規(guī)模和效率兩個(gè)指標(biāo)。

金融生態(tài)環(huán)境指標(biāo)包含經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)、法制環(huán)境、制度環(huán)境與宏觀政策、社會資本與文化。

農(nóng)村經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)方面，筆者選擇農(nóng)村居民人均純收入()為替代指標(biāo)。因?yàn)槿司兪杖敕从沉宿r(nóng)村居民的實(shí)際可支配收入狀況，也決定了農(nóng)村居民的消費(fèi)能力、金融需求等。

已有研究采用金融案件結(jié)案率、法院積案率、銀行訴訟賠償率三個(gè)指標(biāo)作為法制環(huán)境的替代變量[15]。而考慮到時(shí)間序列分析數(shù)據(jù)可得性，筆者參考胡濱[22]的研究，采用律師占比()作為農(nóng)村法制環(huán)境的替代指標(biāo)，以當(dāng)年職業(yè)律師人數(shù)比上人口數(shù)再乘以一萬來表示。

參考韓廷春、雷穎絜的研究[3]，以非國有化率和對外開放度作為農(nóng)村金融制度環(huán)境的度量指標(biāo)。因?yàn)樗兄平Y(jié)構(gòu)是中國經(jīng)濟(jì)制度結(jié)構(gòu)的重要構(gòu)成要素。一般來說，非國有化程度提高，金融資源的選擇和配置可能會更加多元化，從而可能改善金融資產(chǎn)的質(zhì)量與金融業(yè)的運(yùn)行效率。筆者采用鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)中私營經(jīng)濟(jì)增加值占總產(chǎn)值的比重()表示農(nóng)村經(jīng)濟(jì)的非國有化程度。改革開放是中國1978年之后的重大制度變革，不斷提高的對外開放程度一方面對金融業(yè)提出了挑戰(zhàn)，另一方面也為金融業(yè)提高管理和技術(shù)能力提供了難得的機(jī)遇，有利于提高金融業(yè)整體運(yùn)行效率。筆者采用鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)出口交貨值與當(dāng)年產(chǎn)值的比()來表示對外開放度。宏觀政策指標(biāo)則選取政策性支農(nóng)狀況，以財(cái)政支農(nóng)資金占財(cái)政總支出的比例()表示，可以反映出政府對于農(nóng)村的財(cái)政支持力度。

Guiso等曾采用自愿獻(xiàn)血作為社會資本的替代變量[13]?？紤]到數(shù)據(jù)可得性，筆者以農(nóng)村社會救濟(jì)狀況作為農(nóng)村社會資本的替代變量。這也符合弗蘭·湯克斯的觀點(diǎn)：“社會資本觀念傾向于將信任的道德和經(jīng)濟(jì)內(nèi)涵融合起來。一方面，信任意味著社會的善；另一方面，社會資本理論中的信任與傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)學(xué)中的信任概念有很大的相同之處?！盵23]具體由每年農(nóng)村社會救濟(jì)金額與農(nóng)村人口比()表示。文化因素中，人們的受教育程度()是重要的參考指標(biāo)，主要考慮到人均受教育程度與居民素質(zhì)的提高可以看成社會誠信水平的重要體現(xiàn)。這符合金融文化是一種信用文化的觀念，同時(shí)，人力資源是影響金融業(yè)發(fā)展的重要資源。具體指標(biāo)由農(nóng)村初中畢業(yè)人口與農(nóng)村總?cè)丝诘谋戎貋肀硎尽?/p>

四、數(shù)據(jù)來源與計(jì)量結(jié)果分析

考慮到時(shí)間序列的連續(xù)可得性，選擇1983—2012年數(shù)據(jù)，對模型進(jìn)行計(jì)量分析。其中，實(shí)際可支配收入狀況與人均有較大相關(guān)性，筆者對其進(jìn)行取對數(shù)處理，以表示，這樣不會改變變量之間的經(jīng)濟(jì)關(guān)系，同時(shí)可以一定程度上消除時(shí)間序列的異方差。文中數(shù)據(jù)除了特殊說明外，都來自于歷年《中國統(tǒng)計(jì)年鑒》、《中國金融年鑒》、《鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)年鑒》、《中國農(nóng)村統(tǒng)計(jì)年鑒》、《中國律師年鑒》等。

1．ADF檢驗(yàn)

時(shí)間序列分析要求所用時(shí)間序列是平穩(wěn)的，否則利用最小二乘法進(jìn)行估計(jì)會出現(xiàn)“偽回歸”現(xiàn)象。所以首先對變量進(jìn)行ADF檢驗(yàn)，結(jié)果發(fā)現(xiàn)，所有變量的水平序列都不能拒絕單位根假設(shè)，是不平穩(wěn)時(shí)間序列。但繼續(xù)對不平穩(wěn)時(shí)間序列的一階差分進(jìn)行檢驗(yàn)表明，它們都拒絕了單位根假設(shè)，因此是一階單整序列，說明它們具有相同的趨勢(表1)。

表1　單位根檢驗(yàn)

注：計(jì)量使用Eviews6.0軟件，檢驗(yàn)形式中的、和表示常數(shù)項(xiàng)、趨勢項(xiàng)和滯后階數(shù)；“*、**、 * * *”分別表示10%、5%、1%的顯著性水平。

2．協(xié)整檢驗(yàn)

從ADF檢驗(yàn)結(jié)果來看，被解釋變量和解釋變量都是一階單整序列。根據(jù)協(xié)整理論，由于季節(jié)因素或其它干擾，短期內(nèi)變量可能會偏離均值，如果這種偏離是暫時(shí)的，那么隨著時(shí)間的推移變量還會回到均衡狀態(tài)，因此，非平穩(wěn)變量間可能蘊(yùn)含長期均衡關(guān)系。由于變量都具有相同的階數(shù)，都是一階單整的，因此可對其進(jìn)行協(xié)整檢驗(yàn)，模型如下：

檢驗(yàn)分為兩步：首先是對方程(2)和方程(3)進(jìn)行協(xié)整回歸，回歸的結(jié)果見表2。其次對方程(2)和(3)生成的殘差進(jìn)行EG檢驗(yàn)，如果殘差序列不存在單位根，那么可以認(rèn)為方程中的解釋變量與被解釋變量間存在協(xié)整關(guān)系，結(jié)果見表3。

表2　協(xié)整回歸結(jié)果

注：括號中的數(shù)字為t統(tǒng)計(jì)量，“* * *、**、 *”分別表示在1%、5%、10%水平上顯著。

表3　殘差的單位根檢驗(yàn)

表3結(jié)果顯示，方程(2)和(3)的殘差序列不存在單位根，是平穩(wěn)序列，因此，可以認(rèn)為方程(1)和方程(2)的被解釋變量和解釋變量間存在協(xié)整關(guān)系，它們之間存在長期的均衡關(guān)系。兩個(gè)方程擬合優(yōu)度分別為0.86和0.82，表明模型中解釋變量在80%的程度上解釋了被解釋變量的變化?；貧w的結(jié)果顯示：從長遠(yuǎn)來看，農(nóng)村居民人均純收入每增長1個(gè)百分點(diǎn)，農(nóng)村金融發(fā)展的規(guī)模將增長1.07個(gè)百分點(diǎn)，統(tǒng)計(jì)量在1%的水平上高度顯著，經(jīng)濟(jì)意義與統(tǒng)計(jì)意義都比較明顯；同時(shí)，農(nóng)村金融效率將改進(jìn)1.1個(gè)百分點(diǎn)，統(tǒng)計(jì)量在10%的水平上顯著。法律指標(biāo)的系數(shù)是負(fù)值，同時(shí)在統(tǒng)計(jì)意義上也不顯著，原因可能在于筆者選用全國總體法律水平指標(biāo)，而沒有單獨(dú)挑選出農(nóng)村的部分，這可能一方面說明了城鄉(xiāng)的分割狀態(tài)，另一方面也說明法律在農(nóng)村地區(qū)金融發(fā)展所起的作用尚不明顯。制度因素中，非國有化程度對金融發(fā)展影響明顯，每提高1個(gè)百分點(diǎn)，將引起金融發(fā)展規(guī)模提高0.78個(gè)百分點(diǎn)，金融效率提高1.67個(gè)百分點(diǎn)，值都在1%水平上高度顯著。對外開放度對于金融規(guī)模的提高經(jīng)濟(jì)意義明顯，系數(shù)達(dá)到4.06，表明對外開放度每提高1個(gè)百分點(diǎn)，引致的金融規(guī)模提升將達(dá)到4.06%，統(tǒng)計(jì)量也高度顯著，說明改革開放對農(nóng)村金融發(fā)展意義重大；對外開放度的提高同時(shí)對金融效率有促進(jìn)作用，但是值表明統(tǒng)計(jì)意義不顯著。政府的政策性支農(nóng)系數(shù)一正一負(fù)，其中對金融發(fā)展規(guī)模指標(biāo)的系數(shù)為2.94，即財(cái)政支農(nóng)比例的上升，對農(nóng)村金融發(fā)展規(guī)模的推動作用比較明顯；對于農(nóng)村金融效率的回歸系數(shù)為-2.11，即財(cái)政支農(nóng)比例提高將降低農(nóng)村金融效率，這或許與農(nóng)村金融發(fā)展受到更多的政府控制有關(guān)，金融有“第二財(cái)政特征”，因此會對一定程度上產(chǎn)生“擠出”從而影響效率，但是兩個(gè)回歸結(jié)果統(tǒng)計(jì)意義上都不顯著。教育水平的提高，十分明顯地對金融發(fā)展規(guī)模具有推動作用，回歸系數(shù)到達(dá)2.42，值也在5%的水平上顯著；但是教育對于金融效率的提高卻存在負(fù)面的影響，在統(tǒng)計(jì)意義上不顯著?？赡艿脑蛟谟谥袊r(nóng)村改革開放后的特殊勞動力流動狀況，一般農(nóng)村具備初中及以上文化程度的勞動力大都進(jìn)入城市打工，教育程度的提高在一定程度上沒有對農(nóng)村金融效率提高起到正向的影響。以社會救濟(jì)狀況表示的社會資本對農(nóng)村金融規(guī)模和效率的影響都是正面的，統(tǒng)計(jì)上分別在1%和5%的水平上顯著，經(jīng)濟(jì)意義上的影響稍低，系數(shù)分別為0.006和0.007。

3．誤差修正模型

為了考察農(nóng)村金融生態(tài)環(huán)境與金融發(fā)展之間的動態(tài)關(guān)系，筆者引入誤差修正模型。它可以區(qū)分變量之間的短期動態(tài)關(guān)系，又避免了偽回歸，具有較強(qiáng)的經(jīng)濟(jì)意義。當(dāng)長期均衡關(guān)系是方程(2)和(3)所得出的回歸結(jié)果時(shí)，誤差修正項(xiàng)即方程(2)和(3)回歸所得的殘差序列，如下面(4)和(5)式，反映了被解釋變量關(guān)于解釋變量在時(shí)點(diǎn)的短期偏離。

表4　ECM模型估計(jì)結(jié)果

注：括號中的數(shù)字為t統(tǒng)計(jì)量，“* * *、**、 *”分別表示在1%、5%、10%水平上顯著。

表4中的兩個(gè)誤差修正模型中的誤差修正系數(shù)均為負(fù)值，表明其符合反向修正機(jī)制，它們都在1%的水平上高度顯著，說明誤差修正模型有效。方程(6)的回歸結(jié)果顯示了農(nóng)村居民人均純收入、非國有化比率、教育和社會資本的短期變化對農(nóng)村金融發(fā)展規(guī)模變化有顯著的正向影響，對外開放度的增長率則統(tǒng)計(jì)上不顯著；而法律系數(shù)的差分項(xiàng)系數(shù)為-0.62，并且在5%的水平上顯著，即當(dāng)期律師占比增長率上升1個(gè)百分點(diǎn)，金融發(fā)展規(guī)模增長率就下降0.62個(gè)百分點(diǎn)，但這并不說明律師占比提高與金融發(fā)展是負(fù)相關(guān)的，而是說律師占比提高較慢，未能對農(nóng)村金融發(fā)展提供有力支持，與協(xié)整回歸結(jié)果可以互證。誤差修正模型的系數(shù)為-0.92，說明金融發(fā)展規(guī)模的實(shí)際值與長期值的偏離有90%得到糾正。方程(7)的結(jié)果顯示，人均純收入、非國有化比率、社會資本的短期變化對農(nóng)村金融發(fā)展效率有明顯的正向影響，在統(tǒng)計(jì)意義上比較顯著；其余幾個(gè)變量差分系數(shù)為負(fù)值，統(tǒng)計(jì)意義不顯著；誤差修正系數(shù)為-1.30，說明對偏離長期均衡的調(diào)整力度非常有力。

本文的所有綠地指標(biāo)均來自《中國城市統(tǒng)計(jì)年鑒》．國內(nèi)旅游收入數(shù)據(jù)大部分來自于安徽省、江蘇省、河南省統(tǒng)計(jì)年鑒和每個(gè)地級市的統(tǒng)計(jì)公報(bào),山東省7個(gè)地級市的旅游數(shù)據(jù)主要來源于山東旅游政務(wù)網(wǎng),淮北、開封、周口、商丘4個(gè)地級市的2006，2009和2010年的旅游數(shù)據(jù)均來自《中國區(qū)域統(tǒng)計(jì)年鑒》．

五、結(jié)論與政策含義

上述分析的基本結(jié)論如下：第一，協(xié)整分析表明，從農(nóng)村金融發(fā)展規(guī)模角度看，以農(nóng)村居民人均純收入為代表的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)、以非國有化比率與對外開放度為代表的制度、以農(nóng)村社會救濟(jì)水平和教育程度為代表的社會資本與文化指標(biāo)對農(nóng)村金融發(fā)展存在正向作用，并且與農(nóng)村金融發(fā)展規(guī)模存在一個(gè)長期穩(wěn)定的協(xié)調(diào)關(guān)系，說明它們之間存在著長期動態(tài)的均衡機(jī)制；而以律師占比表示的法律因素和政策性支農(nóng)表示的宏觀政策對農(nóng)村金融發(fā)展規(guī)模的影響并不顯著。從農(nóng)村金融發(fā)展效率角度看，經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)、非國有化比率、農(nóng)村社會救濟(jì)水平對農(nóng)村金融發(fā)展發(fā)揮正向作用，并且與農(nóng)村金融發(fā)展效率存在一個(gè)長期穩(wěn)定的協(xié)調(diào)關(guān)系，即它們之間存在著動態(tài)均衡機(jī)制；而律師占比、對外開放度、政策性支農(nóng)以及教育程度變量對農(nóng)村金融發(fā)展效率的影響并不顯著。這說明農(nóng)村金融規(guī)模的擴(kuò)大與農(nóng)村金融效率的提高并不同步。第二，在誤差修正模型中，各個(gè)差分項(xiàng)反映了變量短期波動的影響，從增長率角度來看，在影響農(nóng)村金融發(fā)展規(guī)模的四個(gè)環(huán)境指標(biāo)中，經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)和制度、文化與社會資本對農(nóng)村金融發(fā)展規(guī)模增長具有明顯的促進(jìn)作用，而法律因素系數(shù)顯著為負(fù)，說明律師占比提高較慢，未能對農(nóng)村金融發(fā)展提供有力支持；短期內(nèi)，對外開放度、政府支持對農(nóng)村金融發(fā)展規(guī)模影響不顯著。從金融發(fā)展效率指標(biāo)看，經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)和制度、社會資本對農(nóng)村金融發(fā)展效率有較為明顯的促進(jìn)作用。

以上結(jié)果表明，總體上看，無論是長期還是短期，農(nóng)村金融發(fā)展依賴于金融發(fā)展的環(huán)境要素，特別重要的是經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)的改善、制度變革的持續(xù)以及社會資本與文化水平的提高。如周立[24]所言，如果不改變農(nóng)村發(fā)展的市場條件，那么就很難改變農(nóng)村資金利用上的高風(fēng)險(xiǎn)、低利潤局面，也就無法徹底改變資金從農(nóng)村向城市的流動，農(nóng)村融資難題就很難從根本上解決。因此，農(nóng)村金融的進(jìn)一步改革需要認(rèn)清農(nóng)村經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展的實(shí)際，厘清農(nóng)村金融發(fā)展的影響因素，大力改善農(nóng)村金融發(fā)展的生態(tài)環(huán)境，培育農(nóng)村金融發(fā)展的自生能力。為此，筆者提出如下政策建議：一是政府在農(nóng)村金融改革中應(yīng)認(rèn)清農(nóng)村金融發(fā)展的內(nèi)在規(guī)律。農(nóng)村金融發(fā)展與農(nóng)村實(shí)體經(jīng)濟(jì)聯(lián)系緊密，在進(jìn)行農(nóng)村金融改革時(shí)需要清醒認(rèn)識到影響農(nóng)村金融發(fā)展的內(nèi)生因素，遵循經(jīng)濟(jì)發(fā)展的實(shí)際情況，尊重金融發(fā)展的內(nèi)在規(guī)律，做到因地制宜和因時(shí)制宜，在政策手段上做到有的放矢，真正吸引各種資金投入農(nóng)村經(jīng)濟(jì)建設(shè)。二是著力改善農(nóng)村金融生態(tài)環(huán)境。這主要包括多渠道提高農(nóng)村居民收入水平，如目前農(nóng)村扶貧政策的“精準(zhǔn)”實(shí)施；加大財(cái)政對農(nóng)村基礎(chǔ)設(shè)施投資力度，改善農(nóng)村投資環(huán)境，吸引民間資本和外資投資農(nóng)村建設(shè)；增加農(nóng)村教育投入，改善農(nóng)村教育公共投資，提高農(nóng)村人力資本水平；通過政府引導(dǎo)、社會參與，創(chuàng)造新型的鄉(xiāng)村文化，培養(yǎng)農(nóng)村社區(qū)信任和合作關(guān)系，提升農(nóng)村文化和社會資本水平；宣傳普及法律知識，讓法律成為農(nóng)村經(jīng)濟(jì)金融活動的契約基礎(chǔ)，打造以法治為基礎(chǔ)的農(nóng)村信用文化。只有農(nóng)村金融生態(tài)環(huán)境與農(nóng)村金融形成良性的互動，才能真正加快農(nóng)村金融的發(fā)展，根本上改變農(nóng)村融資難題，從而更好地發(fā)展農(nóng)村經(jīng)濟(jì)。

參考文獻(xiàn)：

[1] 周小川．完善法律制度，改進(jìn)金融生態(tài)[N]．金融時(shí)報(bào)，2004-12-7．

[2] 徐諾金．論中國的金融生態(tài)問題[J]．金融研究，2005(2)：35-45．

[3] 韓廷春，雷穎絜．金融生態(tài)環(huán)境對金融主體發(fā)展的影響[J]．世界經(jīng)濟(jì)，2008(3)：71-79．

[4] 唐賽，惠曉峰．中國農(nóng)村金融生態(tài)環(huán)境績效實(shí)證分析[J]．哈爾濱工業(yè)大學(xué)學(xué)報(bào)，2010，12(1)：37-43．

[5] 向琳，李季剛．中國農(nóng)村金融生態(tài)環(huán)境優(yōu)化的區(qū)域效率比較[J]．工業(yè)技術(shù)經(jīng)濟(jì)，2010，29(7)：146-149．

[6] 張樂柱，任成龍．中國農(nóng)村金融生態(tài)優(yōu)化路徑研究[J]．金融發(fā)展研究，2009(11)：73-77．

[8] 中國人民銀行成都分行課題組．貧弱地區(qū)農(nóng)村金融制度績效研究——甘孜州案例分析[J]．金融研究，2006(9)：15-29

[9] 張瑞懷．農(nóng)村金融生態(tài)環(huán)境評價(jià)的基點(diǎn)：農(nóng)村區(qū)域差異及原因探析——基于湖南個(gè)案的研究[J]．武漢金融，2006(9)：56-57．

[10] Levine R．Financial development and economic growth：Views and agenda[R]．Working Paper，IMF，1996．

[11] La Porta R，Lopez-de-silanes F，Shleifer，A, et al.Law and finance[J] ．Journal of Political Economy，1998，106：1113-1155 ．

[12] Rajan R, Zingales L．The great reversals：The politics of financial development in the 20th century[R]．Working Paper，NBER，2002．

[13] Guiso L, Sapienza P, Zingales L, et al. The role of social capital in financial development[R]．Working Paper，NBER，2001．

[14] Coffee J．Do norms matter? A cross- country examination of the private benefits of control[R]. Columbia. University Working Paper，2001．

[15] 李揚(yáng)，王國剛，劉煜輝．中國城市金融生態(tài)環(huán)境評價(jià)[M]．北京：人民出版社，2005．

[16] Patrick H T．Financial：Development and economic growth in underdeveloped countries，economic[J]. Development and Cultural Change，1966，14(2)：174- 189．

[17] Levine R，Loayza N, Beck T, et al．Financial intermediation and growth：Causality and causes[J]. Journal of Monetary Economics，2000，46(1)：31-77．

[18] 埃斯里·德米爾古克-肯特，羅斯·萊文．金融結(jié)構(gòu)和經(jīng)濟(jì)增長：銀行、市場和發(fā)展的跨國比較[M]．北京：中國人民大學(xué)出版社，2006．

[19] 戈德史密斯．金融結(jié)構(gòu)與金融發(fā)展[M]．上海：上海三聯(lián)書店，1994．

[20] MacKinnon R．Money and Capital in Economic Development[M]．Washington DC：Brookings Institution, 1973．

[21] 劉敏樓，宗穎．中國農(nóng)村金融發(fā)展的現(xiàn)狀及地區(qū)差距——基于機(jī)構(gòu)信貸的視角[J]．經(jīng)濟(jì)經(jīng)緯，2008(3)：95-98．

[22] 胡濱．區(qū)域金融生態(tài)環(huán)境評價(jià)方法與實(shí)證研究[J]．經(jīng)濟(jì)管理，2009(6)：16-22．

[23] 弗蘭·湯克斯，李熠煜．信任、社會資本與經(jīng)濟(jì)[J]．馬克思主義與現(xiàn)實(shí)，2002(5)：42-50．

[24] 周立，周向陽．中國農(nóng)村金融體系的形成與發(fā)展邏輯[J]．經(jīng)濟(jì)學(xué)家，2009(8)：22-30．

責(zé)任編輯：李東輝

Influences of the rural financial ecological environment on rural financial development

LIU Minlou

(School of Finance, Nanjing University of Finance and Economic, Nanjing 210023, China)

Using 1983-2011 data, through cointegration and error correction model, this paper tested the effect of financial ecological environment factors on the rural financial development. The results show that income of rural residents, non nationalization, opening degree and the status of rural social relief have significant positive impact on the development of rural finance, the education level has significant positive impact on the scale of financial development, but the financial efficiency is not affected. The impact of lawyers’ proportion on financial development is not significant. Using co integration test and error correction model, the effect of financial ecological environment factors on the development of rural finance was tested. The resultshows that the economic foundation and system, social capital have significant positive effect on rural finance, and the culture has positive effect on the development scale, but not significant effect on the financial efficiency, and the impact of legal factors is not significant. In the error correction model, the two error correction coefficients are all negative, which indicates that the results is accord with reverse correction mechanism. Therefore, whether in long or short term, rural financial development would rely on financial ecological environment factor, especially the improve of rural economic fundation, the sustained institutional change as well as the increase of social capital and culture.

rural finance; ecological environment; economic basis; social capital; institution; culture

10.13331/j.cnki.jhau(ss).2016.05.004

F832.3

A

1009-2013(2016)05-0020-07

2016－06－29

教育部人文社科基金項(xiàng)目(11YJA790086)；國家自然科學(xué)基金青年項(xiàng)目(71403116)

劉敏樓(1974—)，男，江蘇泗陽人，經(jīng)濟(jì)學(xué)博士，副教授，主要從事金融學(xué)理論與政策研究。