董馨莉

(山東理工大學(xué)商學(xué)院，山東 淄博 255000)

?

匯率不確定性對(duì)技術(shù)進(jìn)步的影響

董馨莉

(山東理工大學(xué)商學(xué)院，山東 淄博 255000)

匯率不確定性與技術(shù)進(jìn)步這一問題自提出以來，相關(guān)理論與經(jīng)驗(yàn)分析的結(jié)果均莫衷一是。本文運(yùn)用1960-2014年96個(gè)國(guó)別面板數(shù)據(jù)對(duì)此進(jìn)行考察，結(jié)論表明：匯率不確定性對(duì)技術(shù)進(jìn)步有抑制效應(yīng)，且浮動(dòng)匯率制下匯率不確定性對(duì)技術(shù)進(jìn)步的抑制效應(yīng)要低于固定匯率制。

匯率不確定性；技術(shù)進(jìn)步；抑制效應(yīng)

1　引言

匯率不確定性對(duì)于技術(shù)進(jìn)步的影響是目前國(guó)際經(jīng)濟(jì)學(xué)界逐漸引起重視的一個(gè)新興話題，該主題的研究源于對(duì)固定匯率制與浮動(dòng)匯率制下匯率不確定性這一問題的探討。1973年布雷頓森林體系崩潰后，直接或間接的浮動(dòng)匯率均導(dǎo)致各國(guó)匯率不確定性增大。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)理論指出，一國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期增長(zhǎng)的源泉主要是技術(shù)進(jìn)步和全要素生產(chǎn)率的提高。由此所產(chǎn)生的主要疑問為：匯率波動(dòng)對(duì)技術(shù)進(jìn)步的影響如何？

在已有文獻(xiàn)中，對(duì)匯率不確定性的研究主要是集中在外商直接投資、進(jìn)出口貿(mào)易以及就業(yè)等方面，而關(guān)于匯率不確定性對(duì)生產(chǎn)率的影響研究則為之甚少。因此本文對(duì)于匯率不確定性與技術(shù)進(jìn)步關(guān)系的探討顯得尤為重要。

2　模型與數(shù)據(jù)

根據(jù)該領(lǐng)域中實(shí)證分析文獻(xiàn)，一個(gè)被廣泛使用的計(jì)量模型如下：

lnTFPit=α0+α1Vit+α2lnXit+αi+μt+εit

(1)

模型(1)中，i,t分別表示國(guó)家和時(shí)間，TFP為全要素生產(chǎn)率，V表示一國(guó)的匯率不確定性，用直接標(biāo)價(jià)法的名義匯率即期減前一期與前一期的比值計(jì)算而得。αi,μt分別表示國(guó)家和時(shí)間固定效應(yīng)，εit表示隨機(jī)擾動(dòng)項(xiàng)?？刂谱兞縓it為：貿(mào)易依存度open用進(jìn)出口總額與GDP比率來衡量，政府規(guī)模cg指政府支出與GDP的比率，投資invest指投資與GDP的比率，人力資本human為人力資本指數(shù)，城鎮(zhèn)化水平urban為城鎮(zhèn)人口在總?cè)丝谡急取＿\(yùn)用1960-2014年96個(gè)國(guó)別面板數(shù)據(jù)，來自于PWT8.1、IMF和WORLD BANK。

3　實(shí)證結(jié)果

表1中的第二列，本文將控制變量加入到基準(zhǔn)模型中，結(jié)果顯示，匯率不確定性的系數(shù)顯著為負(fù)，這意味著匯率不確定性對(duì)一國(guó)技術(shù)進(jìn)步具有抑制效應(yīng)。此外，其他控制變量的符合與現(xiàn)有文獻(xiàn)相符。本文以1973年布雷頓森林體系崩潰為標(biāo)志，將1960-2014年劃分為兩個(gè)時(shí)間段：1960-1972 年和1973-2014年，結(jié)果呈現(xiàn)在表1的第三至四列。從估計(jì)結(jié)果看：匯率不確定性對(duì)技術(shù)進(jìn)步的影響在兩個(gè)樣本之間表現(xiàn)一致，且與總樣本回歸的影響符號(hào)一致，但在系數(shù)大小上有所差異。從固定匯率制到浮動(dòng)匯率制，匯率不確定性對(duì)技術(shù)進(jìn)步的抑制影響有所減小。這可能是因?yàn)椋涸诠潭▍R率制下，由于缺乏有效的匯率市場(chǎng)及風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖工具，匯率不確定性所帶來的匯率風(fēng)險(xiǎn)對(duì)一國(guó)的負(fù)面沖擊比較顯著；此外，固定匯率制下，多數(shù)國(guó)家的企業(yè)沒有較高價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，在匯率不確定下缺乏技術(shù)進(jìn)步的動(dòng)力。為提高研究的準(zhǔn)確性，本文進(jìn)一步考慮匯率不確定性的內(nèi)生性問題，使用實(shí)際匯率波動(dòng)、人力資本滯后一期值和城鎮(zhèn)化滯后一期值為工具變量，基于工具變量的2SLS估計(jì)結(jié)果報(bào)告在表1第五列。從中可以看出，進(jìn)一步考慮內(nèi)生性問題后本文結(jié)論依然穩(wěn)健。

1960-19721973-20142SLSV-0.014**-0.063***-0.012***-0.014***(-2.43)(-2.82)(-4.62)(-2.62)open5.940***4.076***7.493***5.919***(5.90)(10.83)(16.85)(5.93)cg-0.156***-0.201***-0.104***-0.156***(-9.42)(-8.16)(-6.11)(-9.57)invest0.006-0.144***0.074***0.004(0.38)(-7.33)(4.79)(0.31)human-0.058-0.234***0.097***-0.075**(-1.64)(-4.05)(2.98)(-2.20)urban0.433***0.474***0.430***0.440***(22.23)(23.20)(27.87)(23.39)C-15.984***-11.989***-19.498***-15.954***(-6.98)(-14.18)(-19.35)(-7.03)R20.36770.45070.38910.4677國(guó)家效應(yīng)YESYESYESYES時(shí)間效應(yīng)YESYESYESYESNumberofobs5865116442825865

注釋：()內(nèi)為 t 統(tǒng)計(jì)值，***、**、*分別表示在 1%、5%和 10%的顯著性水平上變量顯著。

4　總結(jié)性評(píng)述

匯率不確定性與技術(shù)進(jìn)步這一問題自提出以來，相關(guān)理論與經(jīng)驗(yàn)分析的結(jié)果均莫衷一是。本文運(yùn)用1960-2014年96個(gè)國(guó)別面板數(shù)據(jù)進(jìn)行考察，結(jié)論表明：匯率不確定性對(duì)技術(shù)進(jìn)步有抑制效應(yīng)，且浮動(dòng)匯率制下其抑制效應(yīng)要小于固定匯率制。

[1]安輝，黃萬陽(yáng)．人民幣匯率水平和波動(dòng)對(duì)國(guó)際貿(mào)易的影響——基于中美和中日貿(mào)易的實(shí)證研究[J]．金融研究，2009(10)：83-93．

F272

A

1671-1602(2016)18-0114-01