張占貞

[摘 要]輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)是以?xún)r(jià)值為驅(qū)動(dòng)的資本戰(zhàn)略，它所決定的企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)是影響企業(yè)財(cái)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)力的重要因素。以10家代表性的輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)上市公司作為研究對(duì)象，實(shí)證檢驗(yàn)輕資產(chǎn)價(jià)值對(duì)企業(yè)整體財(cái)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)力、財(cái)務(wù)生存能力、財(cái)務(wù)運(yùn)營(yíng)能力、財(cái)務(wù)成長(zhǎng)能力和財(cái)務(wù)盈利能力的影響。研究表明，輕資產(chǎn)價(jià)值對(duì)上述能力均有正向線性影響，企業(yè)應(yīng)采取合理的輕資產(chǎn)配置與管理方法提高財(cái)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)力。

[關(guān)鍵詞]輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)；輕資產(chǎn)價(jià)值；財(cái)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)力

[中圖分類(lèi)號(hào)]F275 [文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼]A [文章編號(hào)]1671-8372（2016）03-0026-05

一、引言

實(shí)施輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)的企業(yè)一般具有投入小產(chǎn)出大、較高品牌價(jià)值、高附加值等特點(diǎn)，能夠有效利用資產(chǎn)、負(fù)債、價(jià)值杠桿，以最少的資源投入撬動(dòng)最大的企業(yè)價(jià)值。輕資產(chǎn)戰(zhàn)略的核心思想在于以杠桿原理充分利用各種外界資源，減少自身投入，集中自身資源于產(chǎn)業(yè)鏈附加值最高的階段，以提高企業(yè)的盈利能力。企業(yè)財(cái)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)力是一種以知識(shí)、創(chuàng)新為基本內(nèi)核的，有利于實(shí)現(xiàn)企業(yè)可持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的、企業(yè)專(zhuān)有的財(cái)務(wù)整合能力。財(cái)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)力的提出，使企業(yè)財(cái)務(wù)理念提升到了一個(gè)更高的境界，使企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力關(guān)注點(diǎn)從傳統(tǒng)的產(chǎn)品生產(chǎn)、商品經(jīng)營(yíng)領(lǐng)域轉(zhuǎn)移到資本運(yùn)營(yíng)的新領(lǐng)域。企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略直接影響了企業(yè)資本結(jié)構(gòu)和資源配置，從而影響企業(yè)財(cái)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)力的提高。

二、輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)相關(guān)文獻(xiàn)綜述

（一）輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)概念、特征的研究

孫黎、朱武祥（2003）認(rèn)為輕資產(chǎn)是相對(duì)于占用大量資金的重資產(chǎn)而言的，它是企業(yè)的一種獨(dú)特資源，包括企業(yè)經(jīng)驗(yàn)、規(guī)范的流程管理、企業(yè)品牌、客戶(hù)關(guān)系、人力資源等[1]。楊現(xiàn)鋒、唐秋生（2007）指出輕資產(chǎn)企業(yè)將重資產(chǎn)環(huán)節(jié)承包給更具競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的公司，將節(jié)約下來(lái)的資源用于高附加值的核心業(yè)務(wù)，如技術(shù)與專(zhuān)利的研發(fā)、品牌及營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)的提升等，可有效提高企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力[2]。呂爽等（2010）認(rèn)為輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)要以核心能力為基礎(chǔ)、以知識(shí)為依托、以品牌塑造為利器、以客戶(hù)關(guān)系為要素、以業(yè)務(wù)外包為法寶、以質(zhì)量控制為要?jiǎng)?wù)、以業(yè)務(wù)整合為關(guān)鍵、以?xún)r(jià)值鏈定位為捷徑[3]。楊天波、景梁（2011）認(rèn)為輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)企業(yè)由于削減了固定資產(chǎn)和員工投入，增加了現(xiàn)金持有量，提高了企業(yè)資金的靈活運(yùn)用能力，可有效降低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，提高盈利能力。當(dāng)然，企業(yè)將部分業(yè)務(wù)外包后，可能出現(xiàn)產(chǎn)品質(zhì)量難以有效控制的狀況，致使品牌蒙受損失[4]。

（二）輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)戰(zhàn)略實(shí)施效果研究

國(guó)內(nèi)學(xué)者對(duì)輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)戰(zhàn)略實(shí)施效果的研究，主要采用單案例分析法，少有實(shí)證研究。戴天婧，張茹，湯谷良（2012），茆薇（2013），謝冰（2014），翟旭瑩（2014）分別研究了蘋(píng)果、騰訊、格力電器、用友集團(tuán)等輕資產(chǎn)戰(zhàn)略實(shí)施效果，證實(shí)了輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)有助于企業(yè)實(shí)現(xiàn)價(jià)值最大化[5-8]。僅有解宏、姜力瑋（2014）以創(chuàng)業(yè)板上市公司作為研究對(duì)象，實(shí)證檢驗(yàn)輕資產(chǎn)、重資產(chǎn)及輕重資產(chǎn)之比對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響[9]。

國(guó)外學(xué)者對(duì)輕資產(chǎn)戰(zhàn)略實(shí)施效果的研究開(kāi)始轉(zhuǎn)向?qū)嵶C研究。Fen-May Liou（2011）通過(guò)三個(gè)回歸模型來(lái)測(cè)算電信業(yè)輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)和競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)間的關(guān)系。研究表明，輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)模式促進(jìn)了電信行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的形成；輕資產(chǎn)的擁有量和有形資產(chǎn)的賬面價(jià)值呈反比；采用輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)的企業(yè)較為關(guān)注運(yùn)營(yíng)費(fèi)用的減少，而對(duì)固定資產(chǎn)的關(guān)注度較低[10]。Jayoung Sohn 等（2013）對(duì)美國(guó)賓館連鎖業(yè)的實(shí)證研究表明，擴(kuò)大費(fèi)用支出和減少重資產(chǎn)會(huì)提高企業(yè)的價(jià)值，通過(guò)使用通徑分析法進(jìn)一步驗(yàn)證了輕資產(chǎn)戰(zhàn)略的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)[11]。

由此可見(jiàn)，有關(guān)輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)戰(zhàn)略的研究成果主要集中在理論探討和單案例分析法，有關(guān)輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)對(duì)企業(yè)績(jī)效、競(jìng)爭(zhēng)力的研究需要得到更多關(guān)注，本文將在這方面進(jìn)行一定的嘗試。

三、上市公司輕資產(chǎn)價(jià)值計(jì)算與財(cái)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)力評(píng)價(jià)體系構(gòu)建

（一）輕資產(chǎn)價(jià)值計(jì)算的依據(jù)

輕資產(chǎn)包括企業(yè)的經(jīng)驗(yàn)、品牌、規(guī)范的流程管理、資源獲取和整合能力、企業(yè)文化、客戶(hù)關(guān)系、智力資本等資產(chǎn)負(fù)債表外的獨(dú)特資源和表內(nèi)的無(wú)形資產(chǎn)和商譽(yù)等，是企業(yè)“虛”的資產(chǎn)。唐瓔璋、劉芬美、黃寶慧（2007）認(rèn)為輕資產(chǎn)是企業(yè)的獨(dú)特資源，若這種獨(dú)特資源是同質(zhì)的，根據(jù)完全市場(chǎng)假設(shè)每個(gè)企業(yè)的超額報(bào)酬率應(yīng)該相等且等于市場(chǎng)均衡報(bào)酬率，但是各企業(yè)的超額報(bào)酬率不等，體現(xiàn)輕資產(chǎn)價(jià)值的獨(dú)特性和優(yōu)劣性[12]。本文借鑒三位學(xué)者推導(dǎo)的輕資產(chǎn)價(jià)值計(jì)算公式，計(jì)算輕資產(chǎn)價(jià)值。

輕資產(chǎn)價(jià)值=

（1）

其中，ROIC是投入資本報(bào)酬率，等于息前稅后凈利潤(rùn)除以投入資本（股東權(quán)益加上有息負(fù)債）；WACC是加權(quán)平均資本成本，等于各項(xiàng)資本成本乘以相應(yīng)權(quán)重；r是一年期貸款利率；ICB代表資本賬面價(jià)值。

代表表外輕資產(chǎn)創(chuàng)造的價(jià)值，若，企業(yè)輕資產(chǎn)質(zhì)量良好；，輕資產(chǎn)質(zhì)量較差。

（二）樣本企業(yè)的輕資產(chǎn)價(jià)值計(jì)算結(jié)果

本文從制造業(yè)、服裝業(yè)、科技型行業(yè)等選擇格力電器、青島海爾、海信電器、用友軟件、美邦服飾、同仁堂、恒瑞醫(yī)藥、杉杉股份、伊利股份等10家具有代表性的輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)企業(yè)，以各公司2011—2015年的母公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)為研究對(duì)象。數(shù)據(jù)來(lái)源于上海、深圳證券交易所網(wǎng)站公開(kāi)披露的各企業(yè)年報(bào)。

根據(jù)輕資產(chǎn)價(jià)值的計(jì)算公式和收集到的資本結(jié)構(gòu)、資本成本的相關(guān)數(shù)據(jù)，計(jì)算樣本企業(yè)2011—2015年的輕資產(chǎn)價(jià)值（見(jiàn)表1）。

（三）輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)企業(yè)財(cái)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)力評(píng)價(jià)體系構(gòu)建

諸多案例研究結(jié)果顯示，輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)企業(yè)具有貨幣資金比重高、無(wú)形資產(chǎn)價(jià)值高、存貨和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度快、研發(fā)費(fèi)用和廣告費(fèi)用投入高、內(nèi)源融資比重大等特征。本文在文獻(xiàn)研究的基礎(chǔ)上，結(jié)合輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)模式的特征，考慮企業(yè)財(cái)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)力的主要影響因素，經(jīng)過(guò)篩選、試算，建立企業(yè)財(cái)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)力指標(biāo)體系。

企業(yè)財(cái)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)力評(píng)價(jià)體系由財(cái)務(wù)生存能力、財(cái)務(wù)發(fā)展能力、財(cái)務(wù)盈利能力三個(gè)層次，共14個(gè)指標(biāo)構(gòu)成。財(cái)務(wù)生存能力指標(biāo)由償債能力和現(xiàn)金獲取能力兩個(gè)層面的速動(dòng)比率、資產(chǎn)負(fù)債率、現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率、收入現(xiàn)金比率等4個(gè)指標(biāo)構(gòu)成；財(cái)務(wù)發(fā)展能力由運(yùn)營(yíng)能力和成長(zhǎng)能力兩個(gè)層面的6個(gè)指標(biāo)構(gòu)成，其中運(yùn)營(yíng)能力由總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、商業(yè)債權(quán)周轉(zhuǎn)率構(gòu)成，成長(zhǎng)能力由總資產(chǎn)增長(zhǎng)率、銷(xiāo)售增長(zhǎng)率、再投資比率構(gòu)成；財(cái)務(wù)盈利能力由凈資產(chǎn)報(bào)酬率、核心利潤(rùn)率、盈利現(xiàn)金比率、成本費(fèi)用利潤(rùn)率構(gòu)成（見(jiàn)表2）。

四、輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)模式對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)力影響的實(shí)證研究

（一）財(cái)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)力因子分析的條件檢驗(yàn)

利用SPSS19.0軟件，通過(guò)KMO 和Bartlett 的檢驗(yàn)對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)力因子分析的條件進(jìn)行分析（見(jiàn)表3）。

表3輸出結(jié)果顯示，KMO值為0.710，原有變量間的相關(guān)性較強(qiáng)；樣本分析的Bartlett卡方檢驗(yàn)值為455.577，顯著性水平為0.000，表明原有變量相關(guān)系數(shù)矩陣不太可能是單位陣，數(shù)據(jù)適合做因子分析。

（二）財(cái)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)力因子提取和命名

運(yùn)用主成分分析法，采用方差極大化因子旋轉(zhuǎn)，根據(jù)特征根大于1的原則，共提取4個(gè)公因子，總解釋度為79.036%，4個(gè)因子很好地解釋了原有14個(gè)指標(biāo)包含的信息（見(jiàn)表4）。

因子旋轉(zhuǎn)后，提取的4個(gè)因子的累計(jì)方差貢獻(xiàn)比率沒(méi)變，但各因子的方差貢獻(xiàn)有較大變動(dòng)，使各因子更易命名。表5顯示，F(xiàn)1在速動(dòng)比率、資產(chǎn)負(fù)債率、現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率、收入現(xiàn)金比率上的載荷系數(shù)大，命名為生存能力因子；F2在總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、商業(yè)債權(quán)周轉(zhuǎn)率上載荷較大，命名為運(yùn)營(yíng)能力因子；F3在總資產(chǎn)增長(zhǎng)率、銷(xiāo)售增長(zhǎng)率、再投資比率上的載荷系數(shù)較大，命名為成長(zhǎng)能力因子；F4在凈資產(chǎn)報(bào)酬率、核心利潤(rùn)率、盈利現(xiàn)金比率、成本費(fèi)用利潤(rùn)率上載荷系數(shù)較大，命名為盈利能力因子。

將速動(dòng)比率、資產(chǎn)負(fù)債率、現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率、收入現(xiàn)金比率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、商業(yè)債權(quán)周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)增長(zhǎng)率、銷(xiāo)售增長(zhǎng)率、再投資比率、凈資產(chǎn)報(bào)酬率、核心利潤(rùn)率、盈利現(xiàn)金比率、成本費(fèi)用利潤(rùn)率分別用X1、X2、X3、X4、X5、X6、X7、X8、X9、X10、X11、X12、X13、X14表示，由表6可以得到5個(gè)因子得分方程：

F1=0.198X1+0.171X2+0.201X3+0.188X4

-0.075X5-0.044X6-0.042X7+0.058X8

+0.35X9+0.19X10+0.14X11+0.030X12

+0.045X13+0.039X14 （1）

F2=0.19X1+0.023X2+0.159X3+0.108X4

+0.468X5+0.452X6+0.462X7-0.193X8

+0.022X9+0.195X10-0.099X11+0.041X12

+0.052X13-0.242X14 （2）

F3=-0.093X1+0.247X2-0.081X3+0.268X4

-0.204X5+0.126X6+0.234X7+0.449X8

+0.445X9+0.431X10+0.145X11+0.28X12

-0.145X13-0.061X14 （3）

F4=-0.147X1+0.032X2+0.083X3-0.073X4

+0.311X5+0.203X6-0.111X7-0.119X8

+0.029X9+0.265X10+0.601X11+0.622X12

+0.514X13+0.491X14 （4）

F=（3.225F1+3.027F2+2.537F3+2.276F4）

÷（3.225+3.027+2.537+2.276）=29.15%F1

+27.36%F2+22.93%F3+2.0.57%F4 （5）

（三）輕資產(chǎn)價(jià)值對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)力影響假設(shè)及驗(yàn)證

1.提出假設(shè)

假設(shè)一：企業(yè)輕資產(chǎn)價(jià)值對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)力有正向影響。資源基礎(chǔ)觀認(rèn)為企業(yè)財(cái)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)力的高低取決于企業(yè)異質(zhì)資源（價(jià)值性、稀缺性、不可完全模仿性和難以替代性）的擁有量。輕資產(chǎn)具有不可模仿性和難以替代性，這兩個(gè)特性決定了它能夠持久地為企業(yè)創(chuàng)造價(jià)值。企業(yè)的輕資產(chǎn)作為獨(dú)特的異質(zhì)資源，能夠以少量的核心資源撬動(dòng)更多的社會(huì)資源，創(chuàng)造更多的經(jīng)濟(jì)增加值，最終提高企業(yè)財(cái)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)力，據(jù)此提出假設(shè)一。

假設(shè)二：企業(yè)輕資產(chǎn)價(jià)值對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)生存能力有正向影響。輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)企業(yè)擁有較高的現(xiàn)金儲(chǔ)備（貨幣資金比重25%以上），資產(chǎn)負(fù)債率適度，現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率、收入現(xiàn)金比率一般比較高，能夠及時(shí)償還到期債務(wù)，并能夠?yàn)榭沙掷m(xù)發(fā)展提供相應(yīng)的資金來(lái)源，企業(yè)的生存能力較強(qiáng)，據(jù)此提出假設(shè)二。

假設(shè)三：企業(yè)輕資產(chǎn)價(jià)值對(duì)企業(yè)運(yùn)營(yíng)能力有正向影響。輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)企業(yè)存貨和固定資產(chǎn)比重較低、周轉(zhuǎn)較快，應(yīng)收票據(jù)、應(yīng)收賬款等債權(quán)流動(dòng)較快，而且大部分企業(yè)憑借在供應(yīng)鏈中的優(yōu)勢(shì)地位，表現(xiàn)為上下游企業(yè)的“兩頭吃”“高應(yīng)付、低應(yīng)收”最大化利用貨幣時(shí)間價(jià)值，節(jié)約資金成本，表現(xiàn)出較強(qiáng)的運(yùn)營(yíng)能力，據(jù)此提出假設(shè)三。

假設(shè)四：企業(yè)輕資產(chǎn)價(jià)值對(duì)企業(yè)成長(zhǎng)能力有正向影響。輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)企業(yè)的核心業(yè)務(wù)占據(jù)價(jià)值鏈中微笑曲線的兩端，高研發(fā)投入加快了新技術(shù)、新產(chǎn)品的研發(fā)成果，形成更多的核心專(zhuān)利和專(zhuān)有技術(shù)，增加企業(yè)無(wú)形資產(chǎn)、商譽(yù)、品牌價(jià)值等獨(dú)特資源，使企業(yè)具有更強(qiáng)的核競(jìng)爭(zhēng)力；高廣告、宣傳費(fèi)用，拓展了產(chǎn)品銷(xiāo)售渠道，提高了產(chǎn)品市場(chǎng)占有率，可有效提高企業(yè)擴(kuò)大再生產(chǎn)的能力，對(duì)企業(yè)成長(zhǎng)能力的提高具有正向促進(jìn)作用，據(jù)此提出假設(shè)四。

假設(shè)五：企業(yè)輕資產(chǎn)價(jià)值對(duì)企業(yè)盈利能力有正向影響。輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)企業(yè)的高現(xiàn)金儲(chǔ)備提高了企業(yè)的財(cái)務(wù)彈性，資金的運(yùn)用效率提高，可為企業(yè)帶來(lái)更多利潤(rùn)；以?xún)?nèi)源融資為主要融資方式可以節(jié)約融資成本，最大限度地?zé)o償占用上下游企業(yè)資金，無(wú)息負(fù)債的比例較高，有效降低了經(jīng)營(yíng)成本，提高了企業(yè)盈利能力，據(jù)此提出假設(shè)五。

2.建立模型

根據(jù)上述假設(shè)和前文的分析建立輕資產(chǎn)價(jià)值和企業(yè)財(cái)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)力關(guān)系模型。

（1）解釋變量：經(jīng)標(biāo)準(zhǔn)化處理的輕資產(chǎn)價(jià)值（ZLA）。

（2）被解釋變量：財(cái)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)力（F）、財(cái)務(wù)生存能力因子（F1）、財(cái)務(wù)運(yùn)營(yíng)能力因子（F2）、財(cái)務(wù)成長(zhǎng)能力因子（F3）、財(cái)務(wù)盈利能力因子（F4）。

因?yàn)樵紨?shù)據(jù)數(shù)量級(jí)別差異，計(jì)算中數(shù)據(jù)作了標(biāo)準(zhǔn)化處理，所以模型中不設(shè)置常數(shù)項(xiàng)。根據(jù)前述五個(gè)假設(shè)，建立如下模型。

模型一：

模型二：

模型三：

模型四：

模型五：

3.回歸估計(jì)結(jié)果及分析

運(yùn)用樣本數(shù)據(jù)，采用SPSS19.0對(duì)五個(gè)模型進(jìn)行回歸分析，得到以下結(jié)果。

（1）模型一

財(cái)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)力F與輕資產(chǎn)價(jià)值LA的線性方程：，回歸系數(shù)顯著性檢驗(yàn)的Sig.=0.000，遠(yuǎn)小于顯著性水平=0.05，輕資產(chǎn)價(jià)值對(duì)財(cái)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)力的正向線性影響顯著。R2=0.693，說(shuō)明財(cái)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)力的變異中有69.3%可由企業(yè)輕資產(chǎn)價(jià)值的變化解釋?zhuān)Ｐ蛿M合程度良好。實(shí)證結(jié)果與假設(shè)一相符合。

（2）模型二

生存能力F1與輕資產(chǎn)價(jià)值LA的線性方程：，回歸系數(shù)顯著性檢驗(yàn)的Sig.=0.000，小于顯著性水平0.05，所以輕資產(chǎn)價(jià)值對(duì)財(cái)務(wù)生存能力的正向線性影響顯著。R2=0.763，說(shuō)明財(cái)務(wù)生存能力的變異性中有76.3%可由企業(yè)輕資產(chǎn)價(jià)值的變化解釋?zhuān)Ｐ蛿M合程度良好。實(shí)證結(jié)果與假設(shè)二基本符合。

（3）模型三

運(yùn)營(yíng)能力F2和輕資產(chǎn)價(jià)值LA的線性方程：，回歸系數(shù)顯著性檢驗(yàn)的Sig.=0.037，小于顯著性水平0.05，所以輕資產(chǎn)價(jià)值對(duì)財(cái)務(wù)運(yùn)營(yíng)能力的正向線性影響顯著。R2=0.234，說(shuō)明企業(yè)運(yùn)營(yíng)能力的變異性中有23.4%是可由企業(yè)輕資產(chǎn)價(jià)值的變化解釋?zhuān)瑪M合程度一般。實(shí)證結(jié)果與假設(shè)三基本符合。

（4）模型四

成長(zhǎng)能力F3和輕資產(chǎn)價(jià)值LA的線性方程：，回歸系數(shù)顯著性檢驗(yàn)的Sig.=0.045，小于顯著性水平0.05，成長(zhǎng)能力與輕資產(chǎn)價(jià)值正線性關(guān)系顯著。R2=0.167，說(shuō)明企業(yè)成長(zhǎng)能力的變異性中僅有16.7%可由企業(yè)輕資產(chǎn)價(jià)值的變化解釋?zhuān)瑢?shí)證結(jié)果與假設(shè)四基本符合。

（5）模型五

盈利能力F4和輕資產(chǎn)價(jià)值LA的線性方程：，回歸系數(shù)顯著性檢驗(yàn)的Sig.=0.000，遠(yuǎn)小于顯著性水平0.05，所以輕資產(chǎn)價(jià)值對(duì)財(cái)務(wù)盈利能力的正向線性影響顯著。R2=0.683，說(shuō)明企業(yè)財(cái)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)力的變異性中有68%可可由企業(yè)輕資產(chǎn)價(jià)值的變化解釋?zhuān)Ｐ蛿M合程度良好。實(shí)證結(jié)果與假設(shè)五相符合。

五、研究結(jié)論

實(shí)證分析結(jié)果顯示，輕資產(chǎn)價(jià)值對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)生存能力、運(yùn)營(yíng)能力、成長(zhǎng)能力、盈利能力及企業(yè)財(cái)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)力均有正向影響。其中，輕資產(chǎn)價(jià)值對(duì)企業(yè)整體的財(cái)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)力及生存能力、盈利能力有較強(qiáng)的推動(dòng)作用，對(duì)運(yùn)營(yíng)能力、成長(zhǎng)能力的影響力度稍差。

為了提高企業(yè)的財(cái)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)力，輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)企業(yè)應(yīng)在以下幾方面有所突破：（1）從戰(zhàn)略發(fā)展角度合理配置資源，合理區(qū)分核心業(yè)務(wù)與非核心業(yè)務(wù)，將核心業(yè)務(wù)留在企業(yè)內(nèi)部，不給合作伙伴接觸核心業(yè)務(wù)的機(jī)會(huì)，最大可能地減少被模仿、復(fù)制的風(fēng)險(xiǎn)，將增值空間較小的非核心業(yè)務(wù)外包，減少資源的占用。（2）加大新技術(shù)、新產(chǎn)品研發(fā)和營(yíng)銷(xiāo)力度，形成更多的核心專(zhuān)利、專(zhuān)有技術(shù)及品牌價(jià)值，提高產(chǎn)品的市場(chǎng)占有率，提高企業(yè)的可持續(xù)成長(zhǎng)能力。（3）強(qiáng)化對(duì)外包環(huán)節(jié)的質(zhì)量監(jiān)控，形成對(duì)外包產(chǎn)品質(zhì)量、客戶(hù)和供應(yīng)商、債權(quán)債務(wù)人的有效管理，從根本上控制外包風(fēng)險(xiǎn)。

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[責(zé)任編輯 張桂霞]