2016年美國(guó)總統(tǒng)大選將于11月8日舉行，這將是美國(guó)第58屆總統(tǒng)選舉?；仡?980年以來(lái)的歷屆總統(tǒng)執(zhí)政時(shí)期，每一任總統(tǒng)任期內(nèi)經(jīng)濟(jì)和政策方向都有明顯的特征和變化。

美國(guó)總統(tǒng)大選，對(duì)市場(chǎng)有何影響？大選臨近，容易引發(fā)短期市場(chǎng)波動(dòng)。

10月28日，F(xiàn)BI宣布重啟調(diào)查希拉里電郵案，這一事件引發(fā)了近期的市場(chǎng)波動(dòng)。10月28日以來(lái)，標(biāo)普500、道瓊斯指數(shù)、納斯達(dá)克指數(shù)分別跌幅1.3%、0.9%、1.8%，美元指數(shù)從99跌至97.7。美股VIX波動(dòng)率指數(shù)從10月初的13上升至18.6。

11月8日即將舉行美國(guó)大選，大選將如何影響股市？從歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，1980年以來(lái)，與普通年份相比，9次總統(tǒng)大選之后的11月份，標(biāo)普500指數(shù)漲跌并沒(méi)有明顯的規(guī)律。除2008年以外，總統(tǒng)大選之后11月份的VIX波動(dòng)率指數(shù)變化同樣不大，說(shuō)明歷史上總統(tǒng)大選對(duì)市場(chǎng)的影響偏中性。但這次大選不同之處在于，特朗普在競(jìng)選期間發(fā)表的各種政策觀點(diǎn)比較激進(jìn)，例如其抨擊美聯(lián)儲(chǔ)的低利率政策、主張貿(mào)易保護(hù)、建議對(duì)中國(guó)進(jìn)口產(chǎn)品征收45%的關(guān)稅、建議在墨西哥邊境筑墻等。所以，如果特朗普當(dāng)選，政策不確定性增加將加劇市場(chǎng)短期波動(dòng)，近期黃金價(jià)格上漲、VIX指數(shù)上升反映市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒已經(jīng)開始升溫。而如果希拉里當(dāng)選，由于其政策延續(xù)性較好，市場(chǎng)表現(xiàn)將更加平穩(wěn)。

在4-8年的總統(tǒng)任職周期中，總統(tǒng)所推行的政策會(huì)對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生一定影響。典型案例如1981年里根上任后，通過(guò)推行緊縮的貨幣政策和供給側(cè)改革使得經(jīng)濟(jì)在1983年成功走出滯漲，股市見(jiàn)底回升；1989-1992年間，老布什政府更偏向于軍事和外交，對(duì)外取得了海灣戰(zhàn)爭(zhēng)的勝利，但國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)卻在1991年再次陷入衰退，引發(fā)了股市再次調(diào)整；1992-2000年期間，克林頓總統(tǒng)重視鼓勵(lì)創(chuàng)新，推行“信息高速公路”戰(zhàn)略，推動(dòng)了互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展并引發(fā)了后期的互聯(lián)網(wǎng)泡沫。

但從更長(zhǎng)期的視角來(lái)觀察，利率的長(zhǎng)期趨勢(shì)變化是影響證券市場(chǎng)的重要原因，總統(tǒng)的影響較小。20世紀(jì)80年代以來(lái)，除了小布什時(shí)期以外（2001-2008），標(biāo)普500指數(shù)年化漲幅都在10%以上。股市持續(xù)上漲源于利率趨勢(shì)下行。1980年至今，聯(lián)邦基金利率從最高的22%降至當(dāng)前的0.4%，美國(guó)10年期國(guó)債利率從最高15.8%降至目前1.8%。在70年代，由于通脹高企，利率持續(xù)上行，證券市場(chǎng)表現(xiàn)較弱。尼克松政府時(shí)期標(biāo)普500指數(shù)年化漲幅僅0.4%，在卡特政府時(shí)期標(biāo)普500指數(shù)年化漲幅僅6%。但80年代之后，即使是經(jīng)濟(jì)增速較低的時(shí)期，如老布什時(shí)期GDP平均增速降至2.3%的相對(duì)低位，但受益于利率下行，標(biāo)普500指數(shù)的年化漲幅也達(dá)到12%。

2017年，新的美國(guó)總統(tǒng)將上任。目前來(lái)看，特朗普與希拉里意見(jiàn)相似的方面在于貿(mào)易和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。特朗普更傾向貿(mào)易保護(hù)，希拉里同樣表示將阻止“扼殺就業(yè)和壓低薪資”的貿(mào)易協(xié)定，將對(duì)外國(guó)商品實(shí)施“有針對(duì)性的關(guān)稅”。兩人也都表示將加大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資。兩人的政策的主要差異在于財(cái)政、金融監(jiān)管、能源與貿(mào)易等方面。財(cái)政方面，特朗普傾向于減稅，希拉里主張削減財(cái)政赤字，增加富人納稅，并且希望通過(guò)調(diào)整工資和稅收制度促使勞動(dòng)報(bào)酬更公平。在金融監(jiān)管方面，特朗普宣稱將“暫停所有監(jiān)管”，放松銀行借貸，為大型銀行提供足夠的資本緩沖。而希拉里表態(tài)將加強(qiáng)金融結(jié)構(gòu)監(jiān)管并且嚴(yán)厲打擊“影子銀行”的非金融借貸行為。能源政策方面，特朗普捍衛(wèi)傳統(tǒng)能源，主張捍衛(wèi)煤炭產(chǎn)業(yè)，要求取消奧巴馬政府對(duì)能源行業(yè)限制，認(rèn)為石化能源才是王道。希拉里表示將延續(xù)奧巴馬政府的環(huán)境政策，大力發(fā)展太陽(yáng)能，主張聯(lián)邦政府對(duì)可再生能源尤其是太陽(yáng)能和風(fēng)能補(bǔ)貼。