鄧海平

私募機構應摒棄“保殼”思維，要從公司完善內部風控、加強投資能力、提高從業(yè)素質的初衷入手進行相應的整改，否則盡管保住了牌照，日后依然會面臨被市場淘汰的風險。

進入2016年，監(jiān)管層快馬加鞭地對私募機構的行業(yè)亂象進行嚴厲整頓。2月5日，中國基金業(yè)協(xié)會發(fā)布《關于進一步規(guī)范私募基金管理人登記若干事項的公告》（以下簡稱《公告》），全面提高私募機構備案的準入門檻，淘汰不具備從業(yè)資格的高管或備案已久卻遲遲未發(fā)行產品的私募機構。此外，《公告》規(guī)定，已登記的私募基金若新發(fā)產品或發(fā)生重大變更，需提交《法律意見書》。在重重關卡下，不少私募機構為了“保殼”正加緊堵漏，例如火速尋找項目，發(fā)行產品，不惜重金聘請律師事務所、券商機構提供指導服務等，一場私募機構的“牌照保衛(wèi)戰(zhàn)”正式打響，如右圖所示。

1 急發(fā)首只產品

“自2015年年底以來，私募基金登記備案的門檻逐漸提高，幸運的是我們趕在2016年年前順利成立備案，但春節(jié)前中國基金業(yè)協(xié)會發(fā)布的《公告》依然讓我們感到棘手，若沒有趕在期限內發(fā)行備案私募產品，將被注銷私募管理人登記，之前所做的努力便功虧一簣?！币患倚鲁闪⒌乃侥紮C構總經理坦言。

事實上， 正在為中國基金業(yè)協(xié)會發(fā)布的監(jiān)管新政擔憂的不止上述類型的私募機構。據了解，2016年春節(jié)前，大批尚未發(fā)行產品的私募企業(yè)正被《公告》的各項規(guī)定所困擾。

根據《公告》，自2月5日起，新登記的私募基金管理人在辦結登記手續(xù)之日起6個月內仍未備案首只私募基金產品的，中國基金業(yè)協(xié)會將注銷該私募基金管理人登記；已登記滿12個月且尚未備案首只私募基金產品的私募基金管理人，在2016年5月1日前仍未備案私募基金產品的，中國基金業(yè)協(xié)會將注銷該私募基金管理人登記；已登記不滿12個月且尚未備案首只私募基金產品的私募基金管理人，在2016年8月1日前仍未備案私募基金產品的，中國基金業(yè)協(xié)會將注銷該私募基金管理人登記。

筆者注意到，在中國基金業(yè)協(xié)會的備案數據庫中，近7成尚未備案首只產品的私募機構即將面臨被撤銷牌照的隱憂。中國基金業(yè)協(xié)會數據顯示，截至2016年1月底，已登記私募基金管理人25841家。其中，已登記但未展業(yè)的私募基金管理人數量超過1.7萬家，占已登記私募基金管理人總量的69%。

業(yè)內分析人士看來，在監(jiān)管層對私募行業(yè)的規(guī)范逐步收緊的背景下，一旦牌照被注銷，再次申請勢必會更加困難。接下來，對于尚未發(fā)行私募產品的機構而言，唯一的辦法是盡快

發(fā)行產品，保住私募資格。

據筆者了解，目前，不少券商、期貨公司等機構紛紛給出“保殼”方案，最低100萬元成立產品，以滿足私募機構的“保殼”要求。近期，市場中勢必會涌現(xiàn)不少百萬級別的私募產品。在新一輪基金產品備案潮到來的環(huán)境下，不少私募機構將盡快采取“保殼”行動。

2 私募高管忙于從業(yè)資格考試

除了對私募機構發(fā)行首只產品做出要求外，為了把關和提高私募基金從業(yè)人員的專業(yè)素養(yǎng)，《公告》要求，從事非私募證券投資基金業(yè)務的各類私募基金管理人，至少兩名高管人員應取得基金從業(yè)資格，其法定代表人/執(zhí)行事務合伙人（委派代表）、合規(guī)/風控負責人應取得基金從業(yè)資格。

事實上，專業(yè)知識匱乏也是對投資者的不負責，但現(xiàn)實情況是，大批私募基金高管人員并沒有取得基金從業(yè)資格證書。為了滿足《公告》中的規(guī)定，不被私募行業(yè)所淘汰，業(yè)內分析人士預測，今年基金從業(yè)資格考試將形成一股熱潮。

筆者查詢基金從業(yè)資格考試的報名系統(tǒng)發(fā)現(xiàn)，在最近的一次考試中，北京、上海、廣州、深圳4個考區(qū)，《證券投資基金基礎知識》《基金法律法規(guī)、職業(yè)道德與業(yè)務規(guī)范》兩個科目的考試均顯示沒有空余機位。

在中國基金業(yè)協(xié)會已披露的3批失聯(lián)私募名單中，大部分公司的高管人員均不具備從業(yè)資格。因此，高管從業(yè)人員門檻過低也是導致私募基金行業(yè)亂象叢生的主要原因之一。

“未來若想在私募行業(yè)內繼續(xù)生存下去，機構高管必須取得基金從業(yè)資格，《公告》對私募機構高管從業(yè)資格的約束想必會洗刷掉很多專業(yè)素質過低的從業(yè)者，有利于私募基金行業(yè)的規(guī)范和發(fā)展。”某私募機構基金經理指出。專家表示，今年中國基金業(yè)協(xié)會在從業(yè)資格方面的管理十分嚴格，不少從業(yè)者都在備考基金從業(yè)資格證書，否則將會失去在私募行業(yè)工作的機會。

3 不惜重金聘請律所

《公告》在對私募機構高管從業(yè)資格提高要求并給出備案首只產品大限的同時，對于新申請牌照的私募機構、新備案產品或有重大事項變更的私募機構均要求提交《私募基金管理人登記法律意見書》（以下簡稱《法律意見書》）。

中國基金業(yè)協(xié)會要求私募基金管理人提交《法律意見書》，引入法律中介機構開展盡職調查，是對私募基金登記備案制度的進一步完善和發(fā)展?！斗梢庖姇穼⑹撬侥蓟鸸芾砣松暾埖怯?、部分重大事項變更及《公告》發(fā)布前已登記但無管理規(guī)模的機構首次申請私募基金備案的必備內容。

市場分析人士指出， 隨著私募基金備案數量與日俱增，中國基金業(yè)協(xié)會備案、監(jiān)督管理的工作量在逐漸加大，存在精力有限、人手不夠的問題。將其中一部分監(jiān)督責任交給法律中介機構， 既可以提高行業(yè)準入門檻，又能夠分散一部分監(jiān)管負擔。

中國基金業(yè)協(xié)會要求，私募機構提交的《法律意見書》必須由聘請的國內律師事務所出具。為了通過登記備案要求，不少私募機構不惜重金尋找能夠提供相關服務的律師事務所。目前，市場上律師的服務費用隨之水漲船高，從幾千元到幾十萬元不等。

事實上，隨著《公告》的發(fā)布，不少律所瞄準背后的商機，已針對私募基金的法務需求開展專項服務。但目前市場價格較為混亂，券商等私募服務機構忙于為私募機構提供打包服務，甚至出現(xiàn)組團砍價的市場風向。據了解， 在《公告》下發(fā)后，國內已有多個地區(qū)出現(xiàn)“ 組織砍價團” ， 對律所的法律服務進行“ 團購”。不過，有私募機構人士透露，由于目前新規(guī)剛剛實施，市場需求量較大，律所給出的報價參差不齊，不少私募機構選擇觀望，希望在市場冷卻后，再尋求報價相對合理的律所進行合作。

此外， 中國基金業(yè)協(xié)會對提交《法律意見書》的律師事務所的資質門檻提出建議，鼓勵滿足“有20名以上執(zhí)業(yè)律師、其中5名以上曾從事過證券法律業(yè)務、最近兩年未因違法執(zhí)業(yè)行為受到行政處罰”等條件的律所為私募機構出具《法律意見書》。中國基金業(yè)協(xié)會明確指出，私募基金管理人登記和私募基金備案是私募基金自律管理的第一步，但絕不是“一備了之”。

在業(yè)內人士看來， 私募機構應摒棄“保殼”思維，從完善公司內部風控、加強投資能力、提高從業(yè)素質的初衷入手采取相應的整改措施，否則，盡管保住了牌照，日后依然會面臨被市場淘汰的風險。