崔鵬

在市道動蕩之時，讀者的來信就會變多。特別是最近房地產(chǎn)市場限購，很多人想知道此時此刻是不是該投資了。

這些問題基本可以分為兩類，第一類是讓我預(yù)期房地產(chǎn)市場受壓制后，股票市場什么時候能漲起來，投資股票一年能獲得多少收益，或者股市會漲到多少點(diǎn)。另一類是提問中央決策層是不是已經(jīng)決定讓股市上漲，決策層用讓資本市場價格上漲的方式能不能對抗美元上漲……

首先非常感謝各位的來信。但是這些問題我都沒有答案。

先說那些希望知道指數(shù)會漲到多少的。的確，由于中國內(nèi)地股票市場一些公司的估值比較低，再加上現(xiàn)在流動性相對充沛，接下來的一年，這些資產(chǎn)價格上漲的概率非常大。但是，誰知道這些股票在人們不同的情緒中會賣個什么價錢。收益率和股市能上漲多少都是這個問題。

其實(shí)我覺得這兩件事的邏輯順序應(yīng)該是反過來的。股市點(diǎn)數(shù)對投資者來說有點(diǎn)像計(jì)時器。投資者更應(yīng)該像參加爬梯那樣，偶爾看一下時間，以免太晚而影響你回家；而不是像上下班一樣，看到時針指著六點(diǎn)，你就立刻提包離開。投資是件快樂的事，它總的來看更應(yīng)該像參加爬梯。

當(dāng)然預(yù)測股票市場的點(diǎn)位是徒勞的，那就像是比一比誰更蠢的比賽，建議不夠蠢的人不要參加。

第二類問題，關(guān)于那些復(fù)雜的決策層的宏觀政策。你關(guān)注它們對投資當(dāng)然是有用處的，但是從大家的問題來看，這些公司人可能陷入了一種“放大過敏癥”。

關(guān)于“放大過敏癥”，我可以舉個自己的例子—我的一次不成功的戀愛。好家伙，我對一個杭州的女孩一見鐘情。由于我們不在一個城市，這種異地戀非常辛苦。我很珍惜她在每個星期的幾次通話中（當(dāng)時還沒有智能手機(jī)）對我透露的一些信息，然后根據(jù)這些信息揣測她當(dāng)時的狀態(tài)以及我怎樣才能討她喜歡。

一見鐘情導(dǎo)致激素分泌過剩，然后異地戀。這就是戀愛中的“放大過敏癥”的產(chǎn)生條件。其實(shí)那個女孩和其他人沒什么太大不同，也是一日三餐，以及吃喝拉撒睡。但是我這個異地戀者把她無意間透露的生活信息放大了，以為她隨機(jī)透露的信息都是她生活中最具標(biāo)志性的信息，而且誤以為她生活中最重要的事是和我的關(guān)系—在我的概念中，她是個“戀愛人”。

而實(shí)際上，根本不是那么回事。我由于不知道這個女孩除了和我的關(guān)系之外的其他問題在她生活中的權(quán)重，所以對她隨機(jī)信息的表意分析（以為是以戀愛為核心的）全都扭曲了。因此，根據(jù)我領(lǐng)會她的意思而作出的反應(yīng)也都是有問題的。

這里我有兩個錯的地方，第一，我對被分析標(biāo)的的權(quán)重分配不夠了解，第二，我不應(yīng)該敏感地因?yàn)檫@些分析做出改變，這是因?yàn)榕⑼ǔ２幌矚g那種變來變?nèi)サ膫窝b完美者?？傊@是一場失敗的戀愛。

那些聰明的投資者分析宏觀政策時往往也會出現(xiàn)這種異地戀者容易有的毛病。那些投資者因?yàn)樽约涸谕顿Y，所以會把經(jīng)濟(jì)決策層的一些政策都想象成是針對股票投資的。再加上對整個宏觀經(jīng)濟(jì)狀況不那么了解，所以也不了解中央決策層面對經(jīng)濟(jì)活動的權(quán)重分配。這樣，很多投資者根據(jù)宏觀政策分析得出的結(jié)論都是有問題的，作出的判斷也都無 效。

不要說普通投資者，即使是頂級經(jīng)濟(jì)學(xué)家的投資判斷也往往失準(zhǔn)（這也是宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)家很少有靠投資，而更多是靠寫書致富的原因）。這種通過分析宏觀政策而得出精準(zhǔn)投資決策的行為是根本不必要的，投資者只要做到模糊正確就可以了。