■韓會(huì)師

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韓會(huì)師：人民幣陷入了“人民”的圍剿中嗎？

■韓會(huì)師

2014年以來(lái)，人民幣貶值問(wèn)題越來(lái)越熱，其熱度甚至超過(guò)明星八卦。更有趣的是，匯率以前一直是交易員和研究員小圈子里面的嚴(yán)肅話題，但隨著參與討論人員的增多和職業(yè)背景的復(fù)雜化，討論氛圍也越來(lái)越向狗仔小報(bào)明星八卦的方向靠攏。很多討論者并不在意最為關(guān)鍵的交易數(shù)據(jù)，而是沉浸在一個(gè)又一個(gè)憑空構(gòu)建的或粗糙或精致的邏輯或想象中難以自拔。

最近常在網(wǎng)絡(luò)上或和朋友聊天中看到、聽(tīng)到“大家都在買(mǎi)美元，所以人民幣一定會(huì)暴跌”這種言論，這可能也是讀到筆者這篇文章的朋友最為擔(dān)憂的問(wèn)題之一。但如果仔細(xì)分析一下這句話，并且將它和一些最基礎(chǔ)的數(shù)據(jù)放在一起，就會(huì)發(fā)現(xiàn)這句話的因果關(guān)系根本不能成立。

人民幣怎么才能算暴跌我們先放在一邊，難道中國(guó)人真的都在熱火朝天地買(mǎi)美元嗎？的確，筆者周邊也有不少朋友在買(mǎi)美元，但筆者真的不敢上升到“大家都在買(mǎi)美元”的程度，因?yàn)楣P者周邊的朋友主要是三類(lèi)人：一是外匯交易員和研究員、二是外貿(mào)企業(yè)的高級(jí)財(cái)務(wù)管理人員、三是不直接從事外匯交易的商業(yè)銀行國(guó)際業(yè)務(wù)和金融市場(chǎng)業(yè)務(wù)條線人員。

這三類(lèi)人有一些共同的特點(diǎn)：一是對(duì)匯率波動(dòng)較為敏感，對(duì)交易機(jī)制較為熟悉；二是收入相對(duì)較高；三是對(duì)不同幣種資產(chǎn)的收益率差異比較敏感。

但全中國(guó)的百姓都具備上述三個(gè)特點(diǎn)嗎？很明顯不是。這也是上述人員不能代表全部中國(guó)人的主要原因，而且上述人群中也并非所有人都在心急火燎地買(mǎi)美元。我們簡(jiǎn)單考慮幾個(gè)數(shù)據(jù)就能馬上明白為什么絕大多數(shù)中國(guó)人目前對(duì)購(gòu)匯外匯的熱情并不高。

目前國(guó)家規(guī)定每人每年的外匯購(gòu)買(mǎi)額度是5萬(wàn)美元，如果國(guó)人對(duì)購(gòu)買(mǎi)美元的熱情很高，那么根本用不著14億國(guó)民齊上陣，只要很小的一部分人，即6千萬(wàn)人，動(dòng)用5萬(wàn)美元的購(gòu)匯額度，就會(huì)立即將3萬(wàn)多億的外匯儲(chǔ)備全部買(mǎi)光。但是人民幣從2014年貶值到2016年的今天，我國(guó)外匯儲(chǔ)備只不過(guò)從最高峰時(shí)的4萬(wàn)億美元下跌至目前的3.2萬(wàn)億美元，這還是企業(yè)和民眾個(gè)人共同購(gòu)匯的結(jié)果。

為什么多數(shù)老百姓沒(méi)有像當(dāng)年追逐中小板股票一樣去追逐美元呢？原因說(shuō)起來(lái)比較復(fù)雜，限于文章篇幅，將來(lái)有機(jī)會(huì)可以再細(xì)加討論，但筆者粗略考慮，可能至少有兩個(gè)原因非常重要。

第一個(gè)原因，可能也是最重要的一個(gè)原因，就是多數(shù)人比較“窮”，他們窮得實(shí)在沒(méi)有足夠的余錢(qián)去在美元投資上搏一把，這和多數(shù)中國(guó)人不買(mǎi)特斯拉的原因是一樣的。

特別是在北上廣深等一線大城市工作生活的年輕人，這些人雖然接受新事物快、思維活躍、信息獲取能力強(qiáng)，但是每月工資還完房貸、信用卡以及留足交通費(fèi)之后，恐怕能看兩場(chǎng)電影就不錯(cuò)了，能不能請(qǐng)女朋友吃頓高檔餐廳都很難說(shuō)。工作了10年、8年仍然買(mǎi)不上一套像樣的房子，娶不到老婆的也大有人在。

由于多數(shù)人拿不出30幾萬(wàn)的人民幣去兌換美元，所以這就從根本上避免了人民幣陷入人民(購(gòu)匯)戰(zhàn)爭(zhēng)的汪洋大海之中。

第二個(gè)原因也很重要，就是人民幣目前每年貶值的絕對(duì)幅度還不算很大?？吹竭@里可能已經(jīng)有人想破口大罵了，難道2015年對(duì)美元貶值4.5%還不算大嗎？如果您只看到了4.5%的貶值幅度，那您一定忽視了美元投資的機(jī)會(huì)成本，即持有人民幣帶來(lái)的收益。

理性投資者在選擇人民幣或者美元的時(shí)候，一定要綜合考慮二者可能帶來(lái)的投資收益。以2015年為例，2015年人民幣理財(cái)產(chǎn)品的年化收益率可以達(dá)到4-4.5%，而美元理財(cái)產(chǎn)品的收益率大多數(shù)在1.5%以下(雖然有小部分可以達(dá)到2%，但發(fā)行規(guī)模有限)，二者存在2.5-3%的利差，這就意味著即使美元對(duì)人民幣升值4.5%，且投資者在年初就持有美元，那么全年其投資美元的收益也不過(guò)比投資人民幣高1.5-2個(gè)百分點(diǎn)，而不是4.5個(gè)百分點(diǎn)。

雖然很多網(wǎng)絡(luò)輿論在不遺余力地宣揚(yáng)，人民幣一定會(huì)大幅度貶值，甚至有不少輿論認(rèn)為人民幣對(duì)美元一定會(huì)重新回到8.0乃至9.0時(shí)代，但對(duì)于多數(shù)普通百姓而言，這些預(yù)測(cè)距離他們的實(shí)際生活還是遙遠(yuǎn)了一點(diǎn)。至少直到今天，人民幣的貶值速度還不足以令持有美元的收益大大超越持有人民幣，這可能是一部分有錢(qián)人兌換美元的意愿也不甚強(qiáng)烈的主要原因。

人民幣有貶值壓力雖然是事實(shí)，也不能完全否定未來(lái)可能發(fā)生“大家都去買(mǎi)美元”的情況，但至少現(xiàn)在還沒(méi)有任何有力證據(jù)表明全中國(guó)的百姓都正在砸鍋賣(mài)鐵買(mǎi)美元，也不應(yīng)該毫無(wú)數(shù)據(jù)依據(jù)就散步相關(guān)言論，為了騙取多一點(diǎn)兒點(diǎn)擊量而故意煽動(dòng)、散布恐慌情緒更是罪過(guò)。

當(dāng)然，筆者并不反對(duì)有資產(chǎn)分散化需求的朋友去配置美元資產(chǎn)，未來(lái)人民幣對(duì)美元也的確存在繼續(xù)貶值的可能，但是這和“大家都在買(mǎi)美元”可能關(guān)系不大。即使人民幣繼續(xù)貶值，如果每年的貶值幅度不能明顯超越人民幣與美元的利差，持有美元也難以獲得高額收益，這其中的利弊需要各位朋友仔細(xì)斟酌。

(來(lái)源：和訊名家)