高善文 安信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家

10月以來多數(shù)新興貨幣對美元大體平穩(wěn)，與人民幣對美元的單邊貶值走勢迥異。這表明美元走強(qiáng)是背景，本輪人民幣對美元貶值應(yīng)更多地與人民幣仍然存在高估以及中央銀行主動(dòng)釋放高估壓力的嘗試有關(guān)。未來人民幣貶值進(jìn)程能否主動(dòng)、漸進(jìn)、可控，高度取決于美元指數(shù)的走向以及中國經(jīng)濟(jì)動(dòng)能的穩(wěn)定性，仍需要密切跟蹤觀察。

10月中采和財(cái)新制造業(yè)PMI較9月強(qiáng)勁反彈，顯示經(jīng)濟(jì)總需求仍然穩(wěn)定，短期甚至有所增強(qiáng)，但其持續(xù)性存疑。與此同時(shí)，30大中城市商品房成交顯著走弱，價(jià)格漲幅回落，調(diào)控政策效果初顯。關(guān)注商品房銷售后續(xù)走勢及其對投資、新開工以及經(jīng)濟(jì)總需求的影響。

10月中下旬以來銀行間市場流動(dòng)性持續(xù)偏緊，對長端債券收益率的下行形成牽制，這可能主要與中央銀行對債市和房市的謹(jǐn)慎態(tài)度、對匯市正常運(yùn)行的呵護(hù)有關(guān)。在經(jīng)濟(jì)基本面上，供應(yīng)收縮背景下投融資需求擴(kuò)張有限，勞動(dòng)力市場松弛和糧食市場壓力繼續(xù)對CPI形成抑制，這些仍然有助于債券收益率的低位維持。（11月4日）