黃東拓+王+萌

【摘要】石油在國(guó)際市場(chǎng)上起著舉足輕重的作用，而石油價(jià)格的細(xì)微變動(dòng)也都時(shí)刻影響著全球經(jīng)濟(jì)的走向。針對(duì)這個(gè)問題，本文從原油的歷史變化出發(fā)，分析原油價(jià)格變動(dòng)對(duì)世界各國(guó)的影響以及預(yù)測(cè)未來國(guó)際原油價(jià)格變化情況。

【關(guān)鍵詞】國(guó)際原油價(jià)格 價(jià)格波動(dòng) 經(jīng)濟(jì)影響

一、目前國(guó)際原油價(jià)格的形成即世界原油價(jià)格的歷史變化情況回顧

OPEC（石油輸出國(guó)組織）成立于1960年的巴格達(dá)。到1973年第一次石油危機(jī)以前，國(guó)際原油價(jià)格一直保持在2美元以下的低位，此后幾經(jīng)震蕩。我們從21世紀(jì)第一個(gè)十年的中葉開始回顧。這個(gè)時(shí)間段上，以中國(guó)為代表，全球原油需求量急劇增長(zhǎng)，但是原有的產(chǎn)量卻沒有及時(shí)的跟上，這導(dǎo)致了原油價(jià)格的爆發(fā)。我們?nèi)缃窨梢院苋菀椎貜母鞣N渠道了解到，2011年到2014年期間，國(guó)際原油價(jià)格一直盤旋在100美元/桶以上。

但是隨著原油價(jià)格的不斷飆升，過去那些因?yàn)殚_采成本太高的原油礦井現(xiàn)在變得有利可圖。在美國(guó)，一些商業(yè)公司已經(jīng)在使用水平井鉆孔和壓裂技術(shù)等技術(shù)手段，位于北達(dá)科他州和德克薩斯州的頁巖層油氣的開采變成可能。在加拿大，能源企業(yè)也開始使用蒸汽來加熱油砂來獲取可以利用的原油。這就是頁巖氣革命。

這樣就導(dǎo)致了“難產(chǎn)油”產(chǎn)量的一個(gè)爆發(fā)式增長(zhǎng)。自2008年起，美國(guó)每日向國(guó)際原油市場(chǎng)增加投放400萬桶原油，而國(guó)際原油總產(chǎn)量也不過7500萬桶/日。

但是直到2013年，美國(guó)石油增產(chǎn)都沒有對(duì)國(guó)際原油市場(chǎng)造成顯著的影響。這是因?yàn)樵谀承┖苤匾氖彤a(chǎn)地爆發(fā)了強(qiáng)烈的地緣沖突——利比亞。再加上伊拉克本身就形勢(shì)混亂、歐盟和美國(guó)對(duì)伊朗石油的禁運(yùn)制裁等政治因素的共同影響，國(guó)際原油市場(chǎng)的供給量又減少了300萬桶/日。

然而，當(dāng)時(shí)間轉(zhuǎn)到了2014年中頁，情況就完全不同。7月份，利比亞重新開啟了已經(jīng)關(guān)閉了一年之久的Es Sider和Ras Lanuf兩個(gè)港口，毫無征兆地，利比亞原油出口迅速增加。雪上加霜的是，由于中國(guó)和德國(guó)經(jīng)濟(jì)增速的放緩，歐洲和亞洲對(duì)于原油的需求突然變的疲軟起來。實(shí)際上，全世界對(duì)原有的需求量其實(shí)都在下降。金融海嘯之后，美國(guó)在工業(yè)上使用的油料被砍掉了一大塊；隨著新能源汽車、節(jié)能汽車的快速發(fā)展，汽油的消費(fèi)量也在全球范圍內(nèi)走低；與此同時(shí)，印度尼西亞和伊朗等國(guó)家都陸續(xù)削減了政府對(duì)燃油補(bǔ)貼。我們知道，國(guó)際油價(jià)從2014年年中的115美元/桶下降到了80美元/桶，然后一步步繼續(xù)下行。截至目前，布倫特油價(jià)格為43.09美元/桶。

二、試析未來國(guó)際原油價(jià)格變動(dòng)情況

我們以一般的供給——需求模型來探尋未來國(guó)際原油價(jià)格在短期和中長(zhǎng)期的變動(dòng)。

（一）供給側(cè)的火山爆發(fā)似乎并沒有停止

我們之前已經(jīng)討論過，由于供給量的激增以及需求側(cè)的疲軟，國(guó)際油價(jià)一路下行。2016年春季有所回暖但很快又開始下降。截至目前，國(guó)際原油供給測(cè)的火山爆發(fā)似乎并不會(huì)停止。

1.伊朗解禁。正如我們之前所提到的，在美國(guó)頁巖氣革命轟轟烈烈的2013年，國(guó)際油價(jià)沒有劇烈下滑的原因之一就是伊朗的原油出口制裁。2016年8月8日，伊朗原油禁令已經(jīng)被解除。僅僅一天過去，伊朗媒體就聲稱有中國(guó)民營(yíng)煉油廠已經(jīng)從伊朗進(jìn)口約200萬桶原油。有分析稱伊朗尋求借助外資投資，在2016年年底時(shí)將產(chǎn)量提升至近八年高位的400萬桶/日，重奪OPEC第二大產(chǎn)油國(guó)的地位，現(xiàn)時(shí)其產(chǎn)量處于第三位。

2.OPEC：我不在乎。作為石油輸出國(guó)組織聯(lián)盟，OPEC占據(jù)全球原油市場(chǎng)日產(chǎn)量的40%，對(duì)于不少OPEC國(guó)家而言，出售原油獲得的利潤(rùn)是國(guó)家經(jīng)濟(jì)的支柱。因此，國(guó)際原油價(jià)格的低迷對(duì)這些國(guó)家造成了一些很嚴(yán)重的影響，甚至造成了社會(huì)的動(dòng)蕩。但是短期內(nèi)，OPEC表示對(duì)油價(jià)的低迷狀態(tài)表示不在乎。有分析顯示美國(guó)頁巖油的開采邊際成本約為60美元/桶左右，OPEC想要以較低的原油價(jià)格拖垮美國(guó)的頁巖油氣企業(yè)，從而重新占據(jù)國(guó)際原油市場(chǎng)的主導(dǎo)權(quán)。

另外，OPEC國(guó)家中經(jīng)濟(jì)形勢(shì)靠后的幾個(gè)國(guó)家雖然國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)已經(jīng)非常嚴(yán)峻，但是離開了OPEC他們將更無法生存，所以他們會(huì)盡可能的與OPEC保持一致行動(dòng)。換而言之，低油價(jià)使OPEC行動(dòng)更加團(tuán)結(jié)一致。2016年7月份OPEC組織日產(chǎn)量約為3341萬桶/日，比6月份增長(zhǎng)了10萬桶，這一數(shù)字也是歷史新高。

3.美國(guó)：頁巖油成本在下降。正如同OPEC內(nèi)心的長(zhǎng)期計(jì)劃——依靠較低的國(guó)際原油價(jià)格拖垮生產(chǎn)邊際成本較高的美國(guó)頁巖油企業(yè)，但是今年早些時(shí)候已經(jīng)有專家表示，頁巖油開采技術(shù)已經(jīng)有了較大進(jìn)步，單位開采成本持續(xù)下降。目前已經(jīng)有相當(dāng)數(shù)量的能源公司在重新開啟鉆井，頁巖油市場(chǎng)在被低油價(jià)拖著前進(jìn)一段時(shí)間之后迎來了發(fā)展的第二春。美國(guó)本土的原油供給側(cè)再次強(qiáng)硬。

（二）需求側(cè)的解釋

1.美元持續(xù)走強(qiáng)。根據(jù)高盛的分析報(bào)告，在過去數(shù)輪的QE過程中，美元貨幣政策已經(jīng)足夠?qū)捤?，美?lián)儲(chǔ)前主席格林斯潘近日又表示美元將會(huì)在年前進(jìn)一步加息。另外據(jù)彭博新聞社報(bào)道，高盛外匯策略首席分析師Robin Brooks表示看多美元，未來美元將持續(xù)地走高。更為具體的說法是：高盛認(rèn)為未來兩年日內(nèi)，美元將會(huì)有一個(gè)15%左右的增值幅度。

在以美元計(jì)價(jià)的國(guó)際原油市場(chǎng)，美元的升值會(huì)迫使購(gòu)買者支付更多的其他貨幣對(duì)價(jià)，購(gòu)買者會(huì)變得猶豫不決甚至削減采購(gòu)量。我們認(rèn)為美元的持續(xù)走強(qiáng)是需求側(cè)羸弱的最主要支撐。

2.全球經(jīng)濟(jì)形態(tài)變化。中國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)在保持了數(shù)十年的飛速發(fā)展滯后終于減速，德國(guó)的GDP總量近年來也上下飄忽不定。實(shí)際上全球的經(jīng)濟(jì)態(tài)勢(shì)近年來普遍低迷，而經(jīng)濟(jì)低迷帶來的工業(yè)活動(dòng)減少很大程度上削減了對(duì)原油的需求。在下一輪經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇以前，對(duì)原油的需求量不會(huì)變得強(qiáng)硬。

另外一種觀點(diǎn)認(rèn)為，在亞洲、美洲、歐洲等成熟經(jīng)濟(jì)體，第二產(chǎn)業(yè)的發(fā)展已經(jīng)觸及天花板，許多國(guó)家和地區(qū)謀求經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，將經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重心轉(zhuǎn)移到凈值更高，但對(duì)能源需求更弱的第三產(chǎn)業(yè)，需求側(cè)疲軟也因此得到一定的加劇。

3.囤積原油已經(jīng)飽和。低油價(jià)也會(huì)刺激一些大的原油進(jìn)口國(guó)家囤積原油，比如中國(guó)，日本和印度。以中國(guó)為例，僅在2016年4月18日這一天，就有21艘游輪載著3360萬桶原油出現(xiàn)在青島附近。

但是根據(jù)《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》的消息，中國(guó)的原油儲(chǔ)備體制并不完善，最大儲(chǔ)量?jī)H為40-50日的戰(zhàn)略原油儲(chǔ)備，較國(guó)際能源項(xiàng)目組織建議的90日有較大差距。中國(guó)原油儲(chǔ)備量一直不透明，但根據(jù)摩根大通的推測(cè)和計(jì)算，中國(guó)囤油行動(dòng)已經(jīng)接近尾聲，這意味著中國(guó)囤油勢(shì)力這一大單需求因素將在國(guó)際原油市場(chǎng)上消失。同期借勢(shì)囤油的日本和印度也幾近滿倉，需求側(cè)疲弱態(tài)勢(shì)更顯嚴(yán)峻。

（三）中長(zhǎng)期態(tài)勢(shì)的分析

我們分析認(rèn)為，原油在國(guó)際工業(yè)體系中的“血液”地位短時(shí)間并沒有可以被取代的跡象，因此來自替代產(chǎn)品的威脅并不大，決定原有價(jià)格的因素依然集中在供求兩點(diǎn)上。雖然國(guó)際原油價(jià)格持續(xù)冰冷，但這不代表不會(huì)有回暖的一天。一方面，頁巖油的開采成本終有一天會(huì)因?yàn)檩^易開采的資源被開采完畢而繼續(xù)上漲；另一方面OPEC組織也不會(huì)坐視自己的成員國(guó)因國(guó)際油價(jià)低迷（2015年，沙特阿拉比的實(shí)際GDP較上年跌幅達(dá)13.3%），堅(jiān)持不減產(chǎn)以捍衛(wèi)市場(chǎng)份額。長(zhǎng)期來看，國(guó)際原油價(jià)格還會(huì)繼續(xù)上升；不過短期內(nèi)，國(guó)際原油跌價(jià)趨勢(shì)難以挽回。

三、國(guó)際原油價(jià)格變動(dòng)對(duì)不同國(guó)家的影響

國(guó)際原油市場(chǎng)上的玩家大致可以分為OPEC國(guó)家，非OPEC原油輸出國(guó)，大的原油凈進(jìn)口國(guó)（經(jīng)濟(jì)體）。我們按照分類，簡(jiǎn)單探討了持續(xù)走低的油價(jià)對(duì)OPEC國(guó)家，俄羅斯和中國(guó)的影響。

（一）對(duì)OPEC國(guó)家的影響

很明顯，OPEC成員國(guó)都明顯地受到低油價(jià)的影響。以世界上最大的原有輸出國(guó)——沙特阿拉伯而言，出售原油的收入占到了全國(guó)GDP總額的45%。受原油價(jià)格低迷的拖累，2015年沙特阿拉伯的實(shí)際GDP相較2014年跌幅達(dá)13.3%，盡管這一數(shù)字加上了沙特阿拉伯國(guó)內(nèi)通脹水平后變成了名義利率3.4%；非洲最大的經(jīng)濟(jì)體，尼日利亞，目前石油生產(chǎn)已經(jīng)停滯，預(yù)期可能產(chǎn)生失業(yè)率飆升的問題。投資者也已經(jīng)重新對(duì)該國(guó)發(fā)行的幾十億美元的債券風(fēng)險(xiǎn)重新進(jìn)行考量。2015年3月上任的總統(tǒng)穆罕默杜·布哈里（Muhammadu Buhari）已誓言要清除腐敗，扼制揮霍花費(fèi)，并將公共服務(wù)擴(kuò)大至窮人。但在油價(jià)大跌斥背景下，這看起來不太可能實(shí)現(xiàn)。

而對(duì)于OPEC中經(jīng)濟(jì)水平相對(duì)弱勢(shì)的國(guó)家來說，低油價(jià)的持續(xù)更加可怕。對(duì)于像肯尼亞和烏干達(dá)這樣的國(guó)家而言，只要油價(jià)不回升，新發(fā)現(xiàn)的油田就只能埋在地下——政府沒有資金去建設(shè)開采設(shè)備。而與此同時(shí)，國(guó)外的建設(shè)基金貸款必須進(jìn)行償還。當(dāng)一個(gè)國(guó)家的收入不能用于進(jìn)行本國(guó)資源的開采或者社會(huì)活動(dòng)，而必須要償還國(guó)外債務(wù)的時(shí)候，這個(gè)國(guó)家就有可能發(fā)生動(dòng)蕩。

因此我們認(rèn)為，持續(xù)低迷的油價(jià)對(duì)OPEC國(guó)家的影響較為嚴(yán)重，尤其是那些經(jīng)濟(jì)水平相對(duì)弱勢(shì)的國(guó)家。不過正如前文所說，油價(jià)越低促使OPEC行動(dòng)更加一致。OPEC會(huì)不顧成員國(guó)社會(huì)局勢(shì)變化，繼續(xù)用低價(jià)策略捍衛(wèi)市場(chǎng)份額，還是服軟減產(chǎn)抬高油價(jià)讓自己的日子更加舒服好過？未來看，局勢(shì)并不明朗。不過對(duì)OPEC9月凍產(chǎn)會(huì)議的臆測(cè)短期內(nèi)的確讓布倫特油價(jià)向上震蕩。

（二）對(duì)俄羅斯的影響

從長(zhǎng)期走勢(shì)來看，盧布的價(jià)格和石油價(jià)格具有一個(gè)相當(dāng)高的相關(guān)性，換而言之，如果原油價(jià)格持續(xù)低迷，盧布的外匯價(jià)格將會(huì)繼續(xù)走低。所以國(guó)際原油低價(jià)對(duì)俄羅斯國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的影響近似于由于匯率變動(dòng)帶來的通貨緊縮。也就是說依賴進(jìn)口的機(jī)械制造業(yè)等工業(yè)將受到嚴(yán)重的打擊。俄羅斯政府不會(huì)坐視不管，事實(shí)上他們已經(jīng)削減了在國(guó)防，教育和醫(yī)療等方面的預(yù)算，這被看作是俄羅斯經(jīng)濟(jì)萎靡的重要表征。從旅游業(yè)的角度來看，盧布匯率持續(xù)走低吸引了大量國(guó)外游客到訪俄羅斯，但俄羅斯游客出境旅游的消費(fèi)就會(huì)減少很多。此外，這也意味著在莫斯科和圣彼得堡這樣的大城市，蔬菜水果等依賴進(jìn)口的日常消耗的價(jià)格也會(huì)加高，俄羅斯的普通民眾生活不會(huì)變的更輕松。

沙特阿拉伯的石油開采盈虧平衡點(diǎn)比較俄羅斯要非常低，如果以沙特阿拉伯為首的OPEC國(guó)家繼續(xù)以低價(jià)原油供給俄羅斯的原油市場(chǎng)，這無疑會(huì)讓俄羅斯更加難受。事實(shí)上，俄羅斯對(duì)這種低價(jià)策略也沒有什么有效的方法改變這種境地。

（三）對(duì)中國(guó)的影響

中國(guó)是原油凈進(jìn)口國(guó)，并且對(duì)原有的依存度在近年內(nèi)逐漸加強(qiáng)。國(guó)際油價(jià)的走低對(duì)中國(guó)來說是總體有利因素。

國(guó)際油價(jià)的走低直接降低了我國(guó)原油的進(jìn)口成本以及石化加工行業(yè)的采購(gòu)成本。這一利好通過產(chǎn)業(yè)鏈逐級(jí)向下釋放，帶動(dòng)了多個(gè)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。這對(duì)于處于戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型期的中國(guó)經(jīng)濟(jì)來說是一個(gè)巨大的好消息。

我們認(rèn)為低油價(jià)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的總體有利通過兩個(gè)方面體現(xiàn)。首先是直接降低的工業(yè)成本，造成了石油加工產(chǎn)品的銷量增長(zhǎng)；其次是消費(fèi)者對(duì)消費(fèi)預(yù)期的改變帶動(dòng)了關(guān)聯(lián)產(chǎn)業(yè)和消費(fèi)行為的變化，例如持續(xù)的低油價(jià)會(huì)增加居民使用汽車甚至購(gòu)買汽車的意愿。馬駿認(rèn)為，如果年均油價(jià)下降10個(gè)百分點(diǎn)，對(duì)中國(guó)GDP的增長(zhǎng)速度將會(huì)增加0.12個(gè)百分點(diǎn)，而CPI的漲幅會(huì)比基準(zhǔn)情境下降低0.2-0.3個(gè)百分點(diǎn)。

對(duì)于石化產(chǎn)業(yè)而說，影響的趨勢(shì)不一而同——對(duì)于石油開采行業(yè)的沖擊非常猛烈但對(duì)于石油加工行業(yè)的影響則相對(duì)中性。實(shí)際上，受到最大沖擊的是中國(guó)的新能源產(chǎn)業(yè)。幾十年以來，中國(guó)在新能源行業(yè)布局頗多，但低迷的國(guó)際油價(jià)使得新能源產(chǎn)業(yè)的發(fā)展變得無利可圖。逐利的商業(yè)公司將會(huì)逐漸脫離這個(gè)行業(yè)。長(zhǎng)此以往中國(guó)在新能源行業(yè)上的發(fā)展將受到極大制約。按照“非常保守”的估計(jì)，全球每天消耗原油0.8億桶，已探明儲(chǔ)量只夠再繼續(xù)消耗54年，從中長(zhǎng)期角度來看，新能源發(fā)展上其實(shí)是刻不容緩的。

參考文獻(xiàn)

[1]甘科.國(guó)際石油價(jià)格波動(dòng)趨勢(shì)及其對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響[J/OL].中國(guó)商論，2016（22）.

[2]傅瑩.石油價(jià)格與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)研究[J/OL].現(xiàn)代營(yíng)銷（學(xué)苑版），2015（06）.

[3]唐繼贊.為什么說石油禁運(yùn)沒有贏家？[J].紅旗文稿.2012（07）.

[4]劉建，蔣殿春.國(guó)際原油價(jià)格沖擊對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響——基于結(jié)構(gòu)VAR模型的經(jīng)驗(yàn)分析[J].世界經(jīng)濟(jì)研究.2009（10）.

[5]張意翔，孫涵，成金華.國(guó)內(nèi)外原油價(jià)格關(guān)系的動(dòng)態(tài)分析[J].管理學(xué)報(bào).2007（04）.

作者簡(jiǎn)介：黃東拓（1995-），男，漢族，遼寧大石橋人，東北財(cái)經(jīng)大學(xué)，學(xué)士學(xué)位（預(yù)計(jì)2017年畢業(yè)），研究方向?yàn)榻?jīng)濟(jì)金融領(lǐng)域。