王鵬

【摘 要】近些年，隨著鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩的現(xiàn)象逐漸加劇，越來(lái)越多的鋼企陷入財(cái)務(wù)困境甚至破產(chǎn)。今年，八鋼的高虧損以及高負(fù)債使得八鋼更名為*ST八鋼，就目前的形式來(lái)說(shuō)，對(duì)八鋼的現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估是十分重要的。本文從現(xiàn)金流的償債性、流動(dòng)性、成長(zhǎng)性、收益性四方面對(duì)*ST八鋼的現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)估。

【關(guān)鍵詞】鋼鐵行業(yè);現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估;*ST八鋼

一、公司簡(jiǎn)介

八鋼最初全名為新疆八一鋼鐵集團(tuán)有限責(zé)任公司，是新疆老一輩無(wú)產(chǎn)階級(jí)革命家縮衣節(jié)食省出的錢(qián)建起來(lái)的，目前被寶鋼股份收購(gòu)，全名改為寶鋼集團(tuán)新疆八一鋼鐵有限公司。八鋼主要經(jīng)營(yíng)鋼鐵的冶煉、軋制、加工、銷(xiāo)售、計(jì)算機(jī)信息、網(wǎng)絡(luò)工程以及機(jī)械設(shè)備等業(yè)務(wù)。

二、現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估

本文主要從本文從現(xiàn)金流的償債性、流動(dòng)性、成長(zhǎng)性以及收益性四方面對(duì)*ST八鋼的現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)估。

（一）現(xiàn)金流償債性

現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比和現(xiàn)金總債務(wù)比都反應(yīng)的是一個(gè)企業(yè)的償債能力情況，現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比和現(xiàn)金總債務(wù)比過(guò)高過(guò)低都不好，過(guò)高時(shí)雖然有很強(qiáng)的償債能力，但是也說(shuō)明了企業(yè)的資源沒(méi)有合理的運(yùn)用，使得有大量的閑置資金;過(guò)低時(shí)企業(yè)的償債能力較弱，沒(méi)有充足的資金去償還債務(wù)。由速動(dòng)比率的經(jīng)驗(yàn)值來(lái)判斷，一般現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比的值為1時(shí)屬于比較理想的值。從圖1中可以看出雖然近年這兩個(gè)比率波動(dòng)較大，但是現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比和現(xiàn)金總債務(wù)比整體在0.27～-0.10之間，數(shù)值比較小，充分說(shuō)明了從13年來(lái)八鋼企業(yè)存在著無(wú)法償還債務(wù)的現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn)。

? ? ? ? 圖1 現(xiàn)金流償債性

（二）現(xiàn)金流流動(dòng)性評(píng)估

應(yīng)收賬款和存貨在現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn)管理中起著至關(guān)重要的作用，同時(shí)現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn)的大小在很大程度上取決于現(xiàn)金流和存貨的管理。2013-2015年存貨周轉(zhuǎn)率相對(duì)來(lái)說(shuō)較為穩(wěn)定，沒(méi)有過(guò)大的變化。通常來(lái)說(shuō)，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率越高說(shuō)明應(yīng)收賬款的平均收賬期越短，現(xiàn)金流的流轉(zhuǎn)也就越快，對(duì)于八鋼企業(yè)來(lái)說(shuō)，2013-2014年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率維持在相對(duì)較高的水平，而2015年應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)率急劇下降，造成這樣的原因是因?yàn)殡S著我國(guó)產(chǎn)能過(guò)剩進(jìn)一步的加劇，八鋼的銷(xiāo)售收入在2015年大幅度減少，從而使得應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率急劇下降。

（三）現(xiàn)金流成長(zhǎng)性評(píng)估

經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流增長(zhǎng)率反映了一個(gè)企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流的增長(zhǎng)情況，這一指標(biāo)的數(shù)額越高表明企業(yè)經(jīng)營(yíng)情況越好，發(fā)展越穩(wěn)定。從2014年起，八鋼的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流增長(zhǎng)率一直處于負(fù)值狀態(tài)，表明八鋼集團(tuán)目前面臨的很大的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)于八鋼企業(yè)目前是否具有持續(xù)性的創(chuàng)造價(jià)值能力有待商榷。

（四）現(xiàn)金流收益性

本文主要通過(guò)四個(gè)指標(biāo)來(lái)說(shuō)明八鋼的現(xiàn)金流收益性，其中包括總資產(chǎn)現(xiàn)金回收率、凈資產(chǎn)現(xiàn)金回收率、銷(xiāo)售現(xiàn)金比和因與現(xiàn)金保障倍數(shù)。從圖5中我們可以看出總現(xiàn)金回收率、凈資產(chǎn)現(xiàn)金回收率和銷(xiāo)售現(xiàn)金比兩條折線一直在X軸上下輕微浮動(dòng)，這說(shuō)明了企業(yè)全部資產(chǎn)變現(xiàn)能力較弱，現(xiàn)金流相對(duì)匱乏，發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)的概率較大。銷(xiāo)售現(xiàn)金比反映了八鋼在銷(xiāo)售收入中獲取現(xiàn)金收益的能力較弱。盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)反映的是一個(gè)企業(yè)利潤(rùn)的質(zhì)量情況，從圖中我們可以看出，從2013-2015年，盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)整體呈直線下滑趨勢(shì)，反映出了八鋼自從2014年起，企業(yè)的凈利潤(rùn)質(zhì)量問(wèn)題比較嚴(yán)重，到了2015年，盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)直接呈現(xiàn)負(fù)值，充分反映了企業(yè)的盈利問(wèn)題。綜上，對(duì)于八鋼的現(xiàn)金流收益性來(lái)說(shuō)，企業(yè)正在面臨著嚴(yán)峻的風(fēng)險(xiǎn)。

圖6 現(xiàn)金流收益性

三、總結(jié)

目前，我國(guó)鋼鐵行業(yè)還處在產(chǎn)能過(guò)剩時(shí)期，2016年是我國(guó)鋼鐵行業(yè)去產(chǎn)能的共識(shí)年，八鋼多多少少會(huì)收到我國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響。本文認(rèn)為，八鋼企業(yè)可以沒(méi)有利潤(rùn)，但是不能沒(méi)有好的現(xiàn)金流。沒(méi)有利潤(rùn)，企業(yè)或許還能生存，但是如果沒(méi)有了正的現(xiàn)金流，企業(yè)就已經(jīng)離破產(chǎn)不遠(yuǎn)了。

【參考文獻(xiàn)】

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