【摘要】本文通過描述性分析，對我國裝備制造業(yè)上市公司營運資金管理現(xiàn)狀和特點進(jìn)行研究，分析出營運資金管理各要素之間的影響及問題，有利于改善各企業(yè)營運資本管理狀況。最后，為我國裝備制造業(yè)營運資金管理提供了改進(jìn)對策及建議。

【關(guān)鍵詞】營運資金 ?裝備制造業(yè)上市公司 ?資金周轉(zhuǎn) ?影響因素

一、研究背景及意義

營運資金貫穿于企業(yè)整個生產(chǎn)經(jīng)營活動，被譽為企業(yè)“經(jīng)營活動的血液”。長期以來，我國裝備制造業(yè)營運資金管理方面，沒有給予相當(dāng)?shù)闹匾暎瑢?dǎo)致營運資金結(jié)構(gòu)不合理，周轉(zhuǎn)效率低等問題，影響了我國裝備制造業(yè)的盈利能力和流動性水平。以裝備制造業(yè)這一最具代表性的企業(yè)為研究對象，系統(tǒng)地對我國裝備制造業(yè)上市公司營運資本管理進(jìn)行研究，有助于企業(yè)在資金管理的流動性、安全性和盈利性之間作出均衡，實現(xiàn)長遠(yuǎn)發(fā)展。

二、營運資金的概念

隨著現(xiàn)代企業(yè)財務(wù)管理對營運資本的深入研究，從經(jīng)濟(jì)含義、資金內(nèi)容和管理作用等方面的差別上，將營運資金界定為以下三種：

一是營運資金是指短期資產(chǎn)減去短期負(fù)債的差額，即凈營運資金，它通常來描述企業(yè)的短期支付能力，即短期償債能力。

二是營運資金是指總營運資金，即一定時期內(nèi)，企業(yè)短期資產(chǎn)的總額。這一定義主要用于對企業(yè)全部短期資產(chǎn)進(jìn)行管理。

三是營運資金是企業(yè)流動資產(chǎn)與流動負(fù)債的數(shù)量加總。該定義從財務(wù)管理的觀點上來說，對營運資金的管理就是對流動資產(chǎn)和流動負(fù)債相互之間管理關(guān)系和總概況的管理。

三、營運資金管理現(xiàn)狀分析

本文選取100家裝備制造業(yè)上市公司數(shù)據(jù)為樣本，借助EXCEL軟件，分別從營運資金投資政策、籌資政策、結(jié)構(gòu)三個方面，對樣本2010～2013年各年的各個變量做比較分析，從而對我國裝備制造業(yè)營運資金管理管理特點有一個完整而且客觀的分析。

（一）營運資金投資政策分析

本文通過流動資產(chǎn)占銷售收入的比重，即投入一定的流動資產(chǎn)可以創(chuàng)造的利潤來解釋我國裝備制造業(yè)上市公司營運資金投資政策的特點：

表3-1 裝備制造業(yè)上市公司各年短期資產(chǎn)與銷售收入比率

表3-1的數(shù)據(jù)，可見裝備制造業(yè)的變現(xiàn)能力比較差，流動資產(chǎn)與銷售收入的比值無規(guī)律，說明公司應(yīng)當(dāng)注重營運資金的管理效率，對各管理環(huán)節(jié)進(jìn)行規(guī)范化調(diào)節(jié)與控制。

（二）營運資金籌資政策分析

營運資金籌資政策，即流動負(fù)債籌集短期資產(chǎn)的狀況，它是營運資金策略的核心。一般地，以流動資產(chǎn)占有率（流動負(fù)債除以總資產(chǎn)）來描述營運資金籌資政策。

圖3-1 裝備制造業(yè)2010～2013年流動負(fù)債比例變化趨勢圖

上圖可以說明我國裝備制造業(yè)上市公司的營運資金負(fù)債籌集有遞減趨勢，總資產(chǎn)中約40%的流動負(fù)債，資本成本較低。此外，部分流動負(fù)債要滿足部分長期資產(chǎn)如固定資產(chǎn)的改擴(kuò)建，可能造成日常經(jīng)營出現(xiàn)流動資金不足的現(xiàn)象，為維持公司長期發(fā)展會面臨不斷舉債還債的風(fēng)險。所以，為了有效防范風(fēng)險，應(yīng)當(dāng)在保持合適的流動負(fù)債占有率的同時，充分利用公司的財務(wù)杠桿利益，降低單位利潤所負(fù)擔(dān)的利息費用。

（三）流動資產(chǎn)和流動負(fù)債各項目結(jié)構(gòu)分析

企業(yè)的短期資產(chǎn)中主要部分為存貨和應(yīng)收賬款，比重較大，因此企業(yè)短期資產(chǎn)各項目的研究，即對企業(yè)總營運資金的構(gòu)成及比重進(jìn)行分析。

表3-5 裝備制造業(yè)各類流動資產(chǎn)與流動負(fù)債占總資產(chǎn)的比重統(tǒng)計表

上表分析可知，我國裝備制造業(yè)上市公司存貨和應(yīng)收賬款構(gòu)成了流動資產(chǎn)的主要部分;各年流動資產(chǎn)在總資產(chǎn)中所占比重超過了一半，均大于流動負(fù)債所占比例，即營運資金籌集偏于激進(jìn)型的籌集策略;應(yīng)收賬款的比重有逐年上升的趨勢;存貨的平均比重有所下降，可見各公司加強了對存貨的規(guī)劃和控制。

（四）小結(jié)

通過以上分析得出，我國裝備制造業(yè)上市公司營運資金管理現(xiàn)狀主要有以下特點：

一是保守的投資政策與偏于激進(jìn)的籌資政策相結(jié)合，營運資金持有量逐年遞減，即營運資金投資政策由寬松的持有政策向配合型的持有政策過渡;

二是流動資產(chǎn)占用比重過高，資產(chǎn)利用效率降低，導(dǎo)致企業(yè)盈利能力下降;流動負(fù)債比例較高，籌資政策更偏于激進(jìn)型，盡管降低了資本成本，但可能陷入不斷舉債還債的風(fēng)險中。

三是在短期資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中，存貨和應(yīng)收賬款為流動資產(chǎn)的最主要部分，所占比重較大，除應(yīng)收賬款受企業(yè)銷售規(guī)模的影響外，其他流動資產(chǎn)項目所占比例保持相對穩(wěn)定;行業(yè)整體對存貨規(guī)劃和控制有所加強。

四、對策與建議

本文通過對目前我國裝備制造業(yè)營運資金管理現(xiàn)狀、管理水平分析，最終對我國裝備制造業(yè)上市公司營運資金管理方面，提出以下對策建議：

第一，加強對企業(yè)短期資產(chǎn)項目的管理，主要是對應(yīng)收賬款和存貨的管理。制定合理的現(xiàn)金折扣政策、信用期限政策來控制回收應(yīng)收賬款的回收效率;對于存貨的管理，應(yīng)當(dāng)在存貨的各相關(guān)成本與存貨效益之間做出權(quán)衡，對滯銷存貨盡快處理，加快商品流通，提高企業(yè)競爭力。

第二，需近一步提高營運資金周轉(zhuǎn)效率，加強企業(yè)營運資金管理制度建設(shè)，在保證資金的安全性和企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營需要的前提下，減少資金在各環(huán)節(jié)的浪費，建立流動資金管理崗位責(zé)任制，強化資金管理責(zé)任制。

第三，企業(yè)應(yīng)當(dāng)根據(jù)所處客觀環(huán)境以及自身情況、管理經(jīng)驗等，選擇合適的營運資金投資政策，保持盈利能力與周轉(zhuǎn)速度的平衡。另外，營運資金籌資政策中，既要避免激進(jìn)的營運資金籌資政策導(dǎo)致的舉債、還債循環(huán)的風(fēng)險，也要防止因流動負(fù)債比例過低，而造成資本成本的增加影響了企業(yè)盈利。

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作者簡介：謝茹，女，西安財經(jīng)學(xué)院碩士，研三，會計學(xué)專業(yè)。