文|欣嫣

以工匠精神對(duì)接資本市場(chǎng)

文|欣嫣

如今，“資本為王”的博弈時(shí)代已全面開(kāi)啟，衡量企業(yè)效益高低實(shí)力強(qiáng)弱的標(biāo)準(zhǔn)已不再是簡(jiǎn)單的利潤(rùn)或市場(chǎng)份額，更重要的是企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。如何提高企業(yè)經(jīng)營(yíng)效率，增強(qiáng)企業(yè)的內(nèi)生力？如何降低投資風(fēng)險(xiǎn)，提高資本運(yùn)作效率，發(fā)揮資本最大價(jià)值？如何抓住新三板機(jī)遇？這些問(wèn)題困擾著每一位企業(yè)家。然而，資本市場(chǎng)是游戲規(guī)則最刺激、最嚴(yán)厲、最透明的企業(yè)競(jìng)技場(chǎng)，也是檢驗(yàn)企業(yè)真正實(shí)力的大舞臺(tái)。

在這一大背景下，9月25日，以“企業(yè)經(jīng)營(yíng)與資本運(yùn)營(yíng)結(jié)合的節(jié)奏及路徑”為主題的“智庫(kù)咖啡”活動(dòng)在北京成功舉辦?；顒?dòng)由中華文化促進(jìn)會(huì)國(guó)際交流中心作為指導(dǎo)單位，《文化中國(guó)》傳媒股份有限公司、《商業(yè)文化》雜志社主辦，百商智投資本俱樂(lè)部、北京鼎富世紀(jì)影視文化有限公司、DF創(chuàng)投俱樂(lè)部承辦。

本期活動(dòng)邀請(qǐng)掛牌企業(yè)、投資機(jī)構(gòu)、券商的一線操盤(pán)手深入剖析，三方從不同的角度，全面解析企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)之道。來(lái)自中國(guó)發(fā)展研究院、昱海傳媒集團(tuán)、屹塵科技（北京）有限公司等40多位不同行業(yè)企業(yè)代表出席活動(dòng)并參與互動(dòng)討論，現(xiàn)場(chǎng)進(jìn)行觀點(diǎn)交流、智慧碰撞，取得豐碩成果。

咖主 滕懿

滕懿

資本規(guī)則必須遵循

提高企業(yè)經(jīng)營(yíng)效率來(lái)自兩個(gè)方面：資本推動(dòng)與自身素質(zhì)提升。企業(yè)經(jīng)營(yíng)需要借助資本力量，資本市場(chǎng)有既定的規(guī)則，企業(yè)介入資本市場(chǎng)，出現(xiàn)想法與現(xiàn)實(shí)的差異，根源是不熟悉資本規(guī)則，出現(xiàn)困惑、茫然，不知所措。

傳統(tǒng)民營(yíng)企業(yè)借助資本市場(chǎng)提高經(jīng)營(yíng)效率，最大難點(diǎn)就是資本融合機(jī)制創(chuàng)新。資本運(yùn)營(yíng)有規(guī)則，探索資本運(yùn)營(yíng)技巧十分必要，資本究竟怎么運(yùn)營(yíng)，應(yīng)該怎么運(yùn)營(yíng)？怎么實(shí)現(xiàn)與資本對(duì)接？

黃天生

企業(yè)轉(zhuǎn)型貴在思路創(chuàng)新

三板市場(chǎng)上有很多傳統(tǒng)制造業(yè)與資本結(jié)合實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型，很多上市公司通過(guò)并購(gòu)實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型，對(duì)于大體量公司是一種最快轉(zhuǎn)型方式，但對(duì)于小體量企業(yè)，怎么辦？

首先，技術(shù)創(chuàng)新。提升產(chǎn)品技術(shù)含金量，增強(qiáng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，打造投資亮點(diǎn)，順勢(shì)對(duì)接資本市場(chǎng)，創(chuàng)新的技術(shù)與強(qiáng)大的資本雙輪驅(qū)動(dòng)。這是最為關(guān)鍵的一步。其次，要有做大做強(qiáng)思想。中國(guó)有的企業(yè)家小富立安思想濃厚，沒(méi)有遠(yuǎn)大的事業(yè)理想，既定小圈子里小打小鬧，這樣的企業(yè)沒(méi)有必要對(duì)接資本市場(chǎng)。新三板企業(yè)80%屬于“被上型”，企業(yè)家自身茫然，并不明白新三板的目的、意義。第三，企業(yè)的未來(lái)是什么？企業(yè)融資競(jìng)標(biāo)，最為關(guān)注一個(gè)問(wèn)題：企業(yè)未來(lái)是什么？投資目的是希望企業(yè)越來(lái)越好，重點(diǎn)考察企業(yè)的硬件、軟件、思想、思路、方法、資源、機(jī)制等方面是否符合資本要求。第四，資本對(duì)接步驟。第一步：先形成這種認(rèn)識(shí)；第二步：人才引進(jìn)；第三步：技術(shù)升級(jí)。

朱三高

企業(yè)與資本的最佳結(jié)合

咖伴 朱三高

對(duì)于資本市場(chǎng)企業(yè)家有觀點(diǎn)分歧。問(wèn)題出在哪里呢？第一步：要看企業(yè)家的理想，有沒(méi)有打造偉大企業(yè)的愿景；第二步：企業(yè)綜合分析。

首先，根據(jù)企業(yè)大小決定是否結(jié)合資本。

年收入千萬(wàn)級(jí)的企業(yè)是否要做板例型企業(yè)。未來(lái)三五年，企業(yè)體量如何達(dá)到上市要求，需要資本力量，要與投資機(jī)構(gòu)、資本中介合作，實(shí)現(xiàn)資本對(duì)接。如果企業(yè)體量不夠大，沒(méi)有必要與資本對(duì)接，先做大體量，再尋求資本力量。

其次，企業(yè)體量做大一定要有清晰路徑。

企業(yè)按照目前體量，要通過(guò)什么路徑做到一定規(guī)模比如3000萬(wàn)元。資金需求是第一位。中國(guó)傳統(tǒng)制造業(yè)凈資產(chǎn)收益率一般在10%，企業(yè)如果沒(méi)有資產(chǎn)，很難打動(dòng)投資方。怎么辦？有一個(gè)好辦法：講故事，針對(duì)企業(yè)實(shí)際和未來(lái)發(fā)展規(guī)劃，講出好的事業(yè)故事，不要夸夸其談，而是可以實(shí)現(xiàn)的偉大愿景，有落地項(xiàng)目，有看得見(jiàn)、摸得著的實(shí)際依據(jù)，有可操作性、可實(shí)現(xiàn)性。用偉大的目標(biāo)吸引資本。資本市場(chǎng)的本質(zhì)就是投資未來(lái)，企業(yè)故事就是企業(yè)的未來(lái)，資本青睞好故事，講故事有人愿意聽(tīng)，聽(tīng)者有意投資，可以實(shí)現(xiàn)資本對(duì)接。

第三，挑選好的行業(yè)。

不同的行業(yè)有不同的發(fā)展機(jī)遇和事業(yè)空間，每個(gè)行業(yè)的市場(chǎng)吸引力不同，增速也不同，行業(yè)決定企業(yè)未來(lái)。因此，企業(yè)選擇行業(yè)至關(guān)重要，傳統(tǒng)行業(yè)會(huì)比較困難，最好選擇朝陽(yáng)行業(yè)。

滕懿

不同的時(shí)代需要不同的發(fā)展思路

每個(gè)時(shí)代都有自身的發(fā)展規(guī)律。過(guò)去面對(duì)供不應(yīng)求的市場(chǎng)環(huán)境，企業(yè)只有努力付出，一定會(huì)有回報(bào)。如今，紅海市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)殘酷激烈，企業(yè)面臨諸多瓶頸，況且企業(yè)自身很難克服這些瓶頸，發(fā)展陷入困境。雙創(chuàng)浪潮下，許多年輕創(chuàng)業(yè)者有好的創(chuàng)意、好的項(xiàng)目，但融資難，難就難在想法的差異，要消除差異，才有可能尋找共同點(diǎn)，對(duì)接資本。

互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，企業(yè)家要有遠(yuǎn)大的理想，關(guān)鍵是前瞻性，善于把今天的努力與未來(lái)的預(yù)期內(nèi)在結(jié)合，既有科學(xué)的戰(zhàn)略設(shè)計(jì)，又有扎實(shí)的發(fā)展措施，企業(yè)的未來(lái)就會(huì)美好。這是偉大企業(yè)的成功之路，也是企業(yè)家應(yīng)該做好的事?？梢栽O(shè)想一下，如果企業(yè)自身對(duì)未來(lái)迷茫，不可能描繪出美好愿景，怎么可能打動(dòng)資本。現(xiàn)在，衡量企業(yè)的關(guān)鍵數(shù)據(jù)不是線性增長(zhǎng)而是指數(shù)級(jí)增長(zhǎng)。資本對(duì)接必須首先解決這個(gè)問(wèn)題。

有的企業(yè)年收入幾千萬(wàn)，盈利只有五百萬(wàn)，目標(biāo)很明確：應(yīng)該先從哪方面融資，先是周?chē)娜诉€是上下游？還是先從產(chǎn)業(yè)入手？怎樣把企業(yè)經(jīng)營(yíng)與融資結(jié)構(gòu)結(jié)合？

黃天生

不要被上市

不要迷信上市，國(guó)內(nèi)傳統(tǒng)行業(yè)的企業(yè)，每年扣除稅錢(qián)，剩余三五百萬(wàn)，不需要上市，快速變現(xiàn)，雖然上市門(mén)檻低，但是80%的企業(yè)屬于被上市，上市很茫然，不知道下一步該做什么。

首先要精準(zhǔn)區(qū)分行業(yè)，與時(shí)代趨勢(shì)相符合的朝陽(yáng)行業(yè)，大膽推進(jìn)。如果是夕陽(yáng)行業(yè)，企業(yè)很難持續(xù)發(fā)展，可以投資房地產(chǎn)或者無(wú)股權(quán)投資，流通性好的股權(quán)完全可以繼承。

咖伴 黃天生

朱三高

逐利空間決定吸引力

不少傳統(tǒng)企業(yè)陷入困境，重要原因是未來(lái)逐利空間小。每年四五千萬(wàn)元利潤(rùn)，交完稅所剩無(wú)幾，企業(yè)很難估值，按照PE法，不賺錢(qián)沒(méi)法估值。BAT出來(lái)的高管估值幾千萬(wàn)元。傳統(tǒng)企業(yè)少說(shuō)經(jīng)營(yíng)十幾年，還不如商業(yè)巨頭的高管估值高，根源在于逐利空間狹小。

資本的本性就是逐利。投資目的希望三年有10倍回報(bào)。也許認(rèn)為十倍很高，其實(shí)，資本投資風(fēng)險(xiǎn)很大，失敗案例比比皆是，比如投資10家，成功2家，平本3家，失敗5家，只有三年10倍回報(bào)率才有可能賺錢(qián)。

要對(duì)接資本，必須有三年10倍回報(bào)率預(yù)期，清楚如何實(shí)現(xiàn)這一預(yù)期，有什么落地辦法。這里涉及企業(yè)愿景，精準(zhǔn)設(shè)計(jì)發(fā)展路徑，創(chuàng)新商業(yè)模式和盈利模式，講出真實(shí)、可靠、落地的故事。為此，企業(yè)家要深思熟慮，認(rèn)真思考，腳踏實(shí)地，大膽創(chuàng)新。有的企業(yè)規(guī)模很小，思考未來(lái)的創(chuàng)新點(diǎn)是什么、產(chǎn)業(yè)布局是什么、發(fā)展重點(diǎn)是什么，這個(gè)過(guò)程最好與專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)特別是投資機(jī)構(gòu)協(xié)同，探討未來(lái)的方向是否正確、未來(lái)的發(fā)展點(diǎn)是否合理、未來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避策略是否合理。

滕懿

入場(chǎng)券不等于交考卷

企業(yè)成功掛牌，得到資本市場(chǎng)的入場(chǎng)券，進(jìn)入資本市場(chǎng)，該怎樣資本運(yùn)營(yíng)，企業(yè)市值管理應(yīng)該怎么規(guī)劃？

朱三高

市值管理不是萬(wàn)能

三板做實(shí)業(yè)為主、做市為主，不建議做市值。三板市場(chǎng)做市值管理沒(méi)有意義，投資并購(gòu)套現(xiàn)。本身公司不大，風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力很差的人不做市值管理，結(jié)局不佳。融資一兩千萬(wàn)元，首先做大利潤(rùn)，稀釋股權(quán)。

黃天生

尋找適合自己的發(fā)展策略

上三板要講情懷、講故事，要做什么，路徑清晰。三板作為全國(guó)性資本市場(chǎng)，能進(jìn)入三板門(mén)檻，經(jīng)過(guò)券商以及中介機(jī)構(gòu)的洗禮，很多企業(yè)或多或少能估值，一定要學(xué)會(huì)講故事；三板上市公司要會(huì)包裝，先拿到資金，重新規(guī)劃業(yè)務(wù)和產(chǎn)品，做好業(yè)務(wù)，企業(yè)不斷成熟。

滕懿

實(shí)力是硬道理

當(dāng)今時(shí)代，資本游戲靠真刀實(shí)槍?zhuān)髽I(yè)靠實(shí)力創(chuàng)造價(jià)值，才會(huì)有生存發(fā)展根基。如果僅憑愿景畫(huà)餅充饑，單純依靠資本運(yùn)營(yíng)，望梅止渴。企業(yè)經(jīng)營(yíng)與資本運(yùn)營(yíng)是企業(yè)兩大引擎，缺一不可。

俗話說(shuō)：基礎(chǔ)不牢，地動(dòng)山搖。今天的努力是明天的基礎(chǔ)。資本運(yùn)營(yíng)建立在良好基礎(chǔ)之上，才能如虎添翼。有的企業(yè)忽視基礎(chǔ)，不可能在零的基礎(chǔ)上增長(zhǎng)10倍、20倍。

例如，企業(yè)新三板掛牌1年半，現(xiàn)在做營(yíng)增，并購(gòu)其他資產(chǎn)，但不會(huì)講故事，也不實(shí)在做業(yè)務(wù)，怎樣可能做好資本運(yùn)營(yíng)？

朱三高

估值有竅門(mén)

企業(yè)估值涉及兩方面：一個(gè)是當(dāng)年利潤(rùn)，另一個(gè)是明年利潤(rùn)，只要做好并購(gòu)，實(shí)現(xiàn)預(yù)期利潤(rùn)?？梢约僭O(shè)拿到資金，計(jì)算期望估值，倒推需要融多少資本。前提是并購(gòu)過(guò)程存在，業(yè)務(wù)看好。如果并購(gòu)傳統(tǒng)公司，三板市場(chǎng)資源稀缺，并購(gòu)選擇面窄，結(jié)果欠佳。

上市公司并購(gòu)，挑選全國(guó)同類(lèi)最好的公司。所以，三板市場(chǎng)并購(gòu)是基于并購(gòu)成功之后的利潤(rùn)，以此預(yù)測(cè)估值，然后再融資。

黃天生

三板融資難在哪里？

三板公司99%融不到資，第一受限于規(guī)模，第二不會(huì)講故事，關(guān)鍵是企業(yè)發(fā)展方向模糊，發(fā)展脈絡(luò)、思路不清晰。只要有未來(lái)并購(gòu)的邏輯，一定會(huì)融到資。并購(gòu)企業(yè)有效管理與控制，實(shí)現(xiàn)預(yù)期業(yè)績(jī)。這是企業(yè)必須具備的能力。

企業(yè)發(fā)展貴在策略創(chuàng)新，理清發(fā)展脈絡(luò)，講好故事，再配備人才，完全可以做大做強(qiáng)，三板類(lèi)似案例很多。海航，資本市場(chǎng)講故事、將情懷加并購(gòu)整合，掛新三板以后產(chǎn)融結(jié)合，產(chǎn)業(yè)有經(jīng)營(yíng)基礎(chǔ)。資本對(duì)接考驗(yàn)老板融資能力和資本運(yùn)營(yíng)能力，融不到資，證明老板的圈子小，企業(yè)實(shí)力弱。

結(jié)語(yǔ)

當(dāng)今資本市場(chǎng)比拼的就是高手過(guò)招，誰(shuí)的智慧超群、誰(shuí)的膽識(shí)出群，誰(shuí)就可以贏得資本的青睞，成功對(duì)接資本，融合創(chuàng)新發(fā)展，在雙創(chuàng)時(shí)代開(kāi)創(chuàng)事業(yè)的新天地。

企業(yè)家是財(cái)富的創(chuàng)造者，也是最終責(zé)任的承擔(dān)者，企業(yè)經(jīng)營(yíng)與資本運(yùn)營(yíng)是企業(yè)永恒的話題，需要持久探索，面對(duì)波濤洶涌的商海，增強(qiáng)企業(yè)抗御風(fēng)險(xiǎn)的實(shí)力，在資本力量協(xié)同下增強(qiáng)企業(yè)內(nèi)功，才可以取得預(yù)期的成果。