王芳

（河南省社會科學院，河南鄭州450002）

新經(jīng)濟背景下科技金融創(chuàng)新發(fā)展問題研究

王芳

（河南省社會科學院，河南鄭州450002）

科技金融是實現(xiàn)創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展的重要環(huán)節(jié)，隨著新經(jīng)濟的蓬勃興起與新經(jīng)濟時代的全面到來，對科技金融提出了新的更高要求，要更加重視科技金融創(chuàng)新發(fā)展，充分發(fā)揮其對科技創(chuàng)新的推動作用?，F(xiàn)階段我國科技金融發(fā)展還存在著融資方式單一、金融工具創(chuàng)新滯后、科技擔保體系不成熟、科技金融生態(tài)環(huán)境不完善等問題，借鑒美國和日本科技金融發(fā)展模式及創(chuàng)新實踐，下一步應重點在科技金融體制、科技金融工具、科技金融中介服務體系、科技金融法律政策體系四方面實現(xiàn)創(chuàng)新，以更好滿足新經(jīng)濟背景下科技創(chuàng)新活動的各類融資需求，提升自主創(chuàng)新能力，提振實體經(jīng)濟發(fā)展。

科技金融；創(chuàng)新；新經(jīng)濟

一、引言

所謂“新經(jīng)濟”，是基于美國近十年來經(jīng)濟發(fā)展的狀況而引申出來的一個全新概念，與傳統(tǒng)經(jīng)濟相比，新經(jīng)濟的“新”主要表現(xiàn)在信息技術(shù)革命對經(jīng)濟發(fā)展的重要作用以及產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的進一步高級化和軟化，以新一代信息技術(shù)為核心的科技創(chuàng)新及其在各領(lǐng)域的廣泛應用成為經(jīng)濟發(fā)展和社會進步的新動力。新經(jīng)濟源于美國，但隨著經(jīng)濟全球化和信息技術(shù)革命的深入發(fā)展，新經(jīng)濟浪潮已經(jīng)席卷全球，并逐漸成為未來全球經(jīng)濟發(fā)展的主流形態(tài)和運行模式。新經(jīng)濟的本質(zhì)是創(chuàng)新驅(qū)動型經(jīng)濟，其核心是科技創(chuàng)新，而縱觀人類社會發(fā)展歷程可以看到，每一次產(chǎn)業(yè)革命和生產(chǎn)力的提升，都是源于技術(shù)創(chuàng)新而成于金融創(chuàng)新，科技金融無疑是發(fā)揮科技創(chuàng)新支撐引領(lǐng)作用的重要環(huán)節(jié)。

科技金融是經(jīng)濟社會發(fā)展到一定階段的產(chǎn)物，指的是運用多種金融工具與金融產(chǎn)品組合，將科技資源或成果資本化、產(chǎn)業(yè)化、市場化的一系列金融制度和體制安排，通過這一過程實現(xiàn)科技與資本的匹配，并共同推動經(jīng)濟的演進與社會的變革。隨著新經(jīng)濟時代的全面到來以及新經(jīng)濟的蓬勃興起，我國正在進入科技創(chuàng)新引領(lǐng)轉(zhuǎn)型升級的關(guān)鍵時期，新一輪科技革命和產(chǎn)業(yè)變革的快速發(fā)展，以及全球范圍內(nèi)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型調(diào)整步伐的不斷加快，都對科技金融提出了新的更高要求。積極探索各類科技金融創(chuàng)新實踐，是在新經(jīng)濟時代“圍繞產(chǎn)業(yè)鏈部署創(chuàng)新鏈，圍繞創(chuàng)新鏈完善資金鏈”，進一步打通科技與資本之間的通道，促進科技與金融的深度融合，發(fā)揮科技創(chuàng)新與金融創(chuàng)新的疊加效應的必然選擇，也是提升我國自主創(chuàng)新能力，加快科技成果轉(zhuǎn)化，培育戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的重要舉措，對于我國切實轉(zhuǎn)換經(jīng)濟發(fā)展動力，實現(xiàn)創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展具有十分重要的意義。

二、新經(jīng)濟背景下國內(nèi)外科技金融模式及創(chuàng)新實踐

隨著新經(jīng)濟的蓬勃發(fā)展，全球創(chuàng)新競爭日趨激烈，世界各國紛紛展開科技金融創(chuàng)新探索和實踐，以進一步優(yōu)化金融資源在科技領(lǐng)域的配置，提高科技金融效率，搶占未來國際經(jīng)濟科技制高點。受科技水平、金融體系、法律體系、誠信體系以及社會文化環(huán)境等多種因素的影響，世界各國的科技金融運行模式與創(chuàng)新實踐各不相同，通過歸納總結(jié)和篩選，本文選取美國、日本、中國三個國家作為資本主導型、銀行主導型及政府主導型科技金融模式的典型代表，通過分析比較其各自特點及科技金融創(chuàng)新實踐活動，以期為我國科技金融體系的完善和科技金融創(chuàng)新水平的進一步提升提供有益借鑒和啟示。具體內(nèi)容如表1所示。

三、當前我國科技金融創(chuàng)新存在的問題

總體來說，我國科技金融的發(fā)展大致經(jīng)歷了三個階段：起步階段（1985—1995），1985年3月13日《中共中央關(guān)于科學技術(shù)體制改革的決定》發(fā)布，提出從運行機制、組織結(jié)構(gòu)、人事制度等方面進行科技體制改革，中國科技金融促進會1992年在北京成立，旨在促進科技與金融結(jié)合，推動科技成果轉(zhuǎn)化，這一時期科技金融的主要形式是科技貸款。[3]多元探索階段（1996—2005），這一時期資本市場成為科技金融的重點，金融資本對科技創(chuàng)新的重要作用得到廣泛認同，企業(yè)債券、創(chuàng)業(yè)投資和開發(fā)性金融成為科技金融的主要形式，各類服務于科技型企業(yè)的金融工具創(chuàng)新不斷豐富?？焖侔l(fā)展階段（2006年至今），2006年《國家中長期科學和技術(shù)發(fā)展規(guī)劃綱要（2006—2020年）》發(fā)布，從銀行信貸、資本市場、保險、擔保、創(chuàng)業(yè)投資等方面完善了科技金融政策體系，各類科技金融主體快速發(fā)展，各種金融工具創(chuàng)新層出不窮，各地科技金融創(chuàng)新實踐十分活躍，我國科技金融進入了一個全新的快速發(fā)展時期。

隨著我國科技金融的快速發(fā)展，體制機制日益健全、服務體系不斷完善，但與西方發(fā)達國家科技金融相比，我國科技金融發(fā)展水平還有著一定的差距，特別是隨著新經(jīng)濟時代的來臨，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級與戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展步伐不斷加快，科技金融與科技創(chuàng)新發(fā)展相比具有一定滯后性，已不能滿足日益擴大的科技創(chuàng)新活動的資金需求，主要表現(xiàn)在以下幾個方面：

表1　國內(nèi)外科技金融模式及創(chuàng)新實踐一覽表

（一）科技金融融資渠道較為單一

科技型企業(yè)發(fā)展中融資方式主要有直接融資和間接融資兩種，其中間接融資以銀行信貸為主，而直接融資則主要是發(fā)行債券和上市融資。西方發(fā)達國家由于資本市場體系發(fā)展較為完善，在科技金融體系中直接融資的占比較高，天使投資、創(chuàng)業(yè)投資等風險偏好較高的投資主體也能夠滿足科技型企業(yè)在發(fā)展不同階段的融資需求。在我國，科技型企業(yè)進入中小板、創(chuàng)業(yè)板市場融資的門檻依然較高，難以通過資本市場滿足企業(yè)的融資需求；債券市場中針對中小企業(yè)的集合債券、集合票據(jù)等仍處于發(fā)展的起步階段，并且大多數(shù)科技型中小企業(yè)難以滿足發(fā)債條件。2014年我國債券存量占GDP比重約為56.5%，而同期美國、日本和發(fā)展中國家的比例分別為150%、250%和100%，其中企業(yè)債券額占GDP的比重僅為25%，低于大部分發(fā)達國家水平。從創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)來看，過去10年我國創(chuàng)業(yè)投資規(guī)模有了較快發(fā)展，截至2016年7月末累計投資金融達到4558億元，[4]但多數(shù)創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)和天使投資人傾向于投資成熟期或是傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)內(nèi)的企業(yè)，僅有約三分之一的資金投資于種子期、初創(chuàng)期的科技型企業(yè)，難以發(fā)揮科技金融對科技創(chuàng)新的支持作用。

（二）金融工具創(chuàng)新滯后于科技創(chuàng)新發(fā)展步伐

銀行信貸作為科技型企業(yè)融資的主要方式，已難以滿足企業(yè)發(fā)展中的各類融資需求。高風險、高回報、輕資產(chǎn)是科技型中小企業(yè)的普遍特點，由于缺少必要的抵押品，加之企業(yè)現(xiàn)金流不穩(wěn)定、成長性難以把握，使得商業(yè)銀行在進行貸款審核時更加謹慎對待，產(chǎn)生惜貸懼貸現(xiàn)象，多數(shù)科技型中小企業(yè)難以獲得充足的銀行信貸。為破解科技型中小企業(yè)融資難題，各家商業(yè)銀行先后推出了多種創(chuàng)新型產(chǎn)品和服務，不斷建立“科技支行”以支持科技型企業(yè)發(fā)展，但在實踐過程中依然存在諸多問題，難以發(fā)揮其應有作用。[5]一是科技支行仍屬于傳統(tǒng)商業(yè)銀行的分支機構(gòu)，在經(jīng)營權(quán)、定價權(quán)和產(chǎn)品研發(fā)權(quán)等方面存在諸多限制，難以滿足科技型中小企業(yè)“短、小、頻、急”的融資需求；二是受《商業(yè)銀行法》約束，科技支行不能通過股權(quán)投資、債券投資等方式為科技型中小企業(yè)融資，難以滿足科技企業(yè)全產(chǎn)業(yè)鏈、全生命周期的金融需求；三是科技支行的貸款風險主要依靠政府提供的風險補償資金，緩解了一些局部問題，但并未從根本上解決風險和收益不匹配的結(jié)構(gòu)性矛盾。

（三）科技擔保體系作用有待進一步加強

科技擔保是主要為科技型中小企業(yè)、高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)項目提供政策性、商業(yè)性貸款擔保服務的金融中介行為，通過擔保能夠提高被擔保企業(yè)的信用，有效分散和轉(zhuǎn)移風險，對于破解科技型中小企業(yè)的融資困境具有十分重要的作用。資料顯示，OECD成員中有約85%的國家都設(shè)立了國家級的融資擔?；?，[6]有些還針對中小微企業(yè)的融資擔保問題設(shè)立了專門的政策性金融機構(gòu)，如美國的中小企業(yè)管理局、日本的信托業(yè)協(xié)會等。目前，我國的科技擔保機構(gòu)主要有政策性擔保機構(gòu)、互助性擔保機構(gòu)以及商業(yè)性擔保機構(gòu)三種類型，總體來說發(fā)展狀況參差不齊，科技擔保體系的作用有待加強：一是大部分擔保機構(gòu)實力弱小，實際擔保能力有限，呈現(xiàn)“小、少、散、弱”的特點，無法滿足科技型中小企業(yè)的融資需求；二是擔保行業(yè)整體資信水平較差，與銀行議價時被迫承擔了大部分甚至全部的貸款風險，造成擔保機構(gòu)責任與能力的背離，從而加大了整體風險；三是擔保物流轉(zhuǎn)渠道不通暢，由于國內(nèi)針對專利技術(shù)的技術(shù)交易市場不完善，當出現(xiàn)貸款違約時，科技擔保機構(gòu)不能將所持有的專利、技術(shù)發(fā)明等擔保物順利變現(xiàn)以補償擔保損失，從而加大了擔保機構(gòu)風險，限制了擔保業(yè)務的開展。

（四）科技金融生態(tài)環(huán)境亟待完善

目前國內(nèi)學者對科技金融生態(tài)環(huán)境的概念尚沒有統(tǒng)一定義，趙昌文等指出科技金融生態(tài)環(huán)境是各種金融工具運行的法律、經(jīng)濟、文化和社會等制度、體制及傳統(tǒng)環(huán)境。[7]可以看出，科技金融生態(tài)環(huán)境是影響科技金融發(fā)展的外部環(huán)境，具體包括信用環(huán)境、法律環(huán)境、政策環(huán)境、中介服務體系、企業(yè)發(fā)展狀況等?？萍冀鹑谏鷳B(tài)環(huán)境的缺陷在很大程度上影響了科技金融的發(fā)展與創(chuàng)新。一是社會信用體系的不完善和信用缺失。我國從2011年部署建設(shè)社會信用體系，但與經(jīng)濟社會發(fā)展的需求相比還存在較大差距，社會上還存在諸多不誠信現(xiàn)象，特別是一些不良金融平臺“跑路”事件，極大地打擊了科技金融創(chuàng)新的信心；二是金融監(jiān)管的不足與滯后。隨著新一代信息技術(shù)的廣泛應用和互聯(lián)網(wǎng)金融的高速發(fā)展，各種金融創(chuàng)新層出不窮，科技金融發(fā)展模式也有了較大變化，但目前的監(jiān)管體系滯后于科技金融的發(fā)展速度，在一定程度上制約了科技金融創(chuàng)新的步伐；三是科技金融相關(guān)法律法規(guī)不健全。我國雖然有大約70多項科技金融相關(guān)的法律法規(guī)，但尚未有一部全國人民代表大會制定并通過的以促進科技金融發(fā)展為宗旨的高規(guī)格科技金融法律，并且現(xiàn)行各項科技金融法律法規(guī)之間不成體系且內(nèi)容散亂，沒有充分發(fā)揮其應有作用。

四、促進我國科技金融創(chuàng)新發(fā)展的路徑選擇

借鑒美國和日本科技金融創(chuàng)新的有益經(jīng)驗，立足我國自身科技金融發(fā)展實際及問題，應對科技金融體系進行全方位創(chuàng)新，重點在科技金融的體制機制、產(chǎn)品工具、中介服務體系、法律政策體系方面取得突破，以進一步提高科技金融效能。

（一）加強科技金融體制創(chuàng)新

加強科技金融體制創(chuàng)新，要進一步建立健全我國多層次資本市場體系，充分發(fā)揮資本市場在市場機制中的重要作用，強化風險投資和直接融資體系對科技創(chuàng)新活動的支撐作用。一方面要推進主板市場、創(chuàng)業(yè)板市場、三板市場和場外市場協(xié)調(diào)發(fā)展，探索建立創(chuàng)業(yè)板的分層管理機制，推動建立區(qū)域性股權(quán)交易市場、全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)和創(chuàng)業(yè)板之間的轉(zhuǎn)板機制，通過準入規(guī)則、交易制度、交易產(chǎn)品等方面的制度創(chuàng)新，滿足企業(yè)不同發(fā)展階段的融資需求；另一方面要積極發(fā)展PE、VC、天使投資等風險投資，[8]大力培育風險投資主體，由政府設(shè)立風險投資引導基金，引導風險投資公司建立現(xiàn)代化的治理結(jié)構(gòu)和激勵機制，廣泛吸引社會資金和專業(yè)化高端人才的加盟，支持銀行、證券、保險等金融機構(gòu)與風險投資公司開展廣泛合作，為其提供專業(yè)化、一體化的服務。

（二）探索科技金融工具創(chuàng)新

圍繞科技型中小企業(yè)“高風險、輕資產(chǎn)”的特點，針對企業(yè)不同的發(fā)展階段，量身定制科技金融產(chǎn)品，切實解決科技型中小企業(yè)融資難問題。一要完善對科技項目的審查評估機制，推出科技信用貸款，創(chuàng)新抵質(zhì)押擔保方式，探索專利權(quán)、著作權(quán)、商標權(quán)、播放權(quán)等無形資產(chǎn)質(zhì)押方式，引導信貸資金向科技型企業(yè)流動；二要加快推進科技支行建設(shè)試點，學習硅谷銀行模式，鼓勵科技支行與風險投資機構(gòu)建立“投貸聯(lián)盟”，啟動“投貸聯(lián)動”試點，風險投資機構(gòu)負責項目篩查，而銀行配合貸款支持，探索貸款、債轉(zhuǎn)股、認股權(quán)證等股權(quán)與債權(quán)相結(jié)合的多樣化融資方式，允許銀行發(fā)放科技信貸時可以獲得科技企業(yè)的部分股權(quán)或認股期權(quán)；三要規(guī)范發(fā)展眾籌等互聯(lián)網(wǎng)金融模式，隨著新一代信息技術(shù)的快速發(fā)展，眾籌打破了傳統(tǒng)融資模式，成為初創(chuàng)期科技型中小企業(yè)除風險投資之外重要的資金來源，下一步要明確眾籌法律地位，控制融資規(guī)模，加強眾籌平臺內(nèi)部控制和風險管理，充分發(fā)揮其在科技金融創(chuàng)新中的積極作用。

（三）重視科技金融中介服務體系創(chuàng)新

推動科技金融創(chuàng)新發(fā)展，必須高度重視信用擔保體系、產(chǎn)權(quán)交易市場、科技保險、資產(chǎn)評估等中介服務體系的創(chuàng)新，才能真正破解資金與技術(shù)對接難題，提高科技金融效能。一方面要完善科技企業(yè)信用擔保機制，加大對科技型中小企業(yè)信用擔?；?、科技企業(yè)信用互助擔?；?、知識產(chǎn)權(quán)擔?；鸬鹊闹С至Χ?，給予相應的財政補貼和稅收優(yōu)惠，吸引社會各類資本的廣泛參與，加快建立健全再擔保體系，為科技貸款發(fā)放提供保障；在擔保期限、擔保金額、擔保服務等方面探索創(chuàng)新，滿足科技企業(yè)不同發(fā)展階段的擔保需求，促進銀行、擔保機構(gòu)、科技企業(yè)開展長期穩(wěn)定合作加強風險控制，實行風險共擔。另一方面要建立健全科技企業(yè)產(chǎn)權(quán)交易市場，加快設(shè)立全國性的知識產(chǎn)權(quán)交易所，制定全國統(tǒng)一的政策和法規(guī)，完善產(chǎn)權(quán)交易市場的知識產(chǎn)權(quán)評估體系，探索知識產(chǎn)權(quán)證券化，完善以做市商制度為主的，包含集合競價、拍賣、招標、競投等多種交易方式的市場體系，實現(xiàn)知識產(chǎn)權(quán)與金融市場的有效嫁接。

（四）推動科技金融法律政策體系創(chuàng)新

實現(xiàn)科技金融創(chuàng)新發(fā)展，必須充分發(fā)揮市場經(jīng)濟中政府的宏觀協(xié)調(diào)與指導作用，為解決科技型中小企業(yè)融資問題創(chuàng)造良好的法律政策環(huán)境。一要建立健全中小企業(yè)融資的相關(guān)法律法規(guī)，通過法律法規(guī)體系明確科技企業(yè)的融資方式與途徑，保護科技企業(yè)的應有權(quán)益，提高其自主創(chuàng)新積極性和主動性；二要創(chuàng)新支持科技金融發(fā)展的財稅政策，擴大風險投資、創(chuàng)業(yè)投資、信用擔保、科技成果轉(zhuǎn)化等引導基金規(guī)模，優(yōu)化財政資金投入方式，為面向科技企業(yè)提供融資服務的金融機構(gòu)建立利益和風險補償機制，設(shè)立完善科技貸款風險補償基金、科技保險保費補償基金等，支持企業(yè)進行自主創(chuàng)新；進一步完善針對科技創(chuàng)新活動的稅收優(yōu)惠政策，如研發(fā)費用加計扣除、創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)投資抵扣稅收優(yōu)惠、天使投資人個人所得稅政策試點等。三要建立政府與金融機構(gòu)、科技企業(yè)之間穩(wěn)定的聯(lián)系與合作，消除信息不對稱影響，降低科技金融交易成本，加強凝聚力，切實提高科技金融對科技創(chuàng)新的促進作用。

[1]長城企業(yè)戰(zhàn)略研究所．美國科技金融創(chuàng)新實踐：硅谷[J]．中國科技財富，2015，（11）：36-40．

[2]耿琳霞．金融支持科技創(chuàng)新國際比較及路徑選擇[J]．金融縱橫，2015，（11）：67-71．

[3]蔣華．科技金融創(chuàng)新發(fā)展的架構(gòu)建設(shè)研究[J]．金融縱橫，2013，（4）：31-36．

[4]趙妍．中國將推動創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)發(fā)展躋身世界先進水平[EB/OL]．http：//news．163．com/16/0923/16/C1LN840N00014J B5．htm l，2016-09-23．

[5]金曉芳．科技銀行信貸機制創(chuàng)新與政府支持研究[D]．南京：南京工業(yè)大學，2015．

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（責任編輯：劉同清）

Research on the Innovation and development of Science and Technology Finance under the Background of New Econom y

WANG Fang
（Henan Provincial Academy of Social Sciences,Zhengzhou Henan 450002,China）

Science and technology finance is an important link in realizing innovation-driven development,with the new economy booming and new economic era coming,new and higher requirements are put forward in science and technology finance，we should pay more attention to the development of science and technology financial innovation,give full play to its role in promoting scientific and technological innovation．At the present，the development of science and technology finance in China still has the problems such as the single financing mode,the lag of financial instruments innovation,the immature technology guarantee system and the imperfect financial ecological environment of science and technology,Learn from the Science and technology financial development model and innovation practice of the United States and Japan,the next step should mainly focus on the implementation of innovation in four aspects of science and technology financial system,financial instruments,science and technology intermediary service system of science and technology,financial technology and financial legal policy system,in order to better meet various kinds of financing needs of scientific and technological innovation activities under the new economic background,enhance the ability of independent innovation and boost the development of the real economy．

science and technology finance;innovation;new economy

F830．2

A

1672-626X（2016）06-0043-05

10．3969/j．issn．1672-626x．2016．06．005

2016-10-13

國家社會科學基金青年項目（12CJY046）；河南省軟科學研究項目（162400410008）；河南省軟科學研究項目（162400410081）；河南省政府決策研究招標課題（2016B085）

王芳（1981-），女，河南滑縣人，河南省社會科學院助理研究員，主要從事區(qū)域經(jīng)濟研究。