韓梅

摘 要：互聯(lián)網(wǎng)、移動互聯(lián)網(wǎng)的普及，以及大數(shù)據(jù)、云計算等新技術(shù)的廣泛應(yīng)用，為資產(chǎn)管理行業(yè)帶來了巨大的影響，已經(jīng)在資產(chǎn)獲取及投資管理、分銷及財富管理、資產(chǎn)服務(wù)等各環(huán)節(jié)對資產(chǎn)管理進(jìn)行了實實在在的變革，并催生出一系列創(chuàng)新的業(yè)務(wù)模式。為此，資產(chǎn)管理機構(gòu)必須積極應(yīng)對，加大科技投入，擁抱生態(tài)系統(tǒng)，全面提升客戶體驗。

關(guān)鍵詞：互聯(lián)網(wǎng)；新技術(shù)；資產(chǎn)管理；變革；創(chuàng)新

中圖分類號：C93 文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A 文章編號：1673-291X（2016）24-0111-02

一、互聯(lián)網(wǎng)和新技術(shù)下資產(chǎn)管理行業(yè)的變革

從資產(chǎn)管理的價值鏈來看，從資產(chǎn)獲取到分銷，再到資產(chǎn)服務(wù)，各個環(huán)節(jié)的展業(yè)方式均由于技術(shù)的“賦能”而發(fā)生了深刻的變化。但新技術(shù)改變不了金融的核心，即風(fēng)險并沒有被消除。只要仍存在金融資源的跨期、跨區(qū)配置，風(fēng)險就仍然存在，而資管機構(gòu)的專業(yè)價值也就仍然存在。

（一）資產(chǎn)獲取、投資管理環(huán)節(jié)的變革

1.改變了基礎(chǔ)資產(chǎn)的構(gòu)成。過去的資產(chǎn)標(biāo)的往往規(guī)模較大，趨于集中，比如大企業(yè)貸款、大型項目等。新技術(shù)的發(fā)展則通過新的渠道和新的風(fēng)險管理手段，使一些過去不存在或沒有納入資產(chǎn)管理體系的基礎(chǔ)資產(chǎn)也能被收錄其中，比如P2P模式下的小額貸款、股權(quán)眾籌模式下的初創(chuàng)企業(yè)股權(quán)等等，從而推動了資產(chǎn)管理基礎(chǔ)標(biāo)的去中心化和分散化，也擴(kuò)大了整體基礎(chǔ)資產(chǎn)池。

2.改變了資產(chǎn)估值的方式。工業(yè)時代的基礎(chǔ)資產(chǎn)估值通?；谟布蛯嶓w資產(chǎn)的價值，比如生產(chǎn)線、廠房等，關(guān)注的是企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表和現(xiàn)金流。信息時代的基礎(chǔ)資產(chǎn)估值則是基于軟件、數(shù)據(jù)、網(wǎng)絡(luò)、服務(wù)的價值，關(guān)注的是關(guān)系鏈、數(shù)據(jù)和生態(tài)系統(tǒng)。例如，飛利浦從照明設(shè)備生產(chǎn)商轉(zhuǎn)型為智能照明系統(tǒng)服務(wù)提供商，盈利模式也從耗材銷售收入轉(zhuǎn)為服務(wù)費用收取，其LED燈可免費安裝，但通過智能照明系統(tǒng)節(jié)省電費，從節(jié)省部分分成。由此，對這類企業(yè)的資產(chǎn)價值和現(xiàn)金流預(yù)測方式也需要相應(yīng)改變。

3.改變了風(fēng)險管理的方式。過去的風(fēng)險管理手段主要是通過抵質(zhì)押物、現(xiàn)金流等來進(jìn)行判斷和控制。信息時代的風(fēng)險管理手段則更加多元和立體，借助海量數(shù)據(jù)進(jìn)行風(fēng)險的識別和預(yù)判。例如，傳統(tǒng)征信巨頭FICO推出了大數(shù)據(jù)分析產(chǎn)品BigDataAnalyzer。

4.改變了投資決策的方式。過去的投資決策更多是依靠專業(yè)投資顧問的經(jīng)驗，新技術(shù)的發(fā)展則使投資決策能夠更多地依靠數(shù)據(jù)、量化分析，甚至機器人決策，從而更好地避免因情緒或情感對投資決策造成影響，保證策略和執(zhí)行的一致性和連續(xù)性，同時還能以更快的速度和更低的成本實現(xiàn)規(guī)?；c定制化的平衡。例如，Betterment、WealthFront等在線財富管理平臺就是利用自動化系統(tǒng)，針對客戶的具體需求快速定制投資組合；又如嘉信理財?shù)腟chwabIntelligentPortfolios。

（二）產(chǎn)品分銷、財富管理環(huán)節(jié)的變革

1.改變了分銷方式。過去的投資產(chǎn)品主要依靠金融中介的實體渠道（如銀行網(wǎng)點）進(jìn)行分銷。為了覆蓋網(wǎng)點和人員的成本，金融中介往往不得不提高投資門檻或收取較高費用。新技術(shù)的發(fā)展使投資產(chǎn)品的分銷更多地轉(zhuǎn)移至PC端、移動端的直銷渠道，大幅降低了分銷成本，因而也降低了投資理財?shù)拈T檻，吸收了更多原本難以進(jìn)入資產(chǎn)管理體系的小額、零散資金。例如，東方財富旗下的天天基金網(wǎng)2014年實現(xiàn)基金銷售2 000億元人民幣，2015年僅上半年基金銷售額就急速上升至4 000億元人民幣，基金銷售規(guī)模堪比四大行。

2.改變了投資人的參與方式。過去的投資決策依靠專業(yè)投資顧問的權(quán)威意見，普通投資人更多的只是被動接受。現(xiàn)在，專業(yè)金融機構(gòu)在信息與產(chǎn)品領(lǐng)域的“權(quán)威性”及“特許供應(yīng)”地位已經(jīng)相對弱化，投資人日益習(xí)慣于主動獲取信息，更愿意相信自己的判斷或朋友的推薦，并且希望決定和主導(dǎo)投資決策。Motif、雪球網(wǎng)等社群化運營投資平臺，很好地把握并促進(jìn)了投資人的這種行為轉(zhuǎn)變。

3.改變了投資人的體驗。分銷方式的改變和投資人參與方式的改變直接促進(jìn)了投資人體驗的提升：第一，投資門檻大幅降低，從數(shù)萬數(shù)十萬元降至數(shù)百數(shù)千元，甚至“1元”。第二，產(chǎn)品購買流程更加簡單便捷，只用幾分鐘和幾步流程即能實現(xiàn)隨時隨地線上開戶和交易。第三，普通客戶也能享受定制化服務(wù)，通過快速的數(shù)據(jù)分析和匹配，根據(jù)客戶需求提供定制化服務(wù)，在成本可控的基礎(chǔ)上提供給所有客戶。第四，投資透明度顯著提升，通過在線平臺，投資人可以輕松比較不同標(biāo)的和產(chǎn)品并做出選擇，對已投資的標(biāo)的和產(chǎn)品能實時查看運行狀況、還款情況、收益情況等。因此，投資人對資產(chǎn)管理機構(gòu)的預(yù)期已隨著客戶體驗的提升而徹底改變。

（三）資產(chǎn)服務(wù)環(huán)節(jié)的變革

1.改變了服務(wù)對象。過去，資產(chǎn)服務(wù)機構(gòu)服務(wù)的對象是以傳統(tǒng)金融機構(gòu)為主，現(xiàn)在，新技術(shù)所培育的大量創(chuàng)新業(yè)態(tài)也開始成為資產(chǎn)服務(wù)的對象，例如針對第三方支付平臺的資金托管、針對在線銷售的貨幣基金的托管、針對P2P平臺和眾籌平臺的資金托管等，這一類業(yè)務(wù)目前也已成為了資產(chǎn)服務(wù)機構(gòu)一大新的業(yè)務(wù)增長點。

2.改變了服務(wù)方式。大部分機構(gòu)過去托管、清算、運營服務(wù)依靠電話、傳真和人工手動，成本高、效率低，操作風(fēng)險高。新技術(shù)環(huán)境下的服務(wù)體系則是以云和數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，服務(wù)方式逐步向電子化、自動化、線上化轉(zhuǎn)型，從而實現(xiàn)了低成本、高效率、高靈活性以及風(fēng)險可控。例如，富達(dá)（Fidelity）就推出了專為資產(chǎn)管理機構(gòu)及投資顧問服務(wù)的線上平臺Fidelity Institutional Wealth Services；招商銀行也推出了專門服務(wù)資產(chǎn)管理機構(gòu)的全功能網(wǎng)上托管銀行。

二、互聯(lián)網(wǎng)和新技術(shù)下資產(chǎn)管理機構(gòu)的創(chuàng)新

中國資產(chǎn)管理市場在經(jīng)過了十年的快速發(fā)展期后，正面臨轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵關(guān)口?；ヂ?lián)網(wǎng)和新技術(shù)在資產(chǎn)獲取及投資管理、分銷及財富管理、資產(chǎn)服務(wù)這三大環(huán)節(jié)上都帶來了深刻的影響，這些變化已切實發(fā)生并且不可逆轉(zhuǎn)，傳統(tǒng)資產(chǎn)管理機構(gòu)應(yīng)如何應(yīng)對？

（一）主動適應(yīng)變革，積極進(jìn)行改革

在資產(chǎn)管理價值鏈的三大環(huán)節(jié)上，分銷及財富管理已受到互聯(lián)網(wǎng)和新技術(shù)的最深遠(yuǎn)的影響。專注于這一環(huán)節(jié)的資產(chǎn)管理巨頭在應(yīng)對創(chuàng)新模式的挑戰(zhàn)方面主動適應(yīng)變革，積極進(jìn)行改革。例如，專注財富管理的嘉信理財最近推出了自己的線上理財平臺SchwabIntelligentPortfolios。這一平臺將客戶的投資門檻從數(shù)萬美元降至5 000美元，使客戶只需花費喝一杯咖啡的時間即可快速完成簡單的線上注冊流程，但同時仍保持了嘉信財富管理服務(wù)的專業(yè)度，包括：將客戶資金配置到20個資產(chǎn)大類中；由系統(tǒng)自動為客戶動態(tài)調(diào)整投資組合，以規(guī)避風(fēng)險、保證收益；同時還為5萬美元以上的客戶提供原本只有高凈值客戶才能享受到的避稅服務(wù)，所有這些服務(wù)全部免費。此外，嘉信還即將推出專為投資顧問和機構(gòu)服務(wù)的線上平臺InstitutionalIntelligentPortfolios，以便更好地服務(wù)于更廣泛的客戶。

（二）加大科技投入

新科技的運用能幫助資產(chǎn)管理機構(gòu)降低成本、提升效率。全球資產(chǎn)管理巨頭們近年來紛紛加大了對科技領(lǐng)域的投入，大力利用新技術(shù)建設(shè)私有云、新的投資平臺、高質(zhì)量的用戶交互界面，積極培養(yǎng)和吸引金融與科技并重的人才。

例如，全球領(lǐng)先的資產(chǎn)托管機構(gòu)道富銀行在過去五年間每年的科技投入均達(dá)到8億～9億美元，占其營業(yè)收入的8%～9%。自2011年開始，道富銀行開始通過“私有云”建設(shè)來促進(jìn)其IT系統(tǒng)轉(zhuǎn)型。2011—2014年，道富銀行每年通過“私有云”項目實現(xiàn)了6.25億美元的成本節(jié)省，同時也通過“私有云”為客戶提供了快速的計算和定制，并且有效地保護(hù)了客戶信息和交易的安全。

資產(chǎn)管理巨頭摩根大通（JPMorgan）不僅加大了對內(nèi)部科技的投入力度，而且還選擇通過大量外部投資來增強創(chuàng)新能力。自2009年以來，摩根大通投資了數(shù)十家金融科技公司，涵蓋支付、投資、P2P等多個領(lǐng)域。2011年參與移動支付公司Square的B輪融資，之后參與在線投資平臺Motif的D輪融資并投資3 500萬美元，近期又參與了P2P平臺Prosper高達(dá)1.65億美元的新一輪融資，提升客戶體驗。

（三）積極擁抱生態(tài)系統(tǒng)

互聯(lián)網(wǎng)時代的分工更加細(xì)化和專業(yè)化，資產(chǎn)管理機構(gòu)可以借助第三方的力量來更高效、更專業(yè)地實現(xiàn)更出色的客戶體驗，比如：與第三方合作獲取資產(chǎn)或客戶，與外包系統(tǒng)服務(wù)商合作進(jìn)行平臺開發(fā)，與外部征信機構(gòu)合作完善風(fēng)險管理，與外部投顧合作提升資產(chǎn)配置能力和效率，與網(wǎng)銀或第三方支付公司合作改善支付流程，與第三方財富管理公司或在線理財平臺合作擴(kuò)大分銷網(wǎng)絡(luò)等等。

全球最佳實踐的經(jīng)驗表明，全能資管、精品資管、財富管理、服務(wù)專家是常見的四種資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)模式。

參考文獻(xiàn)：

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[責(zé)任編輯 劉兆峰]