高峰

上半年，中國央行（央行）降準降息的頻次明顯降低。央行注重重點領域和薄弱環(huán)節(jié)的信貸投放，注重發(fā)揮信貸政策的結構性引領作用，為市場提供靈活的流動性。

央行對未來降準降息態(tài)度謹慎。頻繁降準會大量投放流動性，促使市場利率下行，加上其信號意義較強，容易強化對政策放松的預期，導致人民幣貶值壓力加大、外匯儲備下降。這些會促使投機者拿錢去買匯炒匯，由此形成循環(huán)。因此，“中性適度”將成為未來貨幣金融環(huán)境的主要特征。

當前全球很多經(jīng)濟體都在實施的寬松貨幣政策，其實并不能解決根本問題。相比之下，中國清醒地看到經(jīng)濟發(fā)展面臨的問題所在，并堅持在穩(wěn)健與適度靈活的基礎上推進“供給側結構性改革”，采取的是治本之策。中國作為一個經(jīng)濟體量和國際影響力相當大的國家，穩(wěn)健的做法是非常負責任的。

適度的貨幣政策調整有助于需求側的拉動，使市場獲得動力。然而，當需求側活力不足主要源于整體結構性扭曲等因素時，貨幣政策寬松不僅不能增加市場動力，反而會使短期刺激的邊際效用下降，加劇結構扭曲。過度依賴貨幣寬松，容易迷失“供給側結構性改革”所要面對的深層次問題，因此中國才堅持穩(wěn)健的貨幣政策基調。

當前全球經(jīng)濟仍處在深度調整期，不確定、不穩(wěn)定性因素依然較多。中國經(jīng)濟新的動能正積聚，傳統(tǒng)動能的改造升級也在加快，但結構性矛盾仍突出。因此，要堅持適度擴大總需求，堅定不移推進“供給側結構性改革”，拓展金融資源有效配置的領域和空間。

那么，貨幣政策如何服務好“供給側結構性改革”呢？例如，在“盤活存量、優(yōu)化增量”方面，未來要繼續(xù)優(yōu)化流動性的投向和結構，發(fā)揮好信貸政策支持再貸款、再貼現(xiàn)和抵押補充貸款的作用，做好“三農”、小微、創(chuàng)業(yè)、創(chuàng)新等領域的金融服務，引導金融機構堅持對過剩產能和科技、文化、消費、戰(zhàn)略性新興產業(yè)區(qū)別對待。同時，央行還十分重視金融市場完善和金融機構改革，將采取一系列改革措施使之更好地發(fā)揮金融在穩(wěn)定經(jīng)濟增長、推動經(jīng)濟結構轉型升級等方面的作用。

資金“無處可去”和“融資難”并存，就是因為傳導機制不暢的緣故?，F(xiàn)在央行在貨幣政策與金融機制改革方面齊下功夫，并且注重與財政等多種政策的有機結合，就是為了避免落入“貨幣流動性陷阱”。這也說明，中國貨幣政策自身也在進行著一場“供給側結構性改革”。

“供給側結構性改革”是解決中國經(jīng)濟結構性矛盾的關鍵，其核心在于實現(xiàn)供給與需求的有效匹配，從而推動經(jīng)濟增長模式的轉換。金融作為現(xiàn)代經(jīng)濟的核心與資源配置的樞紐，應在推進“供給側結構性改革”中發(fā)揮作用。為此，要注重發(fā)揮金融的作用，實現(xiàn)中國經(jīng)濟的轉型升級和可持續(xù)發(fā)展。

從全球經(jīng)驗可看出，結構性改革的阻力在任何國家都很大。因此，貨幣政策在此時需要有一個較為準確的定位才能保持市場的穩(wěn)定性。而要將服務市場與引導市場相結合，就既不能無所作為，也不可越俎代庖。目前中國貨幣政策正在向這個方向努力，這將為“供給側結構性改革”留出穩(wěn)定的市場預期和彈性空間，有助于改革的進一步深化。