李文婷

FOF在分散風(fēng)險(xiǎn)和資產(chǎn)多元配置方面出色表現(xiàn)，得到投資者的青睞。上投摩根近日發(fā)行了一只全球多元配置FOF基金，記者采訪到該基金的擬任基金經(jīng)理、上投摩根基金國(guó)際投資總監(jiān)張軍，請(qǐng)他談?wù)勂胀ㄍ顿Y者應(yīng)該如何進(jìn)行海外投資，如何投資FOF？

記者：張總你好，能說(shuō)說(shuō)海外投資和國(guó)內(nèi)投資有什么樣本質(zhì)的區(qū)別？

張軍：其實(shí)從本質(zhì)上來(lái)講，投資應(yīng)該不分海外跟國(guó)內(nèi)。我個(gè)人的理解是海外市場(chǎng)可投資的品種、可投資的資產(chǎn)、可使用的策略，比國(guó)內(nèi)投資更豐富一些。但是海外投資的選擇更多，也會(huì)帶來(lái)另外一個(gè)困擾，你可能不知道該怎么選。

海外投資跟國(guó)內(nèi)投資的另外一個(gè)區(qū)別是海外投資中機(jī)構(gòu)投資者是占大多數(shù)的。而國(guó)內(nèi)投資，尤其是國(guó)內(nèi)的股票市場(chǎng)，散戶占了相當(dāng)大的比例。

記者：海外投資應(yīng)該怎么投？

張軍：上面也提到，海外投資的可選標(biāo)的很多，各種幣種、資產(chǎn)、投資產(chǎn)品間的風(fēng)險(xiǎn)收益特征均不相同，即便是以單一的股票資產(chǎn)來(lái)講，海外的各個(gè)地區(qū)其實(shí)都有股市，每個(gè)股市可能都有不同的表現(xiàn)特征。這就產(chǎn)生兩個(gè)問(wèn)題，第一是普通投資者很難深入了解這些不同投資標(biāo)的的情況，這種情況下，我們建議是參考一些專業(yè)機(jī)構(gòu)的意見(jiàn)。

另外你也很難找到判斷哪一個(gè)股市、品種會(huì)在接下來(lái)一個(gè)月或者半年會(huì)漲，這個(gè)有點(diǎn)像押寶，不是我們所提倡的理性的投資。在這種情況下，我們的建議是做多元配置。講的通俗一點(diǎn)，就是什么都買一點(diǎn)，不要刻意去猜測(cè)下一輪會(huì)漲的資產(chǎn)，因?yàn)橹挥猩系鄄胖老乱惠喣囊粋€(gè)資產(chǎn)會(huì)漲。

記者：投資者應(yīng)該如何看待風(fēng)險(xiǎn)？

張軍：我們一直關(guān)心投資會(huì)帶來(lái)什么樣的收益，其實(shí)收益有一個(gè)孿生兄弟叫風(fēng)險(xiǎn)，也就是說(shuō)對(duì)于預(yù)期獲得高收益的一筆投資，可能背后蘊(yùn)含著要承擔(dān)更高的風(fēng)險(xiǎn)。甚至有時(shí)候投資者承擔(dān)了高的風(fēng)險(xiǎn)，卻未必能獲得高的收益，這是我們一直要面對(duì)的投資市場(chǎng)一種可能的規(guī)律。

除了凈值方面的風(fēng)險(xiǎn)，還有一個(gè)因素值得投資者關(guān)注：波動(dòng)。國(guó)內(nèi)A股中長(zhǎng)期的波動(dòng)率大概是在30%左右，美股過(guò)去的十年平均波動(dòng)率大約在15%左右。通過(guò)估算資產(chǎn)波動(dòng)率的大小，投資者可以對(duì)要承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)有一個(gè)比較清晰的認(rèn)識(shí)。

投資者選擇海外投資，不僅要了解它的潛在回報(bào)是多少，同時(shí)也要知道，要獲得這個(gè)潛在的回報(bào)，承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)是什么樣的。不能簡(jiǎn)簡(jiǎn)單單考慮收益，而不去考慮可能要承擔(dān)多大的風(fēng)險(xiǎn)。

記者：FOF是如何投資的？

張軍：FOF是Fund Of Fund，意思是基金中的基金，以上投摩根全球多元配置基金為例，我們通過(guò)QDII去投海外的基金產(chǎn)品，也就是說(shuō)母基金下面可以投一些子基金。這個(gè)跟傳統(tǒng)的投資方式的區(qū)別是，傳統(tǒng)的基金產(chǎn)品是投一些具體的個(gè)股、債券或者其他資產(chǎn)，而FOF是投資于其他基金。

FOF的好處是什么？我覺(jué)得有幾點(diǎn)原因。1，布局多種資產(chǎn)，分享多元配置收益。2，分散風(fēng)險(xiǎn)，規(guī)避集中投資中風(fēng)險(xiǎn)過(guò)大的問(wèn)題。另外，門(mén)檻低也是一個(gè)突出的優(yōu)勢(shì)。我們的QDII FOF產(chǎn)品特別適合資金量不大又想進(jìn)行海外投資、還想做分散的多元組合的中小投資者。因?yàn)橐话愫Ｍ獾耐顿Y，都有一個(gè)最低交易金額。而FOF就解決了這個(gè)問(wèn)題。在國(guó)內(nèi)，1000元以上的人民幣，就可以用來(lái)投資QDII的FOF。我們集合了眾多1000元、1萬(wàn)元的資金，達(dá)到一個(gè)比較大的規(guī)模去統(tǒng)一投資海外眾多的公募基金。FOF就是一個(gè)積少成多的一個(gè)團(tuán)購(gòu)概念，大家把這個(gè)錢(qián)交給專業(yè)的機(jī)構(gòu)比如像上投摩根，做成一個(gè)基金組合進(jìn)行投資。

記者：投資者應(yīng)該怎樣選擇FOF基金？

張軍：FOF有一個(gè)多元化搭配的功效，但從另外一個(gè)方面講，F(xiàn)OF很難成為一個(gè)明星產(chǎn)品。國(guó)內(nèi)總有各種各樣的排行榜，大家喜歡關(guān)注排名前幾位的明星基金。單個(gè)基金可能因?yàn)檫^(guò)去表現(xiàn)好，就會(huì)在排行榜中脫穎而出。由于FOF本身是一個(gè)搭配眾多基金的結(jié)果，所以FOF更著重在分散風(fēng)險(xiǎn)的情況下力爭(zhēng)較好的收益，在整個(gè)排名里面不可能很出挑。但是同時(shí)由于FOF是一個(gè)投資搭配，在應(yīng)對(duì)不同的市場(chǎng)情況下，也很難掉到隊(duì)伍的末尾。

所以說(shuō)，F(xiàn)OF產(chǎn)品的選擇，不是看它是不是能夠名列前茅，更多的還是要看這個(gè)管理的團(tuán)隊(duì)是不是有經(jīng)驗(yàn)，能夠?qū)Ω黝愘Y產(chǎn)都有自己的研究、判斷，進(jìn)行一個(gè)主動(dòng)的管理。最后的結(jié)果是不是達(dá)到你所預(yù)期的收益目標(biāo)，這才是評(píng)判一個(gè)FOF做得好壞的標(biāo)準(zhǔn)。其實(shí)合適你的產(chǎn)品，才是真正好的產(chǎn)品。

記者：家庭資產(chǎn)中多少應(yīng)該投在海外配置上？

張軍：其實(shí)這因人而異。我覺(jué)得海外投資應(yīng)該是一個(gè)中長(zhǎng)期的，應(yīng)該把那些你短期用不到的錢(qián)，做長(zhǎng)線投資考慮可以拿出一部分用作海外投資。我們做過(guò)一個(gè)統(tǒng)計(jì)，以美國(guó)普通家庭為例，家庭投資里至少15%家庭投資里是投在海外的。日本的家庭海外投資遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于美國(guó)家庭，因?yàn)槿毡镜睦示秃艿停泿旁谫H值，他們更關(guān)注資產(chǎn)的海外配置。

現(xiàn)在看來(lái)，國(guó)內(nèi)這一塊剛剛起步，剛剛形成了海外投資的觀念。其實(shí)高凈值人群，一般來(lái)講配15%的資產(chǎn)在海外，也是正常的。但是這個(gè)指標(biāo)其實(shí)是因人而異的，我的建議其實(shí)確實(shí)還是要根據(jù)自己的資金情況和資金的使用時(shí)間來(lái)做一個(gè)配比。

記者：您能介紹一下上投摩根全球多元配置QDII FOF的運(yùn)行情況嗎？

張軍：上投摩根的外方股東，摩根資產(chǎn)管理將會(huì)為這只基金提供投資顧問(wèn)服務(wù)。而摩根資產(chǎn)管理會(huì)會(huì)做一個(gè)涵蓋全球50種資產(chǎn)、10種貨幣在未來(lái)十年各類資產(chǎn)預(yù)期表現(xiàn)的展望。我們并不是基于歷史哪一個(gè)資產(chǎn)過(guò)去一年跑得好，就配哪個(gè)資產(chǎn)，而是基于對(duì)未來(lái)的一個(gè)展望。我們國(guó)內(nèi)的任何一個(gè)投資者怎么可能實(shí)時(shí)關(guān)注到明年后年要發(fā)生的各種影響股市的這些因素，怎么能夠做到動(dòng)態(tài)的調(diào)整？所以交給專業(yè)的機(jī)構(gòu)、專業(yè)的團(tuán)隊(duì)來(lái)研究這個(gè)事情最靠譜。另外，這個(gè)產(chǎn)品會(huì)投我們外方股東摩根資產(chǎn)管理在全球500多個(gè)策略，一方面對(duì)子策略的調(diào)研和研究也很深入，另一方面我們投資的是摩根資產(chǎn)的內(nèi)部基金，免除了部分費(fèi)用，也降低了投資者成本。