○ 張 軍

(復(fù)旦大學(xué) 經(jīng)濟(jì)學(xué)院， 上海 200433)

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·學(xué)術(shù)探索·

國(guó)有經(jīng)濟(jì)的再重組勢(shì)在必行

○ 張 軍

(復(fù)旦大學(xué) 經(jīng)濟(jì)學(xué)院， 上海 200433)

中國(guó)經(jīng)濟(jì)最近這些年出現(xiàn)了一些新的情況和現(xiàn)象。首先是巨額的債務(wù)存量，其次是私人投資幾乎已經(jīng)停滯，第三是勞動(dòng)生產(chǎn)率的增長(zhǎng)趨勢(shì)不容樂(lè)觀。這三個(gè)方面的問(wèn)題可能對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的中長(zhǎng)期增長(zhǎng)構(gòu)成威脅，而這三個(gè)方面又都涉及到國(guó)有企業(yè)的改革和國(guó)有部門(mén)的戰(zhàn)略性重組的問(wèn)題。實(shí)際上，國(guó)有企業(yè)的利潤(rùn)來(lái)自于它們的主導(dǎo)地位和吸納的更大規(guī)模的投資，所以它的投資回報(bào)率實(shí)際上比私人部門(mén)更低。當(dāng)下國(guó)有股權(quán)和資產(chǎn)的重組勢(shì)在必行，從而可以從體制上大大緩解私人企業(yè)部門(mén)長(zhǎng)期面臨的融資難和行業(yè)準(zhǔn)入壁壘過(guò)高的問(wèn)題。這樣，對(duì)于中國(guó)未來(lái)整個(gè)經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型、產(chǎn)業(yè)升級(jí)和高生產(chǎn)率服務(wù)業(yè)的擴(kuò)張都會(huì)產(chǎn)生巨大的積極的影響。

中國(guó)經(jīng)濟(jì)；威脅；重組

中國(guó)當(dāng)下需求側(cè)面臨很大問(wèn)題，對(duì)短期的宏觀穩(wěn)定構(gòu)成威脅。為了應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)持續(xù)下行的壓力，中國(guó)在短期需要加強(qiáng)和及時(shí)調(diào)整需求管理的政策，確保經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定，不能因噎廢食。但與此同時(shí)，還要考慮未來(lái)五年、十年的中長(zhǎng)期增長(zhǎng)問(wèn)題。如何實(shí)現(xiàn)中長(zhǎng)期中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的潛力，是一個(gè)核心的問(wèn)題。

中國(guó)經(jīng)濟(jì)最近這些年出現(xiàn)了一些新的情況和現(xiàn)象，歸納一下，大概集中在三個(gè)重要的方面。第一個(gè)方面就是，盡管GDP的增速持續(xù)回落，但我們的社會(huì)融資規(guī)模，特別是信貸規(guī)模仍然保持比較快的增長(zhǎng)趨勢(shì)，換句話說(shuō)，這個(gè)信貸或者融資規(guī)模的增長(zhǎng)并沒(méi)有帶來(lái)產(chǎn)出更快的增長(zhǎng)。圖1的統(tǒng)計(jì)顯示，這個(gè)信貸擴(kuò)張與GDP增長(zhǎng)之間分離的現(xiàn)象只是出現(xiàn)在2008年之后而不是之前。

圖1 2008年之后融資規(guī)模的增加遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出名義GDP的增量

(12個(gè)月社會(huì)融資的規(guī)模和12個(gè)月名義GDP增量)

學(xué)國(guó)際期刊 Economic Systems, Journal of the Asia Pacific Economy, Journal of Pro-Poor Growth, East Asia Policy, China Economic Journal, China Finance Review International的編委。在 China Economic Review, The World Economy, Economic Systems, Journal of Asian Economics, Journal of the Asia Pacific Economy, Journal of Chinese Economics and Business Studies 以及《經(jīng)濟(jì)研究》《中國(guó)社會(huì)科學(xué)》等雜志發(fā)表了百余篇研究論文，出版專著和譯著70余種。最近的著作包括 Economic Transition with Chinese Characteristics: Thirty Years of Reform and Opening Up (McGill-Queen University Press, 2008)、《中國(guó)經(jīng)濟(jì)研究十篇》(2009)、《不為公眾所知的改革》(2009)、 Transformation of the Chinese Enterprises (Cengage Learning, 2009)、《改革、轉(zhuǎn)型與增長(zhǎng)：觀察與解釋(當(dāng)代中國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家文庫(kù)——張軍卷)》(2010)、《張軍自選集》(2013)、《中國(guó)經(jīng)濟(jì)再廿年》(2013)以及 Unfinished Reforms in the Chinese Economy(The World Scientific Publishing Ltd. 2013)。張軍教授在復(fù)旦大學(xué)教書(shū)育人28載，培養(yǎng)的研究生累積超過(guò)百人，其中陳釗、陳詩(shī)一、章元、方紅生、范子英和羅長(zhǎng)遠(yuǎn)等均已成為青年經(jīng)濟(jì)學(xué)家的代表人物。

看到兩者之間的分離，大家總是問(wèn)這么一個(gè)問(wèn)題，我們這么多的錢(qián)到底哪里去了呢？我的理解是，一旦把這個(gè)現(xiàn)象與我們這些年累計(jì)起來(lái)的龐大的債務(wù)聯(lián)系起來(lái)，就容易找到答案。簡(jiǎn)單地說(shuō)，現(xiàn)在融資規(guī)模的增長(zhǎng)依然比較快的原因是，債務(wù)人需要通過(guò)借貸對(duì)其債務(wù)再融資。

第二個(gè)方面是固定資產(chǎn)投資的增速?gòu)膩?lái)沒(méi)有像今天這樣回落得那么厲害(見(jiàn)圖2)，特別是私人部門(mén)的投資幾乎已經(jīng)停滯了。如果沒(méi)有國(guó)有部門(mén)接近兩位數(shù)投資的增長(zhǎng)，我相信我們今天經(jīng)濟(jì)的狀況會(huì)更差。經(jīng)濟(jì)下行當(dāng)然會(huì)使得私人部門(mén)不愿意投資，但也不完全這樣，私人投資面臨比國(guó)有投資更嚴(yán)厲的約束也是一個(gè)原因。考慮到私人投資占我們整個(gè)制造業(yè)投資的規(guī)模至少在60%以上，私人投資停滯的后果自然相當(dāng)嚴(yán)重。

圖2 固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)率變化(1997-2015)

第三個(gè)很有趣的方面很大程度上也是一個(gè)需要揭開(kāi)的迷，盡管GDP增速在不斷的回落，但我們的就業(yè)至今并沒(méi)有出現(xiàn)太大的問(wèn)題，失業(yè)率這些年并沒(méi)有增加。對(duì)于當(dāng)下來(lái)說(shuō)這可能是一個(gè)好事情，政府似乎也因此就對(duì)增長(zhǎng)回落有了稍大的容忍度。但從趨勢(shì)來(lái)看，這是勞動(dòng)生產(chǎn)率開(kāi)始減速的一個(gè)信號(hào)。如果勞動(dòng)生產(chǎn)率不能維持穩(wěn)定增長(zhǎng)趨勢(shì)，未來(lái)經(jīng)濟(jì)的潛在增長(zhǎng)率就會(huì)下降得更快。考慮到我們的勞動(dòng)力供應(yīng)即將進(jìn)入負(fù)增長(zhǎng)的趨勢(shì)，所以未來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的潛在增長(zhǎng)率就完全取決于勞動(dòng)生產(chǎn)率的增長(zhǎng)趨勢(shì)了。有意思的是，哈佛大學(xué)的巴羅教授談到過(guò)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的情況，他也提到，美國(guó)經(jīng)濟(jì)并沒(méi)有復(fù)蘇，增長(zhǎng)率明顯低于2%的趨勢(shì)值，但就業(yè)卻增長(zhǎng)強(qiáng)勁，這幾年平均每年有1.3%的就業(yè)增長(zhǎng)，超過(guò)了以往，這說(shuō)明美國(guó)的勞動(dòng)生產(chǎn)率有減速的趨勢(shì)，令人擔(dān)憂。

這三個(gè)經(jīng)驗(yàn)的觀察提醒我們，對(duì)于實(shí)現(xiàn)中國(guó)經(jīng)濟(jì)中長(zhǎng)期增長(zhǎng)的潛力而言，它們會(huì)構(gòu)成威脅。所以我在下面要討論的就是我們?nèi)绾尾拍芙獬龑?duì)中長(zhǎng)期增長(zhǎng)構(gòu)成的這樣三個(gè)威脅。第一個(gè)威脅就是我們現(xiàn)在巨額的債務(wù)存量。我們?cè)趺唇鉀Q這個(gè)問(wèn)題？第二就是我們?nèi)绾胃纳扑饺送顿Y的意愿，確保私人投資在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中發(fā)揮更重要的和主導(dǎo)的角色？無(wú)數(shù)的實(shí)證研究證明私人投資的回報(bào)率遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于國(guó)有投資。既然這樣，怎么能保障私人投資的更快的增長(zhǎng)是一個(gè)非常重要的問(wèn)題，而當(dāng)下的情況卻是私人投資的停滯。第三個(gè)威脅涉及到勞動(dòng)生產(chǎn)率變化的緩慢趨勢(shì)和我們經(jīng)濟(jì)未來(lái)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變的方式。我們看到服務(wù)業(yè)相對(duì)于制造業(yè)在更快的擴(kuò)張，它確保了我們的就業(yè)增長(zhǎng)。但我們需要更謹(jǐn)慎對(duì)待就業(yè)的狀況，我們需要知道大量的勞動(dòng)力到底去了哪？是否會(huì)推動(dòng)勞動(dòng)生產(chǎn)率的增長(zhǎng)？

這三個(gè)方面的問(wèn)題值得我們高度關(guān)注，因?yàn)樗鼈兣c中國(guó)經(jīng)濟(jì)未來(lái)的潛在增長(zhǎng)率的趨勢(shì)有關(guān)。我們先來(lái)討論債務(wù)的問(wèn)題。前面我談到，從統(tǒng)計(jì)上看，2008年以來(lái)我們的全社會(huì)融資規(guī)模的變化跟我們產(chǎn)出的變化之間出現(xiàn)了明顯的分化趨勢(shì)。這個(gè)趨勢(shì)隱含地告訴我們，現(xiàn)在每一塊錢(qián)的GDP需要更多的資金投入。很多人說(shuō)，我們現(xiàn)在每一塊錢(qián)的信貸投放所能生產(chǎn)出來(lái)的GDP越來(lái)越少。經(jīng)濟(jì)學(xué)家把增加每一塊錢(qián)GDP所需要的投資稱之為“邊際資本產(chǎn)出比”，顯然從宏觀上看，我們投資的效率大幅度惡化了。但這個(gè)現(xiàn)象在2008年之前并沒(méi)有出現(xiàn)啊，說(shuō)明融資規(guī)模比GDP擴(kuò)張得快，勢(shì)必跟2008年之后經(jīng)濟(jì)中出現(xiàn)的問(wèn)題有關(guān)。那2008年之后，我們的經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)的最大問(wèn)題是什么呢？我認(rèn)為是債務(wù)的過(guò)快膨脹。這是當(dāng)時(shí)政府實(shí)行大規(guī)模擴(kuò)張性貨幣政策的后果。因?yàn)閭鶆?wù)存量的規(guī)模過(guò)大，而這些債務(wù)又必須繼續(xù)滾動(dòng)下去，它就必須繼續(xù)不斷產(chǎn)生對(duì)流動(dòng)性的需求，即使實(shí)際的投資并沒(méi)有相應(yīng)的增長(zhǎng)。所以很大程度上，信貸繼續(xù)擴(kuò)張無(wú)非是對(duì)債務(wù)的再融資而已。

在之前的首爾會(huì)議上，我遇到一位來(lái)自標(biāo)普的分析師，他也有同樣的看法。他們做過(guò)調(diào)查，發(fā)現(xiàn)中國(guó)這些年的信貸增長(zhǎng)當(dāng)中，超過(guò)一半的信貸增加實(shí)際上是為了滿足對(duì)債務(wù)再融資的需求。如果我們能夠找到這方面的數(shù)據(jù)，可以把這個(gè)問(wèn)題講得更清楚。對(duì)債務(wù)的再融資可以是借新還舊，也可能是為了償還利息而繼續(xù)借款。由于我們現(xiàn)在的信貸渠道多元化和市場(chǎng)化，借款的利率也五花八門(mén)。加州大學(xué)圣迭戈分校的史宗翰教授曾經(jīng)估計(jì)，債務(wù)利息的增長(zhǎng)速度遠(yuǎn)高于GDP，使得利息總規(guī)模的上升越來(lái)越快。2010年，利息的總規(guī)模已接近當(dāng)年增加的GDP的量，2013年、2014年利息規(guī)模已超過(guò)十萬(wàn)億，而當(dāng)年GDP的增加還不到5萬(wàn)億人民幣。債務(wù)規(guī)模這么大，如果沒(méi)有再融資，就會(huì)發(fā)生債務(wù)危機(jī)，經(jīng)濟(jì)就會(huì)硬著陸。因?yàn)檫@樣，越來(lái)越多的信貸擴(kuò)張開(kāi)始游離在實(shí)體經(jīng)濟(jì)之外了，不產(chǎn)生真實(shí)的投資需求。

政府現(xiàn)在也有一些處置債務(wù)過(guò)高的政策，包括對(duì)地方政府債務(wù)的置換方案，去年置換3.2萬(wàn)億，今年5萬(wàn)億，除此之外，現(xiàn)在也在推進(jìn)企業(yè)層面上的債轉(zhuǎn)股的試點(diǎn)。但更徹底的辦法還沒(méi)有進(jìn)入討論的視野?，F(xiàn)在最大的債務(wù)在企業(yè)。同濟(jì)大學(xué)的一位年輕學(xué)者最近的研究發(fā)現(xiàn)，企業(yè)的負(fù)債其實(shí)主要集中在少數(shù)的大企業(yè)，特別是大的國(guó)有企業(yè)身上，中字頭的國(guó)有巨型企業(yè)更是負(fù)債累累。為什么這些債務(wù)的解決不可以通過(guò)國(guó)有大企業(yè)的戰(zhàn)略重組和股權(quán)重組呢？通過(guò)出售轉(zhuǎn)讓股權(quán)的戰(zhàn)略重組，不僅可以償還國(guó)有企業(yè)的負(fù)債，而且可以從根本上解決國(guó)有企業(yè)過(guò)度負(fù)債的本性。通過(guò)國(guó)有企業(yè)股權(quán)重組解決債務(wù)問(wèn)題是一個(gè)無(wú)法繞開(kāi)的核心問(wèn)題，但到目前為止還沒(méi)有認(rèn)真討論過(guò)。20年前絕大多數(shù)國(guó)有企業(yè)虧損嚴(yán)重，負(fù)債過(guò)高，最終引發(fā)了國(guó)有經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略性重組的改革，大量的中小型國(guó)有企業(yè)被民營(yíng)化，對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)之后20多年的增長(zhǎng)做出了貢獻(xiàn)。20年來(lái)，余下的國(guó)有企業(yè)勢(shì)力得以不斷膨脹，壟斷地位凸顯，客觀上擠壓更有效率的私人企業(yè)的發(fā)展空間。在這種情況下，十八屆三中全會(huì)提出要推進(jìn)國(guó)有企業(yè)的混合所有制改革作為結(jié)構(gòu)改革的突破口?，F(xiàn)在看來(lái)，如果把解決當(dāng)下國(guó)有企業(yè)債務(wù)問(wèn)題與混合所有制改革結(jié)合起來(lái)，豈不一舉兩得？

第二個(gè)威脅來(lái)自私人投資意愿的消失。這個(gè)值得高度關(guān)注。固定資產(chǎn)投資對(duì)于拉動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和勞動(dòng)生產(chǎn)率的提高，舉足輕重。但這些年投資的增長(zhǎng)率從20%的趨勢(shì)中回落到了8%左右，這當(dāng)中因?yàn)檎咴蚍康禺a(chǎn)的投資去年只有百分之一點(diǎn)幾的增長(zhǎng)。這也解釋了今年以來(lái)為什么一線城市房?jī)r(jià)會(huì)反彈得這么快。投資回落中私人部門(mén)投資的回落非常的刺眼。2012年之前的十年，私人部門(mén)平均的投資增速大概也有20%，但到去年私人部門(mén)投資就降了一半，只有10%的增速。今年1到8月份只有2.1%的增長(zhǎng)，而且其中7月份是負(fù)1.2%的增長(zhǎng)，私人部門(mén)的投資意愿現(xiàn)在慢慢在消失?，F(xiàn)在大家都批評(píng)政府的投資太多，不過(guò)，在經(jīng)濟(jì)下行壓力不減的當(dāng)下，如果沒(méi)有政府公共投資的跟進(jìn)，沒(méi)有大量的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的獲準(zhǔn)，現(xiàn)在中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)的狀況會(huì)更糟糕。不過(guò)，我們?nèi)绻紤]中長(zhǎng)期的增長(zhǎng)前景，就必須關(guān)注如何恢復(fù)私人投資的意愿問(wèn)題。

因?yàn)榻?jīng)濟(jì)下行，私人投資意愿固然不高。但在經(jīng)濟(jì)下行的時(shí)候，私人部門(mén)會(huì)比國(guó)有部門(mén)面臨更嚴(yán)厲的融資約束也是事實(shí)。比如現(xiàn)在政策寬松的環(huán)境中，國(guó)有商業(yè)銀行反而更不愿意給私人投資者以信貸支持。私人企業(yè)在直接融資市場(chǎng)上依然處于不利地位。所以私人部門(mén)面臨的融資約束的問(wèn)題現(xiàn)在不僅沒(méi)有解決，反而更嚴(yán)重了。第二個(gè)是行業(yè)的準(zhǔn)入。國(guó)有企業(yè)在很多行業(yè)居于主導(dǎo)地位，居于壟斷的地位，在那些資本密集的行業(yè)和高端服務(wù)業(yè)中，很多私人企業(yè)依然面臨巨大的行業(yè)準(zhǔn)入壁壘。在大多數(shù)的現(xiàn)代服務(wù)業(yè)領(lǐng)域，附加值比較高的服務(wù)業(yè)，非國(guó)有部門(mén)的份額都很小，大大限制了私人部門(mén)的投資。還有私人投資者總是面臨政策上的不公平競(jìng)爭(zhēng)和不公平的待遇，這個(gè)問(wèn)題，我想我們很多企業(yè)家都感同身受，比經(jīng)濟(jì)學(xué)家更有發(fā)言權(quán)。在對(duì)待非國(guó)有企業(yè)這個(gè)問(wèn)題上，經(jīng)過(guò)20年，我們似乎又回到了原點(diǎn)，還是會(huì)涉及到整個(gè)國(guó)有經(jīng)濟(jì)的布局和戰(zhàn)線問(wèn)題。似乎我們依然需要進(jìn)行國(guó)有經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略性的再重組?？赡茉谀承┓浅Ｌ厥獾膽?zhàn)略性行業(yè)我們可以保留極少數(shù)的國(guó)有企業(yè)，當(dāng)然這個(gè)也需要非常謹(jǐn)慎地來(lái)加以討論，到底是哪些戰(zhàn)略性行業(yè)以及是否必須保留國(guó)有企業(yè)主導(dǎo)？20年前，我們有過(guò)一波討論，當(dāng)時(shí)政府下大決心要實(shí)行抓大放小的改革，釋放大量的空間給國(guó)有經(jīng)濟(jì)，從而對(duì)后十年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)起了很大的作用?，F(xiàn)在我覺(jué)得我們又回到了十字路口，依然需要有新的思想上的突破。

最后，不得不討論未來(lái)中國(guó)的勞動(dòng)生產(chǎn)率的變化趨勢(shì)。我們過(guò)去20年有8%以上的勞動(dòng)生產(chǎn)率的增長(zhǎng)趨勢(shì)，但現(xiàn)在已經(jīng)回落到了可能不足6%，這個(gè)下降趨勢(shì)在很多行業(yè)變得更加的明顯。勞動(dòng)生產(chǎn)率之所以重要，是因?yàn)殚L(zhǎng)期而言，它是我們GDP增長(zhǎng)的唯一來(lái)源。我們的勞動(dòng)力增長(zhǎng)已經(jīng)非常緩慢，很快就將進(jìn)入負(fù)增長(zhǎng)，而GDP增長(zhǎng)的長(zhǎng)期趨勢(shì)就是勞動(dòng)生產(chǎn)率的增長(zhǎng)趨勢(shì)。如果越來(lái)越多的勞動(dòng)力進(jìn)入到那些生產(chǎn)率非常低的部門(mén)和非常低端的非正規(guī)部門(mén)就業(yè)的話，那我們未來(lái)的勞動(dòng)生產(chǎn)率增長(zhǎng)趨勢(shì)就不容樂(lè)觀。

最近我跟我的學(xué)生們用部分住戶調(diào)查的數(shù)據(jù)做了一個(gè)研究，試圖弄明白為什么我們這些年的失業(yè)率沒(méi)有上升。中國(guó)官方的城鎮(zhèn)登記失業(yè)率的數(shù)據(jù)10多年來(lái)都是沒(méi)有變化的，大概在4.1%。而官方的調(diào)查失業(yè)率還沒(méi)有全面的公布，但從領(lǐng)導(dǎo)人口中大概知道基本在5.1%，好像也沒(méi)有太大的變化。為什么GDP增速不斷回落沒(méi)有帶來(lái)更多的失業(yè)人口呢？

圖3 GDP增長(zhǎng)率與城鎮(zhèn)失業(yè)率

我們的數(shù)據(jù)是從2005年到2012年，只涵蓋7個(gè)省市，但代表了中國(guó)中、東、西三個(gè)地區(qū)。我們根據(jù)住戶的調(diào)查數(shù)據(jù)計(jì)算出的平均城鎮(zhèn)失業(yè)率為8.5%，而且我們用H-P濾波分解出了失業(yè)率的變動(dòng)趨勢(shì)(見(jiàn)圖3)，我們發(fā)現(xiàn)，跟直覺(jué)相反，失業(yè)率在2005-2012年間的確有下降趨勢(shì)。這固然跟2008-2010年的經(jīng)濟(jì)刺激政策有些關(guān)系?？墒窃?010年以后，我們的失業(yè)率還是沒(méi)有明確的上升。我們的研究還發(fā)現(xiàn)，失業(yè)率在經(jīng)濟(jì)下行時(shí)期沒(méi)有明顯上升的主要原因是因?yàn)榉?wù)業(yè)創(chuàng)造的就業(yè)機(jī)會(huì)在快速增加。

因?yàn)槭I(yè)率沒(méi)有明顯上升趨勢(shì)，所以政府可以對(duì)當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)下行保持相對(duì)寬容的態(tài)度，不急于馬上實(shí)施大規(guī)模反周期的政策。問(wèn)題是維持這個(gè)就業(yè)狀況的趨勢(shì)，對(duì)未來(lái)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不一定是個(gè)可以高枕無(wú)憂的選擇。

首先是因?yàn)?，現(xiàn)在更多的就業(yè)創(chuàng)造發(fā)生在服務(wù)業(yè)。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)，服務(wù)業(yè)的就業(yè)增長(zhǎng)在2010年之后遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了制造業(yè)，而他們?cè)?010年之前的就業(yè)創(chuàng)造的相對(duì)增速是反過(guò)來(lái)的。這說(shuō)明服務(wù)業(yè)在過(guò)去這些年創(chuàng)造就業(yè)的能力大大提高了(見(jiàn)圖4)。章元教授最近根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)計(jì)算得出，這些年服務(wù)業(yè)的就業(yè)擴(kuò)張大部分集中在非常低端的部門(mén)，而這些部門(mén)的勞動(dòng)生產(chǎn)率非常低(見(jiàn)圖5)。這些部門(mén)往往多是非正規(guī)的部門(mén)，就業(yè)的流動(dòng)性非常高，不利于人力資本的積累。

圖4 服務(wù)業(yè)的就業(yè)創(chuàng)造近年來(lái)快速增長(zhǎng)

圖5 2008年以后服務(wù)業(yè)中低端服務(wù)的就業(yè)占比驟然上升

另外一個(gè)令人擔(dān)憂的原因在于，根據(jù)我們的研究，現(xiàn)在的就業(yè)穩(wěn)定還有一個(gè)原因是國(guó)有企業(yè)釋放了太少的失業(yè)人口。換句話說(shuō)，在經(jīng)濟(jì)下行的時(shí)候，國(guó)有企業(yè)起到了一個(gè)穩(wěn)定器的作用，沒(méi)有大規(guī)模的裁員。事實(shí)上，在國(guó)有企業(yè)就業(yè)的人，一旦失業(yè)，持續(xù)的時(shí)間遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于非國(guó)有企業(yè)的失業(yè)人員。所以，在國(guó)有企業(yè)部門(mén)實(shí)際上存在大量的隱形失業(yè)人口。這是出現(xiàn)僵尸企業(yè)的原因。這些隱形失業(yè)的存在總體上阻礙了資源再配置，降低了勞動(dòng)生產(chǎn)率的改善能力。這是一個(gè)很大的問(wèn)題，如果我們現(xiàn)在大量的勞動(dòng)力都進(jìn)入這些生產(chǎn)率非常低或者生產(chǎn)率沒(méi)有增長(zhǎng)的行業(yè)，如果為了維持或者滿足于眼下的就業(yè)而放棄對(duì)國(guó)有企業(yè)的這次再重組機(jī)會(huì)，未來(lái)的生產(chǎn)率增長(zhǎng)就沒(méi)有保障。生產(chǎn)率的強(qiáng)勁增長(zhǎng)要求我們把更多的資源包括勞動(dòng)力和資本配置到高生產(chǎn)率或生產(chǎn)率增長(zhǎng)較快的部門(mén)，這些部門(mén)包括先進(jìn)的、新興的制造業(yè)和高端的服務(wù)業(yè)與服務(wù)業(yè)的新的部門(mén)中，而這需要在體制上克服資源再配置的障礙，讓資源的流動(dòng)更容易而不是相反。

以上討論的這三個(gè)可能威脅到中國(guó)經(jīng)濟(jì)未來(lái)增長(zhǎng)趨勢(shì)的問(wèn)題，匯總到一起，就會(huì)有一個(gè)共同的交集，都涉及到國(guó)有企業(yè)的改革和國(guó)有部門(mén)的戰(zhàn)略性重組的問(wèn)題。20年前，我們有了一個(gè)基本共識(shí)，中國(guó)的國(guó)有經(jīng)濟(jì)布局得太密集，戰(zhàn)線拉得太長(zhǎng)，為了經(jīng)濟(jì)中長(zhǎng)期的增長(zhǎng)，要縮小它們的戰(zhàn)線，讓它們?cè)谝话愕母?jìng)爭(zhēng)性領(lǐng)域大規(guī)模退出，只保留國(guó)有企業(yè)在戰(zhàn)略性的行業(yè)。20年來(lái)，國(guó)有經(jīng)濟(jì)從過(guò)去的虧損者、被補(bǔ)貼者已經(jīng)變化成了主導(dǎo)者和壟斷者，在很多甚至曾經(jīng)退出的領(lǐng)域再度擴(kuò)張。相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)期以來(lái)，很多人以為國(guó)有企業(yè)今天創(chuàng)造了巨大的利潤(rùn)，就不應(yīng)該說(shuō)國(guó)有企業(yè)還有什么問(wèn)題。實(shí)際上，國(guó)有企業(yè)的利潤(rùn)來(lái)自于它們的主導(dǎo)地位和吸納的更大規(guī)模的投資，所以它的投資回報(bào)率實(shí)際上比私人部門(mén)更低。在這種情況下，國(guó)有企業(yè)的改革再度引起全社會(huì)的關(guān)注。十八屆三中全會(huì)將建立混合所有制作為國(guó)有企業(yè)改革的指導(dǎo)原則，我覺(jué)得是一個(gè)突破。但是混合所有制的改革還要與國(guó)有經(jīng)濟(jì)的再重組聯(lián)系起來(lái)。光有這個(gè)還不行。很大程度上，我們還得要從整體上把國(guó)有經(jīng)濟(jì)的這個(gè)戰(zhàn)線拉回去，不能讓它的戰(zhàn)線在很多領(lǐng)域當(dāng)中拉得太長(zhǎng)，擠占很多高生產(chǎn)率的或者生產(chǎn)率增長(zhǎng)更快的行業(yè)的擴(kuò)張機(jī)會(huì)。如果在國(guó)有企業(yè)改革和國(guó)有經(jīng)濟(jì)再重組這個(gè)問(wèn)題上我們?cè)傩纬梢粋€(gè)共識(shí)，那我覺(jué)得我們的債務(wù)問(wèn)題就能有解決方式上的突破，事實(shí)上，當(dāng)下國(guó)有股權(quán)和資產(chǎn)的重組勢(shì)在必行。而且，一旦形成共識(shí)，我們就可以從體制上大大緩解私人企業(yè)部門(mén)長(zhǎng)期面臨的融資難和行業(yè)準(zhǔn)入壁壘過(guò)高的問(wèn)題。同樣的，對(duì)于我們未來(lái)整個(gè)經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型、產(chǎn)業(yè)升級(jí)和高生產(chǎn)率服務(wù)業(yè)的擴(kuò)張都會(huì)產(chǎn)生巨大的積極的影響。這樣的話，中國(guó)經(jīng)濟(jì)未來(lái)中長(zhǎng)期的增長(zhǎng)趨勢(shì)才有可能保證。

〔責(zé)任編輯：馬立釗〕

張軍(1963—)，《學(xué)術(shù)界》本期封面人物。著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家，復(fù)旦大學(xué)“長(zhǎng)江學(xué)者”特聘教授，入選國(guó)家“萬(wàn)人計(jì)劃”?，F(xiàn)任復(fù)旦大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院院長(zhǎng)、中國(guó)經(jīng)濟(jì)研究中心主任。同時(shí)擔(dān)任上海市委決策咨詢委員會(huì)委員、民進(jìn)中央特邀咨詢研究員等。2015年榮獲上海市勞動(dòng)模范稱號(hào)。在中國(guó)經(jīng)濟(jì)研究領(lǐng)域取得蜚聲海內(nèi)外的研究成果并活躍在國(guó)際學(xué)術(shù)界和財(cái)經(jīng)主流媒體。根據(jù)2005年《中國(guó)人文社會(huì)科學(xué)學(xué)術(shù)影響力報(bào)告》，張軍教授在經(jīng)濟(jì)學(xué)論文引用最多的前60位作者中排名第8位。2009年入選“影響新中國(guó)60年經(jīng)濟(jì)建設(shè)的經(jīng)濟(jì)學(xué)家”，并與林毅夫、周其仁、周小川等入選鳳凰網(wǎng)評(píng)選的“影響新中國(guó)六十年”的第三代最有影響力的經(jīng)濟(jì)學(xué)家。他還連同其他59位中國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家入選《20世紀(jì)中國(guó)知名科學(xué)家學(xué)術(shù)成就概覽·經(jīng)濟(jì)學(xué)卷》(張卓元、厲以寧和吳敬璉主編，科學(xué)出版社，2015年)。2015年7月受邀出席李克強(qiáng)總理主持的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)座談會(huì)。2015年10月與林毅夫、樊綱一起榮獲第七屆中國(guó)經(jīng)濟(jì)理論創(chuàng)新獎(jiǎng)。擔(dān)任經(jīng)濟(jì)