劉曉旭　范碧霞

摘要：現(xiàn)如今，我國大力推進(jìn)各級地方的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級，這就意味著地方政府迫切的需要大量資金以完成相應(yīng)的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整。與此同時(shí)，傳統(tǒng)的融資方式卻不能讓地方政府?dāng)[脫融資難以持續(xù)，投資效率低，資金短缺嚴(yán)重的困境。因此，如何有效融資，有效投資，有效緩解資金短缺壓力，是地方政府亟需解決的難題。為此，引進(jìn)了一種可供地方政府使用的新型的融資模式—P2G平臺，通過分析論證得出P2G較傳統(tǒng)融資模式的優(yōu)勢，最后闡述P2G模式存在的缺陷并給出優(yōu)化的辦法。

關(guān)鍵詞：P2G模式；互聯(lián)網(wǎng)金融；地方政府融資

中圖分類號：F83

文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A

doi：10.19311/j.cnki.16723198.2016.21.056

1P2G模式概念

P2G（private—to—government）模式脫胎于P2P（peer to peer）網(wǎng)絡(luò)借貸模式，是嫁接民間資金與政府信用介入項(xiàng)目的互聯(lián)網(wǎng)金融服務(wù)平臺，該模式能夠?qū)⑸鐣拈e散資金集中到政府的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和公共服務(wù)的項(xiàng)目中去。地方政府、國企、央企等憑靠審核合格的項(xiàng)目通過P2G平臺融集資金。借款的項(xiàng)目可以包含：國有金融機(jī)構(gòu)的債券回購、政府的直接投資項(xiàng)目、國企或央企的保理項(xiàng)目、政府承擔(dān)回購責(zé)任的投資項(xiàng)目等?？梢哉f，P2G擁有廣闊的市場前景，現(xiàn)如今地方政府融資困難，而民間資本洶涌，引導(dǎo)這些資本注入安全的實(shí)體經(jīng)濟(jì)，特別是政府民生項(xiàng)目中去，是政府和市場的共同需求。

2P2G較P2P的優(yōu)勢

P2G模式脫胎于P2P模式，而又明顯區(qū)別于其他普通的P2P模式，是P2P領(lǐng)域的重要分支和組成部分。P2G和P2P的主要區(qū)別在于以下兩點(diǎn)。

2.1分散風(fēng)險(xiǎn)的方式不同

從企業(yè)定位來看，普通的P2P平臺（借款人為自然人或企業(yè)主個(gè)人）更多的體現(xiàn)了普惠金融的精神，為解決中小微經(jīng)濟(jì)體融資難問題應(yīng)運(yùn)而生，其融資方式則以信用借款為主，從風(fēng)控實(shí)踐來看，其通常是通過提高費(fèi)率來覆蓋高風(fēng)險(xiǎn)，利用風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁、風(fēng)險(xiǎn)分散等市場化手段來消化風(fēng)險(xiǎn)。而P2G平臺則專注于政府項(xiàng)目，主要服務(wù)于政府直接投資項(xiàng)目、政府承擔(dān)回購責(zé)任的項(xiàng)目、國企（央企）的保理項(xiàng)目、國有小額貸款或擔(dān)保公司承擔(dān)回購債權(quán)責(zé)任的項(xiàng)目及其他有政府信用介入的項(xiàng)目，通過更具穩(wěn)定性的政府信用來對沖風(fēng)險(xiǎn)。

2.2P2G平臺安全系數(shù)更高

互聯(lián)網(wǎng)金融市場一直缺乏有力的市場監(jiān)管，很多P2P平臺提出高額收益率來吸引投資者，但絕大多數(shù)平臺并不能按承諾保證投資者的應(yīng)得收益。同時(shí)，還因?yàn)榻杩钊瞬荒苋缂s還款導(dǎo)致平臺的收益負(fù)增長，投資者投入的原有資金也得不到償還，種種欺詐性的現(xiàn)象讓投資者對P2P平臺的信任度嚴(yán)重下降。而P2G平臺在未籌集資金前就對融資項(xiàng)目進(jìn)行嚴(yán)格審核：首先，融資項(xiàng)目要具有信用評級機(jī)構(gòu)開具的審核證明，其次項(xiàng)目發(fā)起人須具備良好的信用等級（必要時(shí)項(xiàng)目發(fā)起人可用土地或?qū)嵨镔Y產(chǎn)抵押），融資方上級主管單位還應(yīng)出具“融資決議”，做到由政府或可信賴的國企作擔(dān)保。這種“高度戒備”模式使平臺的安全系數(shù)大大提高，投資者能夠獲得預(yù)期收益可能性顯著增強(qiáng)。

3我國地方政府傳統(tǒng)的融資模式及存在的問題

3.1我國地方政府傳統(tǒng)的融資模式

3.1.1中央轉(zhuǎn)移支付

中央轉(zhuǎn)移支付是由于中央和地方財(cái)政及各區(qū)域財(cái)政之間的不平衡而產(chǎn)生的，是國家為了協(xié)調(diào)區(qū)域間各項(xiàng)社會經(jīng)濟(jì)事業(yè)的發(fā)展而采取的財(cái)政政策，其實(shí)質(zhì)是一種區(qū)域補(bǔ)償政策，由于我國區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展嚴(yán)重不平衡，中央政府轉(zhuǎn)移支付對經(jīng)濟(jì)落后地區(qū)的發(fā)展具有重要作用，也是促進(jìn)地區(qū)均衡發(fā)展的重要措施。

3.1.2銀行貸款融資

銀行貸款是指銀行按照國家政策以一定的利息率將資金貸給申請者，并按協(xié)議期限還本付息的一種經(jīng)濟(jì)行為。銀行貸款由于手續(xù)簡便、選擇多樣、資金充足等特點(diǎn)成為我國地方政府資金來源的主要途徑，地方政府可以選擇向國內(nèi)銀行機(jī)構(gòu)貸款，也可以選擇在國際金融市場上向國外銀行借款。

3.1.3土地財(cái)政融資

“土地財(cái)政”是指地方政府為籌措財(cái)政資金，以出讓土地使用權(quán)的方式彌補(bǔ)財(cái)政資金，實(shí)現(xiàn)財(cái)政創(chuàng)收，維持財(cái)政收支平衡的一種舉措，也是地方政府為籌集資金進(jìn)行地方基礎(chǔ)設(shè)施及大型項(xiàng)目建設(shè)的一種經(jīng)濟(jì)手段。

3.2傳統(tǒng)融資模式所面臨的問題

3.2.1缺乏科學(xué)透明的資金分配手段

就中央轉(zhuǎn)移支付來說，現(xiàn)行中央對地方轉(zhuǎn)移支付制度存在的問題和不足日益明顯，主要表現(xiàn)在：因中央和地方責(zé)任劃分不清，現(xiàn)今轉(zhuǎn)移支付結(jié)構(gòu)不夠科學(xué)合理；一般性轉(zhuǎn)移支付項(xiàng)目的目標(biāo)多元化、均等化功能弱化；專項(xiàng)轉(zhuǎn)移支付涉及領(lǐng)域廣泛，分配機(jī)制不健全，部分項(xiàng)目行政審批過程繁復(fù)，資金到位周期過長，融資成本高，財(cái)政統(tǒng)籌能力不足；轉(zhuǎn)移支付管理漏洞較多、信息公開度不高等嚴(yán)重影響了轉(zhuǎn)移支付的經(jīng)濟(jì)作用。

3.2.2融資風(fēng)險(xiǎn)高

首先，政府向銀行借款用于公共設(shè)施、大型項(xiàng)目的建設(shè)，涉及資金巨大，缺乏可靠的還款保證，作為還款保證的政府信譽(yù)擔(dān)保缺乏法律效力，政府違約將使銀行累積眾多壞賬風(fēng)險(xiǎn)。其次，政府貸款金額巨大，政府項(xiàng)目一般投資周期長，項(xiàng)目收益不穩(wěn)定，大大增加了政府違約風(fēng)險(xiǎn)，而政策性銀行的資金來源單一，這將導(dǎo)致資本市場的利用效率低下。

3.2.3資金利用率低

由于中央與地方政府信息不對稱及地方政府融資平臺運(yùn)作尚不成熟，存在著管理混亂、責(zé)任主體不明等問題，導(dǎo)致中央轉(zhuǎn)移支付和銀行貸款資金無法發(fā)揮良好的經(jīng)濟(jì)建設(shè)的作用，造成了不必要的資本浪費(fèi)。

4P2G較傳統(tǒng)地方政府融資模式的優(yōu)勢

由于現(xiàn)有的融資模式面臨著巨大且難以解決的諸多問題，尋求新的融資模式成為地方政府實(shí)現(xiàn)城鎮(zhèn)化建設(shè)的先決條件，在互聯(lián)網(wǎng)金融迅猛發(fā)展的今天，P2G應(yīng)運(yùn)而生，為地方政府融資提供新途徑。P2G較傳統(tǒng)的地方政府融資有如下優(yōu)點(diǎn)。

4.1有效利用閑置的社會資源，實(shí)現(xiàn)了資源的高效配置

P2G模式充分利用的互聯(lián)網(wǎng)金融的特點(diǎn)：資金渠道來源廣，融資消息傳播速度快，沒有地域性的限制，能充分吸收民間的閑散資金（所籌集的資金來源主要是個(gè)人和企業(yè)），P2G模式的創(chuàng)新是對傳統(tǒng)金融模式的繼承和發(fā)展，促進(jìn)了實(shí)體經(jīng)濟(jì)極的健康發(fā)展，滿足了信息時(shí)代金融模式發(fā)展的新需求，提高了金融服務(wù)專業(yè)化水平，為公共基礎(chǔ)建設(shè)提供了廣泛的信息來源，實(shí)現(xiàn)了資源的高效配置。

4.2減輕政府負(fù)債壓力

P2G項(xiàng)目的借款主體是政府經(jīng)濟(jì)項(xiàng)目本身，P2G平臺發(fā)揮的是中介服務(wù)的功能作用，依托政府債務(wù)設(shè)計(jì)金融產(chǎn)品，大幅度減輕了政府負(fù)債，創(chuàng)新了解決地方政府債務(wù)的方法，促進(jìn)了地方政府財(cái)政收支平衡，推動了地方經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

4.3投融資的靈活性較高

當(dāng)前我國地方政府的融資方式以銀行貸款和發(fā)行債券為主，造成了嚴(yán)重的地方債務(wù)危機(jī)和資金占用時(shí)間與實(shí)際項(xiàng)目建設(shè)周期之間的錯(cuò)配問題，而P2G平臺依據(jù)項(xiàng)目評估估算各個(gè)投資組合涉及的項(xiàng)目的融資期限和相應(yīng)的投資回報(bào)率，供投資者自主選擇，使融資方和投資方在最大程度上實(shí)現(xiàn)雙贏。

5P2G模式的改進(jìn)建議

5.1完善P2G平臺的監(jiān)管機(jī)制，制定專門的互聯(lián)網(wǎng)法律體系

對于P2P行業(yè)，監(jiān)管部門曾明確提出“四條紅線”，即平臺只做信息中介、不提供擔(dān)保、不搞資金池和不非法吸收公眾存款，卻一直未出監(jiān)管細(xì)則。作為P2P的分支，國家尚未出臺設(shè)立P2G平臺的相關(guān)政策，也沒有明文規(guī)定審批流程。P2G平臺在本質(zhì)上仍屬于P2P平臺，其監(jiān)管模式和P2P平臺的監(jiān)管模式大致相同。政府及其相關(guān)機(jī)構(gòu)應(yīng)該在完善P2P平臺法律監(jiān)管機(jī)制的基礎(chǔ)上，結(jié)合P2G模式融資的特殊性，制定更加完善的法律法規(guī)及相應(yīng)政策，整合行業(yè)優(yōu)勢，推進(jìn)P2G平臺的快速發(fā)展。

5.2增加行業(yè)整體的自律性，增加制度完善的自律組織

目前的互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)，缺乏獨(dú)立專業(yè)的行業(yè)自律機(jī)構(gòu)。建立制度完善的自律性組織，有助于增強(qiáng)P2G平臺的可信度。對P2G平臺的行業(yè)準(zhǔn)入、登記管理、項(xiàng)目評級、財(cái)務(wù)審查等融資流程中的各個(gè)方面，都應(yīng)由專門性的自律機(jī)構(gòu)進(jìn)行監(jiān)督、管理并向社會公開，實(shí)現(xiàn)融資過程透明化、高效化。自律性組織也應(yīng)對項(xiàng)目的真實(shí)性和還款來源的穩(wěn)定性作出保證，向投資者負(fù)責(zé)。

5.3降低P2G平臺的融資風(fēng)險(xiǎn)，建立相應(yīng)的融資綠色通道

將專業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)評估等機(jī)構(gòu)作為合作顧問單位，對項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)與預(yù)期收益作出評估，并給予投資者專業(yè)性的建議，建立明確嚴(yán)格的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警、風(fēng)險(xiǎn)控制和風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制，政府依靠政府信用向投資者做好能夠按時(shí)還款的保證，以降低融資風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)P2G項(xiàng)目的盈利能力及還款期限等綜合信息作出項(xiàng)目評級報(bào)告，優(yōu)先發(fā)展級別高的P2G項(xiàng)目，建立該項(xiàng)目對應(yīng)的融資綠色通道，保證獲取的資金能夠被及時(shí)高效的利用，投資者也能及時(shí)獲取較為穩(wěn)定的收益。

6總結(jié)

隨著我國市場經(jīng)濟(jì)建設(shè)的推進(jìn)，地方政府逐漸成為獨(dú)立的經(jīng)濟(jì)行為主體。近幾年來，城市化的進(jìn)程加速，地方政府基礎(chǔ)設(shè)施投資迅速上升傳統(tǒng)的融資模式無論是從時(shí)間還是效率上都不能滿足地方政府的融資要求，P2G平臺為地方政府帶來了新的融資途徑，雖然P2G本身還存在著監(jiān)管不力，缺少相應(yīng)法律法規(guī)的要求等問題，但是只要健全互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域的法律法規(guī)，加大對P2P平臺的管理力度，P2G融資模式不失為一種利國利民，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展、資本流動的創(chuàng)新思路，值得地方政府在控制風(fēng)險(xiǎn)的情況下進(jìn)行探索。

參考文獻(xiàn)

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