蔡娟娟

加強(qiáng)對(duì)現(xiàn)金流量分析管理提高財(cái)務(wù)資本效益

蔡娟娟

公司財(cái)務(wù)報(bào)表指標(biāo)分析是公司財(cái)務(wù)管理工作的主要內(nèi)容，公司財(cái)務(wù)報(bào)表現(xiàn)金流量指標(biāo)反映了公司在一段時(shí)期內(nèi)的財(cái)務(wù)資本經(jīng)營(yíng)管理成果，以現(xiàn)金流量為核心的公司財(cái)務(wù)資本指標(biāo)優(yōu)劣直接衡量了公司經(jīng)濟(jì)發(fā)展?jié)摿Υ笮。窃u(píng)價(jià)公司市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力高低的尺度。加強(qiáng)對(duì)公司現(xiàn)金流量分析和管理，提高財(cái)務(wù)資本使用效率，是公司財(cái)務(wù)管理和財(cái)務(wù)報(bào)表指標(biāo)分析的核心。

公司；現(xiàn)金流量；財(cái)務(wù)報(bào)表；財(cái)務(wù)資本；指標(biāo)分析

我國(guó)公司財(cái)務(wù)分析管理是指在國(guó)家財(cái)會(huì)制度下，按照國(guó)家財(cái)會(huì)規(guī)定，運(yùn)用財(cái)務(wù)管理的工具和方法，對(duì)公司的財(cái)務(wù)資源進(jìn)行有效地組織和協(xié)調(diào)，通過(guò)資金的籌集、分配和使用，完成公司的計(jì)劃目標(biāo)的財(cái)務(wù)管理活動(dòng)。公司財(cái)務(wù)報(bào)表中現(xiàn)金流量的正常運(yùn)轉(zhuǎn)，是提高公司市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下健康發(fā)展的根本保證。加強(qiáng)對(duì)公司現(xiàn)金流量財(cái)務(wù)指標(biāo)分析管理，防范公司財(cái)務(wù)資本經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，提高公司在獲取資源和配置資源的能力和水平，具有重要意義。

一、現(xiàn)金流量分析管理的內(nèi)容區(qū)域探析

在資本預(yù)算中，對(duì)項(xiàng)目作投資決策的主要依據(jù)是項(xiàng)目的現(xiàn)金流量。而投資決策是事前決策，所有的現(xiàn)金流量都發(fā)生在將來(lái)，因此必須對(duì)項(xiàng)目的投資支出、銷(xiāo)售量、銷(xiāo)售價(jià)格、生產(chǎn)成本等作預(yù)測(cè)，估算出項(xiàng)目的現(xiàn)金流量。公司未來(lái)經(jīng)營(yíng)的政治、經(jīng)濟(jì)環(huán)境，市場(chǎng)和競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手都會(huì)不斷發(fā)生變化，認(rèn)真調(diào)查研究，分析有關(guān)資料，把現(xiàn)金流量的估算建立在科學(xué)預(yù)測(cè)的基本上是做好資本預(yù)算首要的一步。

公司做資本預(yù)算時(shí)，投資項(xiàng)目的現(xiàn)金流量實(shí)際上是在項(xiàng)目壽命期內(nèi)投資該項(xiàng)目與不投資該項(xiàng)目時(shí)公司現(xiàn)金流量的差。因此投資項(xiàng)目的現(xiàn)金流量是增量現(xiàn)金流量，等于公司投資某項(xiàng)目的現(xiàn)金流量減去不投資此項(xiàng)目的現(xiàn)金流量。

（一）公司現(xiàn)金流量流出分析管理——投資支出

投資支出主要包括：公司用于購(gòu)買(mǎi)設(shè)備，建筑廠房和各種生產(chǎn)設(shè)施等固定資產(chǎn)的支出；公司用于購(gòu)買(mǎi)無(wú)形資產(chǎn)，如專(zhuān)利使用權(quán)、商標(biāo)使用權(quán)、專(zhuān)有技術(shù)、土地使用權(quán)等的支出；項(xiàng)目投資前的籌建費(fèi)用、咨詢(xún)費(fèi)、培訓(xùn)費(fèi)；項(xiàng)目投入后需要增加的凈營(yíng)運(yùn)資本。新項(xiàng)目投入需要增加庫(kù)存和應(yīng)收賬款以便擴(kuò)大生產(chǎn)和銷(xiāo)售，因此流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債都會(huì)增加。凈運(yùn)營(yíng)成本=流動(dòng)資產(chǎn)—流動(dòng)負(fù)債，這部分資本需要有長(zhǎng)期資本來(lái)補(bǔ)充，應(yīng)計(jì)入投資支出。投資支出作為項(xiàng)目的現(xiàn)金流出一般發(fā)生在項(xiàng)目前期。較大的項(xiàng)目投資分幾年支出，對(duì)分年投資的現(xiàn)金流出發(fā)生的時(shí)間也要作出估計(jì)。

（二）公司現(xiàn)金流量流出分析管理——經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量

經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量指項(xiàng)目投入使用后，在壽命期內(nèi)由于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)給公司帶來(lái)的現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出增量。其中，期末凈現(xiàn)金流量不僅包括壽命期最后一年的凈經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量外，還包括：（1）固定資產(chǎn)清算變現(xiàn)的稅后收入；（2）回收投入項(xiàng)目的經(jīng)運(yùn)營(yíng)資本；（3）停止使用的土地出賣(mài)收入。

（三）現(xiàn)金流量流出分析管理——實(shí)例

擴(kuò)建項(xiàng)目分析：公司為了擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)?；蛟黾有碌钠贩N，必須購(gòu)置新資產(chǎn)，引入新的技術(shù)和設(shè)備。擴(kuò)建項(xiàng)目若全部是新資產(chǎn)，其增量現(xiàn)金流量的識(shí)別比較容易，基本上和新建項(xiàng)目相同。資產(chǎn)更新分析：現(xiàn)有公司在經(jīng)營(yíng)管理過(guò)程中需要不斷地吸收新的技術(shù)，對(duì)舊生產(chǎn)線(xiàn)和舊設(shè)備進(jìn)行更新和改造。公司對(duì)資產(chǎn)更新應(yīng)如何決策？與新建和擴(kuò)建項(xiàng)目不同的是，在作資產(chǎn)更新分析時(shí)，原有老資產(chǎn)仍在運(yùn)行，分析中必須考慮老資產(chǎn)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量。在增量現(xiàn)金流量識(shí)別上，以下更新資產(chǎn)作為一個(gè)方案，更新資產(chǎn)作為另一個(gè)方案，構(gòu)成一組互斥方案，計(jì)算它們的增量現(xiàn)金流量。

二、公司現(xiàn)金流量風(fēng)險(xiǎn)因素區(qū)域探析

在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，我們用來(lái)作長(zhǎng)期投資決策的現(xiàn)金流量是一系列確定的數(shù)值。實(shí)際上資本預(yù)算是對(duì)未來(lái)項(xiàng)目可能產(chǎn)生的現(xiàn)金流量作預(yù)測(cè)，從而估計(jì)項(xiàng)目的凈現(xiàn)值。而未來(lái)的現(xiàn)金流量不可能與預(yù)測(cè)的完全一致，于是產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)。就項(xiàng)目而言，它在將來(lái)可能遇到的風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源于以下幾個(gè)方面：

（一）國(guó)家經(jīng)濟(jì)狀況變化風(fēng)險(xiǎn)

每個(gè)國(guó)家都有其經(jīng)濟(jì)周期，在經(jīng)濟(jì)發(fā)展高漲時(shí)期，產(chǎn)品銷(xiāo)售順暢，工廠滿(mǎn)負(fù)荷生產(chǎn)，利潤(rùn)增加。一旦進(jìn)入低潮時(shí)期，產(chǎn)品銷(xiāo)售不暢，工廠開(kāi)工不足，但固定成本是不會(huì)減少的。銷(xiāo)售收入減少和單位產(chǎn)品成本的上升使公司凈收入減少。某些項(xiàng)目對(duì)經(jīng)濟(jì)周期的變化極為敏感，其凈現(xiàn)金流量隨經(jīng)濟(jì)情況的變化也大。

（二）通貨膨脹的影響風(fēng)險(xiǎn)

若將來(lái)實(shí)際的通貨膨脹率高于預(yù)測(cè)值，則項(xiàng)目的投資額和成本支出增大，而銷(xiāo)售價(jià)格往往不能同步增長(zhǎng)。即通貨膨脹引起的成本增加不能完全通過(guò)產(chǎn)品價(jià)格的提高轉(zhuǎn)嫁到客戶(hù)和消費(fèi)者身上時(shí)，項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)增加。

（三）采用高新技術(shù)和開(kāi)發(fā)新產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)

項(xiàng)目采用高新技術(shù)或開(kāi)發(fā)新產(chǎn)品會(huì)遇到開(kāi)發(fā)成本增加而生產(chǎn)效率或市場(chǎng)銷(xiāo)售不理想的情況。此類(lèi)項(xiàng)目一般風(fēng)險(xiǎn)較高。

（四）匯率影響風(fēng)險(xiǎn)

外匯匯率的波動(dòng)直接影響有外匯投資借款、原材料進(jìn)口和產(chǎn)品出口的項(xiàng)目，以及海外投資項(xiàng)目。匯率變化受?chē)?guó)際和國(guó)內(nèi)形勢(shì)影響，其走勢(shì)不易預(yù)測(cè)，因此對(duì)項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)金流量也會(huì)有較大影響。

三、公司財(cái)務(wù)資本經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)因素區(qū)域探析

在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展過(guò)程中，公司財(cái)務(wù)資本經(jīng)營(yíng)中有兩種可以衡量的風(fēng)險(xiǎn)：市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和公司風(fēng)險(xiǎn)。市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)是從實(shí)行高度多元化投資組合的公司股東的角度來(lái)看的風(fēng)險(xiǎn)。公司風(fēng)險(xiǎn)是從沒(méi)有多元化投資組合的單一投資者（只投資于某一公司的股票）的角度來(lái)看的風(fēng)險(xiǎn)。

（一）單一的公司財(cái)務(wù)資本經(jīng)營(yíng)總風(fēng)險(xiǎn)

單一投資者關(guān)心公司長(zhǎng)期投資項(xiàng)目所遭遇的風(fēng)險(xiǎn)是否會(huì)影響公司的收益。因?yàn)轫?xiàng)目的失敗，大者使公司破產(chǎn)，小者使公司收益減少。所以，一個(gè)項(xiàng)目的公司風(fēng)險(xiǎn)可用該項(xiàng)目所造成的公司總收入的變動(dòng)衡量。這種風(fēng)險(xiǎn)直接影響公司的財(cái)力及負(fù)債能力，亦稱(chēng)為總風(fēng)險(xiǎn)。

（二）多元的公司財(cái)務(wù)資本經(jīng)營(yíng)β風(fēng)險(xiǎn)

對(duì)具有高度多元化投資組合的投資者而言，某公司一個(gè)資本預(yù)算項(xiàng)目的總風(fēng)險(xiǎn)很大，但由于股東的多元化投資而使風(fēng)險(xiǎn)分散，它的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)不一定很大。項(xiàng)目的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)可用該項(xiàng)目對(duì)公司β系數(shù)的影響來(lái)衡量，故稱(chēng)β風(fēng)險(xiǎn)。

（三）公司財(cái)務(wù)資本經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)衡量

一個(gè)總風(fēng)險(xiǎn)高的項(xiàng)目也可能同時(shí)具有高的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。公司產(chǎn)品若要實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化，達(dá)到批量生產(chǎn)的目的，必須投入大量的資金，而生產(chǎn)技術(shù)的成熟度，產(chǎn)品質(zhì)量的穩(wěn)定性和市場(chǎng)的開(kāi)拓等都存在著較大的不確定性，因此項(xiàng)目的總風(fēng)險(xiǎn)較大。同時(shí)項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)和國(guó)民經(jīng)濟(jì)的形勢(shì)有關(guān)。經(jīng)濟(jì)形勢(shì)好，購(gòu)買(mǎi)產(chǎn)品的顧客多，產(chǎn)品的銷(xiāo)路好，項(xiàng)目成功的可能性大。反之，項(xiàng)目失敗的可能性大。這時(shí)，即使是多元化投資者也不能分散此類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)樗蜕鐣?huì)上大部分資產(chǎn)的經(jīng)營(yíng)情況密切相關(guān)。其公司經(jīng)營(yíng)狀況差，此項(xiàng)目也差，項(xiàng)目的β系數(shù)必然高，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)就大。在許多情況下，公司風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)具有同向相關(guān)性。

四、加強(qiáng)現(xiàn)金流量分析管理，提高財(cái)務(wù)資本效益的區(qū)域探析

（一）加強(qiáng)公司的現(xiàn)金流管理

通過(guò)公司的現(xiàn)金流動(dòng)可分為兩部分。公司投資蓋新廠房和購(gòu)置新設(shè)備，或收購(gòu)其他公司，必須作資本預(yù)算和投資決策?；I集投資所需資金則與資本成本、資本結(jié)構(gòu)決策及股息政策有關(guān)。由公司的采購(gòu)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售而引發(fā)的現(xiàn)金支出和貨款回收，由信用銷(xiāo)售造成的應(yīng)收賬款，以及由于生產(chǎn)和銷(xiāo)售需要而設(shè)置的存貨構(gòu)成了流動(dòng)資產(chǎn)的管理。而短期流動(dòng)資金的籌集以及到期的各種短期證券和債務(wù)本息的支付則構(gòu)成了流動(dòng)負(fù)債的管理。運(yùn)營(yíng)成本的管理決策不像長(zhǎng)期投資或籌資決策，一旦決策錯(cuò)誤就會(huì)對(duì)公司有致命影響。但由于運(yùn)營(yíng)資本的流動(dòng)性和變現(xiàn)性強(qiáng)，而且它直接關(guān)系到公司每日的生產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)過(guò)程。若現(xiàn)金周轉(zhuǎn)不能順利進(jìn)行，或周轉(zhuǎn)正常但付出的代價(jià)過(guò)高，也會(huì)直接影響公司的經(jīng)營(yíng)效益，因此必須予以重視。（1）收賬和現(xiàn)金支付管理。營(yíng)運(yùn)資本管理的一個(gè)主要方面是從購(gòu)買(mǎi)公司產(chǎn)品的客戶(hù)手中收回貨款，然后用公司留存的現(xiàn)金去支付原料供應(yīng)商的貨款、職工的工資、債務(wù)利息、稅金等等。公司采用什么樣的收賬系統(tǒng)和收賬方法能盡早收回銷(xiāo)售貨款？研究現(xiàn)金周轉(zhuǎn)過(guò)程使公司能及時(shí)支付現(xiàn)金而且現(xiàn)金占用的成本最小，是短期資金收付中要決定的主要問(wèn)題。（2）籌集短期資金管理。為保證公司的正常運(yùn)營(yíng)，隨著銷(xiāo)售的擴(kuò)大或產(chǎn)品銷(xiāo)售及貨款收回的延遲，公司必須注入新的運(yùn)營(yíng)資本。財(cái)務(wù)管理人員必須有快速和有效的籌資渠道，及時(shí)從銀行或貨幣市場(chǎng)上籌集到所需的短期資金而且籌資的成本較低。（3）流動(dòng)性管理。營(yíng)運(yùn)資本的流動(dòng)性涉及到資產(chǎn)和負(fù)債兩個(gè)方面。用流動(dòng)負(fù)債籌集的短期資金被流動(dòng)資產(chǎn)占用。到期的流動(dòng)負(fù)債通過(guò)流動(dòng)資產(chǎn)的變現(xiàn)來(lái)支付。根據(jù)公司的銷(xiāo)售和生產(chǎn)計(jì)劃以及預(yù)計(jì)的付款期，預(yù)測(cè)公司現(xiàn)金的余缺，做好現(xiàn)金預(yù)算。通過(guò)加速資金的周轉(zhuǎn)，使公司在保證正常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的前提下，現(xiàn)金余額最小，也是運(yùn)營(yíng)資本決策的內(nèi)容之一。（4）應(yīng)收賬款管理。公司要制定信用政策和收賬程序，確定信用條件并對(duì)客戶(hù)進(jìn)行信用審查，以便促進(jìn)銷(xiāo)售和及早收回貨款，降低應(yīng)收賬款對(duì)資金的占用。（5）存貨管理。公司存貨包括原材料、另配件、半成品和產(chǎn)成品。存貨數(shù)額的大小與公司的生產(chǎn)和銷(xiāo)售計(jì)劃有關(guān)，應(yīng)由采購(gòu)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售和財(cái)務(wù)部門(mén)共同確定。財(cái)務(wù)管理人員要確定用于存貨的短期資金是多少，怎樣籌集這部分資金并使存貨占用的資本成本最小。

（二）提高公司財(cái)務(wù)資本運(yùn)營(yíng)管理效益

公司的運(yùn)營(yíng)資本與公司長(zhǎng)、短期資產(chǎn)的組合及長(zhǎng)、短期負(fù)債的比例有著直接的聯(lián)系。提高公司財(cái)務(wù)資本運(yùn)營(yíng)管理效益應(yīng)該從以下兩個(gè)著手：（1）營(yíng)運(yùn)資本投資策略。公司在生產(chǎn)和銷(xiāo)售計(jì)劃確定的情況下，即銷(xiāo)售量方面、成本、采購(gòu)期、付款期等條件為已知時(shí)，可以作出現(xiàn)金預(yù)算計(jì)劃，盡量將作為資金來(lái)源的流動(dòng)資產(chǎn)和作為資金支出的流動(dòng)負(fù)債在期限上銜接起來(lái)，以便保持最低的流動(dòng)資產(chǎn)水平。這是營(yíng)運(yùn)資本在理論上的最佳數(shù)量。但公司的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)往往帶有不確定性，為預(yù)防不測(cè)的情況發(fā)生，流動(dòng)資產(chǎn)必須有安全裕量。用上述方法確定營(yíng)運(yùn)資本投資額，稱(chēng)為“適中的”投資政策。（2）營(yíng)運(yùn)資本的籌資策略。通常公司的固定資產(chǎn)投資用長(zhǎng)期資本籌資，并且使長(zhǎng)期債務(wù)的期限與所購(gòu)置的資產(chǎn)壽命相匹配，用固定資產(chǎn)在壽命期內(nèi)產(chǎn)生的效益為長(zhǎng)期負(fù)債還本付息。若將用于購(gòu)置固定資產(chǎn)的長(zhǎng)期負(fù)債換成短期負(fù)債，則必須每年借一定數(shù)量的新債來(lái)歸還舊債，每年都要根據(jù)市場(chǎng)利率調(diào)整短期借款的利率，這使公司履行的支付責(zé)任變成不確定，增大公司償還債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)，甚至有可能因償債能力差，無(wú)法再得到短期借款而影響公司的經(jīng)營(yíng)。（3）營(yíng)運(yùn)資本的長(zhǎng)期與短期的配置。在流動(dòng)資產(chǎn)中的一部分資產(chǎn)隨著銷(xiāo)售和生產(chǎn)呈季節(jié)性的周期性變化，這類(lèi)波動(dòng)的流動(dòng)資產(chǎn)可用短期借款來(lái)籌資。另有一部分流動(dòng)資產(chǎn)在營(yíng)運(yùn)資本周轉(zhuǎn)過(guò)程中不斷改變形態(tài)，在存貨、應(yīng)收賬款和現(xiàn)金之間轉(zhuǎn)換，但總量不隨時(shí)間改變。這類(lèi)穩(wěn)定的流動(dòng)資產(chǎn)的資金占用是長(zhǎng)期固定的，它們只隨銷(xiāo)售額的擴(kuò)大而增加，所以一般用長(zhǎng)期借款或股本來(lái)籌資。這種資產(chǎn)和資金來(lái)源在期限和數(shù)額上匹配的籌資政策稱(chēng)為“適中的”或“相匹配”的營(yíng)運(yùn)資本籌資政策。

［1］張同信.完善財(cái)務(wù)管理制度促進(jìn)醫(yī)院內(nèi)部控制［J］.現(xiàn)代醫(yī)院管理，2010，（12）.

［2］蔣曉東.醫(yī)院如何構(gòu)建財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警體系 ［J］.現(xiàn)代會(huì)計(jì)，2010，（03）.

［3］張同信.建立和完善醫(yī)院經(jīng)濟(jì)指標(biāo)體系［J］.江蘇財(cái)會(huì)，2007，（07）.

蔡娟娟，女，江蘇南通人，南京中醫(yī)藥大學(xué)計(jì)劃財(cái)務(wù)處，碩士研究生，初級(jí)會(huì)計(jì)師，研究方向：財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)。

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1008-4428（2016）01-63-03