文/王衛(wèi)濤

企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的分析與防范

文/王衛(wèi)濤

財務(wù)風(fēng)險客觀存在于企業(yè)的日常經(jīng)營活動和參與市場競爭的過程中，并對企業(yè)財務(wù)的安全性和預(yù)期收益均有重要影響。隨著市場競爭日趨激烈以及我國財務(wù)管理水平日益提高，財務(wù)風(fēng)險控制與防范的重要性進(jìn)一步凸顯。企業(yè)只有在充分認(rèn)識并分析財務(wù)風(fēng)險的表現(xiàn)、成因等，才能通過科學(xué)合理地控制、防范風(fēng)險，提高企業(yè)的效益和競爭力。

財務(wù)風(fēng)險；控制；防范

在企業(yè)的各項經(jīng)濟(jì)活動中，財務(wù)風(fēng)險的產(chǎn)生不可避免，合理控制和防范財務(wù)風(fēng)險的條件下，適當(dāng)?shù)娘L(fēng)險有助于企業(yè)獲得更高的收益，因此可以說，企業(yè)財務(wù)風(fēng)險具有明顯的兩面性。一方面，財務(wù)風(fēng)險過高有可能會引發(fā)企業(yè)財務(wù)危機(jī)甚至導(dǎo)致企業(yè)資金鏈的斷裂；另一方面，適當(dāng)?shù)呢攧?wù)風(fēng)險又是不可避免的，它能夠為企業(yè)帶來更高的收益。隨著我國財務(wù)管理水平的提高，財務(wù)風(fēng)險也越來越受重視，因此科學(xué)系統(tǒng)地分析企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的表現(xiàn)、成因，并根據(jù)國外先進(jìn)經(jīng)驗和我國具體實踐制定有效的應(yīng)對策略，是控制與防范企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的關(guān)鍵所在。

一、財務(wù)風(fēng)險的概念與特點

一般來說，風(fēng)險指的是未來結(jié)果的不確定性，而在企業(yè)的一系列經(jīng)濟(jì)活動中，風(fēng)險又可以分為由于決策產(chǎn)生的可測定的不確定性和外在因素——例如宏觀經(jīng)濟(jì)形勢導(dǎo)致的不確定性。公司財務(wù)活動作為影響預(yù)期收益甚至公司正常運營的重要因素，其中隱含的風(fēng)險也成為關(guān)注的重點之一。

財務(wù)風(fēng)險指的是公司各項經(jīng)濟(jì)活動中，由于各類因素影響導(dǎo)致公司財務(wù)收益無法達(dá)到預(yù)期，甚至出現(xiàn)損失的可能性[1]。但是，區(qū)別于不確定性的風(fēng)險，財務(wù)風(fēng)險是一種可度量的可能性。即公司管理人員可以通過正確認(rèn)知風(fēng)險，預(yù)先估計各項決策的風(fēng)險程度，并基于此科學(xué)地分散或者轉(zhuǎn)移風(fēng)險。此外，財務(wù)風(fēng)險與收益是對等的，預(yù)期收益越高的經(jīng)濟(jì)行為，其背后隱藏的財務(wù)風(fēng)險也勢必越大。

基于財務(wù)風(fēng)險的實質(zhì)，其特點可歸納為五個方面：客觀性、不確定性、相對性、全面性和激勵性[2]。前兩者是由于風(fēng)險本身的共性導(dǎo)致的，而相對性指的是財務(wù)風(fēng)險會隨著各類因素的變化而變化；全面性指的是在公司實際經(jīng)營過程中的各項環(huán)節(jié)，財務(wù)風(fēng)險普遍存在；激勵性則是指財務(wù)風(fēng)險能敦促公司管理人員積極防范，加強(qiáng)管理，從風(fēng)險中尋求盈利的機(jī)會。

二、企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的成因

企業(yè)財務(wù)風(fēng)險一方面來源于企業(yè)內(nèi)部經(jīng)營管理的缺陷，另一方面來源于宏觀經(jīng)濟(jì)形勢以及行業(yè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展影響，由于后者通常不可控，因此我們主要關(guān)注企業(yè)內(nèi)部經(jīng)營管理的缺陷引起的財務(wù)風(fēng)險。

從企業(yè)財務(wù)管理的各項環(huán)節(jié)來看，財務(wù)風(fēng)險的成因主要在四個方面：

一是籌資融資方面，形成財務(wù)風(fēng)險的主要原因在于資本結(jié)構(gòu)的不合理。對于絕大多數(shù)企業(yè)而言，僅靠公司自有資金是難以實現(xiàn)企業(yè)發(fā)展壯大的，因此籌融資成為企業(yè)發(fā)展必不可少的一環(huán)。企業(yè)資本一般分為權(quán)益資本和負(fù)債資本，籌融資方案的不同將通過改變權(quán)益負(fù)債比從而改變公司的資本結(jié)構(gòu)。負(fù)債較高的公司雖然能獲得較高的權(quán)益收益，但由于其負(fù)債比例較高，到期之后企業(yè)還款壓力也會相應(yīng)提高，因此財務(wù)風(fēng)險也將加大。

二是資金運營方面，這方面財務(wù)風(fēng)險的形成原因較為復(fù)雜，受到財務(wù)人員自身素質(zhì)不高、財務(wù)管理制度不完善以及企業(yè)內(nèi)部控制不堅強(qiáng)等多重因素的影響。資金運營方面的財務(wù)風(fēng)險主要體現(xiàn)在存貨和應(yīng)收賬款方面[3]，存貨不僅會占用企業(yè)的現(xiàn)有資金，而且由于市場變動，還存在跌價風(fēng)險。此外，存貨出清需要的時間較長，資金周轉(zhuǎn)速度慢，還需要額外付出管理費用。應(yīng)收賬款問題則普遍存在于我國企業(yè)財務(wù)管理中，一方面這是因為我國人情文化導(dǎo)致的企業(yè)賒銷普遍，另一方面是由于對于客戶和市場的了解不夠?qū)е碌臓€賬。

三是投資方面，形成財務(wù)風(fēng)險的主要原因在于投資決策的不合理。一方面，從投資時限看，短期投資雖然有利于企業(yè)資金的周轉(zhuǎn)，但資本收益率較低；而長期投資往往具有投資數(shù)額巨大，投資期限長，而資本回報率較高的特點，因此此類投資財務(wù)風(fēng)險也較大，對于公司未來的發(fā)展運營有重大影響，必須審慎決策。

四是收益分配方面。企業(yè)收益的分配主要包括兩個方面，即留存收益和分配股息。留存收益能夠擴(kuò)大企業(yè)的自有資產(chǎn)，推動企業(yè)的發(fā)展和擴(kuò)張，而分配股息主要是出于保障股東權(quán)益的考慮。當(dāng)前我國企業(yè)傾向于將稅后利潤的絕大部分作為留存收益，用于企業(yè)的發(fā)展和擴(kuò)張，雖然此舉可以推動企業(yè)發(fā)展，帶來更大的利潤收益，但較低的分配股息比率也將降低股東的投資熱情，影響股票市值。因此收益分配風(fēng)險也是企業(yè)在外部籌資環(huán)節(jié)的財務(wù)風(fēng)險。

三、企業(yè)財務(wù)風(fēng)險防范與控制措施

企業(yè)管理人員和財務(wù)人員在充分認(rèn)識財務(wù)風(fēng)險的基礎(chǔ)上，從各個環(huán)節(jié)采取有效措施識別、預(yù)測、防范、控制風(fēng)險，將有助于企業(yè)實現(xiàn)較為穩(wěn)定的收益，保障企業(yè)的資金安全，加速資金周轉(zhuǎn)過程，更能通過風(fēng)險防控的實踐，形成合理有效的公司財務(wù)制度，提高企業(yè)的風(fēng)險防范能力。

針對上述財務(wù)風(fēng)險的成因，其防范措施也可以從四個方面加以分析：

首先，籌資融資期間，一是要注意企業(yè)財務(wù)人員在確定籌資規(guī)模時，遵循籌資規(guī)模與需求量相結(jié)合的原則。即滿足企業(yè)生產(chǎn)和適度擴(kuò)張需求即可，同時結(jié)合企業(yè)實際情況，注意控制企業(yè)負(fù)債率，利潤率較低的企業(yè)尤其要適當(dāng)降低債務(wù)籌資，以避免因資金周轉(zhuǎn)不足導(dǎo)致的企業(yè)財務(wù)危機(jī)。二是要遵循籌資與投放相適應(yīng)的原則，在制定好明確的資金投放計劃后給出相適應(yīng)的籌資渠道和方式[4]。例如，當(dāng)企業(yè)投資項目將獲得較高的資本回報時，可相應(yīng)地提高籌資費用以籌集到更多的資金；而投資固定資產(chǎn)由于其收益回收較慢，因此籌資方式也不宜選擇短期銀行借款。三是要注意保持籌資結(jié)構(gòu)和資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的一致性?；I資結(jié)構(gòu)中，長期負(fù)債和短期負(fù)債比例的確定、銀行借款和企業(yè)債券比例的確定等等都要根據(jù)企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)加以確定。對于固定資產(chǎn)比例較大，而資金流動性不足的企業(yè)，要盡量降低短期籌資的

比例。

其次，在資金使用方面，由于該過程收到企業(yè)投資決策、財務(wù)制度、財務(wù)人員素質(zhì)以及投資決策等多重因素的影響，因此財務(wù)風(fēng)險產(chǎn)生的原因也非常復(fù)雜。因此，一方面財務(wù)工作人員和科研人員通過總結(jié)分析大量財務(wù)實踐的經(jīng)驗教訓(xùn)提出了總體層面上的防范措施，另一方面也試圖通過科學(xué)量化風(fēng)險與收益的關(guān)系尋求更為有效的工具和技術(shù)。在總體層面上要遵循有效性、審慎性和創(chuàng)新性原則[5]，即要求制定投資決策時要確保決策的可操作性較強(qiáng)，同時審慎確定投資風(fēng)險，并在瞬息萬變的金融市場中抓住投資機(jī)會，創(chuàng)新投資手段。而在工具技術(shù)層面，比較為人所知的有期權(quán)定價模型以及資產(chǎn)組合保險等手段。期權(quán)定價模型能夠幫助財務(wù)人員科學(xué)地評估衍生品價值，而資產(chǎn)組合保險則是實踐中應(yīng)用相當(dāng)廣泛的一種套期保值策略。

再次，在資金回收方面，我國企業(yè)普遍存在較大比例的應(yīng)收賬款，使得企業(yè)財務(wù)風(fēng)險相對提高，因此要格外關(guān)注資金回收過程中搞得風(fēng)險防范。主要措施是一方面提前了解客戶的財務(wù)狀況和信用狀況，確?？蛻艟哂邢鄳?yīng)的還款能力和還款意愿，另一方面可以利用現(xiàn)金折扣等手段促進(jìn)貨款的及時回收，而財務(wù)工作人員也要及時采取措施催收快要到期的應(yīng)收貨款。

最后，在資金收益分配方面，特別需要注意的是不能過分提高公司留存收益的比例而無視股東利益和訴求。在保障公司擴(kuò)大生產(chǎn)、新項目投資等各類需求的基礎(chǔ)上，還應(yīng)當(dāng)根據(jù)行業(yè)內(nèi)其他公司的收益分配比例，確定分配股息的比例不能低于行業(yè)水平，以確保股東的投資熱情，為公司股票保值。

當(dāng)然，在防范企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的過程中，上述措施并不是全部，為了防患于未然，加強(qiáng)企業(yè)財務(wù)管理人員的專業(yè)素養(yǎng)，建立完善的風(fēng)險識別、內(nèi)部審計控制制度以及放任治理制度等才是防范潛在的財務(wù)風(fēng)險的關(guān)鍵所在。這些措施雖然不直接對企業(yè)的財務(wù)決策產(chǎn)生影響，但將通過規(guī)范的公司管理、更為理性的決策選擇以及財務(wù)人員的自身監(jiān)督幫助公司規(guī)避由于管理和人員素質(zhì)等因素帶來的隱形財務(wù)風(fēng)險，實現(xiàn)企業(yè)預(yù)期收益。

[1]趙國糧. 企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的分析與防范[J]. 經(jīng)濟(jì)研究導(dǎo)刊， 2014(9)：82-83.

[2]劉強(qiáng)，鞠萌萌. 中小企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的分析與防范[J]. 中國管理信息化， 2015 (9)：15-17.

[3]張永麗. 論企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的防范與控制[D]. 首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)， 2014.

[4]沈志蓉，王敏.我國船舶企業(yè)并購財務(wù)風(fēng)險與防范[J]. 會計之友， 2015(22)：68-70.

[5]韓冬梅. 論企業(yè)財務(wù)風(fēng)險控制與防范[J]. 財會通訊， 2015(14)：104-106.

(作者單位：濟(jì)南舊城開發(fā)投資集團(tuán)有限公司)