文/彭程程

淺析我國國有企業(yè)股權(quán)轉(zhuǎn)讓的相關(guān)問題

文/彭程程

國有企業(yè)的股權(quán)問題是我國國有資產(chǎn)的重要組成部分。我國相關(guān)法律對國有資產(chǎn)具有一定的保護(hù)措施，但是隨著時間的推移和經(jīng)濟(jì)的膨脹，其中的弊端逐漸顯露出來。為順應(yīng)我國國有企業(yè)發(fā)展進(jìn)程，我國國有資產(chǎn)不能僅僅通過現(xiàn)金價值進(jìn)行計(jì)算，因?yàn)榧词箛衅髽I(yè)股權(quán)轉(zhuǎn)讓給國家?guī)矶虝旱馁Y金收入，但是從長遠(yuǎn)來看，很可能會造成國有資產(chǎn)的損失，影響國有企業(yè)股權(quán)立體化價值目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。

國有企業(yè)；股權(quán)轉(zhuǎn)讓；立法

隨著我國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，我國國有企業(yè)規(guī)模日益壯大，給我國帶來了巨額的經(jīng)濟(jì)收益，國有企業(yè)的股權(quán)作為我國國有資產(chǎn)表現(xiàn)手段之一，它的轉(zhuǎn)讓問題一直是證券市場中的重要話題。由于計(jì)劃經(jīng)濟(jì)的實(shí)行機(jī)制，我國國有企業(yè)的股權(quán)在過去一直沒有辦法自由地流通和轉(zhuǎn)讓。就國有資產(chǎn)的各級管理機(jī)構(gòu)來看，他們的監(jiān)管目的是為了制止國有資產(chǎn)無故喪失的情況，但最終卻導(dǎo)致了國有股權(quán)管理方法的簡單暴力。到了上個世紀(jì)末期，監(jiān)管機(jī)構(gòu)允許上市國有企業(yè)實(shí)現(xiàn)國有股權(quán)轉(zhuǎn)讓，并制定了相關(guān)的審評機(jī)制，但是整體來看，這些評審機(jī)制尚不成熟。股權(quán)作為近代經(jīng)濟(jì)的結(jié)晶，唯獨(dú)完全融進(jìn)經(jīng)濟(jì)中才會在達(dá)到本身價值的同時促使國家持股目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。我國必須不斷健全完善國有企業(yè)股權(quán)轉(zhuǎn)讓的相關(guān)法律法規(guī)，為國有企業(yè)股權(quán)轉(zhuǎn)讓提供一個健康的環(huán)境，既能夠防御國有資產(chǎn)的流失，又可以實(shí)現(xiàn)國有資產(chǎn)的增值保值。

一、國有企業(yè)股權(quán)轉(zhuǎn)讓的概念與特點(diǎn)

(一)國有企業(yè)股權(quán)轉(zhuǎn)讓的概念

股權(quán)轉(zhuǎn)讓是指股權(quán)持有者將自己的股份交移給其他人的民事做法，國有企業(yè)股權(quán)轉(zhuǎn)讓的限制更為嚴(yán)格，要求國有企業(yè)股權(quán)持有者必須依照法律的要求將國有企業(yè)股權(quán)轉(zhuǎn)讓給有權(quán)接受國有企業(yè)股權(quán)的他人的做法，這種做法具有部分行政含義。國有企業(yè)股權(quán)轉(zhuǎn)讓的原因是由于國有企業(yè)內(nèi)部需要進(jìn)行資金結(jié)構(gòu)的調(diào)整，也有的是因?yàn)榻?jīng)濟(jì)市場資源分配的需求，

(二)國有企業(yè)股權(quán)轉(zhuǎn)讓的主要方式

根據(jù)前一段時間我國頒布的國有企業(yè)股權(quán)轉(zhuǎn)讓的相關(guān)法律法規(guī)，國有企業(yè)股權(quán)持有人將股權(quán)進(jìn)行轉(zhuǎn)讓的手段包括：轉(zhuǎn)讓協(xié)議、拍賣、招投標(biāo)等其他方式。在這些手段中，由于上市國有企業(yè)股權(quán)的結(jié)構(gòu)具有一定的特殊性，所以相關(guān)的法律法規(guī)也特別強(qiáng)調(diào)了上市國有企業(yè)的轉(zhuǎn)讓方式，結(jié)合具體實(shí)際流程我們可以將其總結(jié)為：無償劃撥、轉(zhuǎn)讓協(xié)議、司法裁定等手段。

二、國有企業(yè)股權(quán)轉(zhuǎn)讓存在的主要問題

(一)管理者對于國有企業(yè)股權(quán)轉(zhuǎn)讓存在認(rèn)知層面的差錯

在我國發(fā)展的近幾十年里，國有企業(yè)股權(quán)轉(zhuǎn)讓的根本目的是為了制止國有資產(chǎn)的無故流失，保證國有資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)增值保值，但是我國國有資產(chǎn)管理者對這個目標(biāo)產(chǎn)生了一定的誤解。很長一段時間內(nèi)，我國國有企業(yè)股權(quán)轉(zhuǎn)讓的終端目標(biāo)是為了實(shí)現(xiàn)國有企業(yè)股權(quán)的正確定價，重視股權(quán)轉(zhuǎn)讓價格的計(jì)算，最終根據(jù)轉(zhuǎn)讓的價格判斷國有資產(chǎn)是否流失。我們不能否認(rèn)轉(zhuǎn)讓價格對于正確判斷國有資產(chǎn)是否流失的重要性，但是僅僅看中價格難免有失偏頗。從實(shí)際發(fā)生的情況中，我們可以了解到國有企業(yè)的運(yùn)營狀況很大程度決定轉(zhuǎn)讓價格的高低，如果在國有企業(yè)運(yùn)營狀態(tài)良好的情況下，轉(zhuǎn)讓國有股權(quán)，雖然在短期賬目上會顯示國有資產(chǎn)的增加，但是從長遠(yuǎn)的角度來說，國有資產(chǎn)會間接流失，反之亦然。管理者處理國有企業(yè)股權(quán)轉(zhuǎn)讓相關(guān)事宜時，應(yīng)該重視國有企業(yè)動態(tài)發(fā)展趨勢，不要將價格作為唯一評判指標(biāo)，糾正對國有企業(yè)股權(quán)轉(zhuǎn)讓的認(rèn)知偏差。

(二)國有企業(yè)股權(quán)轉(zhuǎn)讓程序設(shè)計(jì)不合理

我國為了實(shí)現(xiàn)正規(guī)的股權(quán)分配，針對證券市場中出現(xiàn)的一系列經(jīng)濟(jì)糾紛，特意頒布了《國有股東轉(zhuǎn)讓所持上市公司國有股權(quán)管理暫行辦法》。這套方法很大程度上合理規(guī)范了國有企業(yè)股東轉(zhuǎn)讓上市公司股權(quán)的做法。它的頒布不僅加強(qiáng)了國家資產(chǎn)監(jiān)督機(jī)構(gòu)對于國有企業(yè)股權(quán)轉(zhuǎn)讓行為的監(jiān)督，有效制止國有資產(chǎn)無故流失，同時為國有資產(chǎn)與非國有資產(chǎn)注入了強(qiáng)大的生命力。但是從我國經(jīng)濟(jì)市場的發(fā)展前景中，該項(xiàng)制度對于國有企業(yè)股權(quán)轉(zhuǎn)讓的流程方面仍存在缺陷，比如國有資產(chǎn)審核機(jī)構(gòu)審批股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議時，規(guī)定中沒有明確審批時間，導(dǎo)致股權(quán)轉(zhuǎn)讓雙方產(chǎn)生糾紛。

(三)國有股權(quán)價值評估機(jī)制不完善

我國證券市場建立以來，我國開始重視國有股權(quán)的轉(zhuǎn)讓行為和股權(quán)的價值評估，我國國有企業(yè)股權(quán)的資產(chǎn)評估由凈資產(chǎn)定價逐漸地向市場定價過渡。上個世紀(jì)末期，我國頒布的相關(guān)法規(guī)中明確規(guī)定國有企業(yè)股權(quán)的轉(zhuǎn)讓資金不可以少于每股凈資產(chǎn)的價格底線。從此以后，真實(shí)投資價格、凈資產(chǎn)收益率等靜態(tài)指標(biāo)成為國有企業(yè)轉(zhuǎn)讓資金的定價依據(jù)。直到10年前，我國頒布了《國有股東轉(zhuǎn)讓所持上市公司股權(quán)管理暫行辦法》，國有企業(yè)股權(quán)的定價規(guī)則有了變化，由以往的靜態(tài)定價標(biāo)準(zhǔn)轉(zhuǎn)變成動態(tài)的定價指標(biāo)，從以凈資產(chǎn)為底線到以市場為基準(zhǔn)，這場轉(zhuǎn)變實(shí)現(xiàn)了理念層次上的突破。但是從很多實(shí)際案例中，我們可以看出國家政策忽略了國有企業(yè)股權(quán)評估結(jié)果的審定，導(dǎo)致國有企業(yè)股權(quán)轉(zhuǎn)讓的價值評估成為形式上的程序。

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(作者單位：中國交通通信信息中心)