李健華

我認(rèn)為，

在目前新技術(shù)尚未成熟、

大規(guī)模投資機(jī)會(huì)

尚未出現(xiàn)的情況下，

依然有兩大領(lǐng)域值得關(guān)注：

一是消費(fèi)升級(jí)類項(xiàng)目，

一是邊緣性創(chuàng)新項(xiàng)目。

2016年，人們討論最多的話題應(yīng)該是資本寒冬。資本寒冬下，創(chuàng)業(yè)公司怎樣生存，投資人要投什么、怎么投，成為這一年創(chuàng)投領(lǐng)域的主基調(diào)。

我的感受是，2016年的創(chuàng)投氛圍確實(shí)沒有前兩年活躍。一方面，創(chuàng)業(yè)者融不到錢，要么沒有資金創(chuàng)業(yè)，要么走不到下一輪;另一方面，很多投資人不知道投什么，就去追所謂的風(fēng)口，出現(xiàn)了羊群效應(yīng)。

在這一年，青山資本投資的項(xiàng)目比以前多，節(jié)奏甚至比以前還快。尤其是在消費(fèi)升級(jí)和泛娛樂領(lǐng)域，青山資本重點(diǎn)下注，投出了HIGO、碎樂、花點(diǎn)時(shí)間等明星項(xiàng)目。

無論是早期投資，還是中后期投資，都是一個(gè)追求長期價(jià)值、和時(shí)間做朋友的行為。如果把時(shí)間放得足夠長，不難發(fā)現(xiàn)，最近兩年的創(chuàng)業(yè)和投資寒冬其實(shí)是一種很正常的現(xiàn)象，是創(chuàng)投行業(yè)經(jīng)歷新一個(gè)周期的正常反映。

互聯(lián)網(wǎng)和移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的技術(shù)進(jìn)步是創(chuàng)投熱潮的重要驅(qū)動(dòng)力。每一波大的技術(shù)革新都會(huì)帶來一波浪潮，并成長出一波大公司。往早一點(diǎn)說，1999年前后，互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的發(fā)展，催生了騰訊、阿里巴巴、新浪、搜狐等公司的出現(xiàn);到了2005年前后，互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)相對(duì)完善，有了京東、58同城等垂直細(xì)分公司;隨后，3G、4G時(shí)代到來，促成了2011年～2012年的創(chuàng)業(yè)浪潮;這一波浪潮源于移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的發(fā)展，微信、滴滴、今日頭條等均有顯著的移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)基因。

我認(rèn)為，在目前新技術(shù)尚未成熟、大規(guī)模投資機(jī)會(huì)尚未出現(xiàn)的情況下，依然有兩大領(lǐng)域值得關(guān)注：一是消費(fèi)升級(jí)類項(xiàng)目，一是邊緣性創(chuàng)新項(xiàng)目。

消費(fèi)升級(jí)的投資機(jī)會(huì)，2016年我講得比較多，青山資本也投了很多此類項(xiàng)目。消費(fèi)升級(jí)領(lǐng)域是有長尾投資機(jī)會(huì)的，這個(gè)機(jī)會(huì)可持續(xù)5～10年。從宏觀經(jīng)濟(jì)來看，消費(fèi)占GDP超過了60%，已經(jīng)替代投資和出口，成為經(jīng)濟(jì)增長第一動(dòng)力。從消費(fèi)升級(jí)的本質(zhì)來看，可以簡單理解成兩個(gè)字——更好，也就是說，消費(fèi)者愿意而且有能力為更好的消費(fèi)體驗(yàn)和更好的產(chǎn)品買單。我的判斷是，消費(fèi)升級(jí)將是細(xì)分領(lǐng)域和新場景下的全面品牌更新，任何一個(gè)品類都將有新品牌誕生。消費(fèi)升級(jí)領(lǐng)域有望出現(xiàn)一些十億甚至百億級(jí)美元的公司。

邊緣性創(chuàng)新則相對(duì)寬泛。可以簡單把它理解為，一些已經(jīng)成型的大公司業(yè)務(wù)中，總有一些細(xì)分領(lǐng)域或者某些節(jié)點(diǎn)是大公司不能做或者自己做不好的。但是，一些初創(chuàng)公司可以把這個(gè)細(xì)分方向做得足夠極致，解決用戶痛點(diǎn)足夠好，也可以成長起來。這些初創(chuàng)公司成長起來的走向基本上是被大公司并購，加入大公司生態(tài)圈。

當(dāng)我們了解這些投資行為中的周期性波動(dòng)之后，投什么項(xiàng)目、不投什么項(xiàng)目會(huì)心中有數(shù)。如能足夠平和、淡定，也就無所謂懼怕資本寒冬。

在做具體投資決策時(shí)，那些所謂的風(fēng)口以及熱門標(biāo)的，對(duì)青山資本來說，并不會(huì)構(gòu)成干擾。

很多人問我，資本寒冬什么時(shí)候結(jié)束，并希望我做一個(gè)有時(shí)間點(diǎn)的預(yù)測。因?yàn)橘Y本環(huán)境受宏觀經(jīng)濟(jì)、資本供需關(guān)系等多重因素影響較大，而且環(huán)境好轉(zhuǎn)是一個(gè)漸進(jìn)的過程，很難具體到某一個(gè)節(jié)點(diǎn)上。所以，即使預(yù)測得特別具體，也沒有真正的參考意義。