國(guó)泰君安

投資要點(diǎn)

1、電動(dòng)物流車(chē)市場(chǎng)空間巨大。

2、新補(bǔ)貼政策推升三元電池滲透率。

電動(dòng)物流車(chē)市場(chǎng)空間巨大，潛在市場(chǎng)高達(dá)300萬(wàn)輛，傳統(tǒng)輕卡和微卡主流廠(chǎng)尚未在電動(dòng)車(chē)市場(chǎng)發(fā)力。2015年我國(guó)傳統(tǒng)卡車(chē)銷(xiāo)量為226萬(wàn)，其中90%為微卡和輕卡，電動(dòng)物流車(chē)定位為支線(xiàn)物流，可替代微卡和輕卡，市場(chǎng)空間高達(dá)200萬(wàn)輛。2015年我國(guó)微型面包車(chē)銷(xiāo)量為110萬(wàn)輛，絕大部分微面統(tǒng)計(jì)口徑為乘用車(chē)，但實(shí)際用途比較廣泛，目前有相當(dāng)比例的電動(dòng)物流車(chē)本質(zhì)是“拆除座椅的微面”。所以電動(dòng)物流車(chē)潛在市場(chǎng)為“微面+微卡+輕卡”，總計(jì)市場(chǎng)空間高達(dá)300萬(wàn)輛。

電動(dòng)物流車(chē)的經(jīng)濟(jì)性是推動(dòng)快速放量的關(guān)鍵因素。以陜西通家電牛1號(hào)（電動(dòng)）、五菱之光1.2L標(biāo)準(zhǔn)版（燃油）兩款微型面包車(chē)為例，五菱之光年平均費(fèi)用為2.53萬(wàn)元，而陜西通家費(fèi)用為1.66萬(wàn)元，節(jié)省34.4%。在敏感性分析中，當(dāng)國(guó)補(bǔ)由目前1800元/kwh降低為1100-1200元/kwh或國(guó)補(bǔ)/地補(bǔ)比例由目前1：1降為1：0.2-0.3，電動(dòng)車(chē)和燃油車(chē)經(jīng)濟(jì)性相當(dāng)。

新補(bǔ)貼政策推升三元電池滲透率。新的國(guó)補(bǔ)政策或要求電池重量小于整車(chē)25%，且Ekg不高于0.5，其他類(lèi)純電動(dòng)專(zhuān)用車(chē)噸百公里電耗不超過(guò)13kWh，這些指標(biāo)較為嚴(yán)格，只有使用三元電池才能滿(mǎn)足輕量化要求，預(yù)計(jì)三元電池滲透率將由2015年36%提高至2016年70%。新版國(guó)補(bǔ)可能的階梯式補(bǔ)貼和部分省市地補(bǔ)13.5-15萬(wàn)元上限將使物流車(chē)集中在70度電以下，所以更看好微型電動(dòng)物流車(chē)市場(chǎng)。

重點(diǎn)關(guān)注：金杯電工、智慧能源、澳洋順昌、方正電機(jī)。

高溫合金：供需失衡將帶來(lái)機(jī)會(huì)

中泰證券

投資要點(diǎn)

1、多輪驅(qū)動(dòng)、需求迎來(lái)大發(fā)展。

2、高壁壘、高門(mén)檻，供給增長(zhǎng)有限。

特鋼明星、航天基石：高溫合金具有優(yōu)異的耐熱和抗腐蝕性能，被譽(yù)為“發(fā)動(dòng)機(jī)的基石”，航空航天是其最重要的下游應(yīng)用領(lǐng)域，占總使用量的55%，而在諸如船艦燃?xì)廨啓C(jī)、汽車(chē)渦輪增壓器以及核電等領(lǐng)域也有重要運(yùn)用。未來(lái)隨著“中國(guó)制造2025”和“兩機(jī)”專(zhuān)項(xiàng)計(jì)劃的陸續(xù)落實(shí)，高溫合金發(fā)展將迎來(lái)重要戰(zhàn)略機(jī)遇期；預(yù)計(jì)2020年前，研發(fā)資助資金投入規(guī)模將不少于2000億元：

多輪驅(qū)動(dòng)、需求迎來(lái)大發(fā)展：我國(guó)高溫合金行業(yè)正處于爆發(fā)的前夜，目前年均需求總量約1.5萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)2020年我國(guó)年均需求將達(dá)到3.5萬(wàn)噸，年平均增長(zhǎng)率接近20%，市場(chǎng)空間高達(dá)122億元。其中，航空領(lǐng)域用高溫合金仍是主力，“產(chǎn)業(yè)紅利釋放+戰(zhàn)斗機(jī)更新?lián)Q代+通用航空及無(wú)人機(jī)市場(chǎng)接力”，利好因素疊加，僅航空領(lǐng)域需求便有望突破1.2萬(wàn)噸；除此之外，核電、燃?xì)廨啓C(jī)、渦輪增壓器等領(lǐng)域需求也有望獲得持續(xù)突破，預(yù)計(jì)需求將達(dá)到2萬(wàn)噸；

高壁壘、高門(mén)檻，供給增長(zhǎng)有限：高溫合金整個(gè)行業(yè)具有較為明顯的寡頭特征，復(fù)雜的在線(xiàn)工藝決定了其成材率低、生產(chǎn)周期長(zhǎng)，具有極高的技術(shù)壁壘。同時(shí)，該行業(yè)無(wú)論是軍品還是民品均涉及到產(chǎn)品認(rèn)證問(wèn)題，為該行業(yè)構(gòu)筑了天然的進(jìn)入壁壘。目前我國(guó)高溫合金總產(chǎn)能約為1.26萬(wàn)噸，實(shí)際產(chǎn)量約8000-9000噸左右，和我國(guó)龐大的需求相比，未來(lái)存在愈2萬(wàn)噸的產(chǎn)能缺口。

重點(diǎn)推薦：鋼研高納、應(yīng)流股份、撫順特鋼、萬(wàn)澤股份等。

新材料：石墨烯將進(jìn)入高速成長(zhǎng)期

中信證券

投資要點(diǎn)

1、技術(shù)成熟促推廣可行性提升。

2、已有產(chǎn)品進(jìn)入供應(yīng)鏈，今年即將開(kāi)始量產(chǎn)應(yīng)用。

高性能、低成本，石墨烯迎來(lái)大發(fā)展。隨著技術(shù)的不斷成熟，目前石墨烯粉體及薄膜的價(jià)格已大幅下降。從我們調(diào)研來(lái)看，石墨烯粉體價(jià)格已經(jīng)降至10萬(wàn)元/噸甚至更低，不到5年前的1/10；石墨烯薄膜的價(jià)格也已經(jīng)降至與主要競(jìng)爭(zhēng)材料IT0膜相當(dāng)?shù)乃?，且預(yù)計(jì)隨著工藝和設(shè)備的改進(jìn)未來(lái)還存在進(jìn)一步下降的空間。

部分產(chǎn)品已進(jìn)入供應(yīng)鏈，今年即開(kāi)始量產(chǎn)應(yīng)用。經(jīng)過(guò)近幾年的應(yīng)用開(kāi)發(fā)以及在市場(chǎng)上的持續(xù)推廣，目前已經(jīng)有規(guī)?；氖┊a(chǎn)品進(jìn)入各產(chǎn)業(yè)的供應(yīng)鏈中。例如用于鋰電池正極材料包覆用的石墨烯導(dǎo)電漿料、以及用于各類(lèi)復(fù)合材料加工用的石墨烯預(yù)混料。從市場(chǎng)調(diào)研情況可見(jiàn)，這類(lèi)產(chǎn)品均已經(jīng)開(kāi)始進(jìn)入相關(guān)產(chǎn)業(yè)的供應(yīng)鏈，預(yù)計(jì)今年將釋放5億元左右的市場(chǎng)，至2020年相關(guān)市場(chǎng)將達(dá)到約60億元。

觸控、加熱模組及超級(jí)電容器已有產(chǎn)品，預(yù)計(jì)1～2年內(nèi)放量。部分應(yīng)用已有產(chǎn)品問(wèn)世，并在下游應(yīng)用端進(jìn)行推廣測(cè)試，進(jìn)行產(chǎn)品相關(guān)參數(shù)的調(diào)整和修正，預(yù)計(jì)在未來(lái)兩年將穩(wěn)定上量。包括用于柔性及曲面顯示或是在惡劣溫度區(qū)間使用的觸控及加熱模組，以及超級(jí)電容器。例如目前已有觸控件企業(yè)進(jìn)入華為等電子設(shè)備生產(chǎn)商的觸控組件中，加熱組件企業(yè)已經(jīng)與福耀玻璃等企業(yè)進(jìn)行加熱車(chē)用玻璃的產(chǎn)品開(kāi)發(fā)。我們預(yù)計(jì)相關(guān)產(chǎn)品至2020年將達(dá)到約80億元的市場(chǎng)空間。

重點(diǎn)推薦：德?tīng)栁磥?lái)、中泰化學(xué)、華麗家族、寶泰隆等。

核電：政策和招標(biāo)催化產(chǎn)業(yè)景氣度提升

海通證券

投資要點(diǎn)

1、核電“十三五”規(guī)劃征求意見(jiàn)，奠定長(zhǎng)期發(fā)展規(guī)劃。

2、后市場(chǎng)獲得政策支持，行業(yè)從零到一。

核電“十三五”規(guī)劃征求意見(jiàn)，奠定長(zhǎng)期發(fā)展規(guī)劃。核電“十三五”規(guī)劃已有初步方案，處于征求意見(jiàn)階段，規(guī)劃2030年核電裝機(jī)容量120-150Gw，百萬(wàn)機(jī)組120-150臺(tái)；截止目國(guó)內(nèi)核電裝機(jī)容量26.4Gw，運(yùn)營(yíng)機(jī)組30臺(tái)，尚有3.5倍-4.6倍成長(zhǎng)空間，復(fù)合增速12-15‰未來(lái)10多年需新增并網(wǎng)機(jī)組90-120臺(tái)，每年在6.5-8.5臺(tái)左右，投資規(guī)模在1000-1200億/年左右。

15年及之前獲批項(xiàng)目陸續(xù)招標(biāo)。15年獲批的防城港1/2號(hào)機(jī)組陸續(xù)發(fā)布招標(biāo)公告；之前獲批在建的徐大堡核電一期工程、陸豐項(xiàng)目一期工程、海陽(yáng)項(xiàng)目二期工程亦有部分設(shè)備補(bǔ)招。目前有部分核電裝備企業(yè)表示開(kāi)始陸續(xù)收到新的招投標(biāo)邀請(qǐng)，而前期訂單陸續(xù)交付，16年可確認(rèn)部分業(yè)績(jī)，17年大規(guī)模確認(rèn)，后續(xù)隨著新開(kāi)工、核電出口、內(nèi)陸核電等催化，核電產(chǎn)業(yè)景氣度向上。

后市場(chǎng)獲得政策支持，行業(yè)從零到一。核電重啟招標(biāo)，對(duì)于核電設(shè)備企業(yè)景氣度反轉(zhuǎn)，后續(xù)隨著核電新開(kāi)工進(jìn)入常態(tài)，景氣度轉(zhuǎn)向后市場(chǎng)處理環(huán)節(jié)?！笆濉币?guī)劃綱要明確建設(shè)5？？座中低放射性廢物處置場(chǎng)和1個(gè)高放射性廢物處理地下實(shí)驗(yàn)室，核廢料處理已提高到國(guó)家高度。后市場(chǎng)發(fā)展初期，關(guān)注處理設(shè)備需求的脈沖式增長(zhǎng)，關(guān)注核電站減容中心設(shè)備及核廢料搬運(yùn)設(shè)備投資機(jī)會(huì)。

投資策略：核電設(shè)備板塊市場(chǎng)景氣上行，建議關(guān)注行業(yè)空間大，成長(zhǎng)性強(qiáng)以及彈性大的標(biāo)的，根據(jù)核電業(yè)務(wù)營(yíng)收占比進(jìn)行的彈性測(cè)算前四位分別為臺(tái)海核電（50%）、江蘇神通（40%）、中核科技（17%）、中國(guó)一重（15%），建議關(guān)注。

橫店?yáng)|磁：磁材與新能源并舉

橫店?yáng)|磁（002056）：公司是全球磁材龍頭，永磁鐵氧體年產(chǎn)9.68萬(wàn)噸以上，軟磁鐵氧體年產(chǎn)1.7萬(wàn)噸以上，均處于全球前列。

三元?jiǎng)恿﹄姵鼐皻馔?，橫店?yáng)|磁具備顯著競(jìng)爭(zhēng)力。北汽、江淮、吉利、奇瑞、眾泰、華晨寶馬等車(chē)廠(chǎng)都推出了使用三元材料的新能源汽車(chē)，三元?jiǎng)恿﹄姵爻蔀榧冸妱?dòng)乘用車(chē)動(dòng)力主流。橫店?yáng)|磁瞄準(zhǔn)新能源汽車(chē)三元?jiǎng)恿﹄姵匕l(fā)展契機(jī)，建設(shè)年產(chǎn)1億支18650型高容量鋰離子動(dòng)力電池項(xiàng)目，預(yù)計(jì)今年7月份投產(chǎn)，未來(lái)擴(kuò)產(chǎn)能力強(qiáng)。

高性能設(shè)備和可靠性工藝是公司未來(lái)量產(chǎn)的最大助力。解決鋰離子電池組性能均衡的關(guān)鍵因素為材料技術(shù)和生產(chǎn)過(guò)程控制，這對(duì)鋰電池的生產(chǎn)設(shè)備自動(dòng)化水平、精密度、生產(chǎn)工藝及流程控制要求非常高。公司在全自動(dòng)組裝線(xiàn)、全自動(dòng)卷繞機(jī)、X-RAY自動(dòng)檢測(cè)等關(guān)鍵設(shè)備上全部引進(jìn)世界最先進(jìn)的設(shè)備，開(kāi)發(fā)的18650電池單顆容量大于2.6A貨，能量密度大于180Wh/kg。

太陽(yáng)能電池景氣仍將持續(xù)。過(guò)去幾年太陽(yáng)能市場(chǎng)慘烈洗牌使行業(yè)產(chǎn)能大幅去化，隨著需求上升，行業(yè)進(jìn)入景氣通道。2015年公司太陽(yáng)能電池業(yè)務(wù)收入17.5億元，同比增長(zhǎng)33.38%。今年1月份公司公告新建年產(chǎn)500MW高效單晶電池片和500MW高效組件項(xiàng)目，7月建成并投入試生產(chǎn)。公司順周期加碼太陽(yáng)能電池業(yè)務(wù)將構(gòu)筑今明年利潤(rùn)增長(zhǎng)的強(qiáng)動(dòng)力。

操作策略：二級(jí)市場(chǎng)上公司股價(jià)趨勢(shì)向上，6月底7月初公司鋰電池生產(chǎn)線(xiàn)即將投產(chǎn)，預(yù)計(jì)市場(chǎng)將熱炒一波，可待股價(jià)回調(diào)至10日均線(xiàn)處介入。

時(shí)代出版：幼教布局“開(kāi)花結(jié)果”

時(shí)代出版（600551）：公司是國(guó)有控股文化出版企業(yè)，擁有全資或控股子公司20家，目前公司出版主業(yè)能力顯著增強(qiáng)，新媒體融合發(fā)展快速推進(jìn)，多元業(yè)務(wù)勢(shì)頭強(qiáng)勁，新業(yè)態(tài)尤其幼教業(yè)務(wù)成未來(lái)亮點(diǎn)。

成立時(shí)代少兒全面進(jìn)軍泛幼教產(chǎn)業(yè)，初步形成B端電子課件+C端產(chǎn)品+實(shí)體園所的立體布局，幼教業(yè)務(wù)“開(kāi)花結(jié)果”。2015年，公司以少年兒童出版社和時(shí)代漫游為基礎(chǔ)，組建成立時(shí)代少兒，立足于已有優(yōu)質(zhì)資源的整合和打通，以出版業(yè)務(wù)為核心，輻射教育培訓(xùn)、數(shù)字新媒體等少兒上下游產(chǎn)業(yè)，向全產(chǎn)業(yè)鏈乃至產(chǎn)業(yè)群延伸。目前公司已完成三大業(yè)務(wù)板塊的戰(zhàn)略布局，既有針對(duì)機(jī)構(gòu)用戶(hù)的豚寶寶電子課件在全國(guó)多個(gè)省份多家終端幼兒園所落地，也有針對(duì)家庭用戶(hù)融合“APP、繪本、動(dòng)畫(huà)、玩具”為一體的豚寶寶妙趣盒產(chǎn)品投放市場(chǎng)，還有定位幼教中高端的市場(chǎng)實(shí)體教育培訓(xùn)的豚寶寶成長(zhǎng)中心和實(shí)體園所，目前招生宣傳工作已全面啟動(dòng)。

公司進(jìn)軍幼教領(lǐng)域，相比于其它公司紛紛轉(zhuǎn)型幼教，在內(nèi)容和平臺(tái)方面更具先發(fā)優(yōu)勢(shì)，1）作為區(qū)域出版龍頭，在手內(nèi)容資源充足、研發(fā)人才及體系較為完善，保障公司切入幼教內(nèi)容領(lǐng)域的成功落地；2）深耕教育市場(chǎng)，不僅擁有中小學(xué)優(yōu)勢(shì)，而且具備一定的品牌知名度和認(rèn)可度。

操作策略：二級(jí)市場(chǎng)上公司股價(jià)突破20日均線(xiàn)后，在其上方窄幅橫盤(pán)整理。15年靜態(tài)PE僅23倍左右，估值在行業(yè)中較低，可逢低介入。

超華科技：被忽視的鋰電池核心材料供應(yīng)商

超華科技（002288）：隨著新能源車(chē)放量，動(dòng)力電池帶來(lái)了以往3C電池10倍以上的原材料需求，銅箔作為電芯的負(fù)極載體和集流體，市場(chǎng)供不應(yīng)求。而資本市場(chǎng)以往在談到電芯時(shí)，往往只談及四大材料（正極、負(fù)極、隔膜、電解液），對(duì)銅箔的涉及較少。我們認(rèn)為，隨著乘用車(chē)對(duì)能量密度的要求越來(lái)越高，高精度的銅箔制造加工企業(yè)將越來(lái)越凸顯優(yōu)勢(shì)。

作為老牌PCB廠(chǎng)商，公司去年起規(guī)劃向上游原材料拓展，形成全產(chǎn)業(yè)鏈垂直一體化廠(chǎng)商。目前已具備銅箔1期產(chǎn)能8000噸，60%產(chǎn)能可用于鋰電池電芯需求。2期產(chǎn)能進(jìn)一步規(guī)劃中，已建廠(chǎng)房可隨時(shí)用于擴(kuò)產(chǎn)。目前國(guó)內(nèi)銅箔產(chǎn)能較低、大都處于擴(kuò)產(chǎn)過(guò)程中，產(chǎn)能集中在2017-2018年釋放。公司引進(jìn)日本三船株式會(huì)社的先進(jìn)生產(chǎn)工藝設(shè)備，在高精度超薄銅箔上具備很強(qiáng)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。銅箔市場(chǎng)，目前總體處于競(jìng)爭(zhēng)不完全，生產(chǎn)、加工利潤(rùn)較高，公司鋰電銅箔具備20%左右凈利率。

另一方面，公司積極擇機(jī)謀求跨行業(yè)發(fā)展，布局智慧城市產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域（從參股20%到定增100名控股），穩(wěn)步推進(jìn)“電路解決方案提供商+智慧城市方案解決和服務(wù)運(yùn)營(yíng)商”雙輪驅(qū)動(dòng)戰(zhàn)略的布局。公司具備多元化的投資渠道，購(gòu)買(mǎi)了芯迪半導(dǎo)體B級(jí)優(yōu)先股，并擬通過(guò)與中國(guó)科學(xué)院計(jì)算技術(shù)研究所共同發(fā)起設(shè)立智慧城市關(guān)鍵技術(shù)專(zhuān)項(xiàng)基金。

操作策略：二級(jí)市場(chǎng)上該股近期溫和放量，股價(jià)小幅上漲，KDJ呈現(xiàn)出現(xiàn)金叉，建議重點(diǎn)關(guān)注。招商蛇口：重大突破期待價(jià)值回歸

招商蛇口（001979）：招商局集團(tuán)與前海管理局簽署框架協(xié)議，土地開(kāi)發(fā)取得重大突破。（1）雙方土地合作范圍大于招商蛇口上市公司體內(nèi)面積。招商蛇口重組報(bào)告書(shū)公布其在前海片區(qū)擁有約2.4平方公里的土地。本次合作范圍定在2.9平方公里土地。合作數(shù)量大于上市公司所有擁有面積，意味著未來(lái)部分集團(tuán)手中資產(chǎn)將以不同形式進(jìn)入開(kāi)發(fā)合作?？紤]招商蛇口屬于整個(gè)集團(tuán)唯一地產(chǎn)平臺(tái)，我們認(rèn)為該合作框架將在實(shí)質(zhì)上對(duì)上市公司構(gòu)成利好。（2）明確上市公司并表和深圳自貿(mào)區(qū)主體開(kāi)發(fā)地位。本次框架協(xié)議明確規(guī)定，雙方在合資公司的股權(quán)比例為50：50，由招商局集團(tuán)實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)并表。前海管理局由其下屬前海開(kāi)發(fā)投資控股有限公司與招商局集團(tuán)下屬招商局蛇口工業(yè)區(qū)控股股份有限公司控股的平臺(tái)公司共同組建合資公司。該框架協(xié)議明確了招商局集團(tuán)一方的出資主體為上市公司控股的平臺(tái)公司。由招商局集團(tuán)一方實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)并表，進(jìn)一步明確上市公司在前海蛇口自貿(mào)區(qū)開(kāi)發(fā)建設(shè)中的主導(dǎo)地位，將有力推動(dòng)公司相關(guān)業(yè)務(wù)的快速發(fā)展。

公司價(jià)值回歸在即。我們?cè)诩僭O(shè)未取得土地權(quán)項(xiàng)目權(quán)益比例在50%、項(xiàng)目整理完畢后銷(xiāo)售均價(jià)在6萬(wàn)元/㎡的情況下所得招商蛇口合理RNAV在27.21元/股?？紤]目前深圳自貿(mào)區(qū)區(qū)域住宅銷(xiāo)售價(jià)格均價(jià)超越8萬(wàn)元/㎡，后期企業(yè)RNAV仍存在較大上行空間。

操作策略：二級(jí)市場(chǎng)上該股量?jī)r(jià)齊升，日線(xiàn)KDJ金叉，短期趨勢(shì)向上，建議積極關(guān)注并逢低介入。