李政硯

【摘 要】 過去5年CFETS人民幣匯率指數(shù)、參考BIS貨幣籃子和SDR貨幣籃子的人民幣匯率指數(shù)以及對(duì)美元匯率分別升值10.9%、11%、4.4%和8.8%，過去10年分別升值28.3%、33.4%、28.4%和11.9%。“收盤匯率+一籃子貨幣匯率變化”的人民幣匯率形成機(jī)制目前順利運(yùn)轉(zhuǎn)、取得成效，未來人民幣匯率完全有條件繼續(xù)保持在合理均衡水準(zhǔn)上的基本穩(wěn)定。人民幣匯率正逐漸從“美元錨”轉(zhuǎn)換成“一籃子貨幣錨”，在當(dāng)前人民幣匯率參考一籃子貨幣的機(jī)制下，人民幣也可以更靈活地面對(duì)美元指數(shù)的震蕩。這種發(fā)展背景下跨境企業(yè)，國內(nèi)進(jìn)出口貿(mào)易企業(yè)更應(yīng)該加強(qiáng)對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)的管理與控制，且利用金融衍生工具對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理成為了當(dāng)前必不或缺的組成因素，文章主要對(duì)其中存在的問題加以闡述，并提出建議與措施。

【關(guān)鍵詞】跨境貿(mào)易；金融衍生工具；外匯風(fēng)險(xiǎn)

一、企業(yè)應(yīng)用金融衍生工具管理外匯風(fēng)險(xiǎn)的現(xiàn)狀

1.缺乏管理意識(shí)

從整體發(fā)展角度分析，現(xiàn)階段國內(nèi)大多數(shù)企業(yè)并沒有認(rèn)識(shí)到外匯市場(chǎng)波動(dòng)性所帶來的影響，且因?yàn)槿狈灰罪L(fēng)險(xiǎn)管理導(dǎo)致虧損現(xiàn)象層出不窮。根據(jù)相關(guān)調(diào)查研究，我國上市公司數(shù)量頗多，但是真正應(yīng)用金融衍生品交易對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行管理的只有少數(shù)，并且這部分企業(yè)主要集中在金屬加工等方面。除此之外，從另外一個(gè)角度分析，應(yīng)用匯率以及利率衍生產(chǎn)品對(duì)風(fēng)險(xiǎn)加以管理的企業(yè)需要與相關(guān)銀行合作，尤其在我國期貨市場(chǎng)的發(fā)展中，國內(nèi)企業(yè)開展套期保值業(yè)務(wù)數(shù)量受到限制。之所以產(chǎn)生這種現(xiàn)象的原因是因?yàn)榻鹑谘苌ぞ呔哂行路f性，大多數(shù)企業(yè)并不了解，且風(fēng)險(xiǎn)較高，導(dǎo)致企業(yè)在外匯風(fēng)險(xiǎn)管理中抱有懷疑的態(tài)度。

2.缺乏方法

在2005年我國人民幣匯改之前，外匯衍生品主體比較多，但是在之后，根據(jù)相關(guān)規(guī)定與要求，只有符合要求的主體才能展開外匯交易。且我國正處于初級(jí)階段，無論是交易品種還是交易數(shù)量均比較少，這種情況下則會(huì)導(dǎo)致我國企業(yè)可以選擇的規(guī)避外匯風(fēng)險(xiǎn)的金融衍生工具少之又少。另外，涉外企業(yè)同樣占據(jù)了重要的地位，大多數(shù)涉外企業(yè)在日常運(yùn)行中所面臨的便是遠(yuǎn)期結(jié)匯交易風(fēng)險(xiǎn)，在對(duì)其解決的時(shí)候主要是通過外匯期貨進(jìn)行套期保值，而國內(nèi)外或期貨并沒有得到開展，大多數(shù)企業(yè)只能進(jìn)行遠(yuǎn)期結(jié)售匯，這種情況下則會(huì)導(dǎo)致現(xiàn)金流動(dòng)避險(xiǎn)作用不明顯，還會(huì)在一定程度上影響企業(yè)防范外匯風(fēng)險(xiǎn)。

3.缺乏靈活的操作水平

毋庸置疑，設(shè)計(jì)金融衍生品的主要目的便是規(guī)避外匯風(fēng)險(xiǎn)，減少因匯率波動(dòng)對(duì)企業(yè)所產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)損失。然而從整體發(fā)展角度分析，現(xiàn)階段大多數(shù)企業(yè)在選擇金融衍生產(chǎn)品的時(shí)候僅僅通過數(shù)學(xué)模型進(jìn)行計(jì)價(jià)，并沒有專業(yè)性較強(qiáng)的金融學(xué)家對(duì)盈虧?rùn)C(jī)理加以分析，導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)無法認(rèn)知。除此之外，在金融衍生品的市場(chǎng)中我國操作水平比較低，在期貨期權(quán)交易中還處于劣勢(shì)地位，且所選擇的金融衍生品不僅無法發(fā)揮作用，甚至還會(huì)導(dǎo)致企業(yè)產(chǎn)生虧損。探其原因，其原因包括兩點(diǎn)：一是缺乏外匯管理人才，這樣則會(huì)導(dǎo)致匯率預(yù)測(cè)不準(zhǔn)確，長(zhǎng)此久往則會(huì)影響對(duì)金融衍生工具的認(rèn)知以及判斷，制約企業(yè)的發(fā)展。二是沒有根據(jù)實(shí)際的情況制定完善的外匯風(fēng)險(xiǎn)管理體系，有非常多的企業(yè)缺乏外匯風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)，尤其是風(fēng)險(xiǎn)來臨的時(shí)候會(huì)出現(xiàn)手忙腳亂的現(xiàn)象，如果建立風(fēng)險(xiǎn)管理體系，那么則對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)問題加以分析，能夠在第一時(shí)間內(nèi)解決問題。

二、企業(yè)應(yīng)用金融衍生工具管理外匯風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)策

1.樹立正確的風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)

從2012年開始，人民幣美元匯率的波動(dòng)幅度逐漸擴(kuò)大，且在2015年人民幣兌美元雙向波動(dòng)趨勢(shì)得到了增強(qiáng)，方向不明確的現(xiàn)象無法對(duì)人民幣的匯率進(jìn)行判斷。除此之外，從另外一個(gè)角度分析，在未來的發(fā)展進(jìn)程中，人民幣匯率還沒有達(dá)到自由浮動(dòng)的狀態(tài)，這種情況會(huì)導(dǎo)致外匯風(fēng)險(xiǎn)增大，企業(yè)也無法在短時(shí)間內(nèi)適應(yīng)這一發(fā)展趨勢(shì)。筆者認(rèn)為，最為基本的內(nèi)容便是要積極增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)，或者引入風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)，樹立正確的觀念，這樣才能實(shí)現(xiàn)對(duì)人民幣交易的風(fēng)險(xiǎn)管理，才能選擇合適的金融衍生工具，真正避免外匯風(fēng)險(xiǎn)所帶來的影響。

2.健全我國外匯交易市場(chǎng)

從某個(gè)角度分析，只有保證外匯交易平臺(tái)的市場(chǎng)化、科學(xué)化以及合理化、定位的明確化才能真正推動(dòng)我國外匯市場(chǎng)的可持續(xù)發(fā)展。一般情況下，可以通過市場(chǎng)化的方式將銀行積極引入到外匯交易中心中，這樣一來便可以推動(dòng)外匯市場(chǎng)的有效發(fā)展。其中在健全外匯交易市場(chǎng)的時(shí)候還需要做到兩點(diǎn)：一是需要從市場(chǎng)交易競(jìng)爭(zhēng)趨勢(shì)分析，當(dāng)前中央銀行已經(jīng)降低對(duì)市場(chǎng)的干預(yù)，各類金融機(jī)構(gòu)等融入其中，如此便可以提高外匯市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力。二是從市場(chǎng)主體結(jié)構(gòu)的發(fā)展趨勢(shì)分析，可以從中小金融機(jī)構(gòu)分析，選擇更多的交易選擇。

3.培養(yǎng)優(yōu)秀的外匯風(fēng)險(xiǎn)管理人才

外匯風(fēng)險(xiǎn)管理具有非常強(qiáng)的專業(yè)性以及技術(shù)性，且大多數(shù)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理人員需要對(duì)國際金融、財(cái)務(wù)管理、各項(xiàng)投資知識(shí)有所掌握，除此之外，還需要外匯風(fēng)險(xiǎn)管理人才具備數(shù)理知識(shí)、法律知識(shí)、英文知識(shí)，且還需要具備敏銳的洞察力、觀察能力以及隨機(jī)應(yīng)變能力。所以可以肯定的說外匯風(fēng)險(xiǎn)管理人才培養(yǎng)十分重大，且不是短時(shí)間內(nèi)便可以完成的，企業(yè)需要從長(zhǎng)遠(yuǎn)的發(fā)展角度出發(fā)，需要積極培養(yǎng)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理人才，隨時(shí)補(bǔ)充新鮮血液。

4.選擇切實(shí)可行的金融衍生工具

金融衍生工具的主要目的是規(guī)避外匯風(fēng)險(xiǎn)，不可以將其作為盈利手段，企業(yè)需要明確定位，在對(duì)金融衍生工具的選擇時(shí)需要從整體角度分析，需要通過外匯風(fēng)險(xiǎn)管理人員對(duì)匯率以及利率的預(yù)測(cè)，然后依據(jù)企業(yè)自身的實(shí)際情況，包括風(fēng)險(xiǎn)幣種、風(fēng)險(xiǎn)期限等，當(dāng)然還需要對(duì)金融衍生工具保值的分析，從而選擇切實(shí)有效的避險(xiǎn)工具。其中值得注意的一點(diǎn)則是對(duì)于部分難度比較高，且需要數(shù)學(xué)模型進(jìn)行定價(jià)的金融衍生品，在選擇的時(shí)候需要謹(jǐn)慎，不能隨意選擇。

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