劉一鳴

布局農(nóng)村金融，是基于未來，螞蟻在農(nóng)村并不期望通過金融環(huán)節(jié)賺錢，而是希望其可以成為阿里零售生態(tài)的巨大助力。

“家財萬貫帶毛的不算”，這句中國農(nóng)村的流行語，折射出了農(nóng)牧業(yè)貸款的艱難，一直以來動物活體是無法作為抵押物去銀行貸款的，這使得很多農(nóng)牧企業(yè)面臨發(fā)展瓶頸。

隨著養(yǎng)殖規(guī)模的擴大，擁有5萬畝耕地、4個養(yǎng)殖場的內(nèi)蒙古科爾沁牛業(yè)股份有限公司就遇到了類似問題?？茽柷卟扇☆愃朴跍厥霞瘓F的“公司+農(nóng)戶”委托養(yǎng)殖模式，即由公司制定飼養(yǎng)標準，種牛、飼料、獸藥等都由科爾沁提供，養(yǎng)殖戶負責飼養(yǎng)，最終成品牛也都由科爾沁收購。在國內(nèi)牛肉市場供不應求的情況下，很多養(yǎng)殖戶都想擴大生產(chǎn)規(guī)模，但建棚舍、育種、飼養(yǎng)等各個環(huán)節(jié)都需要資金投入，科爾沁資金有限，傳統(tǒng)銀行又對涉農(nóng)貸款一向非常謹慎，這給互聯(lián)網(wǎng)金融公司帶來了機會。

螞蟻金服副總裁、農(nóng)村金融事業(yè)部總經(jīng)理袁雷鳴對《財經(jīng)》記者說，螞蟻金服在農(nóng)村不期望通過金融環(huán)節(jié)賺錢，而是通過降低交易成本、提升數(shù)據(jù)信息透明度、與阿里的終端銷售體系相結合，提高上游生產(chǎn)廠商的議價能力，將下游的一部分利潤引導至上游。

對于螞蟻金服、京東金融等基于電商做農(nóng)村金融的公司來說，其核心優(yōu)勢都不在金融而是電商生態(tài)。

對此，中國人民大學馬九杰教授分析，螞蟻金服的資金成本并不比農(nóng)行、郵儲銀行更具優(yōu)勢，但由于有了互聯(lián)網(wǎng)支付與電商體系的支撐，互聯(lián)網(wǎng)金融公司使資金流、信息流、物流實現(xiàn)了統(tǒng)一，將以前較為松散的價值鏈聚集在了一起，這是互聯(lián)網(wǎng)金融今后發(fā)展的一個重要方向。

探索供應鏈金融

近年來，從需求端來看，農(nóng)村消費升級、農(nóng)牧行業(yè)產(chǎn)業(yè)集中度提升的趨勢明顯，這被認為未來將帶動更多對農(nóng)村金融的需求。從供給端來看，隨著一二線城市電商市場逐漸飽和，電商公司們逐漸渠道下沉，阿里和京東紛紛于2015年發(fā)布了農(nóng)村戰(zhàn)略。

無論是京東金融還是“阿里系”的螞蟻金服，都依托于電商平臺渠道下沉來發(fā)力農(nóng)村金融。而雙方在這一領域的最新探索，都是基于定向支付的供應鏈金融模式。

袁雷鳴說，螞蟻金服介入農(nóng)村金融大致經(jīng)歷了三個階段。

第一階段主要是涉農(nóng)業(yè)務的自然增長，城市業(yè)務與農(nóng)村業(yè)務沒有差異化的解決方案。

第二階段剛剛度過，主要是基于阿里村淘的發(fā)展，螞蟻金服發(fā)現(xiàn)農(nóng)村市場有非常多的金融需求，一開始一個一個部門去對接十分繁瑣，這時成立了專門的農(nóng)村金融事業(yè)部去對接。第二階段的特點是，螞蟻金服不再只是自己“順道”做一些涉農(nóng)業(yè)務，阿里的生態(tài)進來了，這為下一階段奠定了基礎。

第三階段螞蟻金服找到了涉足農(nóng)村金融的核心模式：供應鏈金融，即螞蟻金服利用自身的支付體系和阿里生態(tài)的終端銷售能力，在農(nóng)牧業(yè)中尋找供應鏈中心企業(yè)合作，再向這些中心企業(yè)的上游農(nóng)戶放貸，解決其資金需求。而中心企業(yè)的下游銷售，也在阿里系電商內(nèi)完成，形成了一個閉環(huán)。

以科爾沁牛業(yè)為例。科爾沁是中國牛肉領域排名第一的供應商，但當其發(fā)展到一定規(guī)模時，再想擴大生產(chǎn)就需要融資。其上游養(yǎng)殖戶無法通過動物活體、棚舍、農(nóng)業(yè)用地等作為抵押物去銀行貸款。

但從另一方面來看，這些農(nóng)戶的信譽其實很好，因為他們都與科爾沁合作多年，科爾沁在每個生產(chǎn)周期都會與他們簽訂收購合同。

2016年11月，螞蟻金服與科爾沁牛業(yè)達成合作，其資金流向為科爾沁牛業(yè)作為供應鏈中心企業(yè)，螞蟻金服為其上游養(yǎng)殖戶提供貸款。

在這項合作中，科爾沁會與借款的養(yǎng)殖戶簽訂收購合同，保證養(yǎng)殖戶養(yǎng)成的牛全部收購，這是供應鏈金融的基本模式，也在一定程度上保證了養(yǎng)殖戶的還款來源。

在放貸前，養(yǎng)殖戶需要基于自己的償還風險，向中華聯(lián)合財產(chǎn)保險股份有限公司購買履約保證保險，此險種的功能是如果到期之后借款人無力償還貸款的話，可以由保險公司優(yōu)先為借款人償還差額部分。

在經(jīng)過網(wǎng)商銀行、中華保險的盡調(diào)后，螞蟻金服就會向養(yǎng)殖戶提供貸款。放貸過程中，螞蟻金服在傳統(tǒng)銀行受托支付的基礎上，創(chuàng)新出了一套“定向支付管理系統(tǒng)”，其核心在于“改借錢為借物”。也就是說，雖然資金流向依然是從螞蟻金服到養(yǎng)殖戶的支付寶賬戶，但這筆“錢”無法取出，只能用于在農(nóng)村淘寶平臺上購買農(nóng)資農(nóng)具等生產(chǎn)資料，比如科爾沁會在農(nóng)村淘寶上開店，以出售架子牛、牛犢、飼料、獸藥等，形成了一個養(yǎng)殖生態(tài)的閉環(huán)。

螞蟻金服農(nóng)村金融事業(yè)部專家李方雷對《財經(jīng)》記者說，團隊曾調(diào)研過很多區(qū)縣，發(fā)現(xiàn)農(nóng)村出現(xiàn)壞賬最大的原因是資金挪用，比如把原本用來買種子化肥的錢，挪用于買車、蓋房等個人消費，最終導致還不了錢。而定向支付規(guī)避了這些風險。

定向支付解決了養(yǎng)殖戶一端自身的風險，另外在供應鏈中心企業(yè)一端，螞蟻金服還通過天貓的銷售回款來降低風險。

在國內(nèi)牛肉市場供不應求的情況下，很多養(yǎng)殖戶都想擴大生產(chǎn)規(guī)模，但建棚舍、育種、飼養(yǎng)等各個環(huán)節(jié)都需要資金投入，科爾沁資金有限，傳統(tǒng)銀行又對涉農(nóng)貸款一向非常謹慎，這給互聯(lián)網(wǎng)金融公司帶來了機會。

科爾沁在天貓開設了旗艦店，2016年“雙11”當天的銷售額達到2208萬元，全年在天貓的銷售額超過兩億元，螞蟻金服有權利在風險發(fā)生時凍結科爾沁的銷售回款。另外螞蟻金服給科爾沁上游養(yǎng)殖戶的貸款每戶是幾十到幾百萬元不等，科爾沁天貓旗艦店的銷售額完全可以覆蓋一般程度的風險因素。

相比于傳統(tǒng)銀行的受托支付，往往只有資金流，而螞蟻金服再往前走的一步是將資金流、信息流、物流統(tǒng)一在一起。

在科爾沁的案例中，養(yǎng)殖戶的所有貸款信息、農(nóng)資農(nóng)具等生產(chǎn)資料的購買信息;科爾沁作為中心企業(yè)的終端銷售信息、物流信息都是通過阿里生態(tài)完成的，其中有螞蟻金服（支付寶、網(wǎng)商銀行等）、淘寶、天貓、菜鳥物流等各方參與，信息數(shù)據(jù)是可追溯的。

螞蟻金服農(nóng)村金融事業(yè)部金融機構合作副總監(jiān)黃超強調(diào)，對于螞蟻金服來說，養(yǎng)殖戶的還款能力很大程度上取決于科爾沁這家供應鏈中心企業(yè)的，所以萬一科爾沁的生產(chǎn)經(jīng)營出現(xiàn)問題，這會傳遞到農(nóng)戶還款本身。

對于螞蟻金服來說，其貸款的還款優(yōu)先順序是：銷售還款優(yōu)先償還貸款、出現(xiàn)小概率逾期保險公司再來進行償付。其中銷售回款最為重要，也是最可靠的還款來源，為此螞蟻金服設計了貸款審批額度。

螞蟻金服會首先評估養(yǎng)殖戶的生產(chǎn)價值，再根據(jù)個人負債情況、企業(yè)管控情況等設定一個百分比，養(yǎng)殖戶的終端銷售回款總額，再乘以這個百分比，基本就是螞蟻金服前端可貸款的額度。

京東金融分食

螞蟻金服在金融環(huán)節(jié)的努力，并不能構成其最核心的優(yōu)勢。

單純看利率，螞蟻金服在資金成本上要略高于農(nóng)行、郵儲銀行等大型國有銀行。

螞蟻金服涉農(nóng)貸款的資金來源分為兩種，最多的是來自螞蟻金服旗下網(wǎng)商銀行的信貸資金，第二是與傳統(tǒng)銀行機構的合作，銀行的信貸資金可通過螞蟻金服的平臺投放出去，目前仍在探索中。

兩種資金來源中，占比最大的是網(wǎng)商銀行。由于網(wǎng)商銀行沒有線下網(wǎng)點、沒有吸儲能力，所以它的資金是依靠銀行間同業(yè)拆借而來，這導致網(wǎng)商銀行本身的資金成本就略高于農(nóng)行、郵儲銀行等機構。

黃超對《財經(jīng)》記者說，螞蟻金服最核心的優(yōu)勢是電商與金融的整個生態(tài)，而不是金融服務本身。

雖然螞蟻金服最初的資金成本高，但一旦計算綜合融資成本，螞蟻金服就具備了優(yōu)勢。有數(shù)據(jù)顯示，現(xiàn)在具有一定規(guī)模的種養(yǎng)殖主體，其平均綜合融資成本是一分，即年化12%。但螞蟻金服的農(nóng)村金融業(yè)務，平均綜合融資成本低于此。商業(yè)銀行做供應鏈金融的資深人士向《財經(jīng)》記者確認了這一說法，他認為螞蟻金服的農(nóng)村金融主要是為整個阿里生態(tài)服務，較低的融資成本相當于一種優(yōu)惠手段，以激勵更多企業(yè)加入阿里體系。如果螞蟻金服在利率問題上無法打動供應鏈中心企業(yè)，這個模式就無法執(zhí)行。

北京大學金融與產(chǎn)業(yè)發(fā)展研究中心秘書長黃嵩教授較為看好供應鏈金融模式。

黃嵩認為金融最終需要為實體經(jīng)濟服務，而供應鏈金融不僅為新型農(nóng)業(yè)經(jīng)營主體提供了貸款資金，還通過這一農(nóng)村金融業(yè)務，讓多方受益。供應鏈中心企業(yè)和農(nóng)戶更像是整個鏈條中的“工作員”，不需再擔心農(nóng)產(chǎn)品的銷售、農(nóng)業(yè)生產(chǎn)資料的投入，甚至無需再出門采購農(nóng)資，只需做好養(yǎng)殖環(huán)節(jié)，就能獲得穩(wěn)定的收入。

與螞蟻金服類似，京東金融也在探索供應鏈金融模式。

京東金融農(nóng)村金融負責人洪潔對《財經(jīng)》記者說，京東金融的所有涉農(nóng)產(chǎn)品，都可以用兩條線串起來，一是農(nóng)產(chǎn)品進城，切的是農(nóng)村的生產(chǎn)環(huán)節(jié)，京農(nóng)貸主要針對這一需求。二是電商下鄉(xiāng)，切的是農(nóng)村消費升級，例如消費信貸鄉(xiāng)村白條、農(nóng)村理財?shù)取?/p>

目前，業(yè)務體量占比最大的京農(nóng)貸，其設計理念就是供應鏈金融模式，即以中心企業(yè)為依托，京東金融通過受托支付，使資金只流向中心企業(yè)，由中心企業(yè)直接向農(nóng)戶提供相應的生產(chǎn)資料。

普惠農(nóng)牧融資擔保有限公司青島分公司總經(jīng)理倪全新對《財經(jīng)》記者說，京東金融還與飼料提供商新希望六合旗下的擔保公司普惠農(nóng)牧合作，向農(nóng)戶提供履約擔保，如果出現(xiàn)還款風險，由普惠農(nóng)牧代墊資金。

不過值得注意的是，從整個農(nóng)業(yè)角度來看，目前供應鏈金融模式只適用于工業(yè)化程度高的行業(yè)，在更“散”的種植業(yè)還較難執(zhí)行。

一位螞蟻金服人士對《財經(jīng)》記者說，2016年上半年他走訪了很多涉農(nóng)企業(yè)和普通農(nóng)戶，發(fā)現(xiàn)供應鏈金融模式目前在種植業(yè)很難操作。

養(yǎng)殖業(yè)中，特別是禽類養(yǎng)殖隨著肯德基、麥當勞等大型訂單的培育，工業(yè)化程度已經(jīng)非常高，數(shù)據(jù)留存也很充沛。但種植業(yè)產(chǎn)業(yè)集中度很低，生產(chǎn)、加工、銷售鏈條不完善，再加上受土地這個核心要素的制約，在風控上很難把握。

布局線下

根據(jù)客戶的不同，螞蟻金服的農(nóng)村業(yè)務可分為三部分，并構成了兩個金字塔結構：正金字塔反映了客戶數(shù)量，倒金字塔反映了信貸資金體量。

第一部分是供應鏈金融模式，其客戶主要由龍頭企業(yè)及上游農(nóng)戶構成，其特點是資金需求大，以生產(chǎn)經(jīng)營型貸款為主。這些特點決定了其客戶數(shù)量最少，但信貸資金體量最大。

第三部分是構成客戶數(shù)量金字塔底層的用戶，他們一般是農(nóng)村消費者或回鄉(xiāng)投身農(nóng)村電商的大學生等。這類用戶螞蟻金服已覆蓋3000多萬人，以消費信貸為主。但資金需求小額分散，單筆貸款在幾千至幾萬元。針對這部分用戶，螞蟻金服主要通過數(shù)據(jù)化平臺模式征信與授信，通過花唄、借唄等產(chǎn)品放貸。

中間部分是小規(guī)模的種養(yǎng)殖農(nóng)戶，他們往往需要萬元以上的貸款，并且在阿里體系內(nèi)缺乏數(shù)據(jù)積累。針對這部分客戶，螞蟻金服選擇布局線下，以中和農(nóng)信6000多名信貸員、阿里2萬多名村淘合伙人來補充線上所缺乏的征信信息。

螞蟻金服農(nóng)村金融事業(yè)部副總經(jīng)理陳嘉軼表示，螞蟻金服對客戶的金字塔分類，也是經(jīng)過了一年的嘗試與探索，一開始螞蟻金服做的是金字塔底端，這部分客群人數(shù)眾多，也是網(wǎng)商銀行擅長的數(shù)據(jù)化風控模式，整個貸款流程人工零干預，單筆金額較少。

但后來有中間經(jīng)營戶來找螞蟻金服，比如想貸款5萬、8萬購買拖拉機，但他們不是支付寶用戶，也沒有電商數(shù)據(jù)基礎。螞蟻金服先是通過“村淘合伙人”采集線下信息，但“村淘合伙人”并不是專業(yè)金融從業(yè)人員，在風控上有一定局限性。

螞蟻金服通過戰(zhàn)略投資來補足線下能力，其于2016年12月戰(zhàn)略投資了中和農(nóng)信項目管理有限公司，后者由中國扶貧基金會發(fā)起成立，專注于農(nóng)村金融服務。據(jù)螞蟻金服公司人士告訴《財經(jīng)》記者，螞蟻金服將成為中和農(nóng)信第二大股東，僅次于第一大股東中國扶貧基金會。

據(jù)工商資料顯示，在螞蟻金服投資之前，中和農(nóng)信共有三個股東：一是社團法人性質(zhì)的中國扶貧基金會，另外兩家是國際金融公司（IFC）和Multi Ace Limited。

中和農(nóng)信是目前中國最大的公益性小額信貸專業(yè)機構，覆蓋了229個縣，其中85%為國家級或者升級貧困縣，全國共有2800個信貸員。截至2016年11月底，累計貸款184億元，覆蓋300萬農(nóng)戶。2016年中和農(nóng)信已經(jīng)放款60億元。

中國扶貧基金會執(zhí)行副會長、中和農(nóng)信董事長王行最表示，中和農(nóng)信的貸款質(zhì)量較好，累計損失率為0.13%。

中和農(nóng)信之所以能夠保持較好的還款率，首先是因為其采取聯(lián)保模式，即單一農(nóng)戶無法貸款，必須是三戶至五戶農(nóng)戶聯(lián)合貸款。

第二，中和農(nóng)信限制單筆貸款的金額，目前小組貸款單筆貸款上限為2萬元。2016年，中和農(nóng)信平均單筆貸款在1萬-6萬元左右，這樣可以與農(nóng)戶的還款能力更加匹配，不會導致過度負債。

第三，中和農(nóng)信采取整貸零還模式，即借款首先給兩個月左右的期限，從第三個月開始還，這樣每個月只需還原來貸款額的十分之一，再加上利息，風險被分散了。

不過，中和農(nóng)信目前的綜合貸款利率約12%，即貸款1萬元，利息1200元，利率較高，與之形成鮮明對比的是，目前銀行貸款的基準利率在5%以下。所以此次螞蟻金服的戰(zhàn)略投資，對于中和農(nóng)信而言很重要的一點是降低融資成本。

王行最表示，貸款利率高主要在于融資成本和操作成本較高，在螞蟻金服投資之前，其主要融資渠道是銀行貸款，銀行貸款是基準利息上浮10%，即銀行利息加上擔保。

在操作成本方面，由于中和農(nóng)信面對的是農(nóng)村客戶，當放款1萬個農(nóng)戶時，其面積可能是三個貧困縣，四五千平方公里的范圍，地面團隊需要很多人。所以中和農(nóng)信的總資產(chǎn)回報率不到2%。但中和農(nóng)信和螞蟻金服都強調(diào)“耐心資本”。

目前，中和農(nóng)信貸款余額40億元，約50%的資金來自于資產(chǎn)證券化，40%來自銀行批發(fā)貸款和地方政府配套資金，10%來自中國扶貧基金會的自有資金。

此外，中和農(nóng)信目前只有信貸產(chǎn)品，而螞蟻金服可以提供理財、支付等多層次金融產(chǎn)品供給;其次，引入新技術，也可降低風險、控制成本，擴展服務觸達率。

對于螞蟻金服來說，通過與中和農(nóng)信這樣的資深企業(yè)合作，可以最大限度地避免風險。

螞蟻金服戰(zhàn)投部負責人、副總裁紀綱表示，農(nóng)村地理、經(jīng)濟和人群的特征，共同導致了農(nóng)村金融在征信管理、風險控制、業(yè)務流程等方面存在不足。而中和農(nóng)信可以較好補足這一塊。

不過，袁雷鳴表示中間層的風險還需要進一步觀察。

因為螞蟻金服是從2015年9月才開始大規(guī)模放貸，而一般的貸款周期都是一年多，大規(guī)模還款期才開始。由于這部分貸款涉及到很多線下人員的操作，而這部分的個體化差異較大，所以現(xiàn)階段還需要謹慎觀察。目前，涉農(nóng)貸款占網(wǎng)商銀行所有貸款中的20%左右。

2015年，螞蟻金服在支付、保險、信貸三大塊業(yè)務所服務的三農(nóng)用戶數(shù)分別達到1.4億元、1.2億元、2000萬元。2016年4月，螞蟻金服完成了45億美元的B輪融資，并宣布將農(nóng)村金融、國際業(yè)務、綠色金融作為三大戰(zhàn)略重點。

截至2016年12月中旬，螞蟻金服在支付、保險、信貸三大塊業(yè)務所服務的三農(nóng)用戶數(shù)分別達1.5億元、1.3億元、3300萬元。

不過，隨著互聯(lián)網(wǎng)公司的深度介入，農(nóng)村金融市場本身存在的難題依然難以避免。地域分散、利潤率低、缺乏擔保、信用空白等諸多問題都客觀存在。

螞蟻金服副總裁、CRO（首席風險官）俞勝法曾表示，農(nóng)村金融要走通可能需要較長時間。

一開始用村淘合伙人與中和農(nóng)信兩個線下渠道來積累農(nóng)戶交易數(shù)據(jù)、信用記錄。但這需要一段時間，才可能完全通過大數(shù)據(jù)來服務，所以這條路可能比較漫長。

在此背景下，供應鏈金融被寄予厚望。

一位螞蟻金服公司人士表示，曾經(jīng)中國畜牧協(xié)會舉辦過一個會議，與會者60多人都是畜牧行業(yè)的龍頭企業(yè)代表，這些公司占據(jù)了中國畜牧行業(yè)80%的產(chǎn)值，整個會議中討論最多的話題就是供應鏈金融。

對于這些企業(yè)來說，它們很難尋找到合適的抵押物向銀行貸款，所以很多資金都限制在擴大生產(chǎn)規(guī)模的墊資中。但它們更希望能夠把這些錢投入到產(chǎn)業(yè)升級、搭建終端銷售體系中去。而螞蟻金服、京東金融等擁有電商生態(tài)的互聯(lián)網(wǎng)金融公司，具備解決上述痛點的前提資源。

袁雷鳴對《財經(jīng)》記者說，他把供應鏈中心企業(yè)比如科爾沁牛業(yè)，類比成天貓、淘寶這樣的平臺，其上游養(yǎng)殖戶就是“天貓”、“淘寶”上的商戶。螞蟻金服與“天貓”、“淘寶”合作來服務這些“商戶”，了解其經(jīng)營情況、利用大數(shù)據(jù)能力、積累征信數(shù)據(jù)，并提供信貸。螞蟻金服希望在農(nóng)牧業(yè)復制這樣的模式。